石悟

提要：巴菲特說(shuō)：“我余生都會(huì)押注美國(guó)，希望繼任者也能如此;對(duì)許多投資者而言，可以做到的最好事情就是持有標(biāo)普500指數(shù)?！?/p>

近期發(fā)布的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)慘淡，制造業(yè)、零售和就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)均創(chuàng)多年新低，但市場(chǎng)反應(yīng)波瀾不驚，投資者更愿意相信在疫情逐步穩(wěn)定后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將迅速反彈。

美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)5月1日發(fā)布的報(bào)告顯示，受新冠疫情和能源市場(chǎng)疲軟影響，4月份美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)萎縮，降至11年來(lái)新低。

美國(guó)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)制造業(yè)調(diào)查委員會(huì)主席蒂莫西·菲奧里表示，新冠疫情和全球能源市場(chǎng)疲軟連續(xù)第二個(gè)月對(duì)所有制造業(yè)行業(yè)產(chǎn)生影響，需求嚴(yán)重萎縮，多數(shù)行業(yè)對(duì)近期經(jīng)營(yíng)前景的評(píng)價(jià)非常負(fù)面。

美商務(wù)部日前公布的首次預(yù)估數(shù)據(jù)顯示，因新冠疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)大面積“停擺”，今年第一季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值按年率計(jì)算下滑4.8%，創(chuàng)2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)最大降幅。

美聯(lián)儲(chǔ)卡普蘭表示，美國(guó)第二季度GDP同比可能萎縮30%，全年可能萎縮4.5%～5%。

小標(biāo)題：美聯(lián)儲(chǔ)謹(jǐn)慎

外媒近日對(duì)45位經(jīng)濟(jì)分析師調(diào)查顯示，不到一半的人表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)“U”型復(fù)蘇。有10位分析師稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將“V”型復(fù)蘇，5位認(rèn)為會(huì)“W”型復(fù)蘇。

但美聯(lián)儲(chǔ)則更為謹(jǐn)慎，在利率決議聲明中強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)短期遭重創(chuàng)，中期前景不樂(lè)觀。美聯(lián)儲(chǔ)決議聲明中提出了“中期風(fēng)險(xiǎn)”，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)此解釋稱(chēng)，所謂“中期”是指介于“現(xiàn)在”和“長(zhǎng)期”之間，即“接下來(lái)的一年左右”。鮑威爾指出，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程會(huì)比“W”型更加曲折。所有經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)都“高度不確定”，全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“非常非常負(fù)面，隨著時(shí)間推移，這也可能打壓美國(guó)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)?！?/p>

美聯(lián)儲(chǔ)布拉德稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題主要在第二季度，然后美國(guó)經(jīng)濟(jì)將開(kāi)始復(fù)蘇，并在2020年下半年恢復(fù)正常。政府的封鎖政策是一種非常生硬的手段，它是一種籠統(tǒng)的政策。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)停滯太久，將會(huì)產(chǎn)生太多的問(wèn)題，破產(chǎn)和商業(yè)倒閉將會(huì)增加，最終將需要一種“更細(xì)致、更基于風(fēng)險(xiǎn)的”經(jīng)濟(jì)運(yùn)作方式。

小標(biāo)題：分歧加大

高盛指出，在海外市場(chǎng)反彈近30%后，兩大陣營(yíng)分歧愈發(fā)突出：一方認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)會(huì)在未來(lái)6～8周重啟，且刺激政策無(wú)形中為市場(chǎng)制造了一個(gè)“人工底”。另一陣營(yíng)卻認(rèn)為，全球確診病例數(shù)還在攀升、失業(yè)率飆升，美股的主要驅(qū)動(dòng)力回購(gòu)規(guī)模也預(yù)計(jì)下降50%，加之市場(chǎng)已經(jīng)反彈了30%，已經(jīng)脫離了基本面。

未來(lái)最需關(guān)注的就是正在觀望的資金會(huì)何去何從。在過(guò)去8周，1萬(wàn)億美元資金轉(zhuǎn)向了貨幣基金，而2007年、2008年兩年總計(jì)有7600億美元轉(zhuǎn)入貨幣基金。因此后續(xù)這些資金究竟如何配置值得關(guān)注。

瑞銀全球季度問(wèn)卷調(diào)查顯示，近半數(shù)富裕投資者預(yù)期未來(lái)6個(gè)月將繼續(xù)持有同等數(shù)量的股票投資組合，并有37%受訪投資者計(jì)劃增持?？春脜^(qū)內(nèi)短期經(jīng)濟(jì)的美國(guó)投資者比例跌幅最大，歐洲（瑞士除外）跌幅最小。就短期內(nèi)全球和地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景而言，中國(guó)投資者較亞洲投資者更為樂(lè)觀。51%亞洲投資者看好未來(lái)6個(gè)月區(qū)內(nèi)股市表現(xiàn)，比例高于其他受訪地區(qū)。78%的中國(guó)投資者對(duì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)股市前景持樂(lè)觀態(tài)度。

MRB Partners公司分析師建議投資者謹(jǐn)慎觀望。分析師表示，股市的大幅反彈已經(jīng)超過(guò)了基本面，近期狀況可能令人失望。許多國(guó)家當(dāng)局都在尋求重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，但要安全地重啟經(jīng)濟(jì)、并使其恢復(fù)到接近疫情暴發(fā)前的水平，將需要一系列的醫(yī)學(xué)突破和廣泛可行的治療方法。

小標(biāo)題：巴菲特巨虧

疫情也讓股神巴菲特的光環(huán)褪色。巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋公司2020年一季度巨虧近500億美元，而去同期凈利潤(rùn)為216.61億美元。

但巴菲特對(duì)美國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀態(tài)度，并表示“現(xiàn)在最好的事情就是持有標(biāo)普500指數(shù)”。

截至2020年3月31日，伯克希爾·哈撒韋前五大持倉(cāng)占其投資組合比重達(dá)69%。其中，美國(guó)運(yùn)通公允價(jià)值130億美元，環(huán)比虧損59億美元;蘋(píng)果公允價(jià)值638億美元，環(huán)比虧損99億美元;美國(guó)銀行公允價(jià)值202億美元，環(huán)比虧損132億美元;可口可樂(lè)公允價(jià)值177億美元，環(huán)比虧損44億美元;富國(guó)銀行公允價(jià)值99億美元，環(huán)比虧損87億美元。

一季報(bào)還顯示，截至2020年3月末，公司持有現(xiàn)金及等價(jià)物合計(jì)387.17億美元，較2019年四季度末的611.51億美元大幅縮水224.34億美元，環(huán)比減少36.69%。

伯克希爾·哈撒韋表示：“我們繼續(xù)持有大量現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和短期美國(guó)國(guó)庫(kù)券。短期債券收益率從2019年上半年以來(lái)利率持續(xù)下降，在2020年一季度仍繼續(xù)保持下降趨勢(shì)。”伯克希爾·哈撒韋預(yù)計(jì)，在2020年剩余時(shí)間內(nèi)，此類(lèi)利率將保持較低水平，公司在此類(lèi)投資的收益也將低于2019年。伯克希爾·哈撒韋認(rèn)為，保持充足的流動(dòng)性至關(guān)重要。

巴菲特在股東大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，對(duì)于疫情帶來(lái)的高傳染病毒，我們還有很多不了解的地方，因此，不論是從健康還是經(jīng)濟(jì)的角度，目前都沒(méi)有人知道疫情到底會(huì)帶來(lái)什么樣的后果。加之健康與經(jīng)濟(jì)是會(huì)相互影響和制約的，因此疫情對(duì)各方面帶來(lái)的影響勢(shì)必超過(guò)預(yù)期。

小標(biāo)題：做多美國(guó)

不過(guò)，巴菲特進(jìn)一步指出，雖然疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)非常廣泛的影響，同時(shí)給人們制造了很大的焦慮，但未來(lái)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)不會(huì)停止前進(jìn)。

“過(guò)去美國(guó)已經(jīng)面臨過(guò)很多類(lèi)似今天的嚴(yán)重問(wèn)題，如第二次世界大戰(zhàn)、古巴導(dǎo)彈危機(jī)、“9.11”事件以及2008年金融危機(jī)，因此美國(guó)當(dāng)前同樣可以直面并戰(zhàn)勝類(lèi)似的問(wèn)題。”巴菲特說(shuō)。

巴菲特稱(chēng)，過(guò)去幾個(gè)月，我們都不知未來(lái)會(huì)如何，就像1929～1930年那樣。不過(guò)，美國(guó)奇跡正在發(fā)生。道瓊斯指數(shù)誕生后不久就遭遇了“大蕭條”，此后它花費(fèi)了20年才回到其誕生時(shí)的水平位，但美國(guó)人民“堅(jiān)持、忍耐、蒸蒸日上”，相比于1789年的時(shí)候，我們現(xiàn)在是一個(gè)更好且更富裕的國(guó)家。

“即使在最可怕的情況下，也沒(méi)有什么能阻止美國(guó);它經(jīng)受住了‘大蕭條的考驗(yàn)，現(xiàn)在可能在某種程度上也是考驗(yàn);最終，答案是絕不做空美國(guó);在我看來(lái)，這在今天是真實(shí)的，就像在1789年一樣，甚至在內(nèi)戰(zhàn)和大蕭條最嚴(yán)重時(shí)也是如此。若你要押注做空美國(guó)，要非常小心，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生任何事情，我相信美國(guó)?！卑头铺卣f(shuō)。

巴菲特認(rèn)為，目前30年期國(guó)債收益率只有1%，通脹率只有2%，長(zhǎng)期來(lái)看，股票的回報(bào)會(huì)比國(guó)債高，會(huì)比你將現(xiàn)金藏在床墊下更高。

巴菲特稱(chēng)：“我余生都會(huì)押注美國(guó)，希望繼任者也能如此;對(duì)許多投資者而言，可以做到的最好事情就是持有標(biāo)普500指數(shù)?！?/p>

小標(biāo)題：正在復(fù)蘇

與巴菲特看好美國(guó)未來(lái)一樣，高盛集團(tuán)和摩根士丹利的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，有證據(jù)表明世界經(jīng)濟(jì)正開(kāi)始從冠狀病毒和對(duì)企業(yè)和消費(fèi)者的限制中復(fù)蘇。

“經(jīng)濟(jì)活動(dòng)現(xiàn)在可能已經(jīng)觸底，”高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯（Jan Hatzius）表示，“隨著許多國(guó)家開(kāi)始謹(jǐn)慎地重新開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，封鎖和社會(huì)疏遠(yuǎn)開(kāi)始減少?！?/p>

高盛預(yù)計(jì)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本季度平均將收縮32%，未來(lái)3個(gè)月將增長(zhǎng)16%，第四季度將增長(zhǎng)13%。

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿赫亞（Chetan Ahya）表示：“我們追蹤的一些高頻指標(biāo)表明，全球經(jīng)濟(jì)正在觸底反彈?！?/p>

他說(shuō)，消費(fèi)者的預(yù)期已有所改善，流動(dòng)性趨勢(shì)已從谷底回升，家庭支出萎縮的速度也比疫情暴發(fā)前幾周更慢?！拔覀冋J(rèn)為歐元區(qū)可能在4月觸底，美國(guó)也將在4月底跟進(jìn)。”阿赫亞稱(chēng)。

不過(guò)，匯豐控股經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·波梅羅伊（James Pomeroy）則表示，不要押注“全球經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)”，因?yàn)楸M管疫情已經(jīng)受到控制，但人們?nèi)詫?duì)購(gòu)物或重返工作崗位感到緊張，消費(fèi)支出可能復(fù)蘇緩慢。