葛菲 賀小剛 高祿

內(nèi)容提要：制度環(huán)境是影響企業(yè)結(jié)構(gòu)和行為的要素，制度距離對(duì)企業(yè)國際化選擇至關(guān)重要。實(shí)證結(jié)果表明：隨著制度距離的增加，制度環(huán)境變得更加難以識(shí)別，企業(yè)的國際化速度傾向于漸進(jìn)式;從戰(zhàn)略形成的角度來看，企業(yè)所有制性質(zhì)是關(guān)鍵因素，隨著制度距離增加，民營(yíng)企業(yè)相比國有企業(yè)更傾向于加快國際化步伐;在有雙邊投資協(xié)定保障的情況下，隨著制度距離順差增加，國有企業(yè)相比民營(yíng)企業(yè)更容易加快進(jìn)入海外市場(chǎng)的步伐。檢驗(yàn)結(jié)果體現(xiàn)出國際化階段理論表達(dá)的特征，在考慮調(diào)節(jié)機(jī)制的情況下又符合國際創(chuàng)業(yè)理論蘊(yùn)含的觀點(diǎn);研究結(jié)論有助于提高對(duì)企業(yè)行為的認(rèn)識(shí)，對(duì)理解全面發(fā)展期的中國企業(yè)的“走出去”問題具有實(shí)踐價(jià)值和理論意義。

關(guān)鍵詞：制度距離;國際化速度;漸進(jìn);快進(jìn)

中圖分類號(hào)：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-148X（2020）05-0077-10

企業(yè)的國際化戰(zhàn)略是國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和發(fā)展的必由之路，其中國際化速度是企業(yè)國際戰(zhàn)略的關(guān)鍵。傳統(tǒng)的國際化階段觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)的國際進(jìn)程是演變的過程，具有承諾權(quán)變和體驗(yàn)式學(xué)習(xí)的路徑依賴[1]，這種學(xué)習(xí)式的路徑是內(nèi)部流程和外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。與階段理論一致，創(chuàng)業(yè)理論同樣著眼于企業(yè)面對(duì)環(huán)境變化時(shí)的反應(yīng)，企業(yè)戰(zhàn)略通常是由環(huán)境施加的結(jié)果，這種強(qiáng)加的策略可以直接迫使組織選擇行動(dòng)模式[2]。根據(jù)制度理論，制度環(huán)境是影響企業(yè)結(jié)構(gòu)和行為的關(guān)鍵因素，企業(yè)選擇漸進(jìn)還是快進(jìn)的模式極大地取決于不同的制度環(huán)境。不同國家和地域的制度框架各有特點(diǎn)，這種差異性可能會(huì)增加市場(chǎng)的剛度，影響創(chuàng)業(yè)者的戰(zhàn)略反應(yīng)，進(jìn)而影響企業(yè)的國際進(jìn)程。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）制度距離：影響國際化速度的重要因素

研究文獻(xiàn)在不同的社會(huì)語境中分析了不同的制度變量，如國家政策、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和腐敗等對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資策略的影響，Chahabadi（2016）[3]把制度作為調(diào)節(jié)變量，認(rèn)為制度力量在企業(yè)國際化方面發(fā)揮著重要的調(diào)節(jié)作用。

Kostova（1999）[4]定義制度距離為母國和東道國在制度上存在的差距，其中重要的限制是隔離相關(guān)調(diào)控政策、規(guī)范和認(rèn)知行為等。距離越大，制度變得更加難以識(shí)別，企業(yè)將會(huì)面臨更多的不確定和風(fēng)險(xiǎn)[5]。參照母國的制度環(huán)境與東道國進(jìn)行比較，按照“距離”的方向性分為順差和逆差，制度距離順差表示東道國的制度環(huán)境更加優(yōu)質(zhì)，制度距離逆差表示東道國的制度環(huán)境相對(duì)劣質(zhì)。制度距離已被用于研究國際化企業(yè)在不同國家進(jìn)行投資時(shí)所面臨的挑戰(zhàn)，學(xué)者們從制度相似性、法律規(guī)則以及腐敗等方面闡釋了制度距離對(duì)國際投資的影響。同時(shí)，制度距離是國際進(jìn)入戰(zhàn)略的重要決定因素，國際商務(wù)研究集中在對(duì)進(jìn)入模式的探討[6]，例如綠地還是并購，合資還是獨(dú)資等等，然而沒有研究從國際進(jìn)程的角度對(duì)不同性質(zhì)的企業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)地分析，本文認(rèn)為漸進(jìn)還是快進(jìn)的企業(yè)國際化速度是關(guān)鍵的戰(zhàn)略選擇，制度距離對(duì)這種選擇有著至關(guān)重要的作用。

（二）制度距離的作用

正式和非正式制度是制度構(gòu)成的兩個(gè)方面。正式制度是法律和監(jiān)管體系強(qiáng)加的正式規(guī)則，非正式制度是社會(huì)規(guī)范和集體認(rèn)知[7]，二者相互補(bǔ)充，構(gòu)成一個(gè)完整的制度體系，但是對(duì)企業(yè)行為具有不同的作用機(jī)制。具體表現(xiàn)在：

第一，正式制度距離。Kostova和Zaheer（1999）[5]指出，正式制度通常被形式化，容易觀察、解釋和理解，企業(yè)可以通過符合東道國正式制度的行為獲得外部合法性。制度距離順差意味著對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化和模仿的接受程度較低，特別是對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)品有嚴(yán)格的管制，例如2016-2018年發(fā)生在美國的中興事件，體現(xiàn)了在制度距離順差環(huán)境中自主創(chuàng)新和核心技術(shù)的重要性，需要企業(yè)更多的投入以開發(fā)新產(chǎn)品或服務(wù)，以免受東道國因?qū)Ω咝录夹g(shù)產(chǎn)品管制而使企業(yè)產(chǎn)生無法承受之重。魯桐（2000）[8]通過對(duì)進(jìn)入英國市場(chǎng)的中國企業(yè)進(jìn)行的調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，絕大部分中國企業(yè)國際化的初期階段都采取設(shè)立代表處的方式進(jìn)行試探性投資，能夠成功進(jìn)行國際化的中國企業(yè)初始投資都較小，偏好漸進(jìn)式的發(fā)展模式。

制度距離逆差意味著具有較低監(jiān)管水平的國家或地區(qū)，法律法規(guī)變化頻繁，執(zhí)法更具有隨意性，制度缺失降低組織的靈活性并且提高戰(zhàn)略實(shí)施的成本[9]。企業(yè)將面臨更多的合法性問題，例如勞動(dòng)力市場(chǎng)，制度不完善導(dǎo)致企業(yè)更大程度上依靠“關(guān)系”合約，而不是正式的合同[2]，很大程度上降低企業(yè)解雇員工的能力，以及重新配置勞動(dòng)力資源的能力。同時(shí)，這些契約很難停止，可能會(huì)破壞信任關(guān)系，甚至企業(yè)聲譽(yù)。因此，企業(yè)需要投入更多的資源發(fā)展防御性戰(zhàn)略，這種轉(zhuǎn)移可以消耗企業(yè)旨在實(shí)現(xiàn)其他經(jīng)營(yíng)性目標(biāo)的活動(dòng)。

許多研究者還認(rèn)為，距離可以創(chuàng)造機(jī)會(huì)。例如Du（2009）[10]認(rèn)為，國內(nèi)制度環(huán)境不一定有利于各種企業(yè)活動(dòng)，制度距離實(shí)際上是可能的機(jī)會(huì)，國際化企業(yè)從中進(jìn)行制度套利。但是無論是較高還是較低的監(jiān)管框架，套利都需要規(guī)避嚴(yán)格的或者變化迅速的監(jiān)管條例，要耗費(fèi)企業(yè)的巨大內(nèi)力。

第二，非正式制度距離。非正式制度有一個(gè)主要的文化背景來描述信任、協(xié)作、身份和從屬等行為模式，社會(huì)認(rèn)可的行為模式和行為規(guī)范都嵌入在文化和意識(shí)形態(tài)中[11]。無論在制度距離順差還是逆差的環(huán)境中，形態(tài)意識(shí)差異較大會(huì)增加決策者主觀感覺的不確定性，不同組織各種需求的相互沖突以及企業(yè)和社會(huì)之間的內(nèi)在差異性，將導(dǎo)致信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱增加了與當(dāng)?shù)卣?、合作者、消費(fèi)者等利益相關(guān)者建立信任關(guān)系的時(shí)間，從而妨礙商務(wù)活動(dòng)的開展和網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的形成，可能會(huì)迫使企業(yè)重新評(píng)估進(jìn)入承諾，進(jìn)而影響企業(yè)的國際化速度。

非正式制度距離增加國際市場(chǎng)的代理成本。為了提高控制和協(xié)調(diào)的有效性以及實(shí)現(xiàn)管理的目標(biāo)，實(shí)力強(qiáng)的企業(yè)可以利用他們現(xiàn)有的資源聘請(qǐng)東道國員工，但是許多企業(yè)都存在缺乏處理日益多樣化的勞動(dòng)力問題的知識(shí)和能力，特別是高層管理人員的監(jiān)控成本高昂，代理人的機(jī)會(huì)主義難以控制，企業(yè)會(huì)傾向于以增加時(shí)間和資源的方式來克服距離障礙。基于上述分析，本文得到以下假設(shè)：

假設(shè)1：制度距離越大，無論順差還是逆差，企業(yè)的國際化速度越傾向于漸進(jìn)式。

（三）企業(yè)所有制性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用

按照所有制性質(zhì)把企業(yè)分為國有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，二者之間的差異導(dǎo)致了不同的行為模式。

第一，資源支持。國有企業(yè)的性質(zhì)取決于其所依賴的政府層面，持有的國家資本對(duì)國有企業(yè)的國際化節(jié)奏具有積極的影響[12]。國有企業(yè)往往可以優(yōu)先獲得金融機(jī)構(gòu)的貸款支持、財(cái)政補(bǔ)貼以及稅收優(yōu)惠等[13]，能夠快速彌補(bǔ)制度距離增大帶來的資源障礙。但是同時(shí)，國有企業(yè)的典型特征是政府的積極參與，可以被視為國家支持的國際化戰(zhàn)略[14]。正是由于國有企業(yè)的這種特征，在制度距離順差的地區(qū)更容易使東道國提高警惕性，并且可能遭遇東道國相當(dāng)大的政治阻力[15]。同時(shí)，制度距離順差的國家通常意味著先進(jìn)的知識(shí)和高密度的戰(zhàn)略資產(chǎn)，制度距離逆差的國家通常具有豐富的自然資源可用性[16]，這都吸引著對(duì)先進(jìn)資本和戰(zhàn)略資源具有較高尋求動(dòng)機(jī)的國有企業(yè)，但是這些資產(chǎn)和資源的獲取具有很強(qiáng)的排他性，例如2018年6月美國眾議院投票通過的《外資投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》（FIRRMA），強(qiáng)調(diào)對(duì)外國國有企業(yè)和國有資本的嚴(yán)苛審查，包括設(shè)定國有企業(yè)收購的具體要素，并購美國敏感資產(chǎn)必須提交個(gè)人在母國軍隊(duì)和政府部門服務(wù)的歷史信息①，等等。因此，國有企業(yè)的國際化速度將受到限制。

相比國有企業(yè)，面對(duì)制度距離帶來的挑戰(zhàn)，民營(yíng)企業(yè)面臨更大的資源稀缺性和依賴性，不能分散響應(yīng)制度風(fēng)險(xiǎn)，但是國際化階段理論表明，正是由于缺乏金融資源支持，民營(yíng)企業(yè)能夠直接對(duì)國際商業(yè)活動(dòng)進(jìn)行定位[17]，還有觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)營(yíng)阻力受企業(yè)所在地區(qū)正式制度約束的強(qiáng)度影響[18]，很多民營(yíng)企業(yè)需要規(guī)避國內(nèi)法規(guī)的約束被推到海外，例如由于國內(nèi)嚴(yán)格的環(huán)保規(guī)制驅(qū)使企業(yè)迅速轉(zhuǎn)移到國際市場(chǎng)，這意味著制度距離的增加可能使追求利潤(rùn)和效率為主的民營(yíng)企業(yè)更傾向于相對(duì)快速的國際化模式。

第二，組織靈活性。民營(yíng)企業(yè)規(guī)模較小，控制權(quán)和決策權(quán)更加集中和一致，擁有更大的自主權(quán)，相比國有企業(yè)具有更高的組織靈活性和市場(chǎng)敏感性[19]，隨著制度距離的增加，其產(chǎn)生的不確定性使企業(yè)為了生存可以及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略方向，而國有企業(yè)調(diào)整相對(duì)緩慢。同時(shí)，國有企業(yè)由于所有權(quán)背景和國家監(jiān)督體系等因素，受到更多的政策約束，更傾向于讓組織保持穩(wěn)定的愿望，堅(jiān)守國有資產(chǎn)的安全，例如2017年6月份，中國財(cái)政部頒布《國企境外投資財(cái)務(wù)管理辦法》，明確了企業(yè)境外投資的事前、事中、事后財(cái)務(wù)管理要求，強(qiáng)調(diào)了全過程管理②，因此無論在制度距離逆差還是制度距離順差的地區(qū)，國有企業(yè)會(huì)更加謹(jǐn)慎，步伐會(huì)放緩?；谏鲜龇治觯疚牡玫揭韵录僭O(shè)：

假設(shè)2：隨著制度距離增加，無論順差還是逆差，民營(yíng)企業(yè)的國際化速度相比國有企業(yè)會(huì)更加快速。

（四）雙邊投資協(xié)定的調(diào)節(jié)作用

雙邊投資協(xié)定主要涉及投資者保護(hù)，包括資產(chǎn)保護(hù)、投資者待遇和政治風(fēng)險(xiǎn)保證等，可以促進(jìn)國際私人投資活動(dòng)的發(fā)展?！熬嚯x”會(huì)增加制度間的不對(duì)稱，不對(duì)稱影響資源的獲得和利用，雙邊投資協(xié)定能夠適度響應(yīng)制度差距較大環(huán)境中的經(jīng)營(yíng)，用于匹配不對(duì)稱環(huán)境中的安全需求，可以解釋制度環(huán)境所導(dǎo)致的國際業(yè)務(wù)及其結(jié)果[20]。

制度距離逆差環(huán)境中的法律制度不健全，“游戲規(guī)則”更加模糊[21]。雙邊投資協(xié)定在一定程度上可以緩和模糊規(guī)則的影響。同時(shí)，雙邊投資協(xié)定可以反映兩國的雙邊關(guān)系，Li和Liang（2012）[22]認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境對(duì)中國投資者具有吸引作用，但并不是因?yàn)樗麄兊娘L(fēng)險(xiǎn)偏好，而是因?yàn)榱己谜侮P(guān)系的結(jié)果。此外，距離逆差通常意味著自然資源稟賦，因而在雙邊投資協(xié)定的保障下，國有企業(yè)相比民營(yíng)企業(yè)可能會(huì)采取更為快速的進(jìn)入方式。

制度距離順差環(huán)境具有完善的法律和政府法規(guī)，“游戲規(guī)則”更加明確[21]，雙邊投資協(xié)定可以緩和國有企業(yè)在東道國的政治敏感性，使企業(yè)的外部合法性更容易實(shí)現(xiàn)，為國有企業(yè)在制度距離順差地區(qū)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少適應(yīng)成本等負(fù)面影響提供前提，促進(jìn)企業(yè)縮短進(jìn)程。而對(duì)于民營(yíng)企業(yè)，制度距離順差環(huán)境本身具有完備的市場(chǎng)保護(hù)，相比對(duì)于國有企業(yè)的作用，雙邊投資協(xié)定對(duì)于民營(yíng)企業(yè)的作用會(huì)較小，基于上述分析，本文得到以下假設(shè)：

二、數(shù)據(jù)、模型與變量

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文根據(jù)中國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)對(duì)研究的問題進(jìn)行分析。數(shù)據(jù)來源具有多樣性，企業(yè)層面的變量主要通過國泰安數(shù)據(jù)庫進(jìn)行搜集整理，同時(shí)通過上市公司年度報(bào)告以及巨潮、新浪等財(cái)經(jīng)網(wǎng)站進(jìn)行了補(bǔ)充。宏觀層面變量通過美國傳統(tǒng)基金會(huì)與《華爾街日?qǐng)?bào)》、世界銀行、全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告以及相關(guān)網(wǎng)站等方式獲得?；谘芯康哪繕?biāo)，刪除以下不適合進(jìn)行研究的樣本：（1）外資控股的不足以反映中國企業(yè)行為的公司;（2）注冊(cè)地為開曼群島、維爾京群島、澤西島、百慕大群島和薩摩亞等地區(qū)的企業(yè)，這些離岸注冊(cè)地，其主要作用是避稅，以及使企業(yè)能夠在第三國運(yùn)營(yíng)時(shí)獲得融資便利等投資優(yōu)惠，不符合文中東道國的意義;（3）注冊(cè)地為中國香港的企業(yè)，無法對(duì)其避稅、“返程”等行為進(jìn)行判斷;（4）未開展實(shí)質(zhì)性業(yè)務(wù)的海外分支樣本。為了避免受到行業(yè)壟斷因素的影響，本文根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類名稱行業(yè)代碼B進(jìn)行分類，采取保留行業(yè)內(nèi)企業(yè)個(gè)數(shù)大于5個(gè)樣本的做法。根據(jù)中國行政區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)分為東北地區(qū)等七大區(qū)域，其中華東地區(qū)占比最高為40.60%。研究樣本涉及70個(gè)國家，根據(jù)世界銀行界定的區(qū)域，樣本主要分布于東亞和太平洋地區(qū)，占比為35.68%，中東地區(qū)和非洲占比較少（見表1）。因?yàn)楣I(yè)企業(yè)的組織行為能夠更加深刻地反映本文的研究意圖，因此對(duì)母公司所屬的行業(yè)依據(jù)中國證監(jiān)會(huì)2012版行業(yè)分類名稱進(jìn)行了分類，選取工業(yè)企業(yè)作為研究樣本。

（二）變量與測(cè)量

1.因變量：國際化速度（SL），漸進(jìn)式和快進(jìn)式

因?yàn)檠芯磕康氖窃u(píng)估分析中國企業(yè)的國際化速度，而且這種策略偏向的是一種過程或者階段，因此根據(jù)Johanson和Paul（1975）[23]確定的國際化企業(yè)四階段對(duì)企業(yè)進(jìn)程分類，這四個(gè)階段為不定期出口活動(dòng)、通過獨(dú)立代理的出口、設(shè)立外資銷售子公司和國外制造工廠的建立，由于不定期出口和通過獨(dú)立代理的出口的數(shù)據(jù)無法具體進(jìn)行區(qū)分，因此統(tǒng)一為企業(yè)出口。最終企業(yè)層面的數(shù)據(jù)用出口和設(shè)立海外子公司表示，出口作為第一階段;根據(jù)企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍描述，把從事銷售、采購、銷售服務(wù)支持、投資和工程承包業(yè)務(wù)的海外子公司歸為第二階段“設(shè)立外資銷售子公司”;把設(shè)立國外制造工廠，包括研發(fā)中心，歸為第三階段“國外制造工廠的建立”。數(shù)據(jù)來自上市公司年報(bào)。

具體實(shí)證分析當(dāng)中，根據(jù)因變量的性質(zhì)，分為漸進(jìn)式和快進(jìn)式。漸進(jìn)式模式用1表示，包括三種情況：只處于第一階段，經(jīng)過第一階段進(jìn)入第二階段，以及經(jīng)過第一階段和第二階段進(jìn)入第三階段;快進(jìn)式模式用0表示，包括漸進(jìn)式模式之外的所有情況，具體為從第一階段跨越到第三階段，從第二階段進(jìn)入到第三階段，只有第二或者第三階段。因?yàn)橛胁糠制髽I(yè)在相同的東道國中設(shè)立的不同海外分支機(jī)構(gòu)具有相同的企業(yè)屬性以及國際化模式，為了防止干擾，將這部分樣本進(jìn)行了刪除。

2.自變量：制度距離（ID）

正式制度距離主要是指兩國在法律、法規(guī)等方面的差距。研究中采用《華爾街日?qǐng)?bào)》和美國傳統(tǒng)基金會(huì)發(fā)布的全球權(quán)威的經(jīng)濟(jì)自由指數(shù)，該指數(shù)用來衡量一個(gè)國家或地區(qū)商業(yè)活動(dòng)的自由，是評(píng)價(jià)市場(chǎng)化程度的重要指標(biāo)，包括商業(yè)自由、貿(mào)易自由、財(cái)政自由、政府規(guī)模、貨幣自由、投資自由、金融自由、財(cái)產(chǎn)權(quán)、免受腐敗和勞動(dòng)自由十個(gè)不同方面的測(cè)度。

非正式制度使用全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)量。全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告涉及的調(diào)查范圍非常廣泛，在很多國際商業(yè)研究中用來衡量國家制度的差異和有關(guān)國家競(jìng)爭(zhēng)力的具體問題[24]。非正式制度是組織在實(shí)踐中形成的價(jià)值觀和信仰等[25]，因此使用企業(yè)倫理行為、審計(jì)和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)度、公司董事會(huì)有效性、管理教育質(zhì)量、專業(yè)研究和培訓(xùn)服務(wù)的本地可用性五個(gè)項(xiàng)目來衡量非正式制度距離[26]。

在此對(duì)正式和非正式的制度環(huán)境進(jìn)行綜合測(cè)量，使用聚合指數(shù)構(gòu)建制度距離。由于很多衡量制度的變量之間的相關(guān)性可能較高，如衡量金融發(fā)展和投資發(fā)展的指標(biāo)，可能導(dǎo)致多重共線性問題的干擾，因此在實(shí)證分析中采用聚合指標(biāo)代替多個(gè)個(gè)體變量。制度距離的測(cè)量采用Kogut和Singh（1988）[27]的方法，該方法應(yīng)用于許多企業(yè)國際化的研究當(dāng)中[26]。本文中構(gòu)建的制度距離包含15個(gè)維度，計(jì)算公式為：

3.調(diào)節(jié)變量

企業(yè)所有制性質(zhì)（SOP）。海外子公司所屬母公司的所有制性質(zhì)，民營(yíng)企業(yè)為1，國有企業(yè)為0，數(shù)據(jù)來自上市公司年報(bào)[26]。

雙邊投資協(xié)定（BIT）。中國和東道國經(jīng)濟(jì)體之間的雙邊投資協(xié)定。雙邊投資協(xié)定被視為一種防范投資風(fēng)險(xiǎn)的保證，可能代表對(duì)企業(yè)的一種激勵(lì)[28]，數(shù)據(jù)來自商務(wù)部網(wǎng)站。

4.控制變量

國際化速度需要考慮來自不同國家、不同行業(yè)以及不同企業(yè)層次的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，需要一個(gè)多層次的分析，以避免有偏的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)，控制變量包括國家、行業(yè)和企業(yè)層面的變量。企業(yè)規(guī)模（SIZE），用母公司總資產(chǎn)進(jìn)行衡量，取自然對(duì)數(shù)，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫;企業(yè)壽命（LIFE），用企業(yè)年齡進(jìn)行衡量，取自然對(duì)數(shù)，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫;董事長(zhǎng)兼任CEO（DEB），如果兩職兼任為1，否則為0，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫;兩權(quán)分離程度（DSE），控制權(quán)與所有權(quán)之間的差值，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫;海外分支注冊(cè)資本（RGE），海外子公司注冊(cè)資本，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫;海外分支股權(quán)安排（FSA），母公司持有的海外分支的股份，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫;東道國市場(chǎng)潛能（GDP），用世界銀行發(fā)布的東道國人均GDP增長(zhǎng)率衡量;地理距離（DLJ），用母國和東道國國地理位置的絕對(duì)差距表示，數(shù)據(jù)來自CEPII;東道國開放度（FDI），用外國直接投資凈流入占GDP的比重表示，數(shù)據(jù)來自世界銀行;東道國資源稟賦（RAN），東道國礦石及金屬進(jìn)口占商品進(jìn)口的比重作為自然資源的代理變量，數(shù)據(jù)來自世界銀行;東道國創(chuàng)業(yè)時(shí)間（TAR），在東道國的創(chuàng)業(yè)時(shí)間，數(shù)據(jù)來自全球競(jìng)爭(zhēng)力報(bào)告;東道國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性（INF），用實(shí)際利率作為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定指標(biāo)的代理變量，數(shù)據(jù)來自世界銀行;年份虛擬變量，控制時(shí)間上的變化對(duì)企業(yè)漸進(jìn)或是快進(jìn)模式可能造成的影響;地區(qū)虛擬變量，根據(jù)中國行政區(qū)域劃分標(biāo)準(zhǔn)生成地區(qū)虛擬變量。

（三）模型設(shè)定

借鑒Chen（2008）[29]的方法對(duì)制度距離進(jìn)行截尾處理，待檢驗(yàn)的模型如下所示：

（四）描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析結(jié)果

首先，對(duì)主要的連續(xù)變量在1%水平上進(jìn)行了縮尾處理;模型中的所有變量，包括被自變量、因變量和控制變量，進(jìn)行方差膨脹因子（VIF）的診斷，得到的值均在可接受的范圍內(nèi)，模型中變量的VIF最高值為7.17，整個(gè)模型VIF均值為2.84，可以保證模型估計(jì)是無偏的和一致的。數(shù)據(jù)集涵蓋了從2008到2017年的數(shù)據(jù)，樣本基期為2007-2016年，根據(jù)因變量的特點(diǎn)，使用Probit模型進(jìn)行估計(jì)，邏輯回歸用來分析面向估計(jì)事件發(fā)生的概率，廣泛應(yīng)用于進(jìn)入模式研究[24]，由于WHITE檢驗(yàn)結(jié)果顯示存在異方差問題，因此為了避免異方差可能造成的估計(jì)偏誤，回歸中使用異方差穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤方法進(jìn)行分析。實(shí)證分析使用Stata15.1，表3為變量相關(guān)性分析及描述性統(tǒng)計(jì)。表4列示了總樣本的回歸結(jié)果，所有模型均沒有列出年份和地區(qū)虛擬變量的回歸結(jié)果。

三、檢驗(yàn)結(jié)果與討論

（一）總樣本分析

表4為總樣本回歸結(jié)果，顯示了母國和東道國之間的制度距離對(duì)企業(yè)選擇漸進(jìn)還是快進(jìn)的國際化速度的可能性預(yù)測(cè)，其中制度距離逆差的檢驗(yàn)中，制度距離取絕對(duì)值，正值表示逆差距離的增加?？倶颖灸Ｐ?中可以看出，制度距離順差（K1ID）的回歸系數(shù)顯著為正（beta=0.1074，p<0.05），說明當(dāng)距離順差增加，企業(yè)更傾向于漸進(jìn)式模式。在制度距離逆差的考察中，距離逆差（K2ID）的回歸系數(shù)顯著為正（beta=1.4200，p<0.01），說明當(dāng)距離逆差增加，企業(yè)同樣傾向于漸進(jìn)式模式，假設(shè)1得到支持。

企業(yè)所有制性質(zhì)的調(diào)節(jié)效應(yīng)在表4中的模型3進(jìn)行檢驗(yàn)，交互項(xiàng)（K1ID×SOP）的系數(shù)顯著為負(fù)（beta=-0.1783，p<0.01），說明相比國有企業(yè)，制度距離順差增加促使民營(yíng)企業(yè)更傾向選擇快速的模式。交互項(xiàng)（K2ID×SOP）的系數(shù)同樣顯著為負(fù)（beta=-2.0396，p<0.1），說明相比國有企業(yè)，制度距離逆差增加同樣會(huì)使民營(yíng)企業(yè)更傾向于選擇快速的模式。結(jié)果支持假設(shè)2。

從表4中總樣本回歸的模型5看出，距離順差環(huán)境中二次交互項(xiàng)（K1ID×SOP×BIT）的系數(shù)顯著為正（beta=0.4993，p<0.05），距離逆差的檢驗(yàn)結(jié)果不顯著，說明在有雙邊投資協(xié)定的情況下，制度距離順差增加，相比國有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)更傾向于漸進(jìn)式，制度距離逆差的情況下不顯著，結(jié)果部分支持假設(shè)3。

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了驗(yàn)證模型的穩(wěn)健性，通過以下方式進(jìn)行檢驗(yàn)：

1.更換制度距離的評(píng)估指標(biāo)

世界治理指標(biāo)涵蓋發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家關(guān)于公民、專家和企業(yè)的大量調(diào)查，在考察制度環(huán)境的研究中，很多學(xué)者使用世界銀行的治理指標(biāo)[30]。該指標(biāo)涉及六個(gè)制度方面的綜合衡量，包含話語權(quán)和問責(zé)制、政府效率、政治穩(wěn)定性和無暴力、法治和腐敗控制以及監(jiān)管質(zhì)量，在此用治理指標(biāo)構(gòu)建制度距離，制度距離的測(cè)量使用Kogut和Singh（1988）[27]的計(jì)算方法。

2.更換檢驗(yàn)方法

四、結(jié)論與啟示

國際化階段理論和國際創(chuàng)業(yè)理論提供了一個(gè)強(qiáng)大的框架來分析隨時(shí)間推移的國際化業(yè)務(wù)選擇，企業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施受制度環(huán)境影響，制度距離是影響企業(yè)國際化速度的關(guān)鍵因素。研究結(jié)果認(rèn)為，總體上來看，隨著制度距離增加，企業(yè)國際化都傾向于漸進(jìn)式;制度距離的方向和大小對(duì)不同所有制性質(zhì)企業(yè)的作用不同，隨著制度距離增加，民營(yíng)企業(yè)相比國有企業(yè)快速國際化的意愿更強(qiáng)烈;在有雙邊投資協(xié)定的情況下，隨著制度距離順差增加，國有企業(yè)更容易加快海外進(jìn)入的步伐。

企業(yè)在不同制度距離的作用下分別表現(xiàn)出國際化階段理論和國際創(chuàng)業(yè)理論支持的結(jié)果，這種環(huán)境適應(yīng)性有助于發(fā)現(xiàn)、執(zhí)行、評(píng)估和開發(fā)國際化機(jī)會(huì)。從企業(yè)總體表現(xiàn)出的行為特點(diǎn)來看，實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)一步驗(yàn)證了前期學(xué)者的觀點(diǎn)，但由于前期研究缺乏對(duì)企業(yè)更深一層的分析，本文的結(jié)果具有鮮明的創(chuàng)新性，有助于提高對(duì)企業(yè)行為的認(rèn)識(shí)。

民營(yíng)企業(yè)面對(duì)“距離”導(dǎo)致的不確定因素，能夠體現(xiàn)出更多的創(chuàng)業(yè)精神。任何商業(yè)組織，無論年齡、規(guī)?；蛘咝再|(zhì)，創(chuàng)業(yè)精神是其在競(jìng)爭(zhēng)和變化加劇的市場(chǎng)環(huán)境中取得持續(xù)經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期成功的根本要素。為了保護(hù)和激發(fā)企業(yè)的國際創(chuàng)業(yè)動(dòng)力，應(yīng)該積極構(gòu)建和營(yíng)造有效的法律制度和穩(wěn)定的公共秩序，促進(jìn)交易的安全，激發(fā)各類市場(chǎng)主體的活力，鼓勵(lì)企業(yè)邁開步伐“走出去”。

國有企業(yè)更加需要對(duì)制度環(huán)境的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行不斷評(píng)估和提高認(rèn)知，例如近期美國特朗普政府對(duì)中國戰(zhàn)略發(fā)生根本性調(diào)整，依靠《外資投資風(fēng)險(xiǎn)審查現(xiàn)代化法案》（FIRRMA）立法增強(qiáng)美國外資投資委員會(huì)（CFIUS）的權(quán)限，尤其是其中涉及增加國有企業(yè)交易安全審查等內(nèi)容③，因此，特別需要分析國有企業(yè)在國際進(jìn)程中表現(xiàn)出的特點(diǎn)，幫助國有資本在決策的靈活性和安全性上找到新的平衡，進(jìn)一步發(fā)揮國有企業(yè)在國際市場(chǎng)中的導(dǎo)向作用。

長(zhǎng)期的管理研究指出高度致力于一個(gè)給定的策略，分配更多的資源并且努力確保所選擇的國際化路徑最終可能成功。但是，一個(gè)必要的前提是制度距離要小，才可能實(shí)現(xiàn)資源的直接轉(zhuǎn)移。對(duì)于更大的距離，容易引發(fā)的諸多障礙可能會(huì)導(dǎo)致組織僵化，企業(yè)雖然可以考慮增加前期的信息搜索力度減少后期進(jìn)入調(diào)整的可能性，但是需要足夠的時(shí)間去適應(yīng)一個(gè)給定的東道國制度，進(jìn)而影響國際化承諾和國際化速度。因此，為了彌補(bǔ)“距離”，組織選擇的路徑必須符合制度要求以確保在新情境下的成功。

自1978年以來，中國旨在發(fā)展一個(gè)自由的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，以出口為導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略取代了中國傳統(tǒng)的內(nèi)向型進(jìn)口替代政策。隨著“走出去”戰(zhàn)略的提出，中國企業(yè)海外資本開始建立。企業(yè)“走出去”是一個(gè)過程，在這個(gè)過程中的企業(yè)實(shí)踐是國際化階段理論和國際創(chuàng)業(yè)理論支持的成果。2018年8月中國貿(mào)促會(huì)研究院發(fā)布《中國對(duì)外直接投資戰(zhàn)略研究報(bào)告》認(rèn)為“中國‘走出去戰(zhàn)略與管理體系不斷調(diào)整，對(duì)外直接投資正處于歷史最好時(shí)期”。無論是國有企業(yè)還是民營(yíng)企業(yè)“走出去”都有著無限的國際戰(zhàn)略機(jī)遇，企業(yè)在這個(gè)過程中特別需要注意不同國家制度之間的分歧，遵守東道國規(guī)則及其信念系統(tǒng)獲得合法性，因?yàn)槠钜馕吨影嘿F的代價(jià)。

注釋：

① http：//www.sohu.com/a/214184853_468736.

② http：//www.sohu.com/a/223223614_481760.

③ https：//www.sohu.com/a/224462328_284463.

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