汪衛(wèi)星

摘要：在當(dāng)前國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境日趨復(fù)雜形勢(shì)下，中小制造企業(yè)需要增強(qiáng)抵御各種風(fēng)險(xiǎn)，特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力，以獲得可持續(xù)發(fā)展。本文通過分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在資產(chǎn)負(fù)債、損益、現(xiàn)金流量方面的表現(xiàn)，進(jìn)一步剖析了風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，并提出若干財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的策略，旨在為中小制造企業(yè)識(shí)別和應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供有價(jià)值的建議。

關(guān)鍵詞：中小制造企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);管控策略

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指組織在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中應(yīng)對(duì)各種內(nèi)外部變化的不確定性而發(fā)生財(cái)務(wù)結(jié)果偏離財(cái)務(wù)目標(biāo)的情形。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與其他風(fēng)險(xiǎn)一樣，客觀存在于企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段，分布在企業(yè)資金循環(huán)的各個(gè)環(huán)節(jié)，具有不確定性。同時(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具有雙面性，應(yīng)對(duì)不力可能使企業(yè)陷入危險(xiǎn)，處理得當(dāng)則可能獲得機(jī)遇。中小制造企業(yè)相比于其他行業(yè)的企業(yè)，其特點(diǎn)是偏重資產(chǎn)式經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的環(huán)節(jié)多、過程長(zhǎng)，固定資產(chǎn)投入占比較大，產(chǎn)品生產(chǎn)及庫(kù)存占?jí)簳r(shí)間較長(zhǎng)等。因此，正確認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)與形成原因，有助于企業(yè)通過有效管控，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式

（一）資本結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)匹配關(guān)系不合理

中小制造企業(yè)的資金來源主要是股東投資或盈余積累，以及長(zhǎng)短期借款，如果所形成的資產(chǎn)與資金來源關(guān)系錯(cuò)配，可能導(dǎo)致不能按期償債的風(fēng)險(xiǎn)。例如流動(dòng)負(fù)債大于流動(dòng)資產(chǎn)，說明部分短期負(fù)債匹配了變現(xiàn)能力弱的長(zhǎng)期資產(chǎn)。另外，資產(chǎn)負(fù)債率過高，長(zhǎng)期虧損侵占資本等不健康的資本結(jié)構(gòu)，也是引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要表現(xiàn)。

（二）財(cái)務(wù)成果在損益結(jié)構(gòu)上的不合理

中小制造企業(yè)的財(cái)務(wù)成果可以依次分為營(yíng)業(yè)收入減去成本、銷管費(fèi)用后的經(jīng)營(yíng)損益，再扣除利息后的經(jīng)常損益，再扣除非經(jīng)常性收支后的期間損益，從三個(gè)層次的損益結(jié)構(gòu)可以分析其中隱藏的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第一，如果經(jīng)營(yíng)損益為盈利，而經(jīng)常損益為虧損，說明企業(yè)產(chǎn)品盈利不足以支付利息，存在負(fù)債比例過高的風(fēng)險(xiǎn);第二，如果經(jīng)營(yíng)損益、經(jīng)常損益均為盈利，而期間損益為虧損，可能企業(yè)出現(xiàn)了重大資產(chǎn)處置或其他異常事故損失，嚴(yán)重的會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī);第三，如果從經(jīng)營(yíng)收益開始就已經(jīng)虧損，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)惡化，財(cái)務(wù)危機(jī)已顯現(xiàn)。

（三）現(xiàn)金流量在結(jié)構(gòu)上不合理

企業(yè)資金流動(dòng)的規(guī)模和流向可以通過經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反映，這為識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提供另一個(gè)途徑。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流最能衡量企業(yè)是否具備“造血”機(jī)能，如果該活動(dòng)的現(xiàn)金流量為凈流出，項(xiàng)目有失去還本付息基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn);如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與流動(dòng)債務(wù)規(guī)模、到期債務(wù)時(shí)間不匹配，將會(huì)產(chǎn)生支付危機(jī)，必須依賴外部籌資解決;如果籌資能力不足，資產(chǎn)變現(xiàn)能力不強(qiáng)，就會(huì)使企業(yè)陷入違約失信的惡性循環(huán)。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）外部因素影響

利率、匯率、貨幣政策、稅收政策等金融環(huán)境變化，會(huì)對(duì)企業(yè)形成有利或不利的影響。例如，利用好國(guó)家支持中小企業(yè)發(fā)展的政策，如稅收優(yōu)惠，投資獎(jiǎng)補(bǔ)，就能幫助企業(yè)減負(fù)增效，促進(jìn)成長(zhǎng)。然而，在融資方面，中小制造企業(yè)因規(guī)模小、可抵押物少，經(jīng)營(yíng)波動(dòng)大，出現(xiàn)的借款違約案件多等原因，使得國(guó)家的普惠金融政策難以透過正規(guī)的銀行金融支持到企業(yè)。同時(shí)，面向中小企業(yè)的直接資本市場(chǎng)尚不成熟，門檻也很高，反而一些不規(guī)范的民間資本乘機(jī)抬高價(jià)格，大行其道。因此融資難、融資成本高的困境直接影響中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)效果，引起財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高發(fā)。

（二）內(nèi)部因素影響

首先，投融資財(cái)務(wù)決策失誤，借入資金占比過大、利率過高;運(yùn)營(yíng)財(cái)務(wù)決策不當(dāng)，存貨呆滯、固定資產(chǎn)閑置、貨款不能按時(shí)回收;這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)是企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)機(jī)制缺乏，管理混亂，部門間責(zé)任不清和缺乏協(xié)同的原因造成的。其次，中小制造企業(yè)業(yè)財(cái)融合普遍開展得不好，信息管理系統(tǒng)跟不上企業(yè)的發(fā)展要求，出現(xiàn)決策信息缺少和財(cái)務(wù)監(jiān)管缺乏的管理瓶頸。第三，財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制意識(shí)不足，知識(shí)結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)能力跟不上企業(yè)的發(fā)展變化。這些內(nèi)部因素，使中小制造企業(yè)應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力難以提升。

三、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控要遵循成本效益原則，切不可把追求一切零風(fēng)險(xiǎn)作為風(fēng)控目標(biāo)。應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)通常采取的策略有規(guī)避、控制、轉(zhuǎn)移、承受、分散等，而控制是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。以下就中小制造如何管控財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提出若干策略，以供參考。

（一）建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理機(jī)制

中小制造企業(yè)要建立事前、事中、事后的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制。事前要堅(jiān)持對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性論證的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，特別是資金的保障度，避免項(xiàng)目的先天性不足，導(dǎo)致后期無法挽回的損失。事中要采取預(yù)算比較、指標(biāo)監(jiān)控等手段，及時(shí)發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定或修訂財(cái)務(wù)政策進(jìn)行糾偏調(diào)差。如調(diào)整賒銷賬款的信用政策，加速資金回籠;加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率管理，提高變現(xiàn)能力等。事后要進(jìn)行復(fù)盤，將已發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)列入案例庫(kù)，組織宣貫學(xué)習(xí)，開展知識(shí)管理，減少再犯的機(jī)率;同時(shí)采取債務(wù)重組、拍賣出售資產(chǎn)等方式，及時(shí)處置、剝離風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以緩解或化解財(cái)務(wù)危機(jī)，促進(jìn)企業(yè)輕裝上陣。

（二）資金流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

首先，籌資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制。中小制造企業(yè)發(fā)展初期，在外部融資存在困難的情況下，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目投資強(qiáng)度，合理籌集資本金，避免資金投入不足，錯(cuò)失項(xiàng)目機(jī)遇。企業(yè)要把借入資金的渠道、成本和期限作為管控要素，通過逐步建立銀行信譽(yù)，獲得主辦行的信用額度支持，有效降低借入資金成本，而民間資本雖然便利，但是利率高，期限短，催收手段惡劣，無法發(fā)揮金融扶持作用，不建議長(zhǎng)期或大量使用。因此，企業(yè)應(yīng)合理確定籌資方式和規(guī)模，在利用財(cái)務(wù)杠桿獲得利益同時(shí)，加強(qiáng)資金預(yù)算管理，控制負(fù)債規(guī)模，有序進(jìn)行周轉(zhuǎn)現(xiàn)金、授信額度等資源的調(diào)度，以應(yīng)對(duì)不能按期按量?jī)攤娘L(fēng)險(xiǎn)。

其次，投資環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制。中小制造企業(yè)應(yīng)聚焦主業(yè)的生產(chǎn)性投資，包括供應(yīng)鏈的縱向并購(gòu)，垂直整合，同時(shí)不斷加強(qiáng)技改和更新設(shè)備，以獲得低成本、高效率和品質(zhì)穩(wěn)定的生產(chǎn)能力。生產(chǎn)性投資項(xiàng)目要關(guān)注兩種情況下的風(fēng)險(xiǎn)：第一，投產(chǎn)時(shí)間與預(yù)期偏差，這會(huì)使項(xiàng)目收益無法或延遲實(shí)現(xiàn)而錯(cuò)失機(jī)遇;第二，投產(chǎn)后盈利水平與預(yù)期偏差，可能出現(xiàn)利潤(rùn)率低于企業(yè)資金成本、利潤(rùn)率低于銀行利率、盈利不足以償付利息等不同程度的風(fēng)險(xiǎn)情況。因此，中小制造企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)，要科學(xué)決策，充分論證，切忌盲目樂觀，高估能力，舉債冒進(jìn)。應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)容忍度范圍內(nèi)，評(píng)估資源和能力，適度負(fù)債投資，以謀求超額利潤(rùn)，即使項(xiàng)目失敗，也不會(huì)給企業(yè)造成致命打擊。

再次，運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制。中小制造企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)到生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)是創(chuàng)值增效的源泉，是實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目的資金回收和發(fā)揮資金杠桿效應(yīng)的主要途徑，應(yīng)收、應(yīng)付、存貨“三駕馬車”是運(yùn)營(yíng)的核心。企業(yè)應(yīng)制定合理的應(yīng)收帳款政策，采取銷售信用管理，爭(zhēng)取客戶的優(yōu)惠賬期，甚至現(xiàn)金折扣政策，以加快資金回籠;同時(shí)，加強(qiáng)應(yīng)付款政策管理，通過建立良好的支付信譽(yù)，取得供應(yīng)商延長(zhǎng)賬期，從而獲得更高比例無息負(fù)債的支持;另外，加強(qiáng)存貨的管控，采取VMI庫(kù)存模式，縮短制令在線天數(shù)，提高存貨周轉(zhuǎn)效率。這些策略的實(shí)施，有利于企業(yè)在不增加現(xiàn)金投入規(guī)模情況下，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)滾存式現(xiàn)金增長(zhǎng)，否則，容易造成流動(dòng)資金占?jí)?，漲利潤(rùn)不僅不漲現(xiàn)金，還會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性困難，給企業(yè)帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。

最后，收益分配環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)控制。中小制造企業(yè)在收益分配時(shí)，要兼顧企業(yè)擴(kuò)展、股東回報(bào)、員工激勵(lì)的關(guān)系平衡，在企業(yè)快速擴(kuò)展階段，應(yīng)提高利潤(rùn)留存比例，減少股東分配，滿足不斷投入的資金需求。為吸引和保留優(yōu)秀人才，企業(yè)應(yīng)靈活應(yīng)用虛擬股份等股權(quán)激勵(lì)方式，讓員工參與企業(yè)成果的分享。

四、結(jié)語

綜上所述，中小制造企業(yè)要融會(huì)應(yīng)用事前、事中、事后的管理方法，識(shí)別籌資、投資、運(yùn)營(yíng)、分配環(huán)節(jié)存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，建立相應(yīng)的財(cái)務(wù)政策，形成應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制，在合規(guī)經(jīng)營(yíng)的同時(shí)，抓住機(jī)遇，有效管控風(fēng)險(xiǎn)，以促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)的戰(zhàn)略目標(biāo)。

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