胡嬌楊

[提要] 近年來，愈來愈多的旅游公司紛紛上市推動整個旅游業(yè)蓬勃發(fā)展，但國內(nèi)外屢屢有上市公司爆出財務(wù)數(shù)據(jù)造假的丑聞，所以需要關(guān)注企業(yè)實際盈利狀況，構(gòu)建科學(xué)、完善的評價體系，以評價企業(yè)的盈利質(zhì)量。本文從曲江文旅概況出發(fā)，運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)對盈利質(zhì)量進(jìn)行評價，針對存在的問題，提出改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：曲江文旅;盈利質(zhì)量;財務(wù)指標(biāo)

中圖分類號：F592.6 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

收錄日期：2020年6月23日

一、盈利質(zhì)量概述

“盈利質(zhì)量”這一概念，不僅僅局限于對利潤進(jìn)行量的分析，還應(yīng)衡量利潤質(zhì)量的好與壞。盈利質(zhì)量既能夠真實反映出在過去會計期間內(nèi)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的真實收益，又能預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展?fàn)顩r。企業(yè)以盈利為目標(biāo)，我國一些上市公司“粉飾”財務(wù)報表，虛構(gòu)資產(chǎn)或經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)利潤，關(guān)注企業(yè)的盈利質(zhì)量，構(gòu)建科學(xué)的評價體系予以評價，為投資者、經(jīng)營者和債權(quán)人等決策提供依據(jù)。

二、曲江文旅盈利質(zhì)量現(xiàn)狀分析

（一）曲江文旅概況。西安市曲江文化旅游股份有限公司（下文簡稱“曲江文旅”）成立于2004年，2012年6月文旅集團(tuán)成功注資控股上市公司長安信息產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司，9月份上市公司長安信息產(chǎn)業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司更名為西安曲江文化旅游股份有限公司，曲江文旅成功借殼上市。國家已出臺相關(guān)政策扶持旅游業(yè)的發(fā)展，旅游上市公司的股票在證券市場獲得投資者的青睞。曲江文旅，作為國內(nèi)首創(chuàng)“輕資產(chǎn)”運(yùn)營模式的綜合大型國有旅游上市企業(yè)，其盈利狀況引起社會公眾高度關(guān)注。

（二）公司所在旅游行業(yè)的財務(wù)特征

1、輕資產(chǎn)。旅游業(yè)一直被認(rèn)為是“投資金額大、資金回收周期長”的行業(yè)，旅游企業(yè)面臨巨大的資金壓力，所以景區(qū)選用輕資產(chǎn)的運(yùn)營方式相比重資產(chǎn)而言，更能滿足市場的需求。輕資產(chǎn)的優(yōu)勢在于：通過不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，注重創(chuàng)新、融合智力資源，致力提高品牌影響力，獲得較大的利潤;其劣勢在于：產(chǎn)品同質(zhì)化的問題日益凸顯，需要企業(yè)有更多的創(chuàng)意，面臨較大的市場風(fēng)險。

2、股權(quán)集中。股權(quán)結(jié)構(gòu)決定企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，影響公司的經(jīng)營績效。我國旅游上市公司與其他行業(yè)相比，數(shù)量較少，地域分布不均衡，多采取多元化的經(jīng)營模式。國有旅游企業(yè)相比私營，數(shù)量較多，股權(quán)相對集中。股權(quán)集中有利于公司治理，便于高效進(jìn)行經(jīng)營決策，可以有效監(jiān)督代理人，從而降低委托代理成本。

3、應(yīng)收賬款占比高。應(yīng)收賬款難以收回，公司監(jiān)管力度不足，影響企業(yè)的現(xiàn)金流。曲江文旅的景區(qū)管理酬金主要是通過為各景區(qū)業(yè)主委托方代收門票款而獲取。西安曲江大明宮遺址區(qū)保護(hù)改造辦公室近兩年未向曲江文旅支付管理酬金，西安曲江新區(qū)社會事業(yè)服務(wù)管理中心欠款億元管理酬金且曲江文旅墊付千萬元水電費等等，每年的應(yīng)收賬款回收額均小于應(yīng)收賬款的增加額。

三、曲江文旅盈利質(zhì)量影響因素

（一）政策導(dǎo)向。2019年國內(nèi)游客60.1億人次，同比增長8.4%;國內(nèi)旅游收入57，251億元，同比增長11.7%。隨著居民人均可支配收入的增加和全域旅游意識的提升，政策導(dǎo)向發(fā)揮引領(lǐng)作用，未來旅游業(yè)發(fā)展前景較為廣闊，旅游業(yè)呈現(xiàn)新常態(tài)。

（二）盈利結(jié)構(gòu)。曲江文旅的業(yè)務(wù)范圍涉及景區(qū)運(yùn)營管理、酒店餐飲、旅行社、商品銷售和園林綠化等。主營業(yè)務(wù)為景區(qū)運(yùn)營管理，其盈利模式為：“基本酬金+分成酬金+景區(qū)經(jīng)營收入”。采用多元化的發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化產(chǎn)品組合，打造文化旅游產(chǎn)業(yè)集群，引領(lǐng)西安旅游業(yè)的發(fā)展。

（三）關(guān)聯(lián)方交易。關(guān)聯(lián)方交易影響企業(yè)的盈利質(zhì)量，曲江文旅應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款增加，分析得出欠款方均為關(guān)聯(lián)方，景區(qū)管理酬金未收回且為其墊付水電費，影響企業(yè)的現(xiàn)金流，企業(yè)通過銀行貸款和融資獲取資金，保障企業(yè)的正常運(yùn)營。

四、曲江文旅盈利質(zhì)量單項指標(biāo)評價

（一）盈利性指標(biāo)

1、銷售凈利率。銷售凈利率反映企業(yè)一定時期的獲利能力，企業(yè)擴(kuò)大銷售額的同時，間接費用也會大幅增加，控制成本費用，提高企業(yè)的銷售凈利率。該指標(biāo)越大，表明企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，盈利質(zhì)量更高。2015～2019年的銷售凈利率分別為：4.75%、4.94%、5.58%、5.72%和3.56%，2019年營業(yè)收入減少，公司調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略，子公司前期投資經(jīng)營建設(shè)，成本費用上升幅度大，唐華賓館、西安曲江國際酒店管理有限公司餐飲分公司項目等籌開，御宴宮提升改造。酒店餐飲業(yè)營業(yè)成本同比增加9.72%，主要系人工成本和餐飲商品服務(wù)成本增加所致。

2、存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率主要衡量企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和資金的使用效率。存貨周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，縮短資金回收期，防止企業(yè)運(yùn)營中的資金鏈斷裂。2015～2019年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為：12.87次/年、16.76次/年、21.14次/年、26.56次/年和24.52次/年，整體呈上升趨勢，說明企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)良好，注重對存貨的管理，防止存貨積壓、產(chǎn)品滯銷。

3、凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率用來評價公司運(yùn)用自有資本的效率，也是衡量企業(yè)獲利能力的重要指標(biāo)，該項指標(biāo)值越高，這就說明投資帶來的收益越高。2015～2019年的凈資產(chǎn)收益率分別為：5.93%、6.21%、6.81%、7.71%和4.32%，2015～2018年呈穩(wěn)健上升趨勢，但2019年凈資產(chǎn)收益率大幅下降，由于固定資產(chǎn)及在建工程增加，凈利潤同比下降，進(jìn)而影響投資收益。

（二）持續(xù)性指標(biāo)

1、主營業(yè)務(wù)利潤率。主營業(yè)務(wù)利潤率高，說明企業(yè)注重主營業(yè)務(wù)的發(fā)展優(yōu)勢，收益較為穩(wěn)定、獲利能力強(qiáng)且盈利質(zhì)量較高。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：30.54%、26.89%、26.52%、25.83%和25.03%，主營業(yè)務(wù)利潤率整體呈下降趨勢，大唐芙蓉園、樓觀臺景區(qū)等多家歷史文化景區(qū)，資源優(yōu)勢凸出，但除大唐芙蓉園經(jīng)營業(yè)績較好之外，其他景區(qū)盈利能力較差。

2、非經(jīng)常性損益比率。非經(jīng)常性損益不具有穩(wěn)定性，該指標(biāo)數(shù)值過高，表明企業(yè)的收益受不確定因素的影響較大，影響了真實公允地反映公司正常盈利能力的各項收支。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：24.38%、30.97%、2.15%、-1.55%和13.77%，2019年政府補(bǔ)助增加導(dǎo)致非經(jīng)常性損益增多。

（三）現(xiàn)金保障性指標(biāo)

1、收入現(xiàn)金比率。收入現(xiàn)金比率考慮應(yīng)收賬款是否可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，保障企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。該指標(biāo)值越大，說明企業(yè)的收款能力越強(qiáng)，現(xiàn)金保障程度高。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：92.79%、95.61%、100.49%、101.3%、和106.86%，收入現(xiàn)金比率整體呈上升趨勢且大于1，表明企業(yè)既能收回當(dāng)期的銷售收入，也能收回以前年度的應(yīng)收賬款，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力強(qiáng)，盈利質(zhì)量較高。

2、凈資產(chǎn)回收現(xiàn)金比率。凈資產(chǎn)回收現(xiàn)金比率衡量資產(chǎn)獲得現(xiàn)金的能力，回收率高說明資金回收期短。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：15.05%、19.57%、13.74%、14.4%和4.44%，2019年凈資產(chǎn)回收現(xiàn)金比率大幅下降，由于本期支付代收景區(qū)門票款，企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少且資本回報率較低。

3、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越大，表明資金的回收期短，資產(chǎn)流動快且償債能力越強(qiáng)。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：2.77%、2.67%、2.55%、2.66%和2.39%，低于行業(yè)平均水平。梳理應(yīng)收賬款欠款方，發(fā)現(xiàn)客戶大多是曲江管委會控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)，管理酬金大多未收回，并且還有公司高管個人欠款千萬，公司對于應(yīng)收賬款疏于管理，公司管理層也認(rèn)為欠款難以收回，降低盈利質(zhì)量。

（四）成長性指標(biāo)

1、主營業(yè)務(wù)收入增長率。主營業(yè)務(wù)收入增長率主要衡量企業(yè)盈利水平狀況，收入增長并不能直接反映出盈利質(zhì)量的高低。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：-8.58%、5.97%、7.99%、18.78%和-2.95%，2019年主營業(yè)務(wù)收入減少的原因在于西安曲江樓觀道文化景區(qū)管理有限公司的經(jīng)營業(yè)績下滑，營業(yè)收入3，483.47萬元，虧損214.73萬元。

2、經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率主要衡量企業(yè)日常經(jīng)營活動的收現(xiàn)能力，確保資金的正常運(yùn)營。曲江文旅2015～2019年財務(wù)數(shù)據(jù)為：-870.19%、138.02%、75.18%、113.02%和31.86%，2019年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增速緩慢，由于本期支付的代收景區(qū)門票款及根據(jù)協(xié)議支付的大唐芙蓉園經(jīng)營分成導(dǎo)致。

五、曲江文旅盈利質(zhì)量存在的問題及提升建議

（一）曲江文旅盈利質(zhì)量存在的問題

1、應(yīng)收賬款賬齡長，加大收款難度。應(yīng)收賬款大多為景區(qū)管理酬金，欠款居高不下，大多為曲江管委會控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)。2019年應(yīng)收賬款增至5.55億元，曲江文旅從運(yùn)營管理大唐芙蓉園、曲江大明宮遺址公園、大雁塔景區(qū)等景區(qū)中獲得的管理酬金為4.26億元 ，占景區(qū)運(yùn)營管理業(yè)務(wù)營收的49.77%，而上年同期所占比重為43.18%，即來自政府的管理酬金的比重再次上升。應(yīng)收賬款增加，表明本期收到的貨幣資金減少，影響公司正常運(yùn)營，曲江文旅只能通過融資尋求資金，保障公司經(jīng)營戰(zhàn)略的實施。

2、成本費用上升快，減弱公司獲利能力。營業(yè)成本同上年相比減少，但減少幅度較小，期間費用大幅上升，主要為財務(wù)費用和管理費用。多個項目實施改造，周期長且投資金額大，公司盈利能力較弱?！秹艋卮筇啤芬蛟O(shè)備老化、演繹方式陳舊，借助科技與傳統(tǒng)方式相結(jié)合，以水舞光影秀的方式呈現(xiàn)給游客，購買音箱、燈光等設(shè)備花費金額較大。御宴宮提升改造周期長，改造建筑結(jié)構(gòu)、前期策劃費、采辦費用均大幅上升。

3、主營利潤增速緩慢，盈利缺乏穩(wěn)定性。單一景區(qū)獲利能力強(qiáng)，核心業(yè)務(wù)競爭力弱。大雁塔景區(qū)管理公司經(jīng)營狀態(tài)良好，獲利能力強(qiáng)，2019年營業(yè)收入14，769.67萬元，凈利潤235.32萬元。從往年財務(wù)報表來看，曲江文旅營業(yè)收入增長的原因在于大唐芙蓉園分公司經(jīng)營業(yè)績良好，但其他景區(qū)和餐飲業(yè)務(wù)大多處于虧損狀態(tài)。例如：樓觀道景區(qū)自2018年開始出現(xiàn)虧損，柏伽斯酒業(yè)有限公司等連年虧損，經(jīng)營業(yè)績較差。

（二）曲江文旅盈利質(zhì)量提升建議

1、加強(qiáng)營運(yùn)資本管理。曲江文旅欠款方均是實際控制人西安曲江新區(qū)管理委員會下設(shè)的政府機(jī)構(gòu)，信用風(fēng)險較小，但應(yīng)完善公司內(nèi)部的監(jiān)管機(jī)制，對應(yīng)收賬款全程實施監(jiān)管。應(yīng)建立專門的信用管理機(jī)制，檢查應(yīng)收款賬齡，對其進(jìn)行有效、科學(xué)的財務(wù)分析。建立壞賬準(zhǔn)備制度，對壞賬損失預(yù)先估計，通過計提壞賬準(zhǔn)備金的方式及時處理壞賬。重視合同的審核與管理，曲江文旅與各景區(qū)委托方關(guān)于景區(qū)管理酬金的支付日期有明確的規(guī)定，公司應(yīng)及時催收款項。

2、合理控制成本與費用。曲江文旅多個項目實施改造，投資周期長，應(yīng)完善企業(yè)的成本費用管理機(jī)制，酒店餐飲行業(yè)人工成本上升，可以聘用更多的臨時工減少固定員工，組織技能培訓(xùn)，強(qiáng)化員工的各項專業(yè)技能，實行一人多崗制并提高餐飲服務(wù)水平。企業(yè)前期購買固定資產(chǎn)花費金額較大，應(yīng)根據(jù)公司的生產(chǎn)經(jīng)營編制固定資產(chǎn)預(yù)算，并實行責(zé)任制防止固定資產(chǎn)的損壞和流失。

3、增加主營業(yè)務(wù)核心競爭力。曲江文旅主要依靠獲取管理酬金的方式盈利，但過度的依賴當(dāng)?shù)氐穆糜钨Y源和門票收入，主營業(yè)務(wù)收入增速緩慢。就各大景區(qū)而言，大唐芙蓉園景區(qū)經(jīng)營業(yè)績良好，但其他景區(qū)經(jīng)營業(yè)績較差，例如：樓觀道景區(qū)連年虧損，大多旅游項目運(yùn)營管理模式老舊，設(shè)計理念落后。企業(yè)需轉(zhuǎn)變經(jīng)營戰(zhàn)略，提出智力、管理和品牌輸出服務(wù)，加大推動公司“走出去”戰(zhàn)略，擴(kuò)大市場空間，應(yīng)將文化與旅游深入的結(jié)合起來，凸出創(chuàng)新與特色，吸引游客觀賞。挖潛存量資源，擺脫“門票經(jīng)濟(jì)”，景區(qū)運(yùn)營、餐飲、零售板塊等融為一體，放大市場效應(yīng)。

六、結(jié)論與展望

本文通過歸納旅游行業(yè)的財務(wù)特征，運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)對曲江文旅的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析，得出同旅游行業(yè)上市公司相比，曲江文旅盈利質(zhì)量較差，分析了其存在的問題，并提出有針對性地改善措施。同時，研究結(jié)果為企業(yè)經(jīng)營者、債權(quán)人、股東和潛在投資者提供更為全面的財務(wù)信息，有助于經(jīng)營者根據(jù)目前公司的盈利狀況，制定正確的發(fā)展戰(zhàn)略;有助于投資者認(rèn)真考察曲江文旅實際的盈利狀況，謹(jǐn)慎做出投資決策;有助于公司的股東和債權(quán)人了解自己的投資風(fēng)險，包括債務(wù)投資風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險，從而對自己投入進(jìn)去的資本可以進(jìn)行更好的決策。

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