楊夢銀

摘 要：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的高低對(duì)于公司整體的盈利水平起著至關(guān)重要的作用，在杜邦分析體系中，假定銷售凈利率和權(quán)益乘數(shù)不變的情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，公司的權(quán)益凈利率越高。本文主要是深入探討公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在一定的樣本年間會(huì)發(fā)生變化的主要原因進(jìn)行探討，通過對(duì)所挑選的樣本公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變、消費(fèi)者習(xí)慣的不同、行業(yè)競爭的激烈程度、公司提供產(chǎn)品及服務(wù)的競爭能力的高低以及公司的長遠(yuǎn)經(jīng)營戰(zhàn)略都會(huì)對(duì)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力產(chǎn)生較大的影響。

關(guān)鍵詞：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;經(jīng)營業(yè)務(wù);消費(fèi)者習(xí)慣;行業(yè)競爭;產(chǎn)品競爭力

不同行業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的原因可能不盡相同，具體的原因可能包括：公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變、消費(fèi)者需求、行業(yè)因素、公司戰(zhàn)略以及產(chǎn)品競爭力等因素，導(dǎo)致公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化，下面我們將通過選取不同的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化的上市公司作為樣本公司，進(jìn)而探討總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變化的原因。

一、經(jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變

居然之家新零售股份有限公司于1997年在深圳證券交易所上市，股票代碼000785，該公司的主營業(yè)務(wù)是裝飾設(shè)計(jì)及銷售百貨。截止2019年底該公司的總資產(chǎn)為337.9億，營業(yè)收入為90.85億，說明一元的資產(chǎn)帶來的營業(yè)收入為0.27元。

從上表該公司的總資產(chǎn)總周轉(zhuǎn)率來看，2019年該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力明顯下降，從2015年的1.6下降到2019年的0.5，下降幅度較大，同時(shí)本年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平，通過對(duì)比營業(yè)收入及總資產(chǎn)增長情況的數(shù)據(jù)，就2019年來看，總資產(chǎn)的增長幅度高達(dá)1139.42%，而營業(yè)收入的增長幅度僅為125%，說明該公司總資產(chǎn)的增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營業(yè)收入的增長幅度導(dǎo)致資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率明顯下降，接下來，我們通過年報(bào)深層次探討總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要原因。

通過對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)研究，主要是因?yàn)樵摴咀?019年開始從傳統(tǒng)的商業(yè)為主轉(zhuǎn)向毛利率較高的租賃業(yè)為主，業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變后，營業(yè)收入也出現(xiàn)了較大幅度的增長。總資產(chǎn)的增長主要體現(xiàn)在非流動(dòng)資產(chǎn)的增長，其中投資性房地產(chǎn)的增長尤為突出，其主要來源于重組合并武漢中商及購置物業(yè)獲得了大量的投資性房地產(chǎn)，投資性房地產(chǎn)是為了滿足租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。綜上，該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之所以下降，主要是因?yàn)楣窘?jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，由傳統(tǒng)的商業(yè)為主，轉(zhuǎn)向租賃業(yè)務(wù)為主。該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之所以下降，主要是因?yàn)楣窘?jīng)營業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變，由傳統(tǒng)的商業(yè)為主，轉(zhuǎn)向租賃業(yè)務(wù)為主。

二、消費(fèi)者需求

東阿阿膠股份有限公司，于1996年在深圳證券交易所上市，股票代碼000423，該公司的主營業(yè)務(wù)主要是生產(chǎn)銷售阿膠系列產(chǎn)品，同時(shí)輔以生產(chǎn)銷售藥品及醫(yī)療器械。截止2019年底，公司的總資產(chǎn)為116.54億，公司的營業(yè)收入為29.59億。

從上表發(fā)現(xiàn)，該公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力在2019年明顯下降，從2016年的0.68下降到2019年的0.23，說明在2019年間，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度非常慢，通過數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，主要原因是公司的創(chuàng)收能力大幅下降，就2019年數(shù)據(jù)來看，本年的營業(yè)收入下降幅度近60%，這對(duì)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力產(chǎn)生了嚴(yán)重的影響。

通過分析公司不同產(chǎn)品創(chuàng)造營業(yè)收入的能力來看，該公司的阿膠及系列產(chǎn)品的營業(yè)收入大幅下滑，公司的營業(yè)收入在2019年下降明顯主要?dú)w結(jié)為兩方面的原因：一方面阿膠企業(yè)面臨的市場競爭愈發(fā)激烈，公司產(chǎn)品喪失了強(qiáng)有力的競爭力;另一方面，消費(fèi)者需求趨于多元化，然而企業(yè)的經(jīng)營模式可能無法全方位滿足消費(fèi)者需求。而從公司的資產(chǎn)規(guī)來看，其下降幅度較小。綜上，由于行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品缺乏競爭力導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力較差。公司的阿膠系列產(chǎn)品由于缺乏競爭力，導(dǎo)致公司產(chǎn)品獲現(xiàn)能力、議價(jià)能力、收現(xiàn)能力均有所下降。

三、行業(yè)因素

三一重工股份有限公司，于2003年在上海證券交易所上市，股票代碼600031，該公司的主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)銷售混凝土機(jī)械等相關(guān)機(jī)械，截止2019年，該公司的主營業(yè)務(wù)為756億，總資產(chǎn)為905億。

該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2016年起不斷提升，從2016年的0.38提升到0.92，主要是營業(yè)收入自2016年之后能夠?qū)崿F(xiàn)較為穩(wěn)定的增長，在公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力沒有較大幅度的變化的情況下，從指標(biāo)層面來看直接導(dǎo)致公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力的提升。

從上表發(fā)現(xiàn)，該公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升的的主要原因是自2017年之后營業(yè)收入增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)增長率，導(dǎo)致公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力不斷提升。該公司在2018年及2019年?duì)I業(yè)收入可以大幅提升，主要是因?yàn)樽?018 年起，受下游基建需求拉動(dòng)、環(huán)境保護(hù)力度加強(qiáng)、設(shè)備更新需求增長、人工替代效應(yīng)等因素推動(dòng)，工程機(jī)械行業(yè)快速增長。作為工程機(jī)械龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)品競爭力與品質(zhì)穩(wěn)步提升，主導(dǎo)產(chǎn)品已具備全球競爭力，導(dǎo)致其創(chuàng)收能力穩(wěn)步增長。綜上，該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力提升的主要原因是行業(yè)整體需求增加，作為行業(yè)龍頭，自然帶動(dòng)公司的營業(yè)收入大幅增長。

四、公司戰(zhàn)略

順豐控股股份有限公司，曾用名鼎泰新材，于2016年借殼鼎泰新材成功上市，股票代碼002352，該公司的主營業(yè)務(wù)為國內(nèi)外的快遞業(yè)務(wù)，截止2019年，該公的總資產(chǎn)為925.35億，營業(yè)收入為1121.93億。

順豐控股的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2016年較為突出，達(dá)到2.55，較前一年的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率實(shí)現(xiàn)了三倍速度的增長，主要原因是什么？為何短短的一年之內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入及總資產(chǎn)的大幅度增長。通過年報(bào)資料了解到順豐控股在2016年資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)收入大幅度增長，主要是由于順豐控股的前身是鼎泰新材，順豐控股通過借殼鼎泰新材登錄A股市場，由于在上市前鼎泰新材的資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)收入均比較小，因此在順豐控股借殼成功后得以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)及營業(yè)收入的大幅度增長。且2016年的營業(yè)收入增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總資產(chǎn)的增長幅度進(jìn)而導(dǎo)致本年總資周轉(zhuǎn)率的大幅提升。然而，在2016年之后的幾年中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)一定幅度的下滑是因?yàn)榻铓ど鲜谐晒χ鬆I業(yè)收入及總資產(chǎn)的增長幅度均維持在較為平穩(wěn)增長的狀態(tài)。

根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，順豐控股自從成功借殼之后，該公司的業(yè)務(wù)鏈條不斷擴(kuò)展延伸，使得每年的營業(yè)收入維持在較為平穩(wěn)的增長。業(yè)務(wù)鏈條的延伸也伴隨著資產(chǎn)規(guī)模也有一定的增加。公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2016年后顯著下降的主要原因受到公司上市戰(zhàn)略的影響，2016年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，隨后，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力維持在較為穩(wěn)定的狀態(tài)。綜上，該公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力提升得益于公司借殼上市的公司戰(zhàn)略導(dǎo)致公司的營業(yè)收入大幅增長。

五、產(chǎn)品具有競爭力

中儲(chǔ)發(fā)展股份有限公司，于1997年在上海證券交易所上市，股票代碼600787，該公司的主營業(yè)務(wù)以貿(mào)易及物流業(yè)務(wù)為主。截止2019年該公司的總資產(chǎn)為，營業(yè)收入為403億。

該公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2016年的0.88提升到2019年的1.88，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力明顯提升。通過營業(yè)收入及總資產(chǎn)的增長情況發(fā)現(xiàn)，自2016年之后營業(yè)收入多年穩(wěn)定增長，而總資產(chǎn)維持在較為穩(wěn)定的情況這也就導(dǎo)致了公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力能夠提升的主要原因。

該公司營業(yè)收入多年能夠維持穩(wěn)定增長主要是得益于公司提供的物流服務(wù)相較于其他公司更具資源優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢。該公司的倉儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球各地，包括亞洲、歐洲、美洲等多個(gè)經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)的地區(qū)，其次在國內(nèi)多個(gè)省市都有投資運(yùn)營了屬于自己的物流園區(qū)，這相較于其他提供貿(mào)易物流的企業(yè)，具備了自身獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，能夠?yàn)橹型馄髽I(yè)的全球化經(jīng)營提供良好的物流支持。此外該公司還研發(fā)了一系列智能工業(yè)、智能交通和智慧物流領(lǐng)域研發(fā)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品，更加增強(qiáng)了該公司的物流業(yè)務(wù)市場競爭力。

綜上，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降從數(shù)據(jù)層面分析，主要是公司總資產(chǎn)的增長幅度要大于營業(yè)收入的增長幅度，導(dǎo)致公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。但是通過每個(gè)不同的樣本公司的年報(bào)進(jìn)行深層次分析，就可以清晰的發(fā)現(xiàn)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)、行業(yè)因素、消費(fèi)者需求、公司戰(zhàn)略及公司提供產(chǎn)品及服務(wù)在同行業(yè)的競爭能力等息息相關(guān)。

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