程楊娟
[摘 要] 基于銀行資管視角,從三個(gè)方面分析銀行理財(cái)子公司發(fā)展現(xiàn)狀(開業(yè)情況、產(chǎn)品分布、市場(chǎng)占比),分析其四個(gè)方面的發(fā)展掣肘(資本約束、產(chǎn)品轉(zhuǎn)型壓力、權(quán)益投資和營(yíng)銷推進(jìn)),最后有針對(duì)性的從四個(gè)方面給出了銀行理財(cái)子公司的發(fā)展建議。
[關(guān)鍵詞] 大資管;銀行理財(cái)子公司;發(fā)展掣肘;建議
[中圖分類號(hào)] F470[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A[文章編號(hào)] 1009-6043(2020)08-0156-02
大資管時(shí)代下銀行理財(cái)業(yè)高速發(fā)展的同時(shí)也孕育著風(fēng)險(xiǎn)。近年來金融監(jiān)管出重拳整治,頒布了一系列的資管規(guī)定,監(jiān)管明確了幾個(gè)重要的主旨,鼓勵(lì)成立銀行理財(cái)子公司凈值化運(yùn)作[1],打破剛性兌付、資金池、多層嵌套、影子銀行等問題,實(shí)現(xiàn)銀行理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)隔離,投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。
一、銀行理財(cái)子公司的發(fā)展近況
(一)理財(cái)子公司開業(yè)如火如荼
《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》(下文簡(jiǎn)稱《理財(cái)子公司辦法》)公布后,截至2019年12月27日,共有10家獲批開業(yè)(國(guó)有六大行—中、農(nóng)、工、建、交、郵儲(chǔ),招商銀行、光大銀行、平銀資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司,33家銀行申請(qǐng)擬成立理財(cái)子公司(中信銀行、興業(yè)銀行、杭州銀行、寧波銀行、徽商銀行等),涉及國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行等各個(gè)類型[2]??傮w來看,國(guó)有銀行和股份制銀行動(dòng)作迅速,城商行和農(nóng)商行動(dòng)作相對(duì)緩慢,規(guī)模較小的地方銀行觀望較多。
(二)理財(cái)子公司產(chǎn)品分布集中
目前理財(cái)子公司產(chǎn)品分布集中,市場(chǎng)層次尚需豐富。截止2020年1月15日,理財(cái)子公司發(fā)行的360只理財(cái)產(chǎn)品,收益類型全為非保本浮動(dòng)收益類。產(chǎn)品類型主要為固收產(chǎn)品,部分為混合型配置產(chǎn)品,極少為權(quán)益類產(chǎn)品(固定收益類281只,混合類78只,權(quán)益類1只,商品及衍生品類0只)。風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)側(cè)重于中低等級(jí)(風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)一級(jí)(低)7只,二級(jí)(中)169只,三級(jí)(中)183只,四級(jí)(中高)1只,五級(jí)(高)0只)。期限上1年以上產(chǎn)品占到了絕對(duì)比重(期限1年以上產(chǎn)品242只,“T+0”產(chǎn)品13只)。
(三)理財(cái)子公司產(chǎn)品市場(chǎng)占比不高
從發(fā)行數(shù)量上來看,理財(cái)子公司產(chǎn)品數(shù)占銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量不足1%,傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品仍占到絕對(duì)比重,這是源于產(chǎn)品轉(zhuǎn)型發(fā)展時(shí)間短,尚未走向正軌所致。從產(chǎn)品銷售方式來看,理財(cái)子公司的產(chǎn)品可由銀行代銷或銀保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷,但當(dāng)前各家理財(cái)子公司仍以母行代銷產(chǎn)品為主,已建立理財(cái)子公司專屬銷售渠道、客戶群的相對(duì)較少。
二、銀行理財(cái)子公司的發(fā)展掣肘分析
銀行成立理財(cái)子公司專門經(jīng)營(yíng)理財(cái)業(yè)務(wù)是監(jiān)管要求所向[1],但現(xiàn)階段銀行理財(cái)子公司發(fā)展也面臨著一定的挑戰(zhàn)。
(一)提出了更高的資本要求
“《理財(cái)子公司辦法》”對(duì)成立注冊(cè)資本金要求為,一次性實(shí)繳貨幣資本不低于10億元[3]。這將直接削減銀行自身的核心資本金,甚至制約其他業(yè)務(wù)的開展?!啊秲糍Y本管理辦法》”要求:一是凈資本總額最低為5億元人民幣,且高于凈資產(chǎn)的40%;二是凈資本高于風(fēng)險(xiǎn)資本(陳瑩瑩、歐陽(yáng)劍環(huán),2019)[4]。即從凈資本絕對(duì)額和相對(duì)額兩方面做了更嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理的規(guī)定。
(二)凈值化轉(zhuǎn)型壓力顯現(xiàn)
凈值化理財(cái)產(chǎn)品中“非標(biāo)”估值若銀行采用市值法,收益波動(dòng)會(huì)較大,易造成客戶流失。故過渡期內(nèi),銀行更傾向于采用“攤余成本法”估值,但需要滿足一定的限制,且估值的準(zhǔn)確性存在質(zhì)疑?!皵傆喑杀痉ā毕庐a(chǎn)品凈值在較多顯示為正收益,無法準(zhǔn)確及時(shí)反映市場(chǎng)變化[5],且存在如何信息公開化、如何破解內(nèi)部操控投資業(yè)績(jī)等問題。
(三)配置權(quán)益類資產(chǎn)存在挑戰(zhàn)
根據(jù)資管新規(guī)及其配套細(xì)則,限制非標(biāo)通道業(yè)務(wù),銀行理財(cái)不再像以前一樣可以通過非銀監(jiān)管套利。雖然理財(cái)子公司被允許直接投股票,幾乎獲得金融全牌照,但常年深耕固收領(lǐng)域,委外模式投資權(quán)益領(lǐng)域,主動(dòng)管理能力有待提升,當(dāng)前尚不具備直接交易股票的條件及優(yōu)勢(shì)。
(四)營(yíng)銷渠道推進(jìn)緩慢
打破剛兌凈值化運(yùn)作,將由投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),對(duì)于習(xí)慣保本保收益(或變相保本保收益)的銀行客戶而言,需要較長(zhǎng)的接受過程。另一方面,打破剛性兌付,銀行理財(cái)將喪失其安全穩(wěn)健剛兌核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),可能導(dǎo)致部分客戶向其他理財(cái)機(jī)構(gòu)遷徙。
三、銀行理財(cái)子公司的發(fā)展建議
在一系列的資管規(guī)范下,銀行理財(cái)子公司運(yùn)作勢(shì)必推進(jìn),但面臨的挑戰(zhàn)也不容小覷。理財(cái)子公司發(fā)展需凝聚多方合力,調(diào)整經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,快速適應(yīng)新的角色,加入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)角逐。
(一)加強(qiáng)銀行母公司的支持
成立初期,勢(shì)必需要母行在政策、資源、渠道建設(shè)、人員配置等方面給予必要的支持。此外,各類銀行需區(qū)別推進(jìn)。實(shí)力雄厚的大中型銀行,可成立理財(cái)子公司,逐步探索轉(zhuǎn)型發(fā)展。相對(duì)弱勢(shì)的小型銀行及地方銀行,設(shè)立理財(cái)子公司會(huì)面臨資本壓力,建議也可采取謀求合作的方式成立理財(cái)子公司或暫時(shí)觀望。
(二)穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型
過渡期結(jié)束后,銀行理財(cái)將全部為凈值型產(chǎn)品。鑒于銀行理財(cái)渠道的客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低,目前普遍采用的是業(yè)績(jī)基準(zhǔn)型取代預(yù)期收益型,真正的凈值化仍需穩(wěn)步推進(jìn)。
1.現(xiàn)金類產(chǎn)品。資管整頓后,一些大銀行開始學(xué)做現(xiàn)金管理類產(chǎn)品(T+0、T+1、T+2)。目前T+0的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品較多的受到銀行客戶群體青睞。
2.定開產(chǎn)品。投資非標(biāo)不能期限錯(cuò)配,凈值型化解決建議,一是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)的定期開放式產(chǎn)品,主要是針對(duì)一些現(xiàn)金流較穩(wěn)定的非標(biāo)投資可以采用此類方法,二是做期限較長(zhǎng)的封閉式產(chǎn)品,封閉期視投向資產(chǎn)確定。
3.分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。理財(cái)子公司可發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品,級(jí)別不同風(fēng)險(xiǎn)和收益不同,可細(xì)分滿足不同客戶需求[6]。低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的適合低風(fēng)險(xiǎn)客戶,較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的適合具有一定資金實(shí)力和投資經(jīng)驗(yàn)的高凈值客戶。