摘要：科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟穩(wěn)定增長過程中起關(guān)鍵作用，科技企業(yè)融資問題的重要性也隨之顯現(xiàn)。在“互聯(lián)網(wǎng)+ ”的大背景下，互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起符合金融創(chuàng)新發(fā)展趨勢，也為科技企業(yè)融資提供了更多渠道。本文通過分析科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的融資博弈過程，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略會促使其在融資過程中積極表現(xiàn)，在一定程度上降低互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的風險；同時，融資雙方信息不對稱也會影響科技企業(yè)融資。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；科技企業(yè)；博弈分析；融資

引言

中國經(jīng)濟增長方式正由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展正成為推動經(jīng)濟穩(wěn)定增長的重要驅(qū)動力。事實上，由于科技創(chuàng)新風險較高，很多科技企業(yè)在進行技術(shù)創(chuàng)新或者科技成果轉(zhuǎn)化時面臨著融資不足的問題，這將對我國科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。十三五規(guī)劃指出：要拓展網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟空間。實施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，促進互聯(lián)網(wǎng)和經(jīng)濟社會融合發(fā)展，支持基于互聯(lián)網(wǎng)的各類創(chuàng)新。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速增長符合我國經(jīng)濟社會發(fā)展要求，為我國科技企業(yè)融資提供了更多的渠道。

1.文獻綜述

現(xiàn)階段國內(nèi)學者對互聯(lián)網(wǎng)金融的研究主要集中在其風險防范和監(jiān)管機制創(chuàng)新等方面?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在提升金融效率、解決信息不對稱、緩解長尾群體融資需求缺口等方面的作用是傳統(tǒng)金融機構(gòu)難以代替的，但其快速發(fā)展也帶來了信用風險、信息安全、金融監(jiān)管等諸多問題（王聰聰，黨超，2018）[1]。劉梅（2019）[2]指出，防范互聯(lián)網(wǎng)金融風險的難點主要在于進入互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的門檻低，資質(zhì)審核不嚴；監(jiān)管機制存在不足，法律法規(guī)有待完善；消費者金融知識缺乏，風險防范意識低等。王浩名，馬樹才（2019）[3]以P2P貸款為研究對象進行實證研究，發(fā)現(xiàn)貸款人更容易形成向較高信用等級借款人增加額外風險溢價的偏好?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也推動了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，殷小麗（2018）[4]認為互聯(lián)網(wǎng)金融以互聯(lián)網(wǎng)為依托，打破了供需雙方的信息壁壘，從而推動小微企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展促進了科技金融的創(chuàng)新。在傳統(tǒng)金融框架下，科技企業(yè)存在缺乏核心資產(chǎn)抵押能力、知識產(chǎn)權(quán)認定不清和科技成果難以轉(zhuǎn)化等問題，而互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展降低了金融中介的專業(yè)性，使得金融供給能力得以提高，尤其是推動了科技金融的發(fā)展（李運河，2014）[5]。因此，為了厘清互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與科技企業(yè)在融資過程中的決策行為，本文將利用博弈論方法對雙方的融資過程進行分析，為促進雙方合作提出政策建議。

2.互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對科技企業(yè)融資的影響

2.1 為科技企業(yè)融資提供了新平臺，降低融資成本

科技企業(yè)的科技創(chuàng)新和科研成果轉(zhuǎn)化行為往往面臨較大風險，因此通過傳統(tǒng)的商業(yè)銀行融資難度較大。從另一方面來說，由于科技企業(yè)融資的高風險性，商業(yè)銀行在給此類企業(yè)貸款時，對其貸款考核制度和利息的標準要求較高。因此，在傳統(tǒng)金融模式下，科技企業(yè)融資難度較大，融資渠道也較少，不利于科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但是隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，為科技企業(yè)提供了多元化的融資渠道?；ヂ?lián)網(wǎng)金融將互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)與金融模式創(chuàng)新有效結(jié)合，開發(fā)出很多有價值的金融產(chǎn)品，降低了企業(yè)的融資成本，提高融資效率。

2.2 提高了商業(yè)銀行對科技企業(yè)融資的重視度

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展在為科技企業(yè)融資提供更多渠道的同時也給傳統(tǒng)商業(yè)銀行帶來了危機感。由于我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)型，科技創(chuàng)新帶動產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟發(fā)展的趨勢已經(jīng)愈加明顯，很多科技企業(yè)尤其是中小型科技企業(yè)開始選擇這種新型的融資模式，對商業(yè)銀行產(chǎn)生了一定的沖擊。因此，很多商業(yè)銀行開始重視科技企業(yè)的融資問題，注重產(chǎn)品創(chuàng)新，加大對科技企業(yè)的支持力度，以提高在行業(yè)內(nèi)的核心競爭力。

2.3 推動科技企業(yè)完善融資管理機制

互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起給科技企業(yè)融資帶來便利的同時，也帶來了挑戰(zhàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是將云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)運用到金融創(chuàng)新中，在更好的滿足科技企業(yè)融資問題的同時，還可以通過企業(yè)的貸款情況了解企業(yè)負債情況、資金流、企業(yè)的投資方向和企業(yè)的投資伙伴等重要信息。因此，科技企業(yè)應(yīng)積極完善融資管理機制，遵守金融市場規(guī)則，樹立良好的企業(yè)形象，這會加強科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的良性互動，為企業(yè)融資帶來更多便利。

3.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與科技企業(yè)融資博弈分析

在互聯(lián)網(wǎng)金融市場中，雖然互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的介入在一定程度上解決了傳統(tǒng)金融在客戶獲取、信用評級等方面的問題，但仍存在信息不對稱問題。金融平臺對科技企業(yè)的實際情況并不充分了解，因此還需要對企業(yè)還貸能力、資信狀況和創(chuàng)新能力等一系列指標進行考察，才能最終決定是否對企業(yè)發(fā)放貸款，而企業(yè)則需根據(jù)經(jīng)營狀況等實際因素選擇是否還款。

假設(shè)1.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺與科技企業(yè)均為有限理性主體，且雙方存在信息不對稱問題。

假設(shè)2.互聯(lián)網(wǎng)金融平臺經(jīng)過一系列評估對科技企業(yè)貸款的概率為x，向科技企業(yè)貸款的金額為S，貸款利款利率為r1；企業(yè)還貸的概率為y，投資回報率為r2。

當科技企業(yè)的還貸概率小于或等于這個值時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺獲取不到任何收益，因此拒絕放貸。

分析支付矩陣可知，在單次博弈中，無論互聯(lián)網(wǎng)金融平臺是否選擇放貸，科技企業(yè)的最優(yōu)選擇都是不還貸；當科技企業(yè)選擇不還貸時，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的最優(yōu)選擇是不放貸。因此，博弈的最佳策略為（不放貸，不還貸），但在這種情況下雙方并沒有達到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，并且這種策略選擇會帶來科技企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融平融資困難的問題。科技企業(yè)在不還貸的情況下會有更多的收益，而平臺向企業(yè)索取貸款需要付出一定的成本，因此互聯(lián)網(wǎng)金融平臺在發(fā)放貸款時會提高對科技企業(yè)的資質(zhì)要求，提高融資門檻，使企業(yè)獲取貸款的難度增加，從而造成惡性循環(huán)，加大科技企業(yè)的資金缺口，不利于科技創(chuàng)新和進步。

但在實際情況中，科技企業(yè)的發(fā)展屬于長期的過程，因此其融資過程屬于重復(fù)博弈。如果科技企業(yè)在首次向互聯(lián)網(wǎng)金融平臺融資的過程中便拒絕還款，其信用資質(zhì)便會被記錄在整個互聯(lián)網(wǎng)平臺中，即喪失了以后與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺合作的機會，長期來看，其收益為U1=Sr2。若企業(yè)選擇按時還款，并且在以后與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺合作的過程中堅持按時還款，則互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的放貸風險會變小，往往會選擇放貸。設(shè)企業(yè)在與平臺長期合作過程中的借貸次數(shù)為n，則企業(yè)收益為U2=nS（r2-r1）。

當U2

4.結(jié)論及政策建議

通過對科技企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺之間的融資博弈分析，可以發(fā)現(xiàn)，科技企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)金融的融資次數(shù)越多，平臺貸款的風險就越小，融資的成功率越高。從短期來看，由于科技企業(yè)不還貸所獲利益大于還貸，因此企業(yè)與平臺之間難以達到帕累托最優(yōu)，不利于企業(yè)進行科技創(chuàng)新和互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的建設(shè)；但是從科技企業(yè)的長期發(fā)展來看，企業(yè)的最優(yōu)選擇是還貸，這會提高企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融平臺上的信用等級，促使雙方達成融資協(xié)議，幫助企業(yè)開展科研活動。

為了促進科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺之間的合作，現(xiàn)提出以下建議：（1）科技企業(yè)應(yīng)樹立良好形象，加自身信息的披露，降低博弈雙方的信息不對稱程度。與傳統(tǒng)金融模式類似，科技企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融平臺之間仍存在信息不對稱問題，為了降低平臺的貸款風險，企業(yè)應(yīng)主動向平臺披露自己的運營管理和產(chǎn)品研發(fā)等情況，降低道德風險。（2）互聯(lián)網(wǎng)金融平臺應(yīng)積極進行金融創(chuàng)新，提高核心競爭力。為了降低貸款風險和提高互聯(lián)網(wǎng)金融在行業(yè)內(nèi)的核心競爭力，平臺自身也應(yīng)主動進行創(chuàng)新性產(chǎn)品的研發(fā)，充分利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)研發(fā)出安全高效的金融產(chǎn)品。（3）政府應(yīng)發(fā)揮引導(dǎo)作用，為科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展創(chuàng)造良好的環(huán)境?？萍籍a(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開政府的支持，政府部門應(yīng)發(fā)揮積極作用，為科技企業(yè)營造一個充滿活力的科研氛圍，推動科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

參考文獻：

[1] 王聰聰，黨超，徐峰，等.互聯(lián)網(wǎng)金融背景下的金融創(chuàng)新和財富管理研究[J].管理世界，2018（12）：168-170.

[2] 劉梅.互聯(lián)網(wǎng)金融風險防范的難點及解決思路[J].西南民族大學學報，2019（9）：119-123.

[3] 王浩名，馬樹才.互聯(lián)網(wǎng)金融P2P貸款違約風險評估、貸款期限和風險溢價[J]財經(jīng)論叢，2019（7）：44-53.

[4] 殷小麗.互聯(lián)網(wǎng)金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響探析[J].現(xiàn)代經(jīng)濟探討，2018（12）：110-114.

[5] 李運河.基于互聯(lián)網(wǎng)金融框架的科技金融創(chuàng)新及發(fā)展機制研究[J].蘭州學刊，2014（8）：175-179.

作者簡介：

吳江城，上海工程技術(shù)大學管理學院碩士，研究方向：產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學，技術(shù)經(jīng)濟及管理。