魯飛

受非洲豬瘟影響，2019年動保行業(yè)需求低迷，中牧股份利潤下滑。但今年一季度利潤大幅增長，結(jié)合畜禽行業(yè)發(fā)展趨勢，市場分析人士普遍認(rèn)為，中牧股份有望迎來業(yè)績拐點(diǎn)，重回增長軌道。

去年凈利潤降38.52%

據(jù)2019年年度報告，中牧股份2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.18億元，同比減少 7.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元，同比減少38.52%。對此，開元證券分析師陳雪麗認(rèn)為，2019年中牧股份業(yè)績下滑主要有以下幾方面原因：一是非洲豬瘟疫情導(dǎo)致豬用疫苗、化藥、飼料收入下滑；二是國家“限抗”“減抗”政策下，喹乙醇等化藥銷售下滑；三是金達(dá)威投資收益減少約4600萬元。

從營業(yè)收入來看，中牧股份四大業(yè)務(wù)板塊發(fā)展均衡。2019年，中牧股份生物制品、貿(mào)易、飼料、獸藥分別實(shí)現(xiàn)營收11.40億、11.91億、9.46億、8.11億元，占營收的比重分別為 27.87%、29.14%、23.15%、19.84%。從毛利占比來看，生物制品占比 53%，獸藥占比22%，飼料占比19%，由于貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利率較低，貿(mào)易業(yè)務(wù)毛利占比僅4%。

中牧股份表示，2019年，受到非洲豬瘟疫情、中美貿(mào)易摩擦等外部因素的影響，整個畜牧行業(yè)都經(jīng)受了重大挑戰(zhàn)。中牧股份雖然營業(yè)利潤出現(xiàn)較大下滑，但總體保持了經(jīng)營平穩(wěn)態(tài)勢。

2019年，在生物制品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中牧股份加大力度推出新品，畜用疫苗產(chǎn)品線進(jìn)一步完善，有效匹配不同市場需求；把握住養(yǎng)禽業(yè)景氣度上升帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會，禽用疫苗收入增幅明顯；出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好，豬用疫苗出口額增速較快。在行業(yè)受到非洲豬瘟疫情帶來的較大沖擊情況下，中牧股份生物制品業(yè)務(wù)基本平穩(wěn)，顯現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

2019年，在政府采購產(chǎn)品中，中牧股份總體中標(biāo)及市場占有率位居行業(yè)前列，大型集團(tuán)客戶“一戶一策”開發(fā)的效果明顯，市場化產(chǎn)品份額穩(wěn)步提升。中牧股份把握禽類、反芻動物市場的發(fā)展機(jī)會，加大銷售力度，乾元浩禽苗收入創(chuàng)歷史新高。口蹄疫O型、A型二價3B蛋白表位缺失滅活疫苗新品順利上市，蘭州、鄭州、中普生物等項(xiàng)目建設(shè)如期推進(jìn)。

中牧股份充分發(fā)揮技術(shù)、產(chǎn)品優(yōu)勢，進(jìn)一步完善海外市場布局，為相關(guān)國家疫情防控提供支持和幫助。全年在境外舉辦8次技術(shù)交流會，直接面向終端客戶，以技術(shù)服務(wù)推動出口銷售，區(qū)域范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，銷售額大幅增長。2019年，江西廠疫苗產(chǎn)品首次實(shí)現(xiàn)出口，產(chǎn)品品質(zhì)獲得國際市場認(rèn)可；蘭州廠獲得批準(zhǔn)生產(chǎn)口蹄疫O型、A型、亞洲I型三價滅活疫苗并專供出口。

在獸藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中牧股份積極應(yīng)對行業(yè)監(jiān)管政策帶來的影響，布局替代產(chǎn)品，延伸產(chǎn)品鏈，憑借新工藝技術(shù)帶來的成本優(yōu)勢和綠色制造優(yōu)勢，盈利水平位于行業(yè)前列?；幃a(chǎn)品出口收入連續(xù)三年突破2億元。泰妙菌素的出口量保持在全國前列。子公司勝利生物繼取得歐盟COS、日本藥品認(rèn)可證書、澳大利亞GMP證書等國際醫(yī)藥體系認(rèn)證后，2019年，工廠整體以零缺陷的優(yōu)異成績通過了美國FDA現(xiàn)場審計(jì)，成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿企業(yè)，進(jìn)一步加快產(chǎn)品國際化步伐。

在飼料及飼料添加劑業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中牧股份禽料業(yè)務(wù)優(yōu)勢繼續(xù)保持，小品種飼料拓展成效明顯，特色產(chǎn)品銷售業(yè)績良好。中牧研究院飼料研究平臺圍繞提高蛋白資源利用率、實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營養(yǎng)，開展低蛋白日糧配方技術(shù)的研究和項(xiàng)目推廣，為應(yīng)對我國大豆、魚粉等飼料蛋白資源日益緊張的趨勢，節(jié)約飼料配方成本，減少氮排放發(fā)揮積極作用。2019年，國內(nèi)禽養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)景氣度持續(xù)提升，帶動禽用飼料需求增加，中牧股份抓住市場有利形勢，進(jìn)一步拓展家禽預(yù)混料市場，全年禽料收入增幅明顯。蛋雞料優(yōu)勢繼續(xù)保持，種雞料銷量提升，肉雞料、鴨料等產(chǎn)品市場開發(fā)效果良好，并在反芻料領(lǐng)域形成技術(shù)引領(lǐng)型特色產(chǎn)品。

一季度凈利潤增長五成

據(jù)最新發(fā)布的財報，今年一季度，中牧股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.7億元，同比增長33.2%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.3億元，同比增長49.1%，扣非后歸母凈利潤1.3億元，同比增長50.5%。即使扣除對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益4800萬元之后，仍同比增長約40%。

對此，西南證券分析師徐卿認(rèn)為主要有三個方面的原因：一是國內(nèi)非洲豬瘟疫情在長達(dá)一年多的布控防控之后，發(fā)生頻率得到有效緩解。下游以規(guī)?；髽I(yè)為首，出欄量逐漸恢復(fù)；二是中牧股份疫苗業(yè)務(wù)在保有原有客戶占比的基礎(chǔ)上，自上而下進(jìn)一步擴(kuò)大客戶數(shù)量，帶動疫苗銷量上升；三是中牧股份飼料和貿(mào)易業(yè)務(wù)增長明顯。

2019年上半年生豬及能繁母豬存欄數(shù)據(jù)受非洲豬瘟影響持續(xù)下滑。但從國內(nèi)規(guī)模廠二元母豬補(bǔ)欄數(shù)據(jù)看，從3月份開始補(bǔ)欄意愿有明顯回升趨勢。自2019年11月以來，國內(nèi)400個定點(diǎn)縣監(jiān)測生豬和能繁母豬逐月環(huán)比增長，預(yù)計(jì)2020年下半年補(bǔ)欄熱情仍將維持，從而拉動疫苗需求回暖。另外，在非洲豬瘟疫病不斷侵襲的背景下，對各地方省份之間豬調(diào)度提出了更高的要求。徐卿表示，長期來看，利好國內(nèi)龍頭養(yǎng)殖企業(yè)，規(guī)模養(yǎng)殖場集中度提升趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，中牧股份產(chǎn)品豐富，疫苗業(yè)務(wù)大有可為。

天風(fēng)證券分析師吳立也表示，受非洲豬瘟疫情影響，預(yù)計(jì)未來幾年將是國內(nèi)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；焖贁U(kuò)張的階段。根據(jù)吳立團(tuán)隊(duì)的測算，16家生豬養(yǎng)殖企業(yè)2019年出欄量預(yù)計(jì)約5400萬頭，2022年出欄量有望達(dá)到1.9億頭以上，增長2.5倍以上。規(guī)模豬場疫苗使用量顯著高于散戶，因此，規(guī)模豬場的快速擴(kuò)張將帶來疫苗行業(yè)快速擴(kuò)容。根據(jù)測算，到2022年，口蹄疫市場苗市場規(guī)模較2019年有望增長229%。中牧股份作為國內(nèi)豬用疫苗行業(yè)龍頭，有望迎來持續(xù)快速增長。2020年3月份，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示：已經(jīng)收到一些機(jī)構(gòu)提交的非洲豬瘟疫苗的臨床試驗(yàn)申請，正在組織專家指導(dǎo)申請單位完善臨床試驗(yàn)方案，爭取盡快開展臨床試驗(yàn)工作。中牧股份作為國內(nèi)動保央企龍頭，有望在未來非洲豬瘟疫苗商業(yè)化后，獲得生產(chǎn)資質(zhì)，并有望帶來高業(yè)績彈性。由于非洲豬瘟導(dǎo)致生豬產(chǎn)能的大幅去化，豬價上漲也帶動禽價處于高位，預(yù)計(jì)2020-2022年，禽行業(yè)均處于盈利階段，禽養(yǎng)殖量有望持續(xù)增加，這將顯著帶動中牧股份禽飼料和禽疫苗業(yè)務(wù)的增長。

華西證券分析師周莎表示，生豬存欄拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，后續(xù)生豬存欄將維持穩(wěn)步回升態(tài)勢。與此同時，在市場上暫無有效疫苗的背景下，養(yǎng)殖門檻進(jìn)一步抬升，散養(yǎng)戶加速被淘汰，而規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)憑借其在生物安全防控水平、資金實(shí)力，以及種豬資源等方面的優(yōu)勢成為生豬產(chǎn)能恢復(fù)的主力軍，產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏提速，市場占有率加速提升。生豬存欄穩(wěn)步回升，疊加下游生豬養(yǎng)殖集中度提升，雙重因素推動下，中牧股份經(jīng)營業(yè)績有望逐季向好。

動保行業(yè)“國家隊(duì)”

中牧股份是專業(yè)從事動物保健品和營養(yǎng)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司實(shí)際控制人為中國農(nóng)業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司，第一大股東為中國牧工商集團(tuán)有限公司，持股比例49.91%。作為行業(yè)內(nèi)的“國家隊(duì)”和“先鋒隊(duì)”，中牧股份擁有超過80年的生產(chǎn)和銷售經(jīng)驗(yàn)，業(yè)務(wù)涵蓋獸用生物制品、獸用化藥、飼料及飼料添加劑、貿(mào)易等四大業(yè)務(wù)板塊，擁有800余個品種的產(chǎn)品，為養(yǎng)殖業(yè)健康發(fā)展提供支持。其中，重大動物疫病疫苗、復(fù)合維生素添加劑、畜禽預(yù)混料系列、泰妙菌素、泰萬菌素、氟苯尼考等主要產(chǎn)品的市場占有率位居行業(yè)前茅。

在動保行業(yè)內(nèi)，中牧股份研發(fā)優(yōu)勢明顯，具有國家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、北京市工程技術(shù)研究中心、農(nóng)業(yè)部獸用生物制品與化學(xué)藥品重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和博士后工作站、CNAS等資質(zhì)。設(shè)有診斷與檢測中心，擁有分子生物學(xué)實(shí)驗(yàn)室、血清學(xué)實(shí)驗(yàn)室、病毒分離室等生物安全實(shí)驗(yàn)室，已構(gòu)建由總部、中牧研究院、業(yè)務(wù)單元及工廠共同組成的大研發(fā)體系。在大力開展自主研發(fā)的同時，中牧股份積極建設(shè)研發(fā)平臺，有效組織社會資源，與科研院所、大專院校及行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)行多層次的研發(fā)合作，持續(xù)完善中心平臺共建、重點(diǎn)項(xiàng)目共研、科技成果共享的合作機(jī)制。

2019年，中牧股份科研水平和自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升。四川省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳批準(zhǔn)中牧股份成都廠檢測實(shí)驗(yàn)室可作為第三方實(shí)驗(yàn)室開展非洲豬瘟病原分子生物學(xué)的檢測工作。利用自身在疫情監(jiān)測和疫病診斷技術(shù)方面的優(yōu)勢，蘭州廠、成都廠均獲得非洲豬瘟病毒快速診斷試劑盒生產(chǎn)資質(zhì)。除非洲豬瘟診斷試劑盒外，中牧股份可為市場上提供口蹄疫、豬瘟、圓環(huán)、豬偽狂犬和塞尼卡病毒等相關(guān)診斷試劑盒近20種。

在國家質(zhì)檢總局、中國質(zhì)量檢驗(yàn)協(xié)會舉辦的2019年“3·15”國際消費(fèi)者權(quán)益日“產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量誠信承諾”主題活動中，中牧股份再次獲得“2019年全國產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量誠信單位”稱號，旗下的獸用疫苗、飼料、化藥產(chǎn)品榮獲“2019年全國質(zhì)量檢驗(yàn)穩(wěn)定合格產(chǎn)品”稱號。

中牧股份不斷吸引優(yōu)秀的研發(fā)、管理、技術(shù)、業(yè)務(wù)人員加入，優(yōu)化人才培養(yǎng)機(jī)制，構(gòu)筑員工價值實(shí)現(xiàn)平臺，凝聚了一支特別能戰(zhàn)斗、特別能創(chuàng)新、特別能吃苦、特別能奉獻(xiàn)的干部員工隊(duì)伍。2019年，中牧股份重點(diǎn)研究推進(jìn)中牧研究院的機(jī)制改革，進(jìn)一步優(yōu)化研發(fā)人員職位序列、晉升通道、物質(zhì)及非物質(zhì)激勵方式，實(shí)施“項(xiàng)目負(fù)責(zé)人”制，開展研發(fā)平臺負(fù)責(zé)人、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人競聘上崗工作，擴(kuò)大市場化用工方式，為公司吸引人才、留住人才、創(chuàng)造成果建立起機(jī)制保障。

對于今后的發(fā)展規(guī)劃，中牧股份表示，將進(jìn)一步做大做強(qiáng)動物保健品和動物營養(yǎng)品業(yè)務(wù)，推動現(xiàn)有業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同運(yùn)作，強(qiáng)化優(yōu)勢資源的高效利用，為養(yǎng)殖終端提供以防疫營養(yǎng)為核心的、包括系統(tǒng)化產(chǎn)品和綜合性服務(wù)在內(nèi)的全面解決方案，在實(shí)現(xiàn)用戶價值最大化的同時推動公司市場化運(yùn)作能力的全面提升。

具體而言，對生物制品業(yè)務(wù)，進(jìn)一步強(qiáng)化作為企業(yè)利潤主要來源的核心地位，以全球視野謀劃發(fā)展，“引進(jìn)來、走出去”，在更大范圍、更廣領(lǐng)域和更高層次上參與國際資源配置，豐富和完善產(chǎn)品系列，覆蓋畜禽、水產(chǎn)、寵物等動物防疫領(lǐng)域，著力在技術(shù)開發(fā)、品質(zhì)精進(jìn)、營銷創(chuàng)新等方面尋求突破，形成較強(qiáng)的研發(fā)轉(zhuǎn)化能力、產(chǎn)品生產(chǎn)能力，以及融入互聯(lián)網(wǎng)手段的服務(wù)能力。

對獸用化藥業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，改造傳統(tǒng)工藝，重點(diǎn)開發(fā)動物專用和環(huán)境友好型化藥產(chǎn)品，拓展寵物藥等新的產(chǎn)品領(lǐng)域，形成優(yōu)勢原料藥和制劑相配套、治療藥和藥物添加劑相互補(bǔ)、化藥與中獸藥齊全的完整產(chǎn)品線，積極構(gòu)建安全藥物產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體系，重點(diǎn)產(chǎn)品技術(shù)水平進(jìn)一步提升，成為國內(nèi)化藥行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)。

對飼料及飼料添加劑、貿(mào)易業(yè)務(wù)，優(yōu)先、快速發(fā)展預(yù)混料業(yè)務(wù)，穩(wěn)步提升多維銷量，著力打造“華羅預(yù)混料”品牌和“華羅多維”畜禽用維生素品牌。同時，加快發(fā)展新型飼料添加劑和配合飼料等系列飼料品種，加速貿(mào)易業(yè)務(wù)的多元化，進(jìn)一步強(qiáng)化飼料原料的集成服務(wù)，成為國內(nèi)具有一定影響力和競爭優(yōu)勢的“動物營養(yǎng)解決方案提供商”。