武岳?黃宏雨?王丹妮

摘要：隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，人們對(duì)金融產(chǎn)品的認(rèn)知程度越來越深，企業(yè)投資者在對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)盈利進(jìn)行分析時(shí)，不再僅僅局限與報(bào)表上財(cái)務(wù)信息，而是開始關(guān)注企業(yè)盈利質(zhì)量，注重報(bào)表會(huì)計(jì)盈利能否真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況等。因此，針對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行研究和評(píng)價(jià)受到普遍關(guān)注。尤其在財(cái)務(wù)視角下，企業(yè)的盈利質(zhì)量更加成為資本市場(chǎng)和各行各業(yè)需要解決的問題。本文以光線傳媒企業(yè)為例，詳細(xì)探討了我國(guó)影視行業(yè)類企業(yè)盈利質(zhì)量特點(diǎn)及影響影響，具體見下文。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)視角;財(cái)務(wù)管理;光線傳媒;企業(yè)盈利質(zhì)量

一、光線傳媒公司財(cái)務(wù)分析

（一）短期償債能力分析

1.光線傳媒在2018年，其流動(dòng)比率基本保持在4.0～6.5之間，流動(dòng)比率大于2，企業(yè)短期償債能力較好，債權(quán)人權(quán)益有所保障;

2.速動(dòng)比率大于1，但到了2018年末，由2018.06.30時(shí)期的5.23下降至2.74，這表明企業(yè)短期償債流動(dòng)負(fù)債能力逐漸降低;

3.分析光線傳媒現(xiàn)金比率，在2018年6月份達(dá)到了370.33，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量相對(duì)較多，可以保障企業(yè)按期償還債務(wù)。但指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)。同時(shí)，到了2018年9月，光線傳媒現(xiàn)金比率下降至62.25。這表明光線傳媒短期償債能力呈現(xiàn)出不穩(wěn)定情況。

（二）長(zhǎng)期償債能力分析

分析光線傳媒資產(chǎn)負(fù)債率，通過分析下表2-1中數(shù)據(jù)得出：其中，光線傳媒資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率在2018.09.30時(shí)期有所下降，且在2018.12.31時(shí)期同樣提升，這說明光線傳媒的長(zhǎng)期償債能力變好。此外，光線傳媒2018年產(chǎn)權(quán)比率持續(xù)增高，這說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力逐漸下降，債權(quán)人權(quán)益得不到穩(wěn)定保障。

二、財(cái)務(wù)視角下企業(yè)盈利質(zhì)量研究——以光線傳媒為例

（一）公司盈利質(zhì)量現(xiàn)狀及比較分析

1.資本回報(bào)情況

（1）銷售凈利率

企業(yè)的銷售凈利率是衡量最終獲利能力的重要指標(biāo)，銷售凈利率的增長(zhǎng)與企業(yè)盈利能力呈現(xiàn)正比關(guān)系。但是，在公司擴(kuò)大銷售時(shí)，相關(guān)費(fèi)用也會(huì)增加，這就導(dǎo)致凈利潤(rùn)可能不會(huì)同比例增長(zhǎng)，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)情況。因此，企業(yè)一味擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，不僅不會(huì)提高企業(yè)效益，反而會(huì)起到相反作用。光線傳媒通過詳細(xì)分析企業(yè)銷售凈利潤(rùn)，可以為管理層做好決策提供理論依據(jù)，并幫助其優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，從而提高整體盈利水平。

（2）凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率主要墳塋企業(yè)從自由資本中獲取報(bào)酬效率，一般認(rèn)為，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)越高，說明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。同時(shí)，凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)過低就表明對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)要停止投資，以免造成資源損失。

近四年，我國(guó)部分影視業(yè)上市公司凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)出不同程度的變化，其中凈資產(chǎn)收益率最好的公司為光線傳媒，基本呈現(xiàn)出上升狀態(tài)，到了2018年為15.89%，與其他三家影視公司相比，光線傳媒凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)增長(zhǎng)明顯，具備絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

2.現(xiàn)金保障情況

在現(xiàn)金保障指標(biāo)中，光線傳媒資產(chǎn)現(xiàn)金回收率在2014-2016年分別為0.15%、0.17%、0.23%，與行業(yè)平均水平相比均較低，但呈現(xiàn)出逐漸上升趨勢(shì)。從整體上分析，光線傳媒現(xiàn)金保障性水平與同行業(yè)相比較差，但整體水平在不斷改善狀態(tài)下。

3.盈利穩(wěn)定性情況

主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率主要反應(yīng)企業(yè)在某一會(huì)計(jì)期間主營(yíng)業(yè)務(wù)活力能力，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較高時(shí)，表明該公司盈利水平相對(duì)穩(wěn)定。

我國(guó)文化傳媒行業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率相對(duì)高于其他行業(yè)，從橫向?qū)Ρ瓤芍喝A誼兄弟主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率基本保持在45%左右，與其他行業(yè)相比呈現(xiàn)明顯優(yōu)勢(shì)，而光線傳媒近幾年的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但與華策影視、唐德影視相比有著一定優(yōu)勢(shì)。

（二）影響公司盈利質(zhì)量的因素分析

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力

影視企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)一般在影視電視劇制作與發(fā)行、大型活動(dòng)以及演員經(jīng)濟(jì)等娛樂活動(dòng)上，若影視行業(yè)要想保持穩(wěn)定、持續(xù)的盈利增長(zhǎng)，就必須關(guān)注主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展，并不斷加強(qiáng)主營(yíng)業(yè)務(wù)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在光線傳媒公司中，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入基本上就是影視作品的收入，影視作品業(yè)務(wù)收入也是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)來源。若企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，那么其市場(chǎng)空間也就相對(duì)較大，公司盈利能力就會(huì)提升。例如，2016光線傳媒公司出版的《美人魚》電影，使光線傳媒在2016年上半年就已經(jīng)完成了全面票房目標(biāo)的62.0%。2016年前三季電影項(xiàng)目收入總額達(dá)到了87，780，98萬元。但同時(shí)，這也暴露出影視行業(yè)受單片影片影響較大的特點(diǎn)。

2.資產(chǎn)狀況和收入質(zhì)量分析

我國(guó)影視行業(yè)應(yīng)收賬款占比與其他行業(yè)相比相對(duì)較高，這說明影視行業(yè)當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)可能沒有伴隨真實(shí)現(xiàn)金流入，當(dāng)期現(xiàn)金保障倍數(shù)一般相對(duì)較低。因此，針對(duì)影視行業(yè)公司開展其他因素的分析評(píng)價(jià)非常重要。

光線傳媒公司在2015-2016年3個(gè)報(bào)告期營(yíng)收賬款占比指標(biāo)呈現(xiàn)不斷增加趨勢(shì)，經(jīng)過查閱公司相關(guān)公告得出，這一指標(biāo)的增長(zhǎng)可能與出售較多影視作品為收回應(yīng)收賬款相關(guān)。根據(jù)光線傳媒年報(bào)可知，這些應(yīng)收賬款客戶一般為信用良好的各大衛(wèi)視，因此應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。但也要引起企業(yè)管理者的關(guān)注與分析，若應(yīng)收賬款過大仍會(huì)對(duì)企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響，從而影響企業(yè)盈利質(zhì)量。

3.品牌價(jià)值和人力資源

品牌價(jià)值與人力資源不僅是影視行業(yè)重要的無形資產(chǎn)，更是衡量該上市企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素。我國(guó)影視行業(yè)具備較強(qiáng)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，因此，影視行業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和管理者更要重視公司無形資產(chǎn)管理。根據(jù)相關(guān)資料及光線傳媒公司公告可知，光線傳媒品牌價(jià)值主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是根據(jù)自身傳媒優(yōu)勢(shì)，積極宣傳公司品牌，使企業(yè)產(chǎn)品呈現(xiàn)品牌化;二是選擇“e”標(biāo)志性符號(hào)作為企業(yè)標(biāo)志;三是利用名人效應(yīng)宣傳策略，例如謝楠、大佐、柳巖等，并與新人導(dǎo)演開展合作，例如包貝爾、王寶強(qiáng)等。

此外，人力資源對(duì)影視行業(yè)公司盈利起到的作用也非常重要。光線傳媒公司自2008年開始經(jīng)營(yíng)自家藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，經(jīng)過幾年的發(fā)展，逐漸形成了“產(chǎn)供銷”一體式服務(wù)模式。另一方面，光線傳媒的主持人經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，包括著名主持人謝楠、柳巖、大佐等，如今已經(jīng)發(fā)展為國(guó)內(nèi)最大主持人經(jīng)紀(jì)公司之一。

三、光線傳媒面臨的問題及改進(jìn)意見

（一）資本回報(bào)能力和現(xiàn)金保障性能力方面

1.面臨的問題

本文通過分析光線傳媒公司相關(guān)財(cái)務(wù)信息及盈利質(zhì)量，光線傳媒現(xiàn)金保障性在近幾年處于較低水平，資本回報(bào)能力也低于行業(yè)平均水平。因此，整體資本匯報(bào)能力和現(xiàn)金保障性仍有待提升。

2.提高主體業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力

通過分析光線傳媒盈利質(zhì)量可知，我國(guó)大部分影視類上市企業(yè)盈利能力處于相對(duì)較低水平，甚至一部分影視行業(yè)公司無法保證業(yè)務(wù)盈利持續(xù)性，追其原因是由于企業(yè)主體業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)。因此，光線傳媒影視以及其他影視行業(yè)公司必須不斷完善自身結(jié)構(gòu)，并加強(qiáng)管理，構(gòu)建規(guī)范性管理制度，提高企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力，以此不斷提高主體業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）盈利穩(wěn)定性方面

1.面臨的問題

通過分析光線傳媒相關(guān)財(cái)務(wù)信息和數(shù)據(jù)可知：光線傳媒公司的盈利穩(wěn)定性處于逐漸加強(qiáng)趨勢(shì)，尤其是在2016年盈利能力突飛猛進(jìn)，可以看到2017年的相關(guān)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了一些波動(dòng)，例如光線傳媒2017年的凈資產(chǎn)收益率從2016年的10.53下降至9.68;主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率由2016年的49.13下降至41.01，表現(xiàn)不夠穩(wěn)定。因此，為了保持光線傳媒公司整體盈利質(zhì)量處于始終上升趨勢(shì)，必須加強(qiáng)公司盈利穩(wěn)定性。

2.加強(qiáng)品牌效應(yīng)

光線傳媒公司一直秉承推進(jìn)品牌營(yíng)銷來促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)，因此在品牌營(yíng)銷上投入了較多資源。如今，光線傳媒品牌影響力已經(jīng)有著初步成效，但仍有待加強(qiáng)。公司除了大力發(fā)展各類影視業(yè)務(wù)之外，還可以加大娛樂綜藝節(jié)目的投入力度，尤其是對(duì)于一系列知名節(jié)目加強(qiáng)投入，繼續(xù)做強(qiáng)高收視率節(jié)目。此外，對(duì)于藝人和嘉賓的包裝選擇上，也要加大投入與宣傳力度，突出藝人自身特點(diǎn)，發(fā)揮藝人效應(yīng)，以此提高光線傳媒品牌效應(yīng)。在電影領(lǐng)域，可以積極采用本公司藝人，給他們提高更多表現(xiàn)平臺(tái)，使光線傳媒藝人打造出一片天地。最后，利用光線傳媒“e”標(biāo)志，將自己發(fā)行的影視、廣告以及綜藝節(jié)目中打下鮮明標(biāo)注，使觀眾加深對(duì)光線傳媒的印象，并贏得觀眾的認(rèn)可。

結(jié)論

本研究在分析過程中應(yīng)用到的數(shù)據(jù)均來源于網(wǎng)易財(cái)經(jīng)上對(duì)光線傳媒及其它幾家影視公司的財(cái)務(wù)信息披露，對(duì)公司內(nèi)部實(shí)際情況沒有進(jìn)行深入考察和研究，因此研究結(jié)果與實(shí)際情況存在一定誤差，希望相關(guān)學(xué)者能從公司實(shí)際角度對(duì)其盈利質(zhì)量水平進(jìn)行進(jìn)一步分析。

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