俞瑞

摘要：近年來(lái)，我國(guó)老齡化趨勢(shì)不斷加重，傳統(tǒng)養(yǎng)老方式已經(jīng)不足以滿足社會(huì)發(fā)展需求，研究養(yǎng)老金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響機(jī)制的重要性不言而喻。本文以江蘇省為例，基于2011～2017年江蘇省13個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，選取城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出、養(yǎng)老金替代率、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率等指標(biāo)建立隨機(jī)效應(yīng)模型，進(jìn)行面板數(shù)據(jù)回歸，最終得出養(yǎng)老金融的發(fā)展總體上將帶動(dòng)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)的結(jié)論，并據(jù)此提出了持續(xù)提高居民收入水平;完善養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu);制訂相應(yīng)鼓勵(lì)政策等建議。

關(guān)鍵詞：人口老齡化;養(yǎng)老金融;居民消費(fèi)

中圖分類號(hào)：F224.9? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2020）08-0072-03

Abstract： In recent years， the aging trend of our country is increasing， the traditional way of providing for the aged is not enough to meet the needs of all the members of the society， so it is self-evident to study the influence mechanism of supporting Finance on economic development. Taking Jiangsu Province as an example， based on the panel data of 13 prefecture level cities in Jiangsu Province from 2011 to 2017， this paper selects indicators such as per capita consumption expenditure of urban residents， pension replacement rate， basic endowment insurance coverage rate to establish a random effect model， and carries out panel data regression. Finally， it comes to the conclusion that the development of pension finance will generally drive the growth of residents' consumption， and accordingly puts forward the corresponding Policy recommendations.

Key words： population aging; Pension finance; Consumption of residents

一、引言

江蘇省是全國(guó)最早進(jìn)入老齡化的省份，也是全國(guó)老齡化程度最高的省份，同時(shí)江蘇省經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)，在日益嚴(yán)峻的人口老齡化問題和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾較為突出，且江蘇省在養(yǎng)老金體系建設(shè)方面也已經(jīng)取得了不少成果。因此，分析江蘇省養(yǎng)老金融及居民消費(fèi)發(fā)展現(xiàn)狀具有代表性。

本文選2011～2017年江蘇省13個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，選取城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出、養(yǎng)老金替代率、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率等指標(biāo)建立隨機(jī)效應(yīng)模型，運(yùn)用stata軟件進(jìn)行面板數(shù)據(jù)的多元線性回歸分析，最終得出養(yǎng)老金融的發(fā)展總體上將帶動(dòng)居民消費(fèi)增長(zhǎng)的結(jié)論，并據(jù)此提出了相應(yīng)的政策建議。

二、概念界定

（一）養(yǎng)老金融概念界定

胡繼曄（2013）認(rèn)為，養(yǎng)老金融又名養(yǎng)老金金融，是養(yǎng)老金理論與金融學(xué)理論結(jié)合形成的新興交叉學(xué)科，主要研究養(yǎng)老金在金融市場(chǎng)投資，以實(shí)現(xiàn)自身保值增值，同時(shí)促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展的理論和實(shí)踐問題。由于目前學(xué)術(shù)界關(guān)于養(yǎng)老金融的界定并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，本文參照胡繼曄（2013）、樊鑫淼（2018）的做法，將養(yǎng)老金融界定為養(yǎng)老金金融，是指根據(jù)國(guó)家相關(guān)政策，社會(huì)個(gè)體在年輕時(shí)為年老時(shí)所作的資產(chǎn)準(zhǔn)備，以滿足老年養(yǎng)老所需的金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融運(yùn)作活動(dòng)。

（二）城鎮(zhèn)居民消費(fèi)概念界定

城鎮(zhèn)居民消費(fèi)是指一定時(shí)期內(nèi)，一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）內(nèi)所有城鎮(zhèn)居民對(duì)最終商品及服務(wù)的全部消費(fèi)性支出。城鎮(zhèn)居民消費(fèi)受多種因素的影響，主要包括以下幾點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)因素。根據(jù)凱恩斯理論，收入是消費(fèi)的決定性因素，所以經(jīng)濟(jì)因素是影響城鎮(zhèn)居民消費(fèi)最關(guān)鍵的因素，且地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平越高，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)就越高;二是社會(huì)因素。人口結(jié)構(gòu)的變化會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)產(chǎn)生一定的影響;三是自然因素。城鎮(zhèn)居民的生活環(huán)境會(huì)對(duì)其消費(fèi)產(chǎn)生影響，若該地區(qū)交通發(fā)達(dá)、物資豐富，則城鎮(zhèn)居民消費(fèi)就會(huì)相對(duì)偏高;四是習(xí)慣因素。每個(gè)人都有不同的消費(fèi)偏好，都有自己的消費(fèi)行為習(xí)慣，這在一定程度上也會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)水平產(chǎn)生影響。

三、指標(biāo)選取與模型建立

（一）指標(biāo)選取

1.被解釋變量

城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出（Cons）。城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出是城鎮(zhèn)消費(fèi)需求的主體，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的直接因素，是體現(xiàn)居民生活水平和質(zhì)量的重要指標(biāo)。

2.解釋變量

人均養(yǎng)老金（PCP）。本文的人均養(yǎng)老金是用的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的總支出除以離退休人數(shù)得到的，用以衡量當(dāng)?shù)乩夏耆说酿B(yǎng)老金收入水平。

城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（DPI）。根據(jù)生命周期消費(fèi)理論可知收入是影響消費(fèi)的重要因素，故而選取人均可支配收入為一個(gè)關(guān)鍵變量。

基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率（COV）。本文的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率是用城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的參保人數(shù)除以城鎮(zhèn)人口數(shù)，雖不能覆蓋所有保險(xiǎn)的種類，但也具有一定衡量當(dāng)?shù)仞B(yǎng)老金融發(fā)展水平的代表性。

養(yǎng)老金替代率（REP）。本文的養(yǎng)老金替代率由人均養(yǎng)老金（PCP）除以在職職工的平均工資收入得到，用以衡量居民退休前后生活水平的差異，即生活保障水平的高低。

（二）模型建立

根據(jù)本文的變量設(shè)計(jì)，建立面板數(shù)據(jù)模型。生命周期理論是研究養(yǎng)老金融影響居民消費(fèi)的主要理論基礎(chǔ)，理性的消費(fèi)者會(huì)依據(jù)整個(gè)生命周期效用最大化原則配置一生的收入與消費(fèi)，使得一生中預(yù)期消費(fèi)支出的現(xiàn)值等于各期期望收入的現(xiàn)值。本文以拓展的生命周期模型為基礎(chǔ)，建立模型：

Consi，t=α0+α1PCPi，t+α2DPIi，t+α3COVi，t+α4REPi，t+εi，t

在該模型中，PCP代表城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出，i代表城市，t代表年份，εt為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

（三）模型設(shè)定形式的檢驗(yàn)

在混合估計(jì)模型、固定效應(yīng)的變截距模型和隨機(jī)效應(yīng)的變截距這三種模型中進(jìn)行選擇。

采用Hausman檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)。

為了對(duì)上述模型進(jìn)行面板數(shù)據(jù)個(gè)體效應(yīng)、固定效應(yīng)以及隨機(jī)效應(yīng)的選擇，因此，本文根據(jù)F統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)，選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。

四、實(shí)證分析

（一）面板數(shù)據(jù)回歸結(jié)果

（二）結(jié)果分析

觀察回歸結(jié)果，擬合優(yōu)度R2為0.9792非常高，說(shuō)明模型效度很好。養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率（COV）對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)（CONS）的相關(guān)系數(shù)為0.488，在1%的水平下顯著，說(shuō)明養(yǎng)老金覆蓋率每增加1個(gè)單位，可以帶動(dòng)0.488個(gè)單位的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的增加。養(yǎng)老金替代率（REP）對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)（CONS）的相關(guān)系數(shù)為0.190，在5%的水平下顯著，說(shuō)明養(yǎng)老金替代率每增加一個(gè)單位，可以帶動(dòng)0.190個(gè)單位的城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的增加。人均養(yǎng)老金（PCP）對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)（CONS）的相關(guān)系數(shù)為0.039，在5%的水平下顯著，說(shuō)明人均養(yǎng)老金每增加一個(gè)單位，可以帶動(dòng)0.039個(gè)單位的居民消費(fèi)的增加。人均可支配收入（DPI）的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.744，在1%的水平下顯著，說(shuō)明其對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)具有主要的正向影響作用。

五、結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

從面板數(shù)據(jù)回歸的結(jié)果來(lái)看，就江蘇省而言，人均養(yǎng)老金、養(yǎng)老保險(xiǎn)覆蓋率、人均養(yǎng)老金和養(yǎng)老金替代率的提高都可以帶動(dòng)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的增加，結(jié)合前文的分析可以得出，養(yǎng)老金融的發(fā)展將有力地刺激城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的增長(zhǎng)，從而進(jìn)一步推動(dòng)我國(guó)總體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

觀察回歸結(jié)果可知，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入是決定居民消費(fèi)水平的主要因素，其回歸系數(shù)達(dá)到了0.744，說(shuō)明江蘇省城鎮(zhèn)居民的消費(fèi)主要是由收入支撐的，從這一點(diǎn)也可以看出，目前我國(guó)居民消費(fèi)積極性偏低，影響因素過于單一。

（二）政策建議

1.持續(xù)提高居民收入水平，縮小區(qū)域間收入差距

一是完善收入分配制度。我國(guó)目前針對(duì)收入分配制度的改革正開展得如火如荼，要深化該改革，充分發(fā)揮政府“看得見的手”的宏觀調(diào)控作用。根據(jù)生命周期理論分析出的結(jié)論，針對(duì)消費(fèi)傾向較高的少年、老年人，出臺(tái)一些切實(shí)有效能增加其收入的政策，例如提高個(gè)稅起征點(diǎn)、更多地開發(fā)針對(duì)老年人的產(chǎn)品等。二是著重關(guān)注就業(yè)問題，推動(dòng)招聘體制的完善，對(duì)企業(yè)校招、社招出臺(tái)針對(duì)性的鼓勵(lì)政策，例如提高企業(yè)進(jìn)行招聘活動(dòng)的補(bǔ)助以及報(bào)銷跨城求職車費(fèi)、住宿費(fèi)等。組織一些針對(duì)性的培訓(xùn)，對(duì)各行各業(yè)的勞動(dòng)者們進(jìn)行針對(duì)性的技能培訓(xùn)，增強(qiáng)其專業(yè)素質(zhì)，提高其專業(yè)技術(shù)。三是加大對(duì)小微企業(yè)的扶持力度，本次疫情對(duì)小微企業(yè)無(wú)疑是毀滅性的打擊，要解決就業(yè)問題，小微企業(yè)扮演著不可或缺的角色，疫情過后能否快速?gòu)?fù)蘇，就要靠政府出臺(tái)切實(shí)能給到幫助的優(yōu)惠政策。同時(shí)要注意對(duì)不同地區(qū)進(jìn)行針對(duì)性的研究，加大對(duì)貧困地區(qū)的扶持力度，縮小區(qū)域收入差距。

2.完善養(yǎng)老金體系結(jié)構(gòu)，擴(kuò)展養(yǎng)老融資渠道

明確養(yǎng)老金體系的改革方向，不斷推進(jìn)養(yǎng)老金體系的發(fā)展完善。借鑒國(guó)外養(yǎng)老金融發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展養(yǎng)老金融三支柱體系是不二之選，結(jié)合我國(guó)目前的發(fā)展現(xiàn)狀，更加明確了這個(gè)改革方向。目前我國(guó)的養(yǎng)老金融體系，第一支柱基本養(yǎng)老金是基礎(chǔ)，第二支柱和第三支柱是拓展，在保證第一支柱穩(wěn)定發(fā)展的前提下，要大力發(fā)展第二、三支柱，促成多元化發(fā)展。我國(guó)要根據(jù)目前具體的發(fā)展現(xiàn)狀，減輕政府的壓力，鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人參與到養(yǎng)老金融的建設(shè)當(dāng)中來(lái)。難點(diǎn)在于如何調(diào)動(dòng)企業(yè)與個(gè)人的積極性，對(duì)此可以給予企業(yè)相關(guān)的政策優(yōu)惠，或是像職業(yè)年金一樣，施加相關(guān)強(qiáng)制規(guī)定;對(duì)于個(gè)人則進(jìn)行充分的宣傳工作，號(hào)召公眾參與到養(yǎng)老金融的建設(shè)中來(lái)。目前第二支柱的建設(shè)重點(diǎn)在于要將具體流程每一步都執(zhí)行到位，新入職員工年金的繳存，已退休員工年金的發(fā)放，將每一個(gè)細(xì)節(jié)做好，才能給企業(yè)和個(gè)人參與養(yǎng)老金融建設(shè)的信心和動(dòng)力。對(duì)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的融資需求要高度重視，必要時(shí)可以劃撥專項(xiàng)資金，推動(dòng)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)給予足夠的政策優(yōu)惠。

3.制定相應(yīng)鼓勵(lì)政策，出臺(tái)針對(duì)性監(jiān)管法規(guī)

我國(guó)養(yǎng)老金融的發(fā)展剛剛步入正軌。因?yàn)榘l(fā)展需要，出臺(tái)的新政策往往會(huì)存在漏洞，針對(duì)性的政策也沒有形成一個(gè)成熟的體系，需要逐步修改和完善，同時(shí)監(jiān)管方面的法律法規(guī)缺乏，監(jiān)管體制不完善，需要及時(shí)填補(bǔ)這一方面的空缺。一是確定養(yǎng)老金融發(fā)展的方向，明確我國(guó)養(yǎng)老金融面臨的主要困難，針對(duì)這些困難逐條制定針對(duì)性的幫扶政策，鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人參與養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金、個(gè)人商業(yè)保險(xiǎn)，為我國(guó)養(yǎng)老金融的發(fā)展作貢獻(xiàn)。二是完善相關(guān)的法律法規(guī)，覆蓋養(yǎng)老金運(yùn)作的每個(gè)環(huán)節(jié)，為我國(guó)養(yǎng)老金運(yùn)作提供全面的法律保障，為我國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展提供安全的環(huán)境，以促成其長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。三是養(yǎng)老金的運(yùn)作必然涉及很多金融機(jī)構(gòu)，這就使得監(jiān)管的難度加大，在鼓勵(lì)養(yǎng)老金融發(fā)展的同時(shí)，監(jiān)管體系要不斷完善，解決跨行業(yè)監(jiān)管的難題，建立一個(gè)綜合的金融監(jiān)管體系。

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[責(zé)任編輯：譚志遠(yuǎn)]