郜融蓮

近期，中國人壽發(fā)布了2020年的期中成績單，其中凈利潤下滑達18.8%。

對此，中國人壽表示，利潤的下降是受傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新、2019年同期執(zhí)行手續(xù)費和傭金支出稅前扣除政策調(diào)整以及投資收益變化的共同影響。如果扣除去年一次性稅收返還的影響，扣非歸母凈利潤同比僅下滑5.9%。

值得一提的是，上半年，中國人壽加快轉(zhuǎn)型變革，進一步落實“一體多元”發(fā)展體系。報告期內(nèi)中國人壽內(nèi)含價值首次超過1萬億，達1.02萬億元，較2019年底增長7.8%；上半年新業(yè)務(wù)價值達368.89億元，同比增長6.7%。

歸母凈利潤下降18.8%，償付能力略有下滑

2020年是重振國壽由“開局起勢”向“攻堅突破”縱深推進的關(guān)鍵之年。上半年，中國人壽營收為5137.35億元，同比增長12.4%；歸母凈利潤為人民幣305.35億元，同比下降18.8%。

記者將時間線拉長發(fā)現(xiàn)，近年來，中國人壽的歸母凈利潤呈過山車式波動，起伏明顯。

國盛證券在研報中表示，公司上半年歸母凈利潤增速為-18.8%，較今年第一季度的-34.4%的負(fù)增長有所收窄，雖然所得稅及準(zhǔn)備金假設(shè)仍然有負(fù)面影響，但第二季度實現(xiàn)投資凈收益+公允價值變動損益551.96億元，同比增長40.1%。

公司上半年末EV為1.02萬億元，同比增長7.8%；剩余邊際為8212億元，同比增長6.9%，均實現(xiàn)穩(wěn)定增長。

投資方面，截至今年上半年末，中國人壽投資資產(chǎn)達人民幣3.78萬億元，較2019年底增長5.8%；實現(xiàn)總投資收益961.34億元，同比增長8.1%，總投資收益率為5.34%，凈投資收益率為4.29%?？紤]當(dāng)期計入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動凈額后，公司綜合投資收益率為5.40%。

業(yè)務(wù)方面，上半年，中國人壽實現(xiàn)保費收入人民幣4273.67億元，同比增長13.1%；新業(yè)務(wù)價值為人民幣368.89億元，同比增長6.7%；退保金為176.55億元，同比下降51.2%。

公司堅持多元化產(chǎn)品策略，大力發(fā)展保障型業(yè)務(wù)，首年期交前十大主銷產(chǎn)品中6款為保障型產(chǎn)品；特定保障型產(chǎn)品保費占首年期交保費的比重同比提升3.4個百分點；特定保障型業(yè)務(wù)保單件數(shù)與件均保費同步提升。

此外，截至本報告期末，核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別達258.24%、267.31%。綜合償付能力充足率較2019年底下降9.22個百分點，主要原因是受保險業(yè)務(wù)和投資規(guī)模持續(xù)增長、股利分配及利率下行等市場環(huán)境變化。

保費收入4274億元，退保金同比下降51.2%

受疫情影響，越來越多的人開始注重健康。得益于此，上半年，中國人壽的健康險業(yè)務(wù)增速較快。

據(jù)半年報顯示，截至6月末，中國人壽實現(xiàn)保費收入4274億元，同比增長13.07%。其中壽險總保費3461億元，同比增長12.6%；健康險總保費為722.64億元，同比增長15.8%；意外險總保費為89.66億元，同比增長10.7%。

值得一提的是，2020年上半年，中國人壽新單保費1462億元，同比增長14.37%。其中首年期交保費達941.70億元，同比增長13.3%，占長險首年保費比重為99.03%，同比提升0.24個百分點。

十年期及以上首年期交保費達395.02億元，同比增長3.7%。這也說明了中國人壽進一步打開市場，產(chǎn)品獲得了更多消費者的信賴。據(jù)半年報顯示，上半年中國人壽退保金為176.55億元，同比下降51.2%。

此外，在今年上半年，中國人壽持續(xù)聚焦價值提升，加快轉(zhuǎn)型變革，公司根據(jù)“一體多元”發(fā)展體系對渠道披露進行調(diào)整，劃分為個險與多元業(yè)務(wù)兩大板塊。

據(jù)半年報顯示，今年上半年中國人壽個險板塊總保費達3561億元，同比增長10.1%，首年期交保費達822.39億元，同比增長10.7%；其中，十年期及以上首年期交保費393.89億元，同比增長6.4%，占首年期交保費的比重為47.90%。特定保障型業(yè)務(wù)快速增長，保單件數(shù)與件均保費同步提升。

截至本報告期末，個險銷售人力達169萬，其中，營銷隊伍規(guī)模為100.7萬人，收展隊伍規(guī)模為68.3萬人；月均有效銷售人力同比增長40.4%。

銀保渠道方面，中國人壽上半年銀保渠道總保費達285.42億元，同比增長70.4%。首年期交保費達118.67億元，同比增長43.9%。

續(xù)期保費達164.64億元，同比增長99.3%，占總保費比重達57.68%，同比提升8.34個百分點。銀保渠道客戶經(jīng)理3.1萬人，季均實動人力實現(xiàn)較大幅度增長。

凈投資收益達773.91億，總投資收益率處于較好水平

中國人壽在半年報中表示，公司債權(quán)型金融產(chǎn)品投向主要為交通運輸、公共事業(yè)、能源等領(lǐng)域，融資主體以大型央企、國企為主。

截至本報告期末，中國人壽持倉債權(quán)型金融產(chǎn)品中外評AAA級以上占比超過99%。總體上看，中國人壽投資債權(quán)型金融產(chǎn)品資產(chǎn)質(zhì)量良好，風(fēng)險可控。

2020年上半年，中國人壽實現(xiàn)凈投資收益773.91億元，較2019年同期增加53.61億元，同比增長7.4%。受年內(nèi)利率大幅下行、持倉上市股票股息派發(fā)延后等影響，凈投資收益率為4.29%，較2019年同期下降37個基點。

半年報數(shù)據(jù)顯示，中國人壽投資資產(chǎn)中的主要品種中債券金額為1.46萬億元，配置比例由2019年底的39.46%變化至38.51%；定期存款金額為5363億元，配置比例由2019年底的14.97%變化至14.18%。

債權(quán)型金融產(chǎn)品配置金額為4286億元，配置比例由2019年底的11.61%變化至11.33%；股票和基金（不包含貨幣市場基金）配置金額為4040億元，比例由2019年底的11.00%變化至10.66%。

中國人壽稱，2020年上半年，受疫情影響，全球經(jīng)濟顯著下行，逆全球化趨勢升溫發(fā)酵；國內(nèi)經(jīng)濟增長明顯回落，二季度有所恢復(fù)。國內(nèi)債券市場利率快速下行后有所反彈，股票市場波動加劇。

公司持續(xù)強化資產(chǎn)負(fù)債管理，緊密跟蹤市場變化，靈活調(diào)整投資策略；固收類投資方面，在年內(nèi)利率大幅下行過程中把握階段性波動機會，及時調(diào)整長久期利率債配置節(jié)奏，穩(wěn)定資產(chǎn)久期的同時控制利率風(fēng)險。

值得一提的是，據(jù)申萬宏源證券研究所研報顯示，盡管受疫情影響，公司投資收益略有下降，但總投資收益率仍處于歷史較好水平。