劉澤浩，UCL（倫敦大學(xué)學(xué)院）碩士，UOM（曼切斯特大學(xué)）學(xué)士，擁有豐富的海外求學(xué)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)就職于國(guó)家高端智庫-綜合開發(fā)研究院（中國(guó)·深圳）港澳及區(qū)域發(fā)展研究所。

上周伊始美股終結(jié)了前期的大幅反彈勢(shì)頭，在油價(jià)持續(xù)暴跌和疫情重創(chuàng)一季度經(jīng)濟(jì)和企業(yè)表現(xiàn)雙重打擊下美股先跌后升，全周收跌1.9%。但本周快速反彈，截至本周三收盤美股三大股指均創(chuàng)出本輪反彈新高。A股則上攻乏力迎來調(diào)整行情，滬指上周五回踩20日均線險(xiǎn)守2800點(diǎn)關(guān)口，隨后在2800點(diǎn)附近橫盤整理。創(chuàng)業(yè)板在注冊(cè)制改革開啟的推動(dòng)下本周轉(zhuǎn)強(qiáng)，4月以來累計(jì)上漲超10%，表現(xiàn)明顯好于主板。盤面上看，銀行、房地產(chǎn)、以及上證50等權(quán)重板塊表現(xiàn)活躍，數(shù)字貨幣、疫苗、口罩防護(hù)等熱門概念出現(xiàn)明顯回調(diào)，顯示市場(chǎng)開始從題材熱點(diǎn)逐漸切換到業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)。

盡管A股沒有表現(xiàn)得過于強(qiáng)勢(shì)，“聰明錢”北向資金依舊錄得凈流入。過去兩周分別凈買入A股24.15和49.75億元人民幣。板塊上看，近期北向資金偏好醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)板塊以及估值相對(duì)較低的家電類標(biāo)的，科技板塊則被賣出較多。同時(shí)截至4月28日收盤，4月以來北向資金合計(jì)凈流入達(dá)532.58億元，暫列滬深港通開通以來月度凈流入額第六位，外資加倉(cāng)A股勢(shì)頭延續(xù)。

港股方面，上周恒指全周收跌2，25%。本周在全球市場(chǎng)震蕩反彈以及全港連續(xù)多目無新增確診病例的利好帶動(dòng)下，恒生指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈并站穩(wěn)24000點(diǎn)關(guān)口，本周累計(jì)上漲3.41%，自4月2日的低位已累計(jì)上漲超2000點(diǎn)。盤面上，港股汽車板塊活躍，比亞迪股份（1041.HK）本周大漲12.44%，地產(chǎn)和零售股表現(xiàn)較好，前期亮點(diǎn)農(nóng)業(yè)股走低。南向資金最近兩周分別凈流入港股82.94和8.33億元人民幣，重點(diǎn)買入騰訊控股、平安好醫(yī)生、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等科技類標(biāo)的，此外中國(guó)生物制藥、龍湖集團(tuán)、建設(shè)銀行等也獲大幅加倉(cāng)，被賣出前兩位的為融創(chuàng)中國(guó)和中芯國(guó)際。

隨著全球流動(dòng)寬松的持續(xù)以及香港在疫情防控上所取得積極進(jìn)展，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，估值較低的港股有望迎來一波反彈行情。

全球市場(chǎng)：股市爬高，油價(jià)巨挫后低位反彈

隨著新冠疫情對(duì)一季度全球經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，疊加國(guó)際油價(jià)的劇烈波動(dòng)給市場(chǎng)帶來不確定性部分抵消了各國(guó)政府和央行的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃所帶來的利好，美股三大股指上周先是經(jīng)歷了急速下挫，但隨后在美政府通過新一輪4840億美金的救助計(jì)劃以及部分洲宣布重啟經(jīng)濟(jì)后美股出現(xiàn)連續(xù)反彈，很快填補(bǔ)了下跌缺口，并創(chuàng)出本輪反彈新高。表現(xiàn)最強(qiáng)的Nasdaq本周三收于8914點(diǎn)，從3月低點(diǎn)6631以來已反彈34.4%，距離今年2月創(chuàng)出的歷史高點(diǎn)9838也僅下跌9.4%。同時(shí)在疫情防控向好和投資者寄托各國(guó)央行出臺(tái)更多經(jīng)濟(jì)刺激措施等樂觀情緒的影響下，歐洲和亞洲主要股指本周也繼續(xù)走高。

美元?jiǎng)t在上周再度走強(qiáng)，美元指數(shù)在上周五升至100.88的最近兩周最高點(diǎn)，顯示在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)和政治面臨較大不確定前景的情況下美元仍舊被市場(chǎng)所追求。但由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)出臺(tái)刺激計(jì)劃以及美聯(lián)儲(chǔ)通過與多國(guó)央行美元互換計(jì)劃向全球金融體系注入流動(dòng)性，抑制了美元的繼續(xù)上漲，美元指數(shù)本周再次度跌破100點(diǎn)，美元兌歐元、英鎊、日元等世界主要貨幣走弱。

國(guó)際原油價(jià)格上周二上演了史詩級(jí)的崩盤，由于交割日期臨近市場(chǎng)流動(dòng)性驟減，同時(shí)全球儲(chǔ)油空間的告急以及需求持續(xù)減弱使WTI 5月原油期貨價(jià)格跌至最低40美元/桶的價(jià)格。隨后國(guó)際油價(jià)迎來報(bào)復(fù)性反彈，但本周再度出現(xiàn)大跌。截至4月29日收盤，WTI 6月原油期貨價(jià)格報(bào)15.62美元/桶，布油報(bào)24.4美元/桶。今年年初以來國(guó)際油價(jià)每桶已下跌超過50美金，跌幅超過80%，Opec+的減產(chǎn)協(xié)議在解決因疫情導(dǎo)致的全球原油需求銳減面前無疑是杯水車薪，加拿大投資銀行RBCCapital Market全球主管Helima Croft就預(yù)測(cè)由于當(dāng)前停泊在海上的郵輪中仍然儲(chǔ)存了大量原油，短期內(nèi)原油市場(chǎng)供應(yīng)過剩問題不會(huì)緩解，油價(jià)下跌乃至再次崩盤的風(fēng)險(xiǎn)依然較大。

國(guó)際觀點(diǎn)：疫情影響遠(yuǎn)未到底，警惕市場(chǎng)“五月賣出”

昨天（4月29日）美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)今年一季度GDP環(huán)比下降4.8%，為2008年第四季度以來的最差表現(xiàn)。除此之外最近兩周美股也拉開了一季度財(cái)報(bào)季的序幕，然而有機(jī)構(gòu)警告不要幻想疫情的影響會(huì)在一季度出盡，高盛美股首席策略師David Kostin警告稱，第二季度的財(cái)報(bào)才是最黑暗的時(shí)刻，美股會(huì)在大幅反彈后再次恢復(fù)下行軌道，本輪熊市還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有觸底。與他持相似觀點(diǎn)的還有大摩的Michael Wilson，他認(rèn)為由于持續(xù)反彈當(dāng)前美股已經(jīng)處于超買階段，隨著后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)政府出臺(tái)更多經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的難度逐漸變大以及美股企業(yè)在業(yè)績(jī)和前瞻性指引上表現(xiàn)不佳，美股將出現(xiàn)新一輪回調(diào)。

另一方面，華爾街一直以來有一句諺語叫“五月賣出，然后走人”（Sell in May and Go Away）。野村證券量化策略師Masanari Takada認(rèn)為“五月賣出”的魔咒在今年將會(huì)得到應(yīng)驗(yàn)，他表示其關(guān)注的大部分美股趨勢(shì)跟蹤者——商品交易顧問（CTA）已經(jīng)停止購(gòu)買納斯達(dá)克100指數(shù)期貨，同時(shí)全球宏觀對(duì)沖基金開始看空美股，他認(rèn)為投資者有必要為5月的拋售做好準(zhǔn)備?；ㄆ觳呗詭烺obert Buckland也認(rèn)為美股的熊市還遠(yuǎn)沒有結(jié)束，當(dāng)前的反彈與支持性的貨幣政策有關(guān)，本應(yīng)支持美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的流動(dòng)性進(jìn)入了股市并推高了股價(jià)，他認(rèn)為只有當(dāng)資金真正流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)并推動(dòng)其復(fù)蘇時(shí)美股才能迎來真正的上漲。

后市展望

據(jù)統(tǒng)計(jì)，本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激和救助計(jì)劃總額已超3萬億美元，其中有萬億美元是直接向公民發(fā)放，多數(shù)的美國(guó)成年公民可以領(lǐng)到1000美元，同時(shí)美國(guó)政府還代替企業(yè)為多數(shù)雇員提供了80%的工資。不可否認(rèn)通過直升機(jī)撒錢和直接補(bǔ)貼企業(yè)的方式，可以在一定程度上促進(jìn)國(guó)民消費(fèi)，拯救美國(guó)企業(yè)，穩(wěn)定就業(yè)崗位，這對(duì)于恢復(fù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和重建信心有很大的好處，在美股三大股指每周創(chuàng)出反彈以來新高上也可以得到印證。但體現(xiàn)真實(shí)需求的原油卻巨挫后趴在底部，反映了經(jīng)濟(jì)的真實(shí)基本面，所以暴跌后又暴漲的美股已重新積聚了風(fēng)險(xiǎn)和下跌動(dòng)能。

A股在三月中旬以來全球的反彈周期中相對(duì)幅度是小的，本周在深圳創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革、兩會(huì)時(shí)間確定、以及北京防控降級(jí)的影響下，股指露出強(qiáng)勢(shì)。由于中外疫情的不同步，國(guó)內(nèi)復(fù)工水平已經(jīng)較高，但短期進(jìn)出口壓力很大，因此A股將走出反復(fù)和分化行情。港股方面由于占主導(dǎo)的為內(nèi)資股，加之近期港匯的極度強(qiáng)勢(shì)，所以港股表現(xiàn)將和A股一樣，短中期將優(yōu)于美股。