【摘 要】 2019年年末，全國人大常委會(huì)修訂通過了新《證券法》，這次大幅修改是在堅(jiān)持市場(chǎng)化和法治化改革方向下進(jìn)行的。此次瑞幸財(cái)務(wù)造假事件，不僅是對(duì)資本市場(chǎng)誠信原則底線進(jìn)行的挑戰(zhàn)，也成為理解并合用新《證券法》長臂管轄權(quán)的起點(diǎn)。

【關(guān)鍵詞】 瑞幸 證券法 長臂管轄

引 言

瑞幸咖啡于2020年4月2日提交了一份自糾報(bào)告，其中反映，從2019年的二到四季度，公司非法偽造交易額竟達(dá)22億元。此消息一出便在社會(huì)各界引起軒然大波，瑞幸的總市值在一夜之間就蒸發(fā)掉了近50億美元，下跌幅度高達(dá)近80%。

瑞幸提交報(bào)告后的第二天，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)瑞幸造假事件表示強(qiáng)烈譴責(zé)，并表示將依據(jù)國際證券監(jiān)管合作的相關(guān)規(guī)定及新《證券法》的要求，依法依規(guī)對(duì)其進(jìn)行核實(shí)調(diào)查，堅(jiān)決打擊欺詐、財(cái)務(wù)造假等違法行為，更好地維護(hù)每位投資者的合法權(quán)益。

瑞幸作為在納斯達(dá)克上市的企業(yè)，創(chuàng)造了最短上市記錄，市場(chǎng)前景一片大好，如今卻陷入財(cái)務(wù)造假的丑聞，引起社會(huì)各界廣泛關(guān)注。尤其在我國新《證券法》大修后新增了域外效力條款，此條款能否運(yùn)用于對(duì)本次瑞幸的懲戒，本文基于證券法的視角，對(duì)此次瑞幸事件相關(guān)問題進(jìn)行探討。

一、新《證券法》中的長臂管轄權(quán)能否在此次事件中使用？

瑞幸此次財(cái)務(wù)造假事件發(fā)生以后，市場(chǎng)廣泛關(guān)注的一個(gè)核心問題是：中國證監(jiān)會(huì)的“手”到底能否觸碰到在美國上市的企業(yè)。也就是說瑞幸事件能否會(huì)觸發(fā)今年剛剛修訂生效的新《證券法》中的長臂管轄權(quán)。此處談及的長臂管轄權(quán)是在新《證券法》在第二條第四款新增的一條規(guī)定。

本文認(rèn)為，證券監(jiān)管應(yīng)該為維護(hù)我國公共市場(chǎng)秩序、保護(hù)我國公眾投資者的合法權(quán)益而服務(wù)，這是長臂管轄權(quán)最基本的考量。也就是說，若僅涉及到少數(shù)私募投資者的利益，那么最好不啟動(dòng)長臂管轄權(quán)。此次瑞幸財(cái)務(wù)造假事件發(fā)生后，中國證監(jiān)會(huì)立即公告譴責(zé)，這說明監(jiān)管部門不會(huì)任由其發(fā)生。但是，最終是否使用長臂管轄權(quán)，不僅是一個(gè)單純的法律法規(guī)問題，還要由監(jiān)管部門權(quán)衡，取決于監(jiān)管部門自身的價(jià)值判斷和對(duì)政策的選擇。

二、為什么新《證券法》的長臂管轄權(quán)是可行的？

從當(dāng)前已經(jīng)披露的瑞幸財(cái)務(wù)造假事件來分析，雖然瑞幸是一家在美國納斯達(dá)克上市的企業(yè)，但是該事件已經(jīng)擾亂我國境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害了境內(nèi)投資者合法權(quán)益。從瑞幸咖啡于2020年年初在戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)上公布的情況來看，瑞幸咖啡已然成為中國最大的連鎖咖啡品牌，在各大城市的門店數(shù)量都位居榜首。

一般來說，實(shí)際投資中概股的企業(yè)大多是境內(nèi)投資者，這嚴(yán)重?fù)p害了我國境內(nèi)投資者的合法權(quán)益。結(jié)合新《證券法》第九十條中關(guān)于設(shè)立投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)的法條，以及我國證監(jiān)會(huì)設(shè)立投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)這一實(shí)踐，可以看出，我國證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)依然有調(diào)查核實(shí)瑞幸造假事件的權(quán)利，尤其在涉及“擾亂我國境內(nèi)市場(chǎng)秩序，損害境內(nèi)投資者利益”方面，應(yīng)有主動(dòng)權(quán)。

三、瑞幸事件對(duì)我國“注冊(cè)制”的實(shí)施帶來的影響

最近網(wǎng)絡(luò)上不少聲音認(rèn)為瑞幸是割了資本主義的韭菜，轉(zhuǎn)而為國內(nèi)帶來便宜優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。此種說法多少帶些戲謔，但經(jīng)過理性的思考，不難看到瑞幸事件我們并不能袖手旁觀，反而要給國內(nèi)的資本市場(chǎng)提一個(gè)醒。瑞幸咖啡是在境外注冊(cè)制的環(huán)境下進(jìn)行上市，而注冊(cè)制最為重要的就是詳盡的信息披露，即高度透明化。瑞幸的信息披露摻假、財(cái)務(wù)造假等都與注冊(cè)制環(huán)境下企業(yè)的上市要求不符，從而導(dǎo)致了今天這樣慘烈的局面。

如今，中國新《證券法》的面世，意味著中國的資本市場(chǎng)也會(huì)迎來全面的注冊(cè)制改革。信息作假不僅僅限于財(cái)務(wù)方面，所有影響企業(yè)市值的信息都有可能存在違法違規(guī)的嫌疑。如今的市場(chǎng)環(huán)境中，人們?cè)絹碓叫枰畔⑼该?，投資者以及監(jiān)管部門首先關(guān)注的問題便是信息的披露，若信息批露不透明或存在造假現(xiàn)象，企業(yè)的股價(jià)就一定會(huì)出現(xiàn)較大的跌幅，此次瑞幸財(cái)務(wù)造假事件便是最直觀的反例。

四、對(duì)我國資本市場(chǎng)的啟示

根據(jù)新《證券法》的規(guī)定，企業(yè)在國外從事的證券發(fā)行以及交易活動(dòng)，擾亂境內(nèi)的市場(chǎng)秩序，有損境內(nèi)投資者合法權(quán)益的，按照本法相關(guān)規(guī)定對(duì)相關(guān)企業(yè)進(jìn)行處理并追究其法律責(zé)任。瑞幸咖啡很可能是第一例自新《證券法》實(shí)施后的中概股財(cái)務(wù)造假案件。值得強(qiáng)調(diào)的是，瑞幸咖啡此次的違法違規(guī)行為，不僅面臨著美國法律的相關(guān)懲罰，很有可能還會(huì)面臨中國的刑事追責(zé)。

我國《證券法》實(shí)施僅數(shù)月，其中注冊(cè)制的試點(diǎn)與逐步開放是人們最為關(guān)注的地方。此次瑞幸財(cái)務(wù)造假事件也給資本市場(chǎng)注冊(cè)制的推行敲響警鐘。輕審批重披露是注冊(cè)制的核心之一。只有在透明度非常高的信息披露下，真實(shí)的信息才能在市場(chǎng)中發(fā)揮作用，并給予公司以及投資者合理的價(jià)值判斷。瑞幸財(cái)務(wù)造假事件的發(fā)生，極有可能會(huì)使中國加強(qiáng)對(duì)于推行資本市場(chǎng)注冊(cè)制的審慎考量。如今在注冊(cè)制并軌的關(guān)鍵時(shí)期，我國必定會(huì)加強(qiáng)審核企業(yè)所披露的信息，保障其真實(shí)性。

五、總結(jié)

我國新修訂的《證券法》大幅提高了市場(chǎng)主體的違法成本，加大了處罰力度。在注冊(cè)制下，對(duì)違法行為的懲罰力度必須非常嚴(yán)格，因此發(fā)行企業(yè)要嚴(yán)格遵循誠信原則，高度重視證券的合規(guī)性和合法性，只有這樣企業(yè)才能獲得長遠(yuǎn)發(fā)展。

如果說在出臺(tái)新《證券法》之前，監(jiān)管部是心有余而力不足，那么如今有了充分的法律依據(jù)后，就要克服畏難情緒，敢于亮劍，在實(shí)際的監(jiān)管執(zhí)法過程中，逐漸推行長臂管轄權(quán)的探索和使用，真正做到將維護(hù)資本市場(chǎng)秩序和投資者的合法權(quán)益落實(shí)到位。

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作者簡(jiǎn)介：李健聰（1997—），男，漢族，河南平頂山市人，在讀研究生，金融碩士，單位：福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融專業(yè)。