陳悅

近期全球金融市場進入“避險模式”，投資者恐慌指數(shù)上升，債券市場在避險需求和政策放寬的背景之下，今年以來整體表現(xiàn)向好。

相比于股票型基金，債券基金是一個更為保守的選擇。相比于海外各國債券收益率的波動，目前我國的債券市場表現(xiàn)相對平穩(wěn)，同時在疫情避險與貨幣放松的背景下，債券基金的整體表現(xiàn)較好。

國債收益率下降

債券基金的業(yè)績和市場利率的變動相關性極高，債券價格和市場利率通常呈現(xiàn)反方向變動的關系，市場利率上升，債券價格下跌，到期收益率上升;市場利率下降，債券價格上升，到期收益率下降。

回顧春節(jié)前的行情，整個1月份債市行情主要受到資金面、未來通脹預期以及年初配置需求等因素的推動。1月6日央行全面降準0.5個百分點，釋放資金近8000億元，此后央行又進行了一系列公開市場操作，向市場投放流動性。

春節(jié)假期延長后的第一個交易日2月3日，央行提前放出消息將在當天投放1.2萬億元資金，而權益市場仍出現(xiàn)了斷崖式下跌。當天1年期和10年期國債收益率分別下行了14bp和15bp，收于2.08%和2.89%。

此后，隨著海外疫情的發(fā)酵，韓國、意大利、伊朗、日本、美國等國家的新冠肺炎確診病例快速攀升，全球避險情緒卷土重來，各國股市出現(xiàn)明顯下跌。3月3日美聯(lián)儲降息后，各國央行跟隨降息，美債收益率創(chuàng)新低，國內債市收益率也一路下行。3月9日，10年期國債收益率降至?2.53%，創(chuàng)下?2007?年?7?月以來的歷史最低，此后逐漸上升至9日前水平。

Wind?數(shù)據(jù)顯示，目前市場上總共有?3021?只債券基金，其中純債基金?2129?只，混合型債券基金?717?只，指數(shù)型債券基金?175只。截至發(fā)稿前，今年以來，全部債券基金中?90%以上的債基取得了正收益，在不考慮債券種類和規(guī)模的前提下，平均收益率達到1.25%。

債券基金怎么買

如果想要購買債券基金，首先要了解債基的不同種類。雖然債基一般被認為是更穩(wěn)健的選擇，但在債基內部，不同類別的產(chǎn)品預期收益和風險不一。

債券基金包括中長期純債基金、短期純債基金、混合型債基（包括可轉債）中的一級債基和二級債基，以及被動指數(shù)型債基、增強指數(shù)型債基等。按照是否投資股市，以及債券標的的性質，我們可以把它們大致分為純債基金、混合型債基和指數(shù)型債基3種。

純債基金

純債基金的所有資金都投資于債券，包括國債和企業(yè)債等，中長債基金的資產(chǎn)大多是1～5年期的債券。根據(jù)所投資債券的久期不同，純債基金可以分為中長期純債基金和短期純債基金。

Wind?數(shù)據(jù)顯示，目前共?2129?只純債基金中，中長期純債基金1859只，短期純債基金270只。今年以來，全體中97.4%以上的純債基金取得了正收益，平均收益率1.437%，虧損的有42只（其中短期純債基金?2?只），小于?2%。此外，中長期純債基金平均收益率為1.496%，短期純債基金為1.034%。

在所有純債基金中，今年以來收益最高的為民生加銀嘉盈，截至發(fā)稿前，今年以來的增長率達到了12.19%，排名第二的為信誠新雙盈B，今年以來的增長率為7.43%。

混合債券型基金

混合債券型基金又分為“一級債基”和“二級債基”，“一級債基”的投資范圍為債券和股票一級市場打新及可轉債，“二級債基”的投資范圍則在一級債基的基礎上再加上股票二級市場投資，因此風險相對更高?；旌闲蛡鹂梢杂貌怀^20%的倉位投資股市。

不過，2012年監(jiān)管層發(fā)布《關于首次公開發(fā)行股票詢價對象及配售對象備案工作有關事項的通知》，明確要求一級債券基金和集合信托產(chǎn)品不得成為新股配售對象，簡言之，一級債基和集合信托產(chǎn)品不得參與新股網(wǎng)下申購。目前，一級債基還可以通過網(wǎng)上申購參與打新，但其對收益率的貢獻已經(jīng)十分有限，因此二級債基成為了市場上依然能夠參與網(wǎng)下新股配售的債基產(chǎn)品。

混合型債券基金中還有一個主要的類型是可轉債基金，可轉換債券是債券的一種，可以轉換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率?？赊D債與其他債券一樣，有規(guī)定的利率和期限，投資者可以選擇持有債券到期，收取本息。此外，可轉債如果轉換成股票，原債券持有人就由債權人變成了公司的股東，可參與企業(yè)的經(jīng)營決策和紅利分配。

Wind?數(shù)據(jù)顯示，目前總共?717?只混合型債券基金中，今年以來66.7%以上取得了正收益，最高為9.36%，最低為-7.15%。

指數(shù)型債券基金

指數(shù)型的債券基金一般不太受關注，從跟蹤指數(shù)來看，絕大部分都是國債、國開債指數(shù)，信用債相對來說比較少。指數(shù)型債基的收益主要取決于市場利率的變化，指數(shù)名稱中一般會寫明債券指數(shù)的名稱和年限，其中年限是選擇時十分重要的一個指標，它決定了其所投資債券的久期大小，也就是利率下跌時，基金漲幅的大小。目前共175只指數(shù)型債券基金中，今年以來取得正收益的共有?170?只，虧損的5只產(chǎn)品均為可轉債指數(shù)基金。

選擇債基要看多重指標

由于債券基金的投資在于獲取長期的穩(wěn)健收益，在選擇純債基金進行投資的時候，不能只看其短期的收益水平，還要參考多重指標。

首先是基金規(guī)模，投資者在購買基金時，除了要關注凈值表現(xiàn)外，還要留意產(chǎn)品規(guī)模，因為基金合同中規(guī)定的清盤線主要與規(guī)模有關。一般而言，基金清盤的條件包括基金連續(xù)60日基金份額持有人數(shù)量達不到100?人、總資產(chǎn)凈值跌破5000?萬元的等等，基金清盤是指基金資產(chǎn)全部變現(xiàn)，將所得資金分給持有人。

其次是最大回撤率，指在選定周期內任一歷史時點往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。最大回撤用來描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。假設某只純債基金在過去?3?年間的最高的凈值是?1.2835，行情發(fā)生變化后，基金凈值跌到最低點為0.9527，則它的下跌幅度為25.8%，意味著如果你在過去3年間持有這只基金，最大虧損會達到25.8%。Wind數(shù)據(jù)顯示，過去3年間，純債基金的最大回撤幅度在0%～25.8%之間，最小為0%，也就是沒有產(chǎn)生過虧損，最大為25.8%，均值為0.947%。

再次是基金的申購贖回狀態(tài)，主要分為封閉期、暫停申購、暫停大額申購和開放申購。封閉期指的是一些定期開放的基金處于封閉期，因而不開放申購;暫停申購則是因為基金規(guī)模達到基金公司的預期水平，因而對投資者暫停申購，暫停大額申購一般針對?1000?萬元以上的資金，實際要以具體的產(chǎn)品最新公告為準。開放申購的基金，投資者可以進行購買。