中國基金報(bào)

不論是規(guī)模下滑，還是最嚴(yán)監(jiān)管襲來，不論是罰金創(chuàng)5年新高還是全行業(yè)轉(zhuǎn)型，2019年對于信托行業(yè)來說，都是機(jī)遇大于挑戰(zhàn)的年份。信托業(yè)如何穿過陰霾，握好轉(zhuǎn)型的這把利刃，是很值得探究的問題。

01

罰單數(shù)、罰金額均創(chuàng)5年新高

據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至12月20日，至少已經(jīng)有21家信托公司領(lǐng)下30余張罰單，罰單數(shù)量比2018年全年高出近40%;合計(jì)罰沒總額超2000萬元，比2018年增長近40%。

實(shí)際上，今年信托公司不論是罰單數(shù)量還是處罰金額均創(chuàng)下5年來新高。

分析被罰原由，除涉房業(yè)務(wù)外，今年信保合作、信托項(xiàng)目資金來源不合規(guī)也多次被監(jiān)管點(diǎn)名，比如違規(guī)為銀行規(guī)避監(jiān)管提供通道服務(wù)、違規(guī)接受保險(xiǎn)資金投資事務(wù)管理類及單一信托、未對同業(yè)業(yè)務(wù)資金來源與運(yùn)用加強(qiáng)期限錯(cuò)配管理等。

此外，年內(nèi)被罰沒金額最多的是中泰信托，為314.36萬元;其次是建信信托、中信信托，均超200萬元;中融信托、華寶信托、粵財(cái)信托、華信信托、北方信托領(lǐng)到的罰單金額均超過100萬元。

02

盈利水平提升?業(yè)績差距擴(kuò)大

從前三季度的表現(xiàn)來看，信托行業(yè)整體業(yè)績好于去年，但業(yè)績分化的特征表現(xiàn)更為明顯。

中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年前三季度，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入累計(jì)795.64億元，同比增長6.42%;前三季度累計(jì)利潤為559.35億元，同比增長13.13%，

中誠信托報(bào)告顯示，平安信托至2019年三季度末受托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)4697.47億元，前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤24.27億元（平安信托及平安創(chuàng)新資本合計(jì)）;民生信托2019年前三季度實(shí)現(xiàn)營收13.37億;江蘇國信2019年前三季度實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金收入8.2億元，其中部分由信托板塊的江蘇信托貢獻(xiàn)。

不過，從個(gè)體來看，業(yè)績差異相比之前更為明顯。陜國投前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比大增94.32%;XX信托前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.29億元，同比減少80.48%，歸母凈利潤虧損3.45億元。

業(yè)績差異一直存在，但在轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，未來轉(zhuǎn)型方向、轉(zhuǎn)型力度、業(yè)務(wù)特色等不同，讓這種業(yè)績差異有了更多變化，隨著轉(zhuǎn)型的逐步推進(jìn)，差異化或進(jìn)一步加大。

03

“轉(zhuǎn)型”成為主旋律

在“去通道、去嵌套、去杠桿”等監(jiān)管政策下，轉(zhuǎn)型成為信托業(yè)主基調(diào)。

以平安信托為例，平安信托相關(guān)人士介紹，公司確定了“特殊資產(chǎn)投資、基建投資、融資服務(wù)、私募股權(quán)投資”四大核心業(yè)務(wù)方向。信托公司未來的方向就是八個(gè)字——夯實(shí)本源、做強(qiáng)投行。夯實(shí)本源是在財(cái)產(chǎn)客戶端上，加強(qiáng)牌照優(yōu)勢;做強(qiáng)投行是更好地服務(wù)企業(yè)客戶端，加強(qiáng)差異化的資管能力和為融資客戶提供特色服務(wù)的能力。

也有公司指出，要從融資類信托為主，轉(zhuǎn)向融資類信托、投資類信托、財(cái)產(chǎn)信托和事務(wù)管理信托齊頭并進(jìn)、協(xié)同發(fā)展的多業(yè)務(wù)模式。

不過，轉(zhuǎn)型也并非易事。滬上某資管公司人士表示，信托行業(yè)習(xí)慣了牌照紅利，真正下沉到產(chǎn)業(yè)難度不小，此外，轉(zhuǎn)型還涉及風(fēng)控、人員配備等多方面問題，不是一蹴而就的，還需要在人才和制度創(chuàng)新上突破瓶頸。

04

風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管力度加大，年內(nèi)三次大排查

今年以來，信托業(yè)開展了三次大排查，分別在4月、8月及11月底，主要的目的是通過持續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)排查，引導(dǎo)信托行業(yè)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控和合規(guī)建設(shè)。

以11月份的排查為例，重點(diǎn)包括主動(dòng)管理類信托、事務(wù)管理類信托及固有業(yè)務(wù)等多個(gè)方面。其中，主動(dòng)管理類信托方面主要排查非標(biāo)資金池信托、融資類信托和金融同業(yè)投資信托等;事務(wù)管理類信托方面主要排查金融同業(yè)信托通道業(yè)務(wù)和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù);固有業(yè)務(wù)則主要排查固有資產(chǎn)質(zhì)量、固有負(fù)債水平及撥備計(jì)提情況等。

中國信托業(yè)協(xié)會官方數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量1305個(gè)，環(huán)比增加18.64%;風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模為4611.36億元，環(huán)比增加32.72%。今年信托資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率持續(xù)推高，三季度末風(fēng)險(xiǎn)率增至2.10%，較一季度末提升了0.84個(gè)百分點(diǎn)。

05

通道業(yè)務(wù)持續(xù)收縮

2019年，信托行業(yè)正處于資管新規(guī)過渡期和去通道的關(guān)鍵時(shí)期，規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)步下降。據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，全國68家信托公司受托資產(chǎn)余額為22.00萬億元，較二季度末下降5376.90億元，環(huán)比下降2.39%，降幅逐漸增大。與此同時(shí)，三季度規(guī)模同比增速為-4.94%，與2018年三季度末-5.19%的增幅趨同，信托資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)保持穩(wěn)步下降，與2018年底的22.70萬億相比，縮水7000億。通道業(yè)務(wù)收縮是導(dǎo)致行業(yè)規(guī)?？s水的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，事務(wù)管理類信托（通道業(yè)務(wù)）余額為11.60萬億元，較二季度末減少0.82萬億元，環(huán)比減少6.58%。

傳統(tǒng)銀信合作通道業(yè)務(wù)持續(xù)式微，行業(yè)深化轉(zhuǎn)型效果逐步顯現(xiàn)。

值得注意的是，在信托行業(yè)規(guī)模下降的同時(shí)，盈利水平卻在穩(wěn)步提升。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，信托業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營收入累計(jì)795.64億元，同比增長6.42%;累計(jì)利潤為559.35億元，同比增長13.13%，信托行業(yè)盈利水平提升明顯。這也是信托業(yè)在轉(zhuǎn)型中的一抹亮色。

06

房地產(chǎn)信托迎來最嚴(yán)監(jiān)管

二季度以來，房地產(chǎn)信托監(jiān)管開始陸續(xù)收緊。5月，銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果?促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》，其中指出，重點(diǎn)檢查信托領(lǐng)域是否存在向“四證”不全、開發(fā)商或其控股股東資質(zhì)不達(dá)標(biāo)、資本金未足額到位的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目直接提供融資，或通過股權(quán)投資+股東借款、股權(quán)投資+債權(quán)認(rèn)購劣后等方式變相提供融資等違規(guī)行為。7?月，多家信托公司收到監(jiān)管窗口指導(dǎo)，要求控制地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)規(guī)模。

除了通過窗口指導(dǎo)以及政策遏制地產(chǎn)信托規(guī)模過快增長外，監(jiān)管針對房地產(chǎn)信托違規(guī)業(yè)務(wù)也密集開出罰單。

雙管齊下，效果也很明顯。從數(shù)據(jù)來看，在監(jiān)管趨嚴(yán)以及房地產(chǎn)信托乏力等影響之下，今年三季度集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模和成立規(guī)模均大幅下滑。今年三季度房地產(chǎn)信托募集規(guī)模環(huán)比下降27.50%，規(guī)模占比由二季度的41.32%下降至35.84%。用益信托網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年10月房地產(chǎn)類信托募集規(guī)模為281.72億元，環(huán)比減少60.47%，占比持續(xù)下滑。

與此同時(shí)，據(jù)信托業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，截至2019年三季度末，投向房地產(chǎn)的信托資金余額為2.78萬億元，較二季度減少1480.67億元，環(huán)比下降5.05%，這是自2015年四季度以來，首次出現(xiàn)新增規(guī)模的環(huán)比增速負(fù)增長。

07

監(jiān)管政策和細(xì)則陸續(xù)出臺，窗口指導(dǎo)密集下發(fā)

2019年對信托行業(yè)來說是“監(jiān)管年”，有關(guān)信托行業(yè)的監(jiān)管政策及相關(guān)細(xì)則陸續(xù)出臺，聯(lián)合資信對涉及信托行業(yè)的監(jiān)管政策做了總結(jié)。

一是《信托公司資金信托管理辦法》，規(guī)定信托產(chǎn)品包括公募與私募，可以面向不特定社會公眾發(fā)行公募信托產(chǎn)品，認(rèn)購起點(diǎn)1萬元;創(chuàng)設(shè)信托產(chǎn)品新分類，資金信托分為資金融通型信托和資產(chǎn)配置型信托;投資者首次認(rèn)購私募信托產(chǎn)品必須面簽，并且設(shè)置24小時(shí)冷靜期;固收類證券投資信托產(chǎn)品，允許以賣出回購方式運(yùn)用信托財(cái)產(chǎn);業(yè)績報(bào)酬提取頻率不得超過每6個(gè)月1次，且不得超過基準(zhǔn)收益的60%。

二是《關(guān)于開展“鞏固治亂象成果?促進(jìn)合規(guī)建設(shè)”工作的通知》（“23號文”），針對信托公司開展房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出嚴(yán)格要求，重點(diǎn)關(guān)注以下幾個(gè)方面：違規(guī)向“四證”不全、開發(fā)商或其控股股東資質(zhì)不達(dá)標(biāo)、資本金未足額到位的房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目直接提供融資;直接或變相為房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放流動(dòng)性資金貸款等。

三是《關(guān)于保險(xiǎn)資金投資集合資金信托有關(guān)事項(xiàng)的通知》（144號文）針對保險(xiǎn)資金投資集合資金信托進(jìn)一步細(xì)化，對信保合作的信托機(jī)構(gòu)資質(zhì)要求略有寬松，但對投資集合信托提出了集中度、增信等要求。

四是《中國銀保監(jiān)會信托部關(guān)于進(jìn)一步做好下半年信托監(jiān)管工作的通知》（64號文）。再次重申信托業(yè)去通道并明確相應(yīng)時(shí)間安排和壓降任務(wù);通過加大房地產(chǎn)信托監(jiān)管力度，進(jìn)一步抑制房地產(chǎn)信托過快增長，有助于信托行業(yè)回歸本源、控制風(fēng)險(xiǎn);持續(xù)推動(dòng)信托結(jié)構(gòu)優(yōu)化轉(zhuǎn)型，確保固有資產(chǎn)保持充分流動(dòng)性和安全性，不得以短期滾動(dòng)負(fù)債的方式變相加杠桿經(jīng)營，有效增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防御能力。

此外，2019年下半年以來，監(jiān)管部門還密集對部分房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增速過快、增量過大的信托公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

08

信托密集“踩雷”違約率上升，抵御風(fēng)險(xiǎn)意識增強(qiáng)

在信用風(fēng)險(xiǎn)頻現(xiàn)的2019年，信托“踩雷”更為密集，信托貸款違約率明顯攀升，多家信托機(jī)構(gòu)集體“踩雷”同一家上市公司的情況也不鮮見。

中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2019年三季度末，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目個(gè)數(shù)與規(guī)模方面均呈上升趨勢，風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量1305個(gè)，環(huán)比增加18.64%;風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目規(guī)模為4611.36億元，環(huán)比增加32.72%;三季度末風(fēng)險(xiǎn)率增至2.10%，較一季度末提升了0.84個(gè)百分點(diǎn)。

近年來，信托的違約率攀升趨勢也較為明顯。今年11月份，如是金融研究院和互金觀察站聯(lián)合發(fā)布的《信托違約機(jī)構(gòu)及產(chǎn)品全梳理報(bào)告》統(tǒng)計(jì)顯示，在國內(nèi)68家信托公司中，66家信托公司均有違約項(xiàng)目，合計(jì)414只信托產(chǎn)品違約或延期。

在業(yè)內(nèi)人士看來，這主要是由于宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，不少民營企業(yè)存在資金周轉(zhuǎn)速度下降、短期流動(dòng)性緊張等外在因素導(dǎo)致。

頻繁“踩雷”讓信托公司的業(yè)務(wù)開展、自身形象都面臨一定壓力，激增的風(fēng)險(xiǎn)讓信托公司的投研、風(fēng)控面臨挑戰(zhàn)。

09

51家信托公司獲受益權(quán)賬戶代理開戶資格

9月10日，全國集中管理的信托受益權(quán)賬戶系統(tǒng)正式在中國信登上線，并對外提供賬戶業(yè)務(wù)辦理服務(wù)。

10月22日，中國信登發(fā)布首期獲得代理開戶資格的33家信托公司名單，兩個(gè)月后，第二批名單發(fā)布，獲得代理開戶資格的信托公司增至51家。

通過開立信托受益權(quán)賬戶，投資者可以實(shí)現(xiàn)對個(gè)人信托資產(chǎn)的集中管理，并基于對信托受益權(quán)賬戶的分析，進(jìn)行更為有效的資產(chǎn)配置，將資產(chǎn)配置到不同投資周期、不同收益特征和不同風(fēng)險(xiǎn)特征的信托產(chǎn)品上，通過組合投資實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)、提高綜合收益的效果。

不過，目前投資者只能開戶，還無法實(shí)現(xiàn)交易等功能。業(yè)界期待后續(xù)信托受益權(quán)賬戶可以進(jìn)一步開通交易和轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押等功能，在服務(wù)投資者的同時(shí)提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性。

中國信登透露，計(jì)劃陸續(xù)推出與信托受益權(quán)賬戶相關(guān)的投資者綜合服務(wù)平臺、機(jī)構(gòu)間信托產(chǎn)品發(fā)布、投資者受益權(quán)份額信息查詢等服務(wù)，為投資者服務(wù)。

10

政信類產(chǎn)品火爆

強(qiáng)監(jiān)管下，地產(chǎn)信托短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)頹勢，政信業(yè)務(wù)成信托機(jī)構(gòu)的新發(fā)力點(diǎn)，不少信托機(jī)構(gòu)“加碼”了對于政信類信托的業(yè)務(wù)布局。

根據(jù)用益信托網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，11月份基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托募集資金規(guī)模348.69億元，環(huán)比增加17.28%，而與去年同期相比，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托募集規(guī)模增長了20.30%，且基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托資金高度集中于江蘇、四川和山東等少數(shù)地區(qū)。

對此，信托業(yè)協(xié)會指出，由于積極財(cái)政政策推動(dòng)下的基建項(xiàng)目短期反彈，信托資金流向也有明顯體現(xiàn)。一位頭部信托人士表示，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的增長主要受三大因素的影響：一是監(jiān)管壓縮房地產(chǎn)和通道業(yè)務(wù)，業(yè)績壓力促使公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域;二是“資產(chǎn)荒”問題，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍在，在政策的支持下，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域是少數(shù)優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的之一;三是地方政府基建投融資需求高，也為政信類信托項(xiàng)目的發(fā)展帶來新的動(dòng)能。