常樂(lè)樂(lè)

摘 要：財(cái)務(wù)報(bào)表作為會(huì)計(jì)這門“商業(yè)語(yǔ)言”的載體，能夠全面、系統(tǒng)、綜合地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果等信息。文章以湖南爾康制藥上市公司2017—2019年財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)，對(duì)爾康制藥公司的償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力以及增長(zhǎng)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)對(duì)比分析，揭示爾康集團(tuán)財(cái)務(wù)特征，發(fā)現(xiàn)其在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題，并對(duì)其發(fā)展提出建議。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)表;爾康制藥;上司公司;財(cái)務(wù)對(duì)比分析

一、爾康制藥公司簡(jiǎn)介

湖南爾康制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱爾康制藥或爾康企業(yè)）系由原湖南爾康制藥有限公司整體變更設(shè)立，于2010年11月8日在長(zhǎng)沙市工商行政管理局登記注冊(cè)，總部位于湖南省瀏陽(yáng)市。注冊(cè)資本2，062，604，870.00元，股份總數(shù)2，062，604，870股（每股面值1元）。爾康制藥曾是國(guó)內(nèi)品種最全、規(guī)模最大的專業(yè)藥用輔料生產(chǎn)企業(yè)之一， 主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售， 有藥鋪行業(yè)的沃爾瑪之名。公司創(chuàng)立以來(lái)保持高速發(fā)展， 2011年9月27日在深交所掛牌， 成為藥輔行業(yè)第一家上市公司。上市后公司成功募集到大量資金， 并相繼投入到藥輔材料和抗生素原料藥擴(kuò)產(chǎn)等項(xiàng)目建設(shè)，但在2016年出現(xiàn)財(cái)務(wù)造假丑聞。

二、報(bào)表相關(guān)數(shù)據(jù)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)數(shù)據(jù)分析

1.資產(chǎn)。2019年度報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)資產(chǎn)同比下降9.98%主要原因分析如下：其一，應(yīng)收票據(jù)期末較期初減少6，651.38萬(wàn)元，下降58.83%，主要由于本期票據(jù)到期托收所致;其二，預(yù)付款項(xiàng)期末較期初減少11，700.81萬(wàn)元，下降62.99%，主要由于本期原料和大宗商品采購(gòu)到貨沖減預(yù)付賬款所致;其三，其他應(yīng)收款期末較期初減少820.34萬(wàn)元，下降47.29%，主要由于本期收回土地保證金所致;最后，其他流動(dòng)資產(chǎn)期末較期初增加7，122.64萬(wàn)元，增長(zhǎng)150.38%，主要是由于期末理財(cái)產(chǎn)品增加所致。

2018年度報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)12.26%。預(yù)付款項(xiàng)期末較期初增加 10，182.38 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 121.32%，主要由于本期原料和大宗商品采購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大預(yù)付賬款增加所致。報(bào)告期內(nèi)公司非流動(dòng)資產(chǎn)同比下降0.18%，主要原因如下：其一，長(zhǎng)期股權(quán)投資期末較期初減少 2，075.38 萬(wàn)元，下降 44.58%，主要系本期確認(rèn)權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益-2，075.38 萬(wàn)元所致;其二，固定資產(chǎn)期末較期初增加 53，277.88 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 30.27%，主要系本期廣東粵爾康制藥有限公司及爾康生物淀粉有限公司在建工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固所致;其三，在建工程期末較期初減少 52，677.24 萬(wàn)元，下降 64.32%，主要系本期廣東粵爾康制藥有限公司及爾康生物淀粉有限公司在建工程達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)轉(zhuǎn)固所致。

2.負(fù)債。2019年報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)負(fù)債同比下降14.33%主要原因?yàn)椋浩湟?，?yīng)付票據(jù)期末較期初減少2，280.00萬(wàn)元，下降100%，主要系本期開(kāi)立的銀行承兌匯票全部到期付款所致;其二，預(yù)收賬款期末較期初減少2，944.75萬(wàn)元，下降31.05%，主要系普通淀粉預(yù)收款減少所致;其三，其他應(yīng)付款期末較期初減少1，772.58萬(wàn)元，下降42.47%，主要系期末往來(lái)款減少所致。非流動(dòng)負(fù)債同比下降26.97%。預(yù)計(jì)負(fù)債期末較期初減少2，887.45萬(wàn)元，下降43.68%，主要系本期對(duì)訴訟案件進(jìn)行賠付所致。

2018年報(bào)告期內(nèi)公司流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)32.76%主要原因?yàn)椋浩湟唬A(yù)收賬款期末較期初增加 4，272.23 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 81.99%，主要系普通淀粉預(yù)收款增加所致;其二，應(yīng)交稅費(fèi)期末較期初增加 824.72 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 50.86%，主要系期末應(yīng)交增值稅增加所致;其三，其他應(yīng)付款期末較期初減少 2，234.66 萬(wàn)元，下降 34.87%，主要系期末往來(lái)款減少所致。

3.股東權(quán)益。2019年報(bào)告期內(nèi)公司股東權(quán)益同比增長(zhǎng)2.73%，其中其他綜合收益期末較期初增加1，897.30萬(wàn)元，增長(zhǎng)35.75%，主要系本期匯率變動(dòng)，導(dǎo)致報(bào)表折算差異增加所致。

2018年報(bào)告期內(nèi)公司股東權(quán)益同比增長(zhǎng)4.21%，其中其他綜合收益期末較期初增加 5，646.19 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 1，664.94%，主要系本期匯率變動(dòng)，導(dǎo)致報(bào)表折算差異增加所致。

（二）利潤(rùn)表相關(guān)數(shù)據(jù)分析。2019年會(huì)計(jì)期間內(nèi)管理費(fèi)用較上年同期增加5，707.59萬(wàn)元，增長(zhǎng)38.37%，主要受訴訟和固定資產(chǎn)增加的影響，公司的訴訟費(fèi)用和折舊等管理費(fèi)用較去年同期增加。

2018年銷售費(fèi)用較上年同期增加 9，597.77 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 55.56%，主要系本期市場(chǎng)推廣費(fèi)增加所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用較上年同期減少 4，680.55 萬(wàn)元，下降 236.96%，主要系本期匯兌收益增加所致。

（三）現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)分析。2019年會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加32，192.10萬(wàn)元，增長(zhǎng)259.83%，主要系銷售回款增加所致;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少41，632.80萬(wàn)元，下降516.99%，主要系本期購(gòu)建固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)增加所致;籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加2，193.50萬(wàn)元，增長(zhǎng)48.64%，主要本期分配股利減少所致;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額減少7，864.02萬(wàn)元，下降1，658.17%，主要本期投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少所致。

2018年會(huì)計(jì)期間內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期減少 56，521.64 萬(wàn)元，下降 82.02%，主要系銷售收入下降導(dǎo)致回款減少以及市場(chǎng)推廣費(fèi)用增加所致;投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年同期增加 7，384.82 萬(wàn)元，增長(zhǎng) 47.84%，主要系本期購(gòu)建固定資產(chǎn)金額減少所致;現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額減少 45，679.10 萬(wàn)元，下降 98.97%，主要系本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少所致。

三、財(cái)務(wù)能力相關(guān)分析

財(cái)務(wù)能力分析將從償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和增長(zhǎng)能力四個(gè)方面進(jìn)行分析。具體數(shù)據(jù)圖下表。償債能力具體從短期、長(zhǎng)期兩方面比率進(jìn)行分析;營(yíng)運(yùn)能力從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等方面進(jìn)行分析;盈利能力從銷售毛利率等方面進(jìn)行分析;增長(zhǎng)能力從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率等方面進(jìn)行分析。

（一）償債能力分析

1.短期償債能力分析。

（1）流動(dòng)比率與速動(dòng)比率。流動(dòng)比率為相對(duì)數(shù)，排除公司規(guī)模的影響。一般來(lái)說(shuō)，流動(dòng)比率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力越強(qiáng);流動(dòng)比率越低，表明企業(yè)表現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力越弱。通常認(rèn)為企業(yè)合適的流動(dòng)比率為2。2017-2019年?duì)柨抵扑幍牧鲃?dòng)比率分別為11.13、10.96和10.78，流動(dòng)比率不斷在下降，說(shuō)明企業(yè)的償債能力有所下降，但比率均大于2說(shuō)明企業(yè)的償債能力依舊很強(qiáng)。

速動(dòng)比率的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)為1，速動(dòng)比率等于1或者大于1，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較好，速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更清晰地反映企業(yè)能夠還債的能力和水平。爾康制藥的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率基本保持一致，呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力處于不斷降低態(tài)勢(shì)，但比率大于1說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力沒(méi)有問(wèn)題。

（2）現(xiàn)金比率及現(xiàn)金流量比率?，F(xiàn)金比率是衡量企業(yè)實(shí)時(shí)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，是最嚴(yán)格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)。現(xiàn)金比率過(guò)低，說(shuō)明企業(yè)短期現(xiàn)金償付債務(wù)存在困難;現(xiàn)金比率高，表示企業(yè)立即用于償付債務(wù)的現(xiàn)金類資產(chǎn)越多，償還短期債務(wù)的能力較強(qiáng);但如果這一比率過(guò)高，則說(shuō)明企業(yè)通過(guò)負(fù)債方式籌集的流動(dòng)資金沒(méi)有得到重回分的利用。一般認(rèn)為現(xiàn)金比率在20%左右比較合適，在這一水平上，企業(yè)的直接支付能力不會(huì)有太大問(wèn)題。爾康制藥的現(xiàn)金比率三年橫線下降狀態(tài)，但總體比值較高，有足夠償還流動(dòng)負(fù)債的能力。但是其現(xiàn)金比率過(guò)高，均過(guò)20%意味著爾康制藥的流動(dòng)資金利用率低，企業(yè)的收益質(zhì)量低，損害了爾康制藥股東的利益。

綜上，爾康制藥集團(tuán)的短期償債能力沒(méi)有問(wèn)題，但企業(yè)的現(xiàn)金比重過(guò)大，嚴(yán)重影響企業(yè)的收益質(zhì)量，損害企業(yè)的利益。

2.長(zhǎng)期償債能力分析。資產(chǎn)負(fù)債率越低，表明企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債償還越容易得到保障。資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該小于1，如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大于1說(shuō)明企業(yè)資不抵債，有破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。但如果該比率過(guò)低說(shuō)明企業(yè)負(fù)債的杠桿效應(yīng)利用太少，不利于實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值和企業(yè)財(cái)富最大化。爾康制藥資產(chǎn)負(fù)債率2018年出現(xiàn)短暫的上升，2019年恢復(fù)平穩(wěn)，總體可知，爾康制藥的此比率均低于10%，說(shuō)明該企業(yè)負(fù)債的使用程度低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，在同一行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中具有優(yōu)勢(shì)。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析。

1.存貨周轉(zhuǎn)率及存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率的好壞反映了企業(yè)存貨管理水平的高低。當(dāng)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率偏低時(shí)，可能有以下原因引起：經(jīng)營(yíng)不善、產(chǎn)品滯銷;預(yù)測(cè)存貨將升值，故意囤積居奇;企業(yè)銷售政策發(fā)生變化。但存貨周轉(zhuǎn)率偏高時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)會(huì)受到影響或者產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。制藥行業(yè)來(lái)講，2017-2019年?duì)柨抵扑幍拇尕浿苻D(zhuǎn)率較制藥行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率偏低，原因?yàn)?017年改變銷售政策。爾康制藥的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均在150天以上，存貨的處置和管理水平較低。

2.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率及應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快慢與管理效率高低的指標(biāo)。在一定期間內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，則應(yīng)收賬款收回的速度就越快，企業(yè)的應(yīng)收賬款的運(yùn)用效率越高。爾康制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率三年的比率均過(guò)5，但與制藥行業(yè)的周轉(zhuǎn)率每年均高于爾康制藥的周轉(zhuǎn)率，說(shuō)明爾康制藥的絕大部分收入實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流入，但企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度較慢且管理效率低，不能在同行業(yè)里創(chuàng)造更好的經(jīng)濟(jì)效益。由折線圖分析知，爾康制藥與行業(yè)間的其他企業(yè)的周轉(zhuǎn)率差距逐年增大，企業(yè)應(yīng)該分析周轉(zhuǎn)速度變慢的具體原因。周轉(zhuǎn)天數(shù)同理。

3.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率，反映了每一元資產(chǎn)賺取收入的能力。其數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資源利用效率越高。爾康制藥2017-20119年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.5%、0.4%、0.45%，而同行業(yè)的比率2017-2019年均為0.62%。爾康制藥的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，周轉(zhuǎn)速度較慢，在制藥行業(yè)里銷售能力較弱，資產(chǎn)的利用下率不高。但出2018年之外，企業(yè)的總資產(chǎn)負(fù)債率正在和同行業(yè)的差距減少。

綜之，與同行業(yè)相比，爾康制藥的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，其營(yíng)運(yùn)能力較弱。

（三）盈利能力分析

1.商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析。盈利能力是衡量公司獲取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)進(jìn)行可持續(xù)發(fā)展的核心動(dòng)力，分析企業(yè)盈利能力需要考慮企業(yè)銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率、銷售毛利率、營(yíng)業(yè)毛利率等指標(biāo)。爾康制藥的銷售毛利率、利潤(rùn)率和凈利率在2017-2018年呈現(xiàn)平穩(wěn)趨勢(shì)，2019年均下降嚴(yán)重，即2019年?duì)柨抵扑幱芰ο陆担?019年制藥行業(yè)的盈利能力整體下降，相對(duì)而言，爾康制藥的下降趨勢(shì)較同行業(yè)緩慢，說(shuō)明在制藥業(yè)也處于低谷時(shí)，爾康制藥的損失相較較少。

2.上市公司盈利能力分析。每股收益通常被用來(lái)衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力并作出經(jīng)濟(jì)決策的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。爾康制藥基本每股收益和稀釋每股收益相同，說(shuō)明爾康制藥沒(méi)有稀釋性潛在普通股;且兩者雙雙在2017-2019年內(nèi)逐年下降，說(shuō)明爾康制藥公司盈利能力有所下降，股票價(jià)值有所降低。

（四）增長(zhǎng)能力分析。

1.銷售收入增長(zhǎng)率。市場(chǎng)是企業(yè)生存和發(fā)展的空間，銷售收入增長(zhǎng)是企業(yè)增長(zhǎng)的源泉。企業(yè)的銷售情況越好，說(shuō)明其在市場(chǎng)所占份額越大，實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入也就越多，企業(yè)的生存和發(fā)展空間也就越大。在利用該比率來(lái)分析企業(yè)在銷售方面的增長(zhǎng)能力是，應(yīng)該注意成長(zhǎng)性和效益性相結(jié)合。爾康制藥2017-2019年的銷售增長(zhǎng)率分別為4.51%、-16.74%、16.56%。公司的營(yíng)業(yè)收入三年分別為282，788.52元、235，448.56元、274，434.10，同比變化分別為-16.74%、16.56%。從收入變化幅度可知，企業(yè)的銷售額受到了財(cái)務(wù)造假的影響，市場(chǎng)份額在2018年較少，且2019年的市場(chǎng)份額也沒(méi)有恢復(fù)到原來(lái)的份額。

2.利潤(rùn)增長(zhǎng)率。利潤(rùn)增長(zhǎng)是反映企業(yè)發(fā)展能力的重要方面。利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正，說(shuō)明企業(yè)本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加，比率越大，說(shuō)明企業(yè)的收益增長(zhǎng)越多;利潤(rùn)增長(zhǎng)率為負(fù)數(shù)，說(shuō)明本期營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少，收益降低。有數(shù)據(jù)分析爾康制藥連續(xù)三年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率變化較大，呈現(xiàn)明顯的先抑后揚(yáng)的態(tài)勢(shì);且三年的比率均為負(fù)值，說(shuō)明凈利潤(rùn)的緩慢增長(zhǎng)也不是來(lái)源于企業(yè)主要經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，爾康制藥需要對(duì)企業(yè)進(jìn)行改革，提高其利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

四、存在的問(wèn)題及建議

1.業(yè)績(jī)埋雷。創(chuàng)新投入不足。由于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，使得企業(yè)創(chuàng)新投入相應(yīng)減少，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降。企業(yè)應(yīng)該引進(jìn)人才進(jìn)行創(chuàng)新，加強(qiáng)創(chuàng)新投入資本。

2.隨著醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的不斷深化，醫(yī)藥行業(yè)處于產(chǎn)業(yè)升級(jí)變革調(diào)整期，受醫(yī)保目錄調(diào)整、市場(chǎng)行情波動(dòng)等因素的影響，下游成品藥制劑客戶需求發(fā)生變化。公司應(yīng)相應(yīng)調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，尤其應(yīng)該順應(yīng)政策，在公司藥用穩(wěn)定劑等部分藥用輔料產(chǎn)品以及注射用磺芐西林鈉產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)進(jìn)行改革，在醫(yī)藥衛(wèi)生體系改革的潮流中不受太大影響。

3.受證券虛假陳述案和固定資產(chǎn)增加的影響，公司的訴訟費(fèi)用和折舊等管理費(fèi)用較去年同期增加，且質(zhì)押嚴(yán)重。公司應(yīng)該鼓勵(lì)大股東采取積極措施，通過(guò)籌措資金、追加保證金或者追加質(zhì)押物等有效措施化解質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn);穩(wěn)定股民情緒，做出緊急方案挽救爾康藥業(yè)的信譽(yù)和品牌。

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