張學慶

在凈利潤同比增長的企業(yè)中，醫(yī)藥生物、電子、化工、電氣設(shè)備、機械設(shè)備行業(yè)企業(yè)較多。

上市公司中報披露正在加速進行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日晚上，滬深兩市共有392家公司已披露了2020年中報。

回歸正常

從已經(jīng)披露業(yè)績的公司來看，目前共有348家歸母凈利潤實現(xiàn)盈利，虧損僅有44家，盈利占比達88.78%，相比一季度盈利股占比有明顯提升，凸顯了復工復產(chǎn)以來國內(nèi)經(jīng)濟開始全面走向復蘇，上市公司經(jīng)營也基本回歸正常。

在凈利潤同比增長的企業(yè)中，醫(yī)藥生物、電子、化工、電氣設(shè)備、機械設(shè)備行業(yè)企業(yè)較多。其中，業(yè)績同比增速在100%以上的，以電氣設(shè)備、電子、機械設(shè)備行業(yè)企業(yè)較多。

從目前已披露業(yè)績的情況來看，上半年受到全球疫情影響，醫(yī)藥生物行業(yè)的業(yè)績增長確定性最強，電子和電氣設(shè)備等科技行業(yè)穩(wěn)步增長，傳統(tǒng)行業(yè)中化工、機械等行業(yè)業(yè)績相對比較穩(wěn)定。

預警大于預喜

東興證券認為，從中報趨勢看，在數(shù)量上，預警大于預喜，但較之一季度已明顯改善。在總量上，盈利增速已走出疫情沖擊大幅反彈。以披露樣本測算，全市場A股凈利潤同比增速預計為32.12%，全部A股（非金融）同比增速為38.39%，全市場A股（非金融石油石化）同比增速將達到38.04%。

考慮到調(diào)整系數(shù)的影響，預計全市場A股的增速約為31.57%，而在2020年一季度、2019年四季度、2019年三季度的全A增速分別為-24.57%、-2.11%、8.16%。

龍頭占優(yōu)

在披露中報的公司中，龍頭企業(yè)繼續(xù)占優(yōu)，大市值企業(yè)是創(chuàng)業(yè)板盈利反彈的主要貢獻方。

以不同市值區(qū)間的公司做統(tǒng)計，創(chuàng)業(yè)板市值前10%的公司增速在二季度達117%，而市值最末的公司增速是-157%，增速差值達到極致;中小板市值前10%的公司增速較之過去兩個季度繼續(xù)改善，中小市值公司由于去年低基數(shù)的影響，二季度利潤增速大幅反彈。

整體來看，龍頭占優(yōu)的趨勢還在繼續(xù)強化，全部A股（非金融）市值前10%的增速達49.96%，而整體增速為38.39%。

分析師表示，從中報中可以找尋高景氣成長板塊。

市場對2020年一致預期出現(xiàn)大幅上調(diào)的行業(yè)為：建材（基建產(chǎn)業(yè)鏈及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈）、機械（存量需求替換和新增需求上升雙重驅(qū)動）、軍工（軍費投入提升及民用需求增加等催化）和家電（逐步擺脫疫情沖擊、進入傳統(tǒng)消費旺季）。

分析中報業(yè)績預告高增的板塊，行業(yè)內(nèi)部的分化超過行業(yè)間的分化，需要精選細分領(lǐng)域，汽車行業(yè)重點關(guān)注乘用車，農(nóng)業(yè)以畜牧業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)，電子行業(yè)關(guān)注半導體、消費電子。

股價回落

不過，中報業(yè)績高增長的公司目前看其股價不一定就走高，近幾日，多家披露中報業(yè)績的高增長公司在業(yè)績發(fā)布后股價下跌。

如晶方科技8月7日晚間披露半年報，上半年公司實現(xiàn)營收4.55億元，同比增長126.96%;凈利潤1.56億元，同比增長623.97%。8月10日公司股價低開低走，跌幅達6.70%。

其實，今年以來，該公司股價已經(jīng)大幅走高，自去年9月份以來，公司股價漲幅超過500%，不到一年時間超5倍的漲幅，且當前市盈率已超過百倍，股價已透支業(yè)績增速，利好公布時可能也就成為股價的頂點。

雷柏科技8月7日晚間發(fā)布2020年半年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入1.92億元，同比減少10.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤3224.50萬元，同比增長1058.49%。而公司的業(yè)績高成長是建立在去年同期較低的基數(shù)之上，實際上，2018年和2019年連續(xù)兩年營收增速下滑，2019年甚至出現(xiàn)大幅虧損，即便保持當前業(yè)績水平，以當前股價來看，估值依舊偏高，回歸正常估值也是早晚的事了。

風格難改

相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，結(jié)構(gòu)性牛市仍是未來幾年市場主基調(diào)。

對于后市，梁輝表示：“現(xiàn)在的流動性收縮我們認為是適應性的，而非被動的。對這一點的區(qū)分很重要，因從中國歷史上來看，大熊市一般都與流動性的被動性收縮有較大關(guān)系。目前通脹很低，房價未出現(xiàn)大漲，資產(chǎn)價格泡沫是沒有的。另從中美經(jīng)濟周期看，中國的經(jīng)濟恢復是向上的，而美國向下，中國的利率始終比美國高，人民幣有升值壓力，外資是持續(xù)流入的，故不會出現(xiàn)流動性被動收緊的情況?！?/p>

就市場風格而言，相聚資本指出，上半年市場核心驅(qū)動力是流動性，漲幅較好的板塊偏重于主題性、概念性;下半年流動性因素將邊際削弱，對于偏主題、概念的公司將會形成壓制，因此對于成長股而言更需要考慮其業(yè)績增長及盈利質(zhì)量。

7月上旬市場出現(xiàn)了低估值的周期、金融品種快速上漲，這主要是估值過低帶來的修復行情，而不是風格切換。

受制于經(jīng)濟修復的幅度偏弱，相聚資本認為強周期板塊會有一些兌現(xiàn)絕對回報的機會，但是幅度比較有限，個股可能有一定的結(jié)構(gòu)性機會。

易方達指數(shù)投資部基金經(jīng)理張湛表示，中長期看好科技股的發(fā)展前景。從中長期趨勢來看，新一輪科技革命浪潮正在驅(qū)動著全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)變革與創(chuàng)新，而我國正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期，科技創(chuàng)新是這一發(fā)展階段的內(nèi)生需求和必由之路。作為順應世界科技與產(chǎn)業(yè)變遷趨勢的戰(zhàn)略抉擇，以5G、人工智能為代表的“新基建”將成為我國未來很長一段時間內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的重要推動力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)具備較高的投資價值。

張湛認為，中長期來看，研發(fā)投入較高的龍頭企業(yè)有更大概率能為股東創(chuàng)造可持續(xù)回報。科技創(chuàng)新類企業(yè)有其自身的成長路徑和發(fā)展規(guī)律，科研投入高、科研人員占比高往往意味著企業(yè)的研發(fā)強度大、科研創(chuàng)新能力強，有助于強化核心技術(shù)壁壘、持續(xù)提升市場競爭力。