郁李

3月18日，新西蘭最大的乳品公司恒天然公布了2020年財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，該報(bào)告顯示，集團(tuán)調(diào)整后息稅前利潤(rùn)總額（EBIT）5.84億新西蘭元，同比增長(zhǎng)約87%；調(diào)整后稅后凈利潤(rùn)為2.93億新西蘭元，同比增長(zhǎng)約300%。報(bào)告還顯示，恒天然將中國(guó)牧場(chǎng)和巴西DPA的估值下調(diào)了總計(jì)1.34億新西蘭元，對(duì)中國(guó)合資牧場(chǎng)進(jìn)行了6500萬新西蘭元的減值。同時(shí)，恒天然表示將進(jìn)一步出售所持貝因美股份。由于近年來貝因美的持續(xù)虧損，恒天然方面稱，2018財(cái)年公司對(duì)貝因美的投資出現(xiàn)了20.2億元的減值，2019年再次虧損8799.99萬元。自2015年3月恒天然以總價(jià)34.64億元的價(jià)格收購(gòu)貝因美18.8%的股權(quán)至今，其已累計(jì)減持占貝因美3.98%的股份。目前，恒天然還持有貝因美股份1.52億股，占總股本比例14.82%。

對(duì)于2020財(cái)年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，恒天然方面認(rèn)為，一方面來自于2019年開始的業(yè)務(wù)重整，恒天然新任首席執(zhí)行官M(fèi)iles Hurrell上任之后，開始批量出售低增長(zhǎng)或虧損業(yè)務(wù)；另一方面則來自于新興業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，而大中華區(qū)市場(chǎng)在其中貢獻(xiàn)良多。

據(jù)了解，恒天然2020年的主要財(cái)務(wù)目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)每股15—25新西蘭分的收益指標(biāo)，毛利超過30億新西蘭元，減少債務(wù)，確保債務(wù)不超過其收益的3.75倍，確保資本支出不超過5億新西蘭元。恒天然首席執(zhí)行官M(fèi)iles Hurrell表示，恒天然在2019年完成的工作基礎(chǔ)上繼續(xù)進(jìn)行業(yè)務(wù)重整，批量出售大中華區(qū)低增長(zhǎng)或虧損的業(yè)務(wù)，并通過原料業(yè)務(wù)的穩(wěn)定收益、餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)不斷提升毛利及減少運(yùn)營(yíng)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)這一業(yè)績(jī)目標(biāo)。

餐飲業(yè)務(wù)雙倍數(shù)增長(zhǎng)

2015年，朱曉靜擔(dān)任恒天然大中華區(qū)總裁，通過“乳脂升級(jí)”等一系列戰(zhàn)略改革，推動(dòng)了恒天然中國(guó)業(yè)務(wù)從原料供應(yīng)商轉(zhuǎn)向消費(fèi)品和專業(yè)餐飲等領(lǐng)域，這一戰(zhàn)略決策成為驅(qū)動(dòng)恒天然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要因素之一。在朱曉靜任職期間，恒天然大中華區(qū)的業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)了3倍增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)則取得了5倍增長(zhǎng)，創(chuàng)造了多品類的中國(guó)市場(chǎng)份額第一。據(jù)恒天然2019財(cái)年財(cái)報(bào)顯示，恒天然中國(guó)專業(yè)餐飲部在全球該板塊業(yè)務(wù)中銷量占到40%，利潤(rùn)占比達(dá)到70%。2018年，恒天然中國(guó)的原料業(yè)務(wù)比重下降至60%到70%，但旗下安佳品牌芝士已經(jīng)在國(guó)內(nèi)披薩市場(chǎng)占比超過50%，烘焙用奶油、黃油市場(chǎng)占比接近50%。

業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，恒天然餐飲服務(wù)部在2020財(cái)年上半年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，且調(diào)整后餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)的息稅前利潤(rùn)（EBIT）為1.47億新西蘭元，高于去年同期的6100萬新西蘭元。其中，大中華區(qū)和亞洲的烘焙、咖啡和茶飲渠道的業(yè)務(wù)都取得增長(zhǎng)。據(jù)介紹，在黃油銷售回升的帶動(dòng)下，恒天然大中華區(qū)餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)上半財(cái)年業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)。

恒天然表示，這一強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)得益于團(tuán)隊(duì)在中國(guó)餐飲市場(chǎng)的全方位持續(xù)深耕。在縱向上，團(tuán)隊(duì)不斷推動(dòng)渠道下沉，截至財(cái)年上半年年末，恒天然旗下安佳品牌餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)已覆蓋全國(guó)350個(gè)城市，較2019財(cái)年同期新增65個(gè)城市。同時(shí)團(tuán)隊(duì)在橫向不斷拓寬業(yè)務(wù)渠道，目前已進(jìn)入餐飲代工廠、中式烘焙、中餐及火鍋等多個(gè)領(lǐng)域，并攜手各地行業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)乳制品在傳統(tǒng)中式餐飲上的融合應(yīng)用。目前餐飲服務(wù)部已經(jīng)與北京稻香村、杏花樓集團(tuán)、五芳齋、廣州酒家、西貝、大娘水餃、家有好面、老鄉(xiāng)雞、海底撈、呷哺呷哺、黃記煌等餐飲龍頭企業(yè)展開了深度合作。

Hurrell在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，今年中國(guó)暴發(fā)的新冠肺炎疫情對(duì)餐飲和消費(fèi)的抑制，給恒天然的下半財(cái)年增長(zhǎng)帶來了不確定性。同時(shí)，下半財(cái)年公司將面臨許多無法控制的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是考慮到新型冠狀病毒疫情對(duì)全球需求的影響，2020年1月恒天然在華餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)已經(jīng)受到部分影響。但他也認(rèn)為，中國(guó)的餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，比如星巴克和麥當(dāng)勞在中國(guó)90%的門店已經(jīng)重新營(yíng)業(yè)，但中國(guó)市場(chǎng)恢復(fù)正常的時(shí)間尚無法確定。

出售中國(guó)牧場(chǎng)業(yè)務(wù)

值得注意的是，恒天然中國(guó)業(yè)務(wù)調(diào)整仍在繼續(xù)，雖然近日中國(guó)餐飲服務(wù)業(yè)正在出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象給了公司信心，但恒天然明確表示，為減少市場(chǎng)不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步“減重”，其在中國(guó)的牧場(chǎng)將被出售。

2018年，恒天然的新任首席執(zhí)行官M(fèi)iles Hurrell接替老CEO施牧德之后，制定了一個(gè)三點(diǎn)計(jì)劃：評(píng)估業(yè)務(wù)，夯實(shí)基礎(chǔ)，并確保更準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)，以此開啟了一輪大規(guī)模的業(yè)務(wù)整合，總額高達(dá)8.26億新西蘭元，從而導(dǎo)致了2019財(cái)年稅后凈虧損6.04億新西蘭元。除了對(duì)貝因美的投資，恒天然在中國(guó)的牧場(chǎng)業(yè)務(wù)也在此次調(diào)整計(jì)劃之中。Miles Hurrell的調(diào)整在數(shù)據(jù)上帶來了一些積極的變化，比如調(diào)整后恒天然2019財(cái)年的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為23.11億新西蘭元，下降了7%，資本開支也下降了30%，資產(chǎn)負(fù)債率下降了0.2%，自由現(xiàn)金流為10.95億新西蘭元，上升了83%。

恒天然方面曾透露，中國(guó)是恒天然最重要的市場(chǎng)，尤其是消費(fèi)品牌及餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，大中華區(qū)2019財(cái)年貢獻(xiàn)了3.49億新西蘭元的毛利。根據(jù)恒天然發(fā)布2019財(cái)年中期業(yè)績(jī)報(bào)告，公司牧場(chǎng)原奶及大宗原料業(yè)務(wù)在總營(yíng)收中占比依然較大，但餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)已成為恒天然增長(zhǎng)最快的部門。其中，恒天然大中華區(qū)餐飲服務(wù)部對(duì)經(jīng)銷商及直供客戶的銷量增長(zhǎng)達(dá)到52%。

牧場(chǎng)業(yè)務(wù)是恒天然消費(fèi)品牌和餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)的重要組成部分。早在2007年，恒天然開始在我國(guó)投資建設(shè)牧場(chǎng)，其牧場(chǎng)是我國(guó)最早獲得SQF國(guó)際認(rèn)證的優(yōu)質(zhì)牧場(chǎng)。2019財(cái)年，恒天然中國(guó)牧場(chǎng)的收入為2.5億新西蘭元（約11.72億元人民幣），同比下降5%。恒天然表示，受到當(dāng)?shù)靥鞖庾兓挠绊?，牧?chǎng)業(yè)務(wù)整體虧損，但財(cái)務(wù)情況有所好轉(zhuǎn)。2019年，恒天然對(duì)我國(guó)的兩項(xiàng)投資，包括中國(guó)的牧場(chǎng)和貝因美的投資進(jìn)行了戰(zhàn)略調(diào)整。一方面，恒天然宣布減持貝因美股份；另一方面，在戰(zhàn)略復(fù)核中對(duì)中國(guó)牧場(chǎng)業(yè)務(wù)減記了2億新西蘭元。

半年報(bào)中，恒天然明確已經(jīng)完成了對(duì)中國(guó)牧場(chǎng)和巴西DPA的戰(zhàn)略復(fù)核，兩項(xiàng)資產(chǎn)的出售流程也進(jìn)展順利。此前恒天然在中國(guó)設(shè)有兩個(gè)牧場(chǎng)群，分別位于河北省玉田縣和山西省應(yīng)縣境內(nèi)，規(guī)模超過6萬頭。中國(guó)牧場(chǎng)將被出售意味著繼退出貝因美之后，恒天然對(duì)中國(guó)業(yè)務(wù)的進(jìn)一步減重，更側(cè)重貿(mào)易模式。此前有消息人士曾透露，伊利和蒙牛都對(duì)恒天然的牧場(chǎng)有很大的興趣。

專注營(yíng)養(yǎng)健康與消費(fèi)品市場(chǎng)

近年來，恒天然逐步推動(dòng)利潤(rùn)更高的消費(fèi)品牌和餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)，使其成為重要的新增收入來源。2019財(cái)年報(bào)告顯示，恒天然大中華區(qū)整體消費(fèi)品牌及餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)毛利為3.49億新西蘭元，對(duì)整體業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)頗多。其中餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)其對(duì)經(jīng)銷商及直供客戶的產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)達(dá)到40%，目前恒天然旗下安佳品牌的馬蘇里拉芝士在中國(guó)餐飲渠道份額超過50%。在2020財(cái)年上半年報(bào)中，恒天然明確表示，原料業(yè)務(wù)的穩(wěn)定收益、餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)不斷提升毛利及減少運(yùn)營(yíng)費(fèi)用實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

恒天然曾在接受采訪時(shí)透露，中國(guó)市場(chǎng)依然是其未來發(fā)展的重點(diǎn)之一。目前恒天然在華四大業(yè)務(wù)部門有牧場(chǎng)業(yè)務(wù)、乳品原料、餐飲服務(wù)和消費(fèi)乳品。2019年9月，恒天然宣布了新的戰(zhàn)略并對(duì)公司架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)新的發(fā)展戰(zhàn)略，恒天然將一方面在基礎(chǔ)原料業(yè)務(wù)之外，進(jìn)一步強(qiáng)化在兒童營(yíng)養(yǎng)、醫(yī)療與老年?duì)I養(yǎng)、運(yùn)動(dòng)與健康營(yíng)養(yǎng)、核心乳品方面的高附加值原料業(yè)務(wù)；另一方面則進(jìn)一步加碼中國(guó)餐飲業(yè)務(wù)，并以此成功經(jīng)驗(yàn)，深耕亞太地區(qū)的消費(fèi)品牌市場(chǎng)。

在2019年第二屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上，恒天然攜手沈大成、稻香村及廣州酒家等多家百年餐飲品牌，與中國(guó)烘焙協(xié)會(huì)共同發(fā)布“中點(diǎn)西芯”戰(zhàn)略，通過把西式乳品巧妙地與中國(guó)傳統(tǒng)糕點(diǎn)相互融合，創(chuàng)新產(chǎn)品，助推在華消費(fèi)品市場(chǎng)。

恒天然在大中華的品牌包括安佳、安滿、安怡、安佳專業(yè)乳品專業(yè)伙伴和NZMP，產(chǎn)品覆蓋品類包括乳品、成人奶粉及母嬰營(yíng)養(yǎng)品等。隨著恒天然對(duì)貝因美股份的減持，恒天然未來或?qū)⒏幼⒅刈杂衅放平ㄔO(shè)，并在營(yíng)養(yǎng)健康領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

恒天然NZMP運(yùn)動(dòng)和積極生活方式事業(yè)部總監(jiān)Komal Mistry-Mehta表示：“全球范圍內(nèi)，消費(fèi)者對(duì)健康保健的認(rèn)知和主動(dòng)管理意識(shí)日益提升，而乳制品在支持上述營(yíng)養(yǎng)需求方面意義重大?！睋?jù)歐睿估計(jì)，未來五年，益生菌市場(chǎng)在我國(guó)的復(fù)合年均增長(zhǎng)率（CAGR）將達(dá)到31%。到2025年，中國(guó)益生菌市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)將達(dá)到1036億人民幣。恒天然表示，隨著消費(fèi)者對(duì)新陳代謝健康、心理健康，以及抗衰老需求日益增長(zhǎng)，恒天然NZMP所專注的營(yíng)養(yǎng)品原料將擁有更廣闊的市場(chǎng)機(jī)遇，包括其乳制品蛋白質(zhì)、乳脂肪球膜，以及世界級(jí)的益生菌菌株。

2019年10月，恒天然與維生素和膳食補(bǔ)充劑企業(yè)湯臣倍健達(dá)成一項(xiàng)為期三年的戰(zhàn)略性研發(fā)合作，致力于為健康及保健市場(chǎng)研發(fā)富有創(chuàng)新性的營(yíng)養(yǎng)解決方案。未來，雙方將圍繞乳蛋白和特定益生菌領(lǐng)域開展廣泛合作，合作方向包括特殊功能性蛋白、特定益生菌、抗衰老功能成分等原料的篩選、功能評(píng)價(jià)研究，以及產(chǎn)品開發(fā)，并基于乳蛋白的精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)干預(yù)方向開展聯(lián)合研究。此次合作是恒天然進(jìn)軍我國(guó)益生菌市場(chǎng)的重要一步。此前，恒天然就已經(jīng)成立了運(yùn)動(dòng)和積極生活方式事業(yè)部，以加速其在健康及保健領(lǐng)域的發(fā)展；而湯臣倍健則收購(gòu)了益生菌企業(yè)LifeSpace集團(tuán)，推動(dòng)其在膳食補(bǔ)充領(lǐng)域的全球拓展。

Mistry-Mehta對(duì)此表示：“一直以來，恒天然都致力于推進(jìn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的商業(yè)合作，不斷為廣大消費(fèi)者推出具有附加值的產(chǎn)品，滿足健康新需求。湯臣倍健在維生素和膳食補(bǔ)充劑市場(chǎng)是領(lǐng)軍者，并擁有深厚的市場(chǎng)和專業(yè)知識(shí)。此次能夠合作也是恒天然和湯臣倍健在現(xiàn)有合作基礎(chǔ)上的延伸，與雙方企業(yè)目前的發(fā)展戰(zhàn)略一致?！?/p>