■程雪軍，李心荷

一、金融科技背景下消費(fèi)金融公司的內(nèi)涵厘定與發(fā)展動(dòng)因

（一）金融科技背景下消費(fèi)金融公司的內(nèi)涵厘定

2009年8月頒布的《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》的第二條將消費(fèi)金融公司明確界定為：“經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)（銀監(jiān)會(huì)）批準(zhǔn)，在中華人民共和國境內(nèi)設(shè)立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)”。可見，消費(fèi)金融公司是經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是一種營利性企業(yè)法人，其目的在于為居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款。早期消費(fèi)金融公司的營業(yè)地域主要局限在北京、上海、天津、成都這類特大城市，并分別在這4個(gè)城市各批準(zhǔn)設(shè)立一家消費(fèi)金融公司（北銀消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融、捷信消費(fèi)金融與錦程消費(fèi)金融公司）。

經(jīng)過數(shù)年發(fā)展，消費(fèi)金融公司發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，在2013年9月修訂《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》中取消了營業(yè)地域限制，允許其在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)上，通過依托零售商網(wǎng)點(diǎn)（而非設(shè)立分支機(jī)構(gòu)）的方式開展異地業(yè)務(wù)，并且新增12個(gè)試點(diǎn)城市，將試點(diǎn)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。2015年，為進(jìn)一步支持消費(fèi)金融公司發(fā)展，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定將消費(fèi)金融公司試點(diǎn)范圍擴(kuò)大至全國。時(shí)至2020年，歷經(jīng)11年時(shí)間，我國消費(fèi)金融公司實(shí)現(xiàn)了“從無到有”“從小到大”“從試點(diǎn)到常態(tài)”的爆發(fā)式發(fā)展。

（二）消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展動(dòng)因與趨勢(shì)

1.消費(fèi)金融供給主體不斷增多，市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大

隨著消費(fèi)金融政策的持續(xù)向好，無論是以商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，還是以電子商務(wù)平臺(tái)、分期購物平臺(tái)、網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)等為代表的互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)都獲得了快速發(fā)展。從消費(fèi)金融市場(chǎng)供給主體看，自2010年4家消費(fèi)金融公司試點(diǎn)展業(yè)以來，我國消費(fèi)金融市場(chǎng)供給主體從4家快速上漲到2015年的63家，之后的一段時(shí)間因金融監(jiān)管趨嚴(yán)，消費(fèi)金融行業(yè)新增機(jī)構(gòu)放緩，其規(guī)模緩慢增長到2019年末的97家。其中，中國銀保監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)的持牌消費(fèi)金融公司數(shù)量從2010年的4家上升到2019年末的24家，并且行業(yè)整體盈利狀況良好。

從量上看，我國住戶消費(fèi)貸款余額、個(gè)人購房貸款余額以及汽車金融市場(chǎng)規(guī)模不斷增長，具體數(shù)據(jù)見表1。根據(jù)我國《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》，消費(fèi)金融是不包含用于購買房屋、汽車等消費(fèi)的信用貸款，由此可以推測(cè)出我國消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模從2011年的16584.85億元快速增至2019年的122473.17億元，其占住戶消費(fèi)貸款余額的比例從2011年的18.68%快速上升到2019年的27.85%，說明以消費(fèi)金融為代表的短期消費(fèi)貸款在住戶部門債務(wù)中的比例不斷提升，這個(gè)比例雖然絕對(duì)數(shù)較低，但相對(duì)增速較快。一方面，消費(fèi)金融行業(yè)快速發(fā)展對(duì)刺激消費(fèi)需求、提升生活水平、支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了積極作用。另一方面，消費(fèi)金融行業(yè)的過快發(fā)展，有可能產(chǎn)生過度消費(fèi)、鋪張消費(fèi)、透支消費(fèi)等“惡習(xí)”，甚至對(duì)年輕人未來成長、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生消極作用，引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，故需予以關(guān)注。

2.居民消費(fèi)支出快速增長，催生巨大的消費(fèi)金融需求

一方面，隨著居民可支配收入的增加，我國居民消費(fèi)能力逐步提升，消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣從基本消費(fèi)發(fā)展到升級(jí)消費(fèi)，消費(fèi)理念從“理性消費(fèi)”到“感覺消費(fèi)”并進(jìn)一步發(fā)展到“感性消費(fèi)”。如圖1所示，根據(jù)比達(dá)咨詢的調(diào)研數(shù)據(jù)，僅有1%的消費(fèi)者表示自己肯定沒有消費(fèi)金融產(chǎn)品需求，7.4%的消費(fèi)者表示可能沒有消費(fèi)金融產(chǎn)品需求，其他消費(fèi)者都在不同程度存在消費(fèi)金融產(chǎn)品的需求：其中，有近一半的消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)金融產(chǎn)品有合理范圍內(nèi)的需求，8.9%的消費(fèi)者具有強(qiáng)烈的消費(fèi)金融產(chǎn)品需求。這說明了居民的消費(fèi)理念正在逐漸轉(zhuǎn)變，對(duì)消費(fèi)金融產(chǎn)品的需求正在激活消費(fèi)金融的發(fā)展?jié)撃堋?/p>

另一方面，消費(fèi)能力的逐年提升，催生消費(fèi)金融市場(chǎng)需求。從消費(fèi)能力看，從2013年至2019年末，我國居民人均可支配收入從18311元增至30733元，共計(jì)增長67.84%，年復(fù)利增長7.68%；居民人均消費(fèi)支出從13220元增至21559元，總計(jì)增長63.07%，年復(fù)利增長7.24%。兩者的增速都快于人均國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長。隨著人民財(cái)富的逐年積累，人民對(duì)消費(fèi)品的需求日益增長，對(duì)生活質(zhì)量的追求逐年提高，從而催生我國消費(fèi)金融市場(chǎng)的巨大需求。

表1 消費(fèi)金融供給主體與市場(chǎng)規(guī)模

圖1 消費(fèi)者對(duì)消費(fèi)金融產(chǎn)品的需求程度

3.金融科技的深化應(yīng)用，助推消費(fèi)金融行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)

一方面，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的發(fā)展，促使消費(fèi)金融行業(yè)從傳統(tǒng)消費(fèi)金融時(shí)期（2009—2013年）向互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融時(shí)期（2013年至今）邁進(jìn)與發(fā)展。金融科技在消費(fèi)金融領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，促使消費(fèi)金融更具普惠性，能夠契合消費(fèi)金融的小額、分散的信貸原則，可以覆蓋更多的中低收入客戶。金融科技的可應(yīng)用性增強(qiáng)，也促使消費(fèi)金融可擴(kuò)展到租房、教育、裝修、醫(yī)美消費(fèi)的多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景。另一方面，金融科技為消費(fèi)金融創(chuàng)新奠定基礎(chǔ)，并應(yīng)用于消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的“貸前”“貸中”“貸后”的全流程，服務(wù)于消費(fèi)金融的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營銷推廣、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、額度授信、信用增加、合約簽訂、貸后管理以及債務(wù)催收等諸多環(huán)節(jié)，全面助推消費(fèi)金融行業(yè)優(yōu)化升級(jí)。

二、金融科技背景下的消費(fèi)金融行業(yè)競爭格局

（一）商業(yè)銀行占據(jù)消費(fèi)金融市場(chǎng)主導(dǎo)地位

目前商業(yè)銀行依然居于消費(fèi)金融行業(yè)領(lǐng)域的市場(chǎng)主導(dǎo)地位，優(yōu)勢(shì)非常明顯。其一，從市場(chǎng)規(guī)?？?，根據(jù)國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室披露數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，衡量消費(fèi)金融規(guī)模的短期消費(fèi)貸款截至2017年末達(dá)到了7.04萬億元，倘若未來短期消費(fèi)貸款依然能夠以每年20%速度增長，那么短期消費(fèi)貸款到2020年末預(yù)計(jì)將超過12萬億以上的規(guī)模，消費(fèi)金融市場(chǎng)前景大有可為。其二，從競爭優(yōu)勢(shì)看，商業(yè)銀行主要通過信用卡和消費(fèi)信貸提供兩種消費(fèi)金融服務(wù)，它以具有中國人民銀行征信信息的中高端客戶群為目標(biāo)客戶，擁有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段與系統(tǒng)，擁有成熟的征信與審批模式，具有雄厚的資金與眾多的線下網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。這些都是其他消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)所無法比擬的優(yōu)勢(shì)。

（二）金融科技驅(qū)動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融快速發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等新一代金融科技的興起，驅(qū)動(dòng)著互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融發(fā)展，促進(jìn)消費(fèi)金融行業(yè)的客戶準(zhǔn)入、金融定價(jià)模型與風(fēng)險(xiǎn)控制日益成熟，讓長期游離在傳統(tǒng)消費(fèi)金融之外的中低收入“基準(zhǔn)”用戶能夠?qū)崿F(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的可得性，從而對(duì)傳統(tǒng)消費(fèi)金融形成重大沖擊，加劇了消費(fèi)金融行業(yè)的競爭格局。

雖然傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)（商業(yè)銀行、消費(fèi)金融公司）在中高端用戶、業(yè)務(wù)開展、風(fēng)險(xiǎn)管理、征信數(shù)據(jù)獲取、資金獲得等方面具有優(yōu)勢(shì)。然而，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)勢(shì)與傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)互有不同，錯(cuò)位競爭：一是在目標(biāo)客戶定位上，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融主要針對(duì)年輕的中低收入人群，覆蓋了傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)客戶群的空白市場(chǎng)；二是在消費(fèi)金融產(chǎn)品上，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融主要是以小額、高頻的消費(fèi)分期或者“現(xiàn)金貸”為主，不同于傳統(tǒng)消費(fèi)金融大額低頻的消費(fèi)貸款；三是在風(fēng)險(xiǎn)控制上，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融是以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的大數(shù)據(jù)征信與機(jī)器審核，不同于傳統(tǒng)消費(fèi)金融的中國人民銀行征信與人工審核。

此外，互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融具有發(fā)展起點(diǎn)低、發(fā)展速度快、科技程度高、覆蓋群體廣等特征。其一，發(fā)展起點(diǎn)低、速度快。我國互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)交易規(guī)模在2011年僅為6.8億元，2013年交易規(guī)模則突破60億元，2017年整體市場(chǎng)交易突破9983.4元，2018年互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到19428.9億元，發(fā)展速度非常迅猛。其二，覆蓋群體廣?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融服務(wù)的消費(fèi)群體主要是缺乏央行征信的“長尾”用戶，目前覆蓋人群已經(jīng)突破億人。其三，科技程度高?；ヂ?lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)主要由電商平臺(tái)、分期購物平臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)三種商業(yè)機(jī)構(gòu)組成，這三者雖沒有資金、線下網(wǎng)點(diǎn)或者場(chǎng)景等優(yōu)勢(shì)，但憑借基于線上交易數(shù)據(jù)、社交數(shù)據(jù)、購物數(shù)據(jù)等大數(shù)據(jù)以及科技優(yōu)勢(shì)，借助金融科技深化了消費(fèi)金融的應(yīng)用，將大數(shù)據(jù)風(fēng)控、精準(zhǔn)營銷、客戶畫像、運(yùn)營優(yōu)化全面覆蓋消費(fèi)金融全流程，不斷提高消費(fèi)金融效益水平。

（三）消費(fèi)金融公司市場(chǎng)份額小，發(fā)展放緩并呈分化態(tài)勢(shì)

由于消費(fèi)金融監(jiān)管趨嚴(yán)、資金成本高企、經(jīng)營環(huán)境變化以及金融風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)等多重因素影響，我國消費(fèi)金融公司競爭格局呈現(xiàn)出市場(chǎng)份額微小、發(fā)展速度緩慢、兩極分化嚴(yán)重等形勢(shì)。首先，消費(fèi)金融公司市場(chǎng)份額小。目前我國中國銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立的消費(fèi)金融公司共有24家，總注冊(cè)資本為360億元左右，按照《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)辦法》規(guī)定：“資本充足率不低于銀監(jiān)會(huì)有關(guān)監(jiān)管要求（8%）”，那便意味著當(dāng)前消費(fèi)金融公司最高市場(chǎng)規(guī)模為4500億元。而截至2019年末，我國消費(fèi)金融市場(chǎng)整體規(guī)模高達(dá)122473.17億元，消費(fèi)金融公司市場(chǎng)份額最高僅為3.67%，與商業(yè)銀行以及互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融相比，市場(chǎng)份額非常微小。

其次，消費(fèi)金融公司發(fā)展速度變緩。如果說2010年是消費(fèi)金融的萌芽起點(diǎn)，2013年是消費(fèi)金融的發(fā)展元年，2018年是消費(fèi)金融監(jiān)管元年，那么可以將2010—2013年稱之為消費(fèi)金融“導(dǎo)入期”，2013—2018年是消費(fèi)金融的“成長期”，2018年之后為消費(fèi)金融的“成熟期”，歷經(jīng)一個(gè)消費(fèi)金融的發(fā)展生命周期。目前我國消費(fèi)金融公司正在從高速增長階段向高質(zhì)量發(fā)展階段轉(zhuǎn)變，進(jìn)入了消費(fèi)金融發(fā)展的“新常態(tài)”。

最后，消費(fèi)金融公司業(yè)績呈現(xiàn)出“兩級(jí)分化”。從消費(fèi)金融行業(yè)的微觀結(jié)構(gòu)看，消費(fèi)金融公司業(yè)績開始嚴(yán)重分化，而這背后實(shí)際上隱藏著不同機(jī)構(gòu)發(fā)展的瓶頸。那些依靠“資金支撐+場(chǎng)景豐富+技術(shù)深化”多輪驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)金融公司獲得了較快發(fā)展，處于消費(fèi)金融行業(yè)發(fā)展的第一梯隊(duì)，比如招聯(lián)消費(fèi)金融、捷信、興業(yè)消費(fèi)金融公司2019年凈利潤同比增長17%、-18.34%與101.4%，三家公司凈利潤都超過10億元。而那些僅依靠“單輪驅(qū)動(dòng)”（資金驅(qū)動(dòng)、場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)、技術(shù)驅(qū)動(dòng)）發(fā)展的消費(fèi)金融公司，其業(yè)績表現(xiàn)比較一般，往往處于行業(yè)發(fā)展的第二甚至第三梯隊(duì)，比如華融消費(fèi)金融公司主要基于資金驅(qū)動(dòng)，疊加公司風(fēng)險(xiǎn)管理較差因素，導(dǎo)致2019年凈利潤虧損1.98億元。

三、我國消費(fèi)金融公司的發(fā)展困境

（一）平臺(tái)端發(fā)展動(dòng)力嚴(yán)重不足，后勁有限

我國消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的消費(fèi)需求方（資金端），核心的消費(fèi)金融圈（平臺(tái)端）以及下游的消費(fèi)供給方（資產(chǎn)端），以大數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的科技端，以征信機(jī)構(gòu)和催收機(jī)構(gòu)等為代表的風(fēng)控端。雖然消費(fèi)金融的市場(chǎng)規(guī)模業(yè)已超過十萬億元，但是作為中國銀保監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)的“正規(guī)軍”消費(fèi)金融公司，卻呈現(xiàn)發(fā)展動(dòng)力嚴(yán)重不足，后勁有限的問題。

圖2 金融科技背景下的消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)鏈探析

一方面，消費(fèi)金融行業(yè)依然具有巨大發(fā)展?jié)摿?，市?chǎng)規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大。如前所述，廣義消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2020年末有望突破12萬億元。具有正規(guī)牌照的消費(fèi)金融公司主要還是由傳統(tǒng)商業(yè)銀行控股，承襲著傳統(tǒng)商業(yè)銀行發(fā)展消費(fèi)金融的模式，嚴(yán)重缺乏創(chuàng)新“基因”與發(fā)展動(dòng)力。根據(jù)多家消費(fèi)金融公司2018—2019年的業(yè)績情況，大部分公司經(jīng)營狀況良好，營業(yè)收入和凈利潤均出現(xiàn)較快增長，但依然大幅落后于商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，前者往往凈利潤破百億元，而后者互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營境況也日益好于消費(fèi)金融公司。其中，24家消費(fèi)金融公司的凈利潤之和都比不上螞蟻金服公司消費(fèi)金融事業(yè)部（螞蟻花唄、螞蟻借唄），大幅度處于落后局勢(shì)。

另一方面，消費(fèi)金融公司作為首批具有開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，具有顯著的“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”，但消費(fèi)金融公司并沒有充分運(yùn)用這種“先發(fā)優(yōu)勢(shì)”積累客戶準(zhǔn)入、運(yùn)營管理、風(fēng)險(xiǎn)控制、貸后催收等方面的經(jīng)驗(yàn)，尤其是沒有積極建設(shè)金融科技平臺(tái)與數(shù)據(jù)管理平臺(tái)，從而導(dǎo)致消費(fèi)金融公司發(fā)展后勁有限。根據(jù)多家消費(fèi)金融公司2018—2019年的業(yè)績情況，大部分消費(fèi)金融公司發(fā)展“天花板”跡象愈發(fā)明顯，即使盈利能力較強(qiáng)的持牌消費(fèi)金融公司（捷信消費(fèi)金融公司、招聯(lián)消費(fèi)金融公司等），其凈利潤增速也明顯放緩。

（二）資金可得性與成本問題凸顯，行業(yè)利差收窄

基于《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定，我國消費(fèi)金融公司是為居民個(gè)人提供以消費(fèi)（不包括房屋與汽車）為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)，并不能向公眾吸收存款。雖然資金來源渠道較多，包括接收股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款、向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券、境內(nèi)同業(yè)拆借，但是依然存在資金可得性與成本高的問題。

其一，資金可得性問題日益嚴(yán)重。由于消費(fèi)金融行業(yè)競爭日益激烈，消費(fèi)金融供給主體日益增多，既包括互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，也包括傳統(tǒng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)之商業(yè)銀行與消費(fèi)金融公司，所以對(duì)消費(fèi)金融資金需求量日益增大。但同時(shí)因?yàn)椤艾F(xiàn)金貸”過度發(fā)展等因素，導(dǎo)致消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)在短期內(nèi)依然處于高位，金融亂象問題不斷顯現(xiàn)，致使消費(fèi)金融監(jiān)管日益趨于強(qiáng)化，消費(fèi)金融資金渠道（比如資產(chǎn)證券化等）日益變少。這種消費(fèi)金融資金供給與需求的失衡，導(dǎo)致消費(fèi)金融公司資金可得性問題日益嚴(yán)重。

其二，資金成本問題凸顯，行業(yè)利差收窄。自2009年消費(fèi)金融公司試點(diǎn)以來，無論從中債國債到期收益率還是SHIBOR利率來看，我國資金成本利率總體處于上漲區(qū)間。此外，由于消費(fèi)金融監(jiān)管趨于嚴(yán)化，根據(jù)《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律問題若干問題的規(guī)定》《關(guān)于規(guī)范整頓“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)的通知》等規(guī)定，司法保護(hù)上限為一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）4倍。當(dāng)成本利率不斷上漲，但貸款利率上限受控，消費(fèi)金融行業(yè)利差收窄。

（三）過度創(chuàng)新與風(fēng)控缺失，不良率不斷上升

2009年至今，我國消費(fèi)金融行業(yè)在短時(shí)間內(nèi)取得較快發(fā)展，其主要原因在于三方面：一是消費(fèi)金融行業(yè)作為創(chuàng)新型金融科技業(yè)態(tài)，市場(chǎng)對(duì)行業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展予以過度樂觀和推崇，導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展速度較快；二是消費(fèi)金融行業(yè)作為創(chuàng)新型金融行業(yè)，行業(yè)本身過度忽視內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理，導(dǎo)致行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制水平很低，甚至出現(xiàn)某些公司“零風(fēng)控”問題；三是消費(fèi)金融行業(yè)作為新興行業(yè)，眾多金融監(jiān)管主體存在著過度自信與認(rèn)識(shí)不足的問題，導(dǎo)致“運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管”下的消費(fèi)金融行業(yè)也呈現(xiàn)出“運(yùn)動(dòng)式”快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。

由于金融科技的深度應(yīng)用，消費(fèi)金融行業(yè)出現(xiàn)過度創(chuàng)新與忽視風(fēng)控的問題，導(dǎo)致行業(yè)不良貸款率持續(xù)上升，金融風(fēng)險(xiǎn)居高不下。根據(jù)中國銀保監(jiān)會(huì)以及行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，我國消費(fèi)金融公司不良貸款率快速上升。2012—2018年，其不良率分別為0.56%、1.40%、1.56%、2.85%、4.11%、6.62%以及8%，2019年末不良率已超過8%。僅數(shù)年時(shí)間，消費(fèi)金融公司不良率已然上升超過10倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期商業(yè)銀行與信用卡不良率的上升速度（2012—2018年，商業(yè)銀行不良率分別為0.95%、1.00%、1.25%、1.59%、1.76%、1.74%、1.89%，信用卡逾期半年未償信貸總額占比2019年末僅為0.98%）。此外，我國消費(fèi)金融不良率的短期增速更快，2017年比2016年同比增長61%，2016年比2015年增長44%。

（四）嚴(yán)重缺乏消費(fèi)場(chǎng)景，難以助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)

目前我國消費(fèi)金融行業(yè)主要包括“現(xiàn)金貸”與“消費(fèi)貸”（場(chǎng)景消費(fèi)金融）兩種消費(fèi)金融產(chǎn)品，但在消費(fèi)金融發(fā)展過程中，存在與消費(fèi)場(chǎng)景嚴(yán)重脫節(jié)問題，脫離了互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融的設(shè)立初衷，即通過連接消費(fèi)場(chǎng)景助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，連接實(shí)體產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。消費(fèi)金融公司的本質(zhì)是金融，基礎(chǔ)是消費(fèi)場(chǎng)景，但目前我國消費(fèi)金融的微觀結(jié)構(gòu)存在問題，即消費(fèi)金融公司在產(chǎn)品拓展上呈現(xiàn)出“熱鬧的現(xiàn)金貸”與“冷清的場(chǎng)景貸”間的巨大反差，大量消費(fèi)金融資金并沒有流入具體的消費(fèi)場(chǎng)景中，而可能流入了股票市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)，加快了房地產(chǎn)價(jià)格的上揚(yáng)與金融“空轉(zhuǎn)”，引致金融風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。

（五）金融科技應(yīng)用深度及有效性有限

目前24家消費(fèi)金融公司的控股股東主要是傳統(tǒng)商業(yè)銀行背景，所以主要收集的是靜態(tài)化、結(jié)構(gòu)化和單一化的金融交易數(shù)據(jù)。其一，這種數(shù)據(jù)是偏靜態(tài)的，不是時(shí)間序列式動(dòng)態(tài)的，故而很難做到數(shù)據(jù)的動(dòng)態(tài)更新與系統(tǒng)迭代升級(jí)，在用戶的精準(zhǔn)畫像與風(fēng)險(xiǎn)的精準(zhǔn)定價(jià)方面做不到深度有效。其二，這種數(shù)據(jù)是偏單一的金融交易數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)維度非常單一，既沒有社交數(shù)據(jù)、電子商務(wù)數(shù)據(jù)，也沒有出行數(shù)據(jù)與位置信息數(shù)據(jù)等多維度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)維度的單一性導(dǎo)致了消費(fèi)金融公司在金融科技應(yīng)用上的淺顯化。其三，絕大部分消費(fèi)金融公司嚴(yán)重缺乏消費(fèi)場(chǎng)景，其產(chǎn)品模式主要為線上“現(xiàn)金貸”業(yè)務(wù)，場(chǎng)景的嚴(yán)重缺乏性導(dǎo)致難以掌控消費(fèi)的特定性、用途的真實(shí)性、數(shù)據(jù)的有效性等，數(shù)據(jù)的非有效性進(jìn)一步導(dǎo)致了金融科技應(yīng)用的“失靈”。

（六）國內(nèi)外消費(fèi)金融公司的發(fā)展差距

消費(fèi)金融起源于發(fā)達(dá)國家，并已具有了相當(dāng)長的發(fā)展歷史，而我國消費(fèi)金融公司還處于發(fā)展初級(jí)階段，展業(yè)時(shí)間僅有11年，設(shè)立公司僅有24家，市場(chǎng)規(guī)模有限，通過從消費(fèi)金融公司產(chǎn)業(yè)鏈分析，我國與國外消費(fèi)金融公司相比較，差距依然較大。具體見表2。

表2 國內(nèi)外消費(fèi)金融公司的發(fā)展差距對(duì)比分析

四、金融科技視閥下我國消費(fèi)金融公司穩(wěn)健發(fā)展的出路探析

（一）轉(zhuǎn)換發(fā)展思路，從高速增長向高質(zhì)量發(fā)展

盡管當(dāng)前消費(fèi)金融公司面臨著商業(yè)銀行與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的強(qiáng)勢(shì)競爭，具有發(fā)展動(dòng)力嚴(yán)重不足、后勁發(fā)展有限的困境，但消費(fèi)金融公司也具有消費(fèi)金融牌照、市場(chǎng)先發(fā)、資金獲取、股東背景等優(yōu)勢(shì)。在消費(fèi)金融公司“天花板”現(xiàn)象逐步顯現(xiàn)，經(jīng)營業(yè)績逐步放緩之后，消費(fèi)金融公司需要轉(zhuǎn)換發(fā)展思路，從過去粗放型高速增長模式向節(jié)約型高質(zhì)量增長模式轉(zhuǎn)變，深化公司體制改革，提質(zhì)增效。在金融科技時(shí)代背景下，消費(fèi)金融公司需要不斷提高自主創(chuàng)新能力，在大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營銷、大數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)控制、大數(shù)據(jù)運(yùn)營優(yōu)化等方面掌握核心競爭力，而不是把核心、復(fù)雜的技術(shù)外包給第三方機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致喪失公司的核心能力。消費(fèi)金融公司需要大力發(fā)展以大數(shù)據(jù)和人工智能等為基礎(chǔ)的金融科技，推進(jìn)產(chǎn)品與運(yùn)營等結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)。

消費(fèi)金融公司需要改變過去依靠“鋪網(wǎng)點(diǎn)、搞地推”式的粗放型發(fā)展模式。這種模式在發(fā)展初期由于網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢(shì)能帶來量的快速增長，但存在著資產(chǎn)重、投入大、風(fēng)險(xiǎn)高、創(chuàng)新低等一系列問題，待全國主要網(wǎng)點(diǎn)鋪開后，線下動(dòng)能發(fā)展將會(huì)快速變緩。故而，需要轉(zhuǎn)為線上科技驅(qū)動(dòng)型、場(chǎng)景驅(qū)動(dòng)型的增長模式，把線下重資產(chǎn)的粗放發(fā)展轉(zhuǎn)型到線上輕資產(chǎn)的科技發(fā)展。

（二）加強(qiáng)公司增資、股東聯(lián)動(dòng)以及資金募集

目前我國消費(fèi)金融公司不能向公眾吸收存款，其資金可得性（主要來源于接收股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款、向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券、境內(nèi)同業(yè)拆借）問題加劇，資金成本問題也凸顯。消費(fèi)金融公司可以通過加強(qiáng)“內(nèi)源性”與“外源性”資金拓展，增強(qiáng)資金募集能力：一是加強(qiáng)“內(nèi)源性”自有資金的拓展，即加強(qiáng)與股東聯(lián)動(dòng)，接收股東境內(nèi)子公司及境內(nèi)股東的存款以及不斷提高自身經(jīng)營水平，通過凈利潤留存的方式提高自有資金。二是加快增資擴(kuò)股。消費(fèi)金融公司是“高杠桿”性金融行業(yè)，按照《消費(fèi)金融公司試點(diǎn)管理辦法》之規(guī)定，消費(fèi)金融公司最高可以實(shí)施12.5倍杠桿，故而消費(fèi)金融公司注冊(cè)資本越高則消費(fèi)放貸總量越高，故而應(yīng)該加快增資擴(kuò)股，不斷增加公司注冊(cè)資本，壯大公司總規(guī)模。三是“外源性”資金來源渠道的拓展。可以在滿足監(jiān)管的要求下向境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)借款、境內(nèi)同業(yè)拆借、經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行金融債券等，甚至可以采用消費(fèi)金融資產(chǎn)證券化的方式，對(duì)消費(fèi)金融融資渠道進(jìn)行突破創(chuàng)新。

（三）加強(qiáng)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)合規(guī)發(fā)展

一方面，消費(fèi)金融公司應(yīng)該建立健全內(nèi)部控制體系。完善的內(nèi)部控制體系，是消費(fèi)金融公司的立業(yè)之基。對(duì)此，一要明確內(nèi)部控制的目標(biāo)，確保各項(xiàng)業(yè)務(wù)在符合各項(xiàng)法律規(guī)范的基礎(chǔ)下進(jìn)行高效率、低風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)營。二要強(qiáng)化全員內(nèi)部控制意識(shí)，通過自上而下以公司制度化方式對(duì)內(nèi)部控制進(jìn)行傳導(dǎo)與宣傳，促進(jìn)從股東層、管理層、員工層等上下內(nèi)部控制意識(shí)強(qiáng)化。三要建立健全消費(fèi)金融公司的內(nèi)部“問責(zé)機(jī)制”，防范化解消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)，加大對(duì)消費(fèi)金融腐敗等問題進(jìn)行違規(guī)處罰等。另一方面，消費(fèi)金融公司需要深化金融科技應(yīng)用，提升風(fēng)險(xiǎn)管理手段。在金融科技時(shí)代背景下，消費(fèi)金融風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽化、快速化、集聚化等特點(diǎn)不斷顯現(xiàn)，要加大金融科技的應(yīng)用，并加大監(jiān)管科技（RegTech）與合規(guī)科技（SupTech）的應(yīng)用，以科技方式促進(jìn)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的合規(guī)發(fā)展。

（四）深化消費(fèi)場(chǎng)景建設(shè)，強(qiáng)化消費(fèi)金融場(chǎng)景的創(chuàng)新發(fā)展

場(chǎng)景消費(fèi)金融主要是消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)（傳統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)）基于不同消費(fèi)者需求，將消費(fèi)金融業(yè)務(wù)嵌入不同場(chǎng)景中的現(xiàn)代金融服務(wù)。

場(chǎng)景消費(fèi)金融根據(jù)消費(fèi)場(chǎng)景的不同，可以垂直細(xì)分為購物場(chǎng)景、教育場(chǎng)景、旅游場(chǎng)景、房產(chǎn)后市場(chǎng)場(chǎng)景（租房、裝修場(chǎng)景等）、汽車售后市場(chǎng)場(chǎng)景、醫(yī)美場(chǎng)景等。此外，教育場(chǎng)景作為針對(duì)特定人群的消費(fèi)金融服務(wù)，具有無場(chǎng)景和場(chǎng)景化雙重屬性。盡管自2019年以來眾多消費(fèi)金融公司在長租公寓、教育培訓(xùn)場(chǎng)景（華爾街英語、韋博英語的貸款欺詐事件）等方面發(fā)生了一些風(fēng)險(xiǎn)，但是從長期看，消費(fèi)金融公司依然可以基于個(gè)人消費(fèi)者作為聚合的消費(fèi)場(chǎng)景，根據(jù)各類消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)行差異化定價(jià)，并對(duì)消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)行細(xì)分，深化消費(fèi)場(chǎng)景建設(shè)，然后從中找到合適的消費(fèi)場(chǎng)景切入消費(fèi)金融業(yè)務(wù)中。

在金融科技發(fā)展日新月異的時(shí)代背景下，面對(duì)場(chǎng)景消費(fèi)金融的發(fā)展困境，消費(fèi)金融公司可以從時(shí)間、空間兩個(gè)角度進(jìn)行破題發(fā)展：一是將消費(fèi)金融服務(wù)在時(shí)間上延伸。目前消費(fèi)金融覆蓋用戶，還主要是大學(xué)生、初入職場(chǎng)白領(lǐng)等群體，伴隨著消費(fèi)金融用戶逐步成長，并歷經(jīng)不同的人生階段（母嬰時(shí)期——學(xué)生生涯——職場(chǎng)起步——職場(chǎng)高峰——退休養(yǎng)老），消費(fèi)金融公司可以將消費(fèi)金融服務(wù)滲透到母嬰家政、教育留學(xué)、租房裝修、婚慶婚姻、醫(yī)療健康等消費(fèi)場(chǎng)景中，做到“全生命周期消費(fèi)場(chǎng)景”全覆蓋。二是將消費(fèi)金融服務(wù)在空間上擴(kuò)展。目前消費(fèi)金融服務(wù)還是主要局限在日常消費(fèi)、3C（電腦、通訊與消費(fèi)電子）數(shù)碼產(chǎn)品等方面，隨著金融科技的深化應(yīng)用以及消費(fèi)升級(jí)的日益普及，消費(fèi)金融公司可以深化消費(fèi)場(chǎng)景建設(shè)，從戰(zhàn)略高度打造覆蓋“衣（衣服）、食（餐飲）、?。ㄗ夥浚?、行（出行）、游（旅游）、學(xué)（教育）、玩（娛樂）、美（美容）”等場(chǎng)景消費(fèi)金融聚合的生態(tài)體系。

此外，針對(duì)場(chǎng)景消費(fèi)金融資金并沒有流入具體的消費(fèi)場(chǎng)景中，而可能流入了股票市場(chǎng)或房地產(chǎn)市場(chǎng)現(xiàn)象，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)場(chǎng)景消費(fèi)金融監(jiān)管，充分把握其“有場(chǎng)景依托、有指定用途、有客戶群體限定、甚至有抵押”等特征；并且通過加強(qiáng)金融科技在場(chǎng)景消費(fèi)金融監(jiān)管的應(yīng)用，強(qiáng)化科技監(jiān)管防范消費(fèi)金融資金“脫實(shí)向虛”流入房地產(chǎn)、股票市場(chǎng)等。

（五）增強(qiáng)金融科技核心能力建設(shè)，走數(shù)字化發(fā)展之路

一是消費(fèi)金融公司應(yīng)該堅(jiān)持科學(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，通過與高等學(xué)校、科技公司、金融機(jī)構(gòu)等合作研發(fā)、聯(lián)合建模等方式，促進(jìn)本公司消費(fèi)金融科技水平的提升與應(yīng)用。二是數(shù)據(jù)是金融科技時(shí)代的“石油”，消費(fèi)金融公司需要加強(qiáng)數(shù)據(jù)思維的培養(yǎng)，加強(qiáng)數(shù)據(jù)人才的引進(jìn)與培養(yǎng)，加強(qiáng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)的自主建設(shè)。三是加強(qiáng)消費(fèi)金融公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從過去嚴(yán)重依賴“鋪網(wǎng)點(diǎn)、搞地推”式的資金或場(chǎng)景（線下）驅(qū)動(dòng)型，轉(zhuǎn)化為“金融科技驅(qū)動(dòng)型”的發(fā)展之路，深化金融科技（大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算等）的應(yīng)用，將傳統(tǒng)消費(fèi)金融公司轉(zhuǎn)化升級(jí)為科技消費(fèi)金融公司。