亢利紅

摘要：本文從企業(yè)投融資概述入手，分析企業(yè)投融資存在的主要困境，并在此基礎(chǔ)上深入探討對(duì)企業(yè)投融資決策改進(jìn)的優(yōu)化對(duì)策。

關(guān)鍵詞：企業(yè)管理;投融資活動(dòng);投融資決策;優(yōu)化建議

引言

企業(yè)投融資活動(dòng)由投資、融資兩種活動(dòng)構(gòu)成。其中投資則分為直接投資與間接投資，主要是以直接獲取資金利潤(rùn)、合作伙伴的商業(yè)過(guò)程。通常就是指企業(yè)合理的運(yùn)用資金、無(wú)形資產(chǎn)等存在價(jià)值的財(cái)產(chǎn)投入到某個(gè)其他項(xiàng)目或企業(yè)當(dāng)中。從某種程度上來(lái)看，企業(yè)投資可以明顯增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)收入驅(qū)動(dòng)力。而融資活動(dòng)則是企業(yè)結(jié)合自身的實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況，以企業(yè)作為主體進(jìn)行資金募集、融通的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。主要是為企業(yè)引入戰(zhàn)略伙伴與充足的資金。投融資活動(dòng)的主要目的都是為了增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力以及未來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，兩者是相輔相成的。但是企業(yè)的投融資活動(dòng)會(huì)面臨決策的考驗(yàn)，只有科學(xué)、有效的投融資決策才能夠?qū)⑼度谫Y活動(dòng)的作用最大化發(fā)揮。

一、企業(yè)投融資概述

現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展離不開(kāi)現(xiàn)金流的支持，任何經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)活動(dòng)都離不開(kāi)現(xiàn)金流的支撐。因此必須要通過(guò)投融資的方式來(lái)擴(kuò)充資本實(shí)力，但是融資過(guò)程中融資成本需要進(jìn)行控制，不然將會(huì)增加融資的難度，可見(jiàn)在企業(yè)發(fā)展過(guò)程中現(xiàn)金為王仍然是企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容。企業(yè)在融資時(shí)需要注重融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，有效的、準(zhǔn)確的將企業(yè)的投融資特征以及未來(lái)具體情況進(jìn)行體現(xiàn)。從企業(yè)投融資的具體形式來(lái)看，通?？梢詣澐譃閮?nèi)源與外源融資、間接與直接融資、債券與股權(quán)融資等多種類(lèi)型。內(nèi)源融資更多的是當(dāng)企業(yè)形成規(guī)模后，從留存收益以及折舊當(dāng)中逐漸形成，再將這部分資金轉(zhuǎn)化為投融資資金;外源融資主要就是通過(guò)除企業(yè)自身之外的方式吸引投融資資金的方式。企業(yè)經(jīng)常運(yùn)用的融資方式就是以外源融資為主，主要是通過(guò)銀行證券市場(chǎng)等金融中介機(jī)構(gòu)吸收資金。另外直接融資一般需要金融媒介作為中介環(huán)節(jié)，以此來(lái)隔離相應(yīng)的投融資風(fēng)險(xiǎn)，又能夠確保投融資雙方的緊密關(guān)系。通過(guò)債權(quán)債務(wù)的關(guān)系來(lái)將資金進(jìn)行投資，此時(shí)金融中介并不會(huì)與投資方與資金需求方形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系，更多的是為雙方提供融資平臺(tái)，該方式的融資成本是比較低的，但是由于需要資本市場(chǎng)的成熟發(fā)展，才能夠發(fā)揮出直接融資的高效。間接融資則是以銀行等金融機(jī)構(gòu)作為中介，將企業(yè)或者是社會(huì)的閑置資金進(jìn)行籌集，集中貸款配置給有投融資需求的企業(yè)，而金融媒介則需要收取相應(yīng)的利息費(fèi)用，同前文的其他投融資方式比較，由于金融機(jī)構(gòu)的參與會(huì)大幅度增加融資成本，并且對(duì)企業(yè)的信用有著更高的要求。

二、企業(yè)投資決策分析

企業(yè)投資主要目的仍然是為了價(jià)值利潤(rùn)的創(chuàng)造。而進(jìn)行投資決策分析是為企業(yè)能否創(chuàng)造最大價(jià)值進(jìn)行深入的分析。當(dāng)下投資的項(xiàng)目十分繁雜，不同的投資項(xiàng)目所創(chuàng)造的利潤(rùn)價(jià)值存在著較大的差異。當(dāng)下許多企業(yè)的投資方向是多元化的，但是多元化就會(huì)分散企業(yè)的注意力，對(duì)于企業(yè)的投融資決策就有更加嚴(yán)格的要求，需要從多個(gè)角度分析才能夠得出有效的投融資方案，從而制定出有效的投資方向。企業(yè)如果要想創(chuàng)造更大的價(jià)值，獲得更多的市場(chǎng)份額，必須要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行一定的分析預(yù)測(cè)，并不是作為市場(chǎng)的創(chuàng)造者。而且成功投資并不是一定要以創(chuàng)新為主要內(nèi)容，通過(guò)投資決策分析可以將投資成本進(jìn)行有效控制。必須要在保障產(chǎn)品質(zhì)量的基礎(chǔ)上，將產(chǎn)品的整個(gè)周期進(jìn)行大幅度縮短，對(duì)于核心技術(shù)的研發(fā)進(jìn)行大力支持，確保投資的成功率。從市場(chǎng)角度來(lái)看，并沒(méi)有所謂的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，是因?yàn)橄﹃?yáng)的思維才會(huì)致使夕陽(yáng)的發(fā)展，必須要發(fā)現(xiàn)企業(yè)投融資的核心所在才能夠創(chuàng)造出更多的價(jià)值。此外在進(jìn)行投資時(shí)一定要注重市場(chǎng)的需求，不能夠一直維持一個(gè)投資思維不變。

三、企業(yè)投融資存在主要困境

（一）投融資方式信息不對(duì)稱(chēng)

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，企業(yè)僅僅依靠自由資金很難進(jìn)行規(guī)模的擴(kuò)張。企業(yè)通常會(huì)面臨一定的融資需求，需要通過(guò)融資模式來(lái)取得資金。但是內(nèi)外融資的差異主要體現(xiàn)在資金的所有者是否需要參與到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中。因此資金的使用者與提供者之間的信息不對(duì)稱(chēng)就產(chǎn)生了激勵(lì)（委托）代理問(wèn)題。一般商業(yè)條件下，資金的使用者比資金的提供者具有信息上的優(yōu)勢(shì)。他們?cè)谡勁小⒑炗喓贤?，或者在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中要損害資本所有者的利益，而有目的性的利用信息不對(duì)稱(chēng)的優(yōu)勢(shì)，這樣，資本提供者就承擔(dān)了太多的風(fēng)險(xiǎn)。這就是通常所說(shuō)的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。有信息不對(duì)稱(chēng)的存在，可能會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，企業(yè)選擇什么樣的融資方式，根據(jù)這種融資方式能否取得資金，都取決于它是否能成功地解決信息不對(duì)稱(chēng)的問(wèn)題，減少道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇的風(fēng)險(xiǎn)。因此在進(jìn)行融資的過(guò)程中，融資機(jī)構(gòu)為了將風(fēng)險(xiǎn)降到最低，同時(shí)規(guī)避信息不對(duì)稱(chēng)的劣勢(shì)，直接的方式就是對(duì)企業(yè)融資嚴(yán)格審查，提高門(mén)檻，從而加大企業(yè)融資難度。

（二）對(duì)投融資缺乏深入了解

投融資的過(guò)程并不簡(jiǎn)單著重在取得資金、使用資金，更應(yīng)該關(guān)注融資風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析、把握、評(píng)價(jià)。但是大多數(shù)企業(yè)對(duì)于自身的償債能力不能有效把握，原因在于對(duì)自己的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、交貨能力等指標(biāo)沒(méi)有關(guān)注，對(duì)于外部的行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也缺乏有效的監(jiān)控，導(dǎo)致即使獲得融資資金，也會(huì)因經(jīng)營(yíng)不善，資不抵債而為融資所累。在融資工具的把握上，融資工具的選配及應(yīng)用水平較為落后，造成融資效率低下，資源浪費(fèi)。融資工具實(shí)際上就是融資方式及融資方法。企業(yè)在選擇融資渠道時(shí)，往往不能綜合考慮自身的資金需求、融資成本、融資風(fēng)險(xiǎn)等因素。只關(guān)注內(nèi)源融資，而忽視外源融資;只關(guān)注債權(quán)類(lèi)融資產(chǎn)品而忽視權(quán)益類(lèi)融資產(chǎn)品;只關(guān)注銀行融資而忽視其他融資渠道;只關(guān)注當(dāng)前融資渠道而忽視長(zhǎng)期的融資渠道;只在資金短缺時(shí)關(guān)注融資渠道而在資金充沛時(shí)忽視融資渠道。

四、對(duì)企業(yè)投融資決策改進(jìn)的優(yōu)化對(duì)策

（一）內(nèi)融資與外源融資進(jìn)行緊密結(jié)合，以外源融資為核心

企業(yè)各個(gè)會(huì)計(jì)年度所獲得的折舊數(shù)額不會(huì)有太大的波動(dòng)幅度，所取得的留存收益等權(quán)益性資產(chǎn)還要進(jìn)行再次分配。因此企業(yè)在應(yīng)用內(nèi)源融資進(jìn)行資金籌集時(shí)會(huì)面臨較大的制約。主要的融資方式仍然需要通過(guò)外源融資為主，在進(jìn)行外源融資環(huán)節(jié)時(shí)需要優(yōu)先考慮直接融資，將間接融資模式作為補(bǔ)充的模式，才能夠有效地控制融資成本。并且可以得到有效的控制也是市場(chǎng)逐漸成熟后的必然產(chǎn)物，幫助企業(yè)可以獲得較大的融資資金量，是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的重要融資方式。而且間接融資的數(shù)量有限，針對(duì)大型企業(yè)來(lái)說(shuō)，所融資的資金無(wú)法滿足其發(fā)展需要，因此間接融資更多的應(yīng)該注重于基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)與民生建設(shè)當(dāng)中，并且盡可能地降低銀行貸款壓力，銀行可以將更多的資金投資到民營(yíng)企業(yè)發(fā)展當(dāng)中，最終會(huì)推動(dòng)我國(guó)企業(yè)逐漸形成良好、高效的投融資決策形式。結(jié)合目前我國(guó)企業(yè)投融資發(fā)展來(lái)看，投融資決策發(fā)展仍然是循序漸進(jìn)的環(huán)節(jié)，而我國(guó)的資本市場(chǎng)盡管已經(jīng)成熟，但是在許多體制方面存在著缺陷，企業(yè)大多融資方式仍然過(guò)于單一，會(huì)大幅度增加企業(yè)的融資成本，而且當(dāng)下的資本市場(chǎng)還處于高速發(fā)展、不斷完善的過(guò)程中，要想企業(yè)盡快形成多樣化的投融資決策還需要政府進(jìn)行支持，積極的對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展方向進(jìn)行宏觀調(diào)控，逐漸的豐富資本市場(chǎng)多元化。

（二）對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化

企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵問(wèn)題，尤其是股權(quán)調(diào)整會(huì)對(duì)投融資方案產(chǎn)生直接影響。根據(jù)當(dāng)下資本市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看，資本市場(chǎng)中國(guó)有企業(yè)投融資占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)地位，尤其是國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)看來(lái)有政府兜底，許多國(guó)有持股比例較多的企業(yè)占據(jù)上市公司的30%左右，再加上上市流通的股票十分少，并不利于企業(yè)的融資。結(jié)合相關(guān)的數(shù)據(jù)調(diào)研，當(dāng)下上市公司國(guó)有股比例大概占上市公司總股本的30%左右，而法人股比例則占據(jù)32%左右，兩者的控股比例皆在70%左右。國(guó)有企業(yè)投融資的優(yōu)勢(shì)地位不利于市場(chǎng)中其他企業(yè)投融資決策的優(yōu)化。所以需要積極的針對(duì)國(guó)有企業(yè)投融資優(yōu)勢(shì)地位進(jìn)行調(diào)整，主要方向就是需要針對(duì)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格的優(yōu)化，從而使得企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會(huì)影響到投融資決策的實(shí)施。

（三）增加股市透明度，加大對(duì)中小股東權(quán)益保護(hù)

目前我國(guó)資本市場(chǎng)存在的關(guān)鍵在于企業(yè)價(jià)值與資本價(jià)格存在一定的差異，兩者并不是一一對(duì)應(yīng)的關(guān)系。許多實(shí)際價(jià)值是企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表無(wú)法進(jìn)行體現(xiàn)的。某些企業(yè)在股市上的財(cái)務(wù)報(bào)表盡管有著較高的利潤(rùn)，然而企業(yè)的股票價(jià)格卻沒(méi)有進(jìn)行充分的體現(xiàn)，甚至大幅度下跌。可見(jiàn)許多上市公司紛紛以侵權(quán)為目的，對(duì)于投資者的利益沒(méi)有進(jìn)行保護(hù)，不僅會(huì)影響到企業(yè)投融資能力，還會(huì)侵犯中小投資者的權(quán)益。我國(guó)中小投資者是資本市場(chǎng)當(dāng)中的弱勢(shì)群體，合法的權(quán)益極易被企業(yè)大股東進(jìn)行侵犯。然而中小投資者又是資本市場(chǎng)不可或缺的生力軍，也是十分關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，倘若其對(duì)資本市場(chǎng)失去信心，就會(huì)造成整個(gè)投資市場(chǎng)受限，這使資本市場(chǎng)發(fā)展比較緩慢，從未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展來(lái)看是十分危險(xiǎn)的表現(xiàn)。不正確的資本循環(huán)會(huì)造成我國(guó)資本市場(chǎng)許多制度的缺陷，因此應(yīng)該積極的將我國(guó)股市信息的透明度進(jìn)行提升，加大對(duì)中小股東權(quán)益的保障，并且監(jiān)督企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表真實(shí)性、準(zhǔn)確性，嚴(yán)格的運(yùn)用法律監(jiān)管企業(yè)，投融資決策確保中小股東的權(quán)益以及相關(guān)分紅，將上市公司隨意配股增發(fā)新股的門(mén)檻進(jìn)行提升，不能夠隨意的讓企業(yè)稀釋每股收益，還需要充分的將資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資的職能進(jìn)行充分的發(fā)揮，確保我國(guó)資本市場(chǎng)能夠穩(wěn)健發(fā)展。

（四）健全市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化資本市場(chǎng)

金融衍生工具作為資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中必不可少的產(chǎn)品，成熟的資本市場(chǎng)金融衍生產(chǎn)品是多樣化的，所以金融衍生工具需要作為資本市場(chǎng)的重要產(chǎn)品。必須要優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，確保金融衍生工具快速發(fā)展，加深對(duì)于金融衍生產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，積極的優(yōu)化資本市場(chǎng)等，將相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行豐富優(yōu)化;其次就是要對(duì)新的金融衍生工具業(yè)務(wù)進(jìn)行開(kāi)拓，例如發(fā)展金融衍生工具的保障金制度等。比如某些銀行已經(jīng)落實(shí)銀行保證金機(jī)制，通過(guò)信用證等金融工具來(lái)防范金融市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。所以對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的保障機(jī)制應(yīng)該積極進(jìn)行開(kāi)發(fā)，積極拓展出新的信用保障工具，推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的成熟化。

（五）企業(yè)管理者提升投融資管理能力

企業(yè)在投融資的過(guò)程中，應(yīng)注意保持合理的負(fù)債水平，以避免因投資風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的損失。企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃中應(yīng)當(dāng)綜合考慮多方因素，其中包括有，企業(yè)自身的特點(diǎn)、企業(yè)自身的優(yōu)勢(shì)、企業(yè)所處行業(yè)未來(lái)的發(fā)展上升空間、企業(yè)可能面臨的威脅或轉(zhuǎn)機(jī)、企業(yè)所在地的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和水平、投資預(yù)計(jì)收益年限、投資預(yù)計(jì)收益年利率、國(guó)家是否有出臺(tái)相關(guān)的政策支持等。通過(guò)公司財(cái)務(wù)管理的運(yùn)作，著重分析投資的可行性，以及投資政策是否在短期內(nèi)發(fā)生變化，做到投資政策的靈活化，能夠滿足因市場(chǎng)需求發(fā)生變化、企業(yè)轉(zhuǎn)型變化、投資政策發(fā)生變化等方面發(fā)生變化亦能夠作出積極的、快速的調(diào)整，以盡可能地降低由此而帶來(lái)的投資損失。

（六）優(yōu)化改善企業(yè)投融資渠道

我國(guó)政府對(duì)于國(guó)企投融資決策是十分關(guān)心的，而政府又是國(guó)有企業(yè)的重要保障，國(guó)有企業(yè)逐漸成為企業(yè)投融資決策的重要保障，許多企業(yè)紛紛向國(guó)有企業(yè)進(jìn)行投融資，而其他民營(yíng)企業(yè)則無(wú)法得到這部分資金支持，無(wú)法進(jìn)行有效的貸款，給企業(yè)投融資形成打擊。另外就是會(huì)使得國(guó)有企業(yè)喪失投融資競(jìng)爭(zhēng)積極性，失去活力，國(guó)企單位工作效率運(yùn)營(yíng)不高。

結(jié)語(yǔ)

當(dāng)前我國(guó)企業(yè)對(duì)投融資的需求不斷增加，投融資決策已經(jīng)是企業(yè)的工作重點(diǎn)，企業(yè)管理者目前急切需要科學(xué)有效的方式解決投融資決策問(wèn)題。要想保證企業(yè)活動(dòng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)收入，發(fā)展企業(yè)的規(guī)模，就必須建立完善的企業(yè)投資融資決策體系，并根據(jù)企業(yè)自身的發(fā)展情況，對(duì)企業(yè)投融資提出具體針對(duì)性及可行性的建議。

參考文獻(xiàn)

[1]劉玉剛.談國(guó)有企業(yè)的投融資問(wèn)題及對(duì)策[J].現(xiàn)代國(guó)企研究，2019（12）：448.

[2]陳崢嶸.探究企業(yè)投融資決策的問(wèn)題和對(duì)策[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2019（17）：226+228.

[3]亓玉平.基于稅收和企業(yè)投融資決策互動(dòng)關(guān)系研究[J].納稅，2018，12（27）：20–21.

[4]李蕾.談國(guó)有企業(yè)的投融資問(wèn)題及對(duì)策[J].時(shí)代金融，2018（24）：101+104.