創(chuàng)業(yè)邦研究中心

科創(chuàng)板肩負(fù)著中國資本市場增量改革與促進(jìn)科技創(chuàng)新的重任。從證監(jiān)會 2019 年 1 月 30 日發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》看，科創(chuàng)板定位為面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求，其上市企業(yè)是符合國家戰(zhàn)略、突破關(guān)鍵核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高的科技創(chuàng)新企業(yè)。這些企業(yè)科技創(chuàng)新能力突出，主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營，具有穩(wěn)定的商業(yè)模式，市場認(rèn)可度高，社會形象良好，具有較強(qiáng)成長性。2020 年 3 月 20 日，中國證監(jiān)會發(fā)布了《科創(chuàng)屬性評價指引（試行）》，以 3 項常規(guī)指標(biāo)和 5 項例外條款的指標(biāo)體系，進(jìn)一步明確了科創(chuàng)屬性的企業(yè)的內(nèi)涵和外延。

一、前言

從證監(jiān)會《實(shí)施意見》和《指引》相關(guān)表述可以看出，科創(chuàng)板企業(yè)的科創(chuàng)屬性包含兩個重要的維度 ：一是對于科創(chuàng)屬性的行業(yè)認(rèn)定，強(qiáng)調(diào)的是面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場、面向國家重大需求的重點(diǎn)領(lǐng)域，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè) ;二是對于科創(chuàng)企業(yè)成長指標(biāo)的認(rèn)定，要求具有較強(qiáng)的成長性?！?+5”科創(chuàng)屬性評價體系的發(fā)布，為企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)提供了可量化的評價標(biāo)準(zhǔn)，也為科創(chuàng)板上市委提供了更客觀的判斷依據(jù)。

“3+5”科創(chuàng)屬性評價體系著重從企業(yè)的營收增長、研發(fā)投入維度評估科技企業(yè)的成長性。除此之外，科技企業(yè)在從量的增長到實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍過程中，運(yùn)營的穩(wěn)定性、持續(xù)性也非常重要，特別是在當(dāng)前國際宏觀環(huán)境陰云籠罩、疫情等黑天鵝事件降臨之際，企業(yè)財務(wù)系統(tǒng)的穩(wěn)定性尤為重要。

“3+5”科創(chuàng)屬性評價體系與企業(yè)成長性維度

為了綜合評估科創(chuàng)板上市企業(yè)的成長性，我們在研究過程中，除關(guān)注企業(yè)的增長力、創(chuàng)新力指標(biāo)之外，還將企業(yè)成長的持續(xù)性、穩(wěn)健性納入分析考察的范疇，將資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率作為評估標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建科創(chuàng)板企業(yè)成長性分析模型。通過評估模型，我們選出在綜合成長性方面值得關(guān)注的 30 家科創(chuàng)板上市企業(yè)，并對標(biāo)桿企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢以及 2020 年以來的成長策略做了深入分析。我們在研究中發(fā)現(xiàn) ：

科創(chuàng)板企業(yè) 2019 年雖然營收與凈利潤同比增速有所下滑，但仍高于主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)， 表明科創(chuàng)板基本面更健康。

疫情影響下，科創(chuàng)板企業(yè)的經(jīng)營也遭受波及，但總營收實(shí)現(xiàn)正增長的企業(yè)仍占比 57.1%，表現(xiàn)出較高的成長韌性。

疫情期間，科創(chuàng)板標(biāo)桿企業(yè)的成長策略值得關(guān)注。例如，華熙生物在加大研發(fā)投入的同時，通過內(nèi)部創(chuàng)新與開放創(chuàng)新雙輪驅(qū)動的方式，獲得顯著的創(chuàng)新成效。

2019 年科創(chuàng)板上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率中位數(shù)為 15.7%，遠(yuǎn)低于業(yè)界普遍認(rèn)為的警戒線，反映出企業(yè)從資本市場獲得了充足的發(fā)展動能。

從成長性綜合評估指標(biāo)看，柏楚電子、寶蘭德、金山辦公等信息服務(wù)企業(yè)以及佰仁醫(yī)療、成都先導(dǎo)、華熙生物等醫(yī)藥生物企業(yè)的綜合成長性表現(xiàn)優(yōu)秀。

二、科創(chuàng)板企業(yè)成長性分析

1. 科創(chuàng)板企業(yè)成長性概述

科創(chuàng)板企業(yè) 2019 年的營收增速下滑，但成長性仍高于主板與創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。受國際貿(mào)易局勢不確定性以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑等因素影響，包含科創(chuàng)板在內(nèi)的上市企業(yè)近 3 年營收總額增速呈下滑態(tài)勢?？苿?chuàng)板企業(yè)營收同比增速的中位數(shù)自2017 年的 35.6% 下滑至 19.5%。但是，科創(chuàng)板企業(yè)營收的同比增速中位數(shù)仍遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，2019 年科創(chuàng)板企業(yè)營收同比增速的中位數(shù)是創(chuàng)業(yè)板公司的 2.2 倍，是主板公司的 3.3 倍，顯示出良好的成長性，一方面緣于科創(chuàng)板企業(yè)大多處于創(chuàng)業(yè)初期，業(yè)績增速較高 ;另一方面也顯示出科創(chuàng)板與其他板塊行業(yè)相比基本面更健康，凸顯出科創(chuàng)企業(yè)的高成長性。睿創(chuàng)微納、成都先導(dǎo)、松井股份是 2019 年營收同比增長率最高的企業(yè)，分別達(dá)到 78.2%、74.7%、73.6%。從行業(yè)來看，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)營收增長迅速，營收增長超過 30% 的企業(yè)分別達(dá)到 11 家和 9 家。

主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板企業(yè)營收及營收同比增長率中位數(shù)

主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板企業(yè)扣非凈利潤及同比增長率中位數(shù)

科創(chuàng)板企業(yè)近3年研發(fā)費(fèi)用占營收比重及同比增長率中位數(shù)

科創(chuàng)板企業(yè)的凈利潤在經(jīng)歷了上市前的高速增長后，2019 年下滑明顯，扣非凈利潤同比增長率中位數(shù)自 2018 年的 55.2% 下滑至 15.1%，但凈利潤水平仍普遍高于主板企業(yè)?？苿?chuàng)板企業(yè)由于成立較晚，企業(yè)經(jīng)營較為靈活，企業(yè)負(fù)擔(dān)較小，與主板企業(yè)相比，企業(yè)的運(yùn)營成本可控性更高。此外，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)要求企業(yè)所處的市場空間大，且已取得階段性成果。良好的市場空間、靈活的企業(yè)制度、規(guī)范的運(yùn)營體制，保證了科創(chuàng)板企業(yè)較好的利潤增長。2019 年，凈利潤增幅最高的為特寶生物，達(dá)到 301.76%，成為科創(chuàng)板“小規(guī)模、高成長性”企業(yè)的代表。此外，傳音控股、成都先導(dǎo)、石頭科技、中微公司的凈利潤同比增長率也超過 100%，呈現(xiàn)出良好的增長態(tài)勢。從行業(yè)看，生物醫(yī)藥行業(yè)的公司凈利潤增長表現(xiàn)優(yōu)秀，2019年凈利潤同比增長率超過 50% 的 28 家企業(yè)中，生物醫(yī)藥企業(yè)有 9 家，占比最多，達(dá)到 32.1%。

雖然凈利潤增速高于主板、創(chuàng)業(yè)板，但多方面因素導(dǎo)致科創(chuàng)板企業(yè)凈利潤下滑明顯。截至2020 年 6 月 24 日，科創(chuàng)板上市的 112 家企業(yè)中，有 26 家企業(yè) 2019 年的凈利潤出現(xiàn)下滑，占比達(dá)到 23.2%。科創(chuàng)板企業(yè)凈利潤呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，存在多方面因素。例如，公司規(guī)模擴(kuò)大帶來的管理成本增加、新產(chǎn)品尚未進(jìn)入收獲期、市場競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力下降、應(yīng)收賬款計提壞賬準(zhǔn)備等因素，而研發(fā)項目繼續(xù)推進(jìn)，研發(fā)支出加大是科創(chuàng)板企業(yè)凈利潤下降的重要因素?？苿?chuàng)板企業(yè)近 3 年研發(fā)投入同比增長率中位數(shù)保持在 22%以上，2019 年達(dá)到 29.79%，遠(yuǎn)高于主板 15.7%、創(chuàng)業(yè)板 14.3% 的中位數(shù)水平。尤其是醫(yī)藥生物、信息服務(wù)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)的企業(yè)，保持了較高的研發(fā)投入。在 2019 年研發(fā)費(fèi)用同比增速高于 30%的企業(yè)中，有 14 家醫(yī)藥生物企業(yè)，占比 25% ;信息服務(wù)企業(yè) 11 家，占比 19.6%;機(jī)械設(shè)備企業(yè) 9 家，占比 16.1%。

科創(chuàng)板2019年研發(fā)費(fèi)用同比增速超過30%的企業(yè)分布

科創(chuàng)板企業(yè)近3年Q1總營收及凈利潤同比增長率（%）中位數(shù)

2020Q1科創(chuàng)板上市企業(yè)總營收與凈利潤同比增長率各區(qū)段的企業(yè)數(shù)

2. 科創(chuàng)板企業(yè)疫情期間的成長狀況

疫情影響下，科創(chuàng)板企業(yè)的經(jīng)營也遭受波及。從披露的財報數(shù)據(jù)看，2020 年一季度科創(chuàng)板上市企業(yè)的總營收及凈利潤均明顯下滑?？苿?chuàng)板企業(yè)總營收共實(shí)現(xiàn) 261.14 億元，同比下降 9%，總營收同比增長率中位數(shù)自 2019 年 Q1 的 20.1% 下滑至 2.1% ;扣非凈利潤合計 21.99 億元，同比下降13%，凈利潤同比增長率中位數(shù)自 2019 年 Q1 的14.5% 下滑至 10.9%。

雖然在疫情影響下科創(chuàng)板上市企業(yè)的營收與凈利潤增速均下滑，但與創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)相比，科創(chuàng)板企業(yè)在疫情期間還是表現(xiàn)出了較高的成長韌性。2020 年 Q1，截至 6 月 24 日披露一季度財報的 112 家上市企業(yè)中，總營收實(shí)現(xiàn)正增長的企業(yè)有 64 家，占比 57.1%，50 家企業(yè)總營收同比增長率在 0-40% 區(qū)間 ;而在創(chuàng)業(yè)板，一季度僅有 31.7% 的企業(yè)營收實(shí)現(xiàn)了正增長。從凈利潤看，科創(chuàng)板一季度凈利潤實(shí)現(xiàn)增長的上市企業(yè) 61家，占比 54.5%，25 家企業(yè)凈利潤同比增長率位于 0—40% 區(qū)間，有 21 家企業(yè)的凈利潤增長率超過 100% ;而在創(chuàng)業(yè)板，一季度僅有 35.9% 的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了凈利潤正增長。

2020年Q1科創(chuàng)板上市企業(yè)營收與凈利潤同比增長各區(qū)段的企業(yè)數(shù)

從行業(yè)來看，醫(yī)藥生物、信息服務(wù)、信息設(shè)備、電子行業(yè)的上市企業(yè)在疫情期間，表現(xiàn)出較好的成長性。突發(fā)而至的疫情顯示出生物醫(yī)藥領(lǐng)域龐大的市場機(jī)會，醫(yī)藥生物板塊的優(yōu)秀企業(yè)受到市場的高度關(guān)注和政策的強(qiáng)力支持。2020 年Q1，科創(chuàng)板醫(yī)藥生物上市企業(yè)有 14 家實(shí)現(xiàn)了營收正增長，占該行業(yè)科創(chuàng)板上市企業(yè)的 66.7%。碩世生物作為一家專注于體外診斷試劑、配套檢測儀器等體外診斷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的科創(chuàng)板上市企業(yè)，在一季度新冠病毒檢驗產(chǎn)品銷量大增，總營收增長超過 276.2%，凈利潤增長超 6 倍，超過 2019 年全年凈利。在疫情期間，隨著在線辦公、在線教育以及醫(yī)療信息化的推進(jìn)，信息服務(wù)行業(yè)的企業(yè)也逆勢增長。2020 年 Q1，科創(chuàng)板信息服務(wù)上市企業(yè)有 12 家實(shí)現(xiàn)了營收增長，占該行業(yè)科創(chuàng)板上市企業(yè)的 63.2%。信息服務(wù)領(lǐng)域的佳華科技將物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等多項前沿技術(shù)應(yīng)用于智慧環(huán)保、智慧城市、智能建筑等領(lǐng)域，一季度，在信息新基建的政策紅利推動下，佳華科技實(shí)現(xiàn)了 128.9% 的營收增長，歸母凈利潤同比翻 6 倍。除醫(yī)藥生物、信息服務(wù)之外，信息設(shè)備、電子等領(lǐng)域的企業(yè)也體現(xiàn)出較好的抗風(fēng)險性。而機(jī)械設(shè)備、交運(yùn)設(shè)備、家用電器、食品飲料行業(yè)的上市企業(yè)，受延遲復(fù)工、訂單減少等因素影響，一季度的營收與凈利潤均受到較大影響。

3. 科創(chuàng)板上市企業(yè)成長性綜合評估

從財務(wù)的角度看，企業(yè)的成長代表著企業(yè)價值的增長，企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新、資本運(yùn)作、組織優(yōu)化等方式，獲得核心技術(shù)，降低融資成本、運(yùn)營成本，建立市場競爭優(yōu)勢，在為社會創(chuàng)造價值的同時，實(shí)現(xiàn)收益的快速增長，保證企業(yè)的價值增值。因此，在研究探討企業(yè)的成長性時，除重視營收、凈利潤這些盈利指標(biāo)、成長指標(biāo)之外，也應(yīng)該從技術(shù)創(chuàng)新、資本運(yùn)作等方面看待企業(yè)成長的持續(xù)性。為能夠綜合、全面地評估分析科創(chuàng)板企業(yè)的成長性，我們從增長力、創(chuàng)新力、持續(xù)力三個方面，并賦予相應(yīng)的權(quán)重對企業(yè)的成長性進(jìn)行綜合評估 ：（1）增長力，是指企業(yè)在財務(wù)表上的增長表現(xiàn)，重點(diǎn)選擇營收增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)收益率 3 項指標(biāo) ;（2）創(chuàng)新力，是指企業(yè)為構(gòu)建核心技術(shù)優(yōu)勢在研發(fā)方面的投入情況，這也是科創(chuàng)板企業(yè)屬性的重要量化指標(biāo)，我們重點(diǎn)選擇研發(fā)費(fèi)用增長率、研發(fā)費(fèi)用占營收比例以及企業(yè)累計專利數(shù)作為衡量指標(biāo) ;（3）持續(xù)力，是指企業(yè)可持續(xù)運(yùn)營的能力，是企業(yè)穩(wěn)健、長遠(yuǎn)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，我們重點(diǎn)選擇資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率 2 項指標(biāo)進(jìn)行衡量評估。

科創(chuàng)板哪些成長性企業(yè)值得關(guān)注？根據(jù)科創(chuàng)板企業(yè)成長性評估模型，我們對截至 6 月 24 日112 家科創(chuàng)板上市企業(yè)的 2019 年財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了綜合評估，并從中挑選出值得關(guān)注的 30 家上市企業(yè)。這些企業(yè)在增長力、創(chuàng)新力以及持續(xù)力方面表現(xiàn)優(yōu)異。

科創(chuàng)板企業(yè)成長性評估模型

在成長的增長力方面，睿創(chuàng)微納、成都先導(dǎo)、松井股份、特寶生物、傳音控股、石頭科技、中微公司 2019 年總營收與凈利潤均獲得快速增長，睿創(chuàng)微納、成都先導(dǎo)、松井股份 2019 年營收同比增長率超過 70%。睿創(chuàng)微納 2019 年對應(yīng)狩獵及消費(fèi)需求的整機(jī)業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，讓公司的營收維持高增長，營收增長率居于科創(chuàng)板上市公司首位。2020 年 Q1 睿創(chuàng)微納營收同比增長129.5%，凈利率同比提高 13.7 個百分點(diǎn)。2020 年，疫情影響下紅外測溫需求激增，公司民用品業(yè)務(wù)迎來快速發(fā)展機(jī)遇，加上公司費(fèi)用率持續(xù)改善，現(xiàn)金流表現(xiàn)良好，睿創(chuàng)微納有望維持高增長的態(tài)勢。特寶生物 2020 年凈利潤實(shí)現(xiàn)了 301.8% 的高速增長，2020 年第一季度在疫情影響下，特寶生物依舊創(chuàng)下了凈利潤增長超 40 倍的神話，雖然凈利潤的增長在一定程度上因同期業(yè)績基數(shù)太低所致，不能完全反映公司成長內(nèi)涵，但鑒于公司所在的重組蛋白領(lǐng)域廣闊的市場空間以及公司創(chuàng)新藥品的不斷推出，公司未來成長的后勁充足。石頭科技 2019 年在營收、凈利潤取得快速增長的同時，凈資產(chǎn)收益率也領(lǐng)先于科創(chuàng)板其他企業(yè)。但是在 2020 年一季度，受疫情影響，石頭科技的營收、凈利潤增長低于市場預(yù)期，但公司的成長性依舊被看好，一方面緣于公司在掃地機(jī)器人市場較高的市場地位，另一方面公司自主研發(fā)激光雷達(dá) +SLAM 高精度算法，能夠解決隨機(jī)式清掃的痛點(diǎn)，提高市場競爭力。

在成長的創(chuàng)新力方面，科創(chuàng)板上市企業(yè)近年來紛紛加大研發(fā)投入力度，尤其是醫(yī)藥生物與信息服務(wù)行業(yè)的企業(yè)研發(fā)投入的力度較大。2019 年研發(fā)費(fèi)用同比增長率超過 10% 的上市企業(yè)有 89家，占比 79.5%，其中醫(yī)藥生物行業(yè)的企業(yè) 22家，信息服務(wù)行業(yè)的企業(yè) 16 家 ;研發(fā)費(fèi)用占總營收比重超過 10% 的企業(yè)有 53 家，占比47.3%，其中醫(yī)藥生物行業(yè)的企業(yè) 13 家，信息服務(wù)的企業(yè) 20 家。截至 2020 年 6 月 24 日，科創(chuàng)板上市企業(yè)累計專利數(shù)的中位數(shù) 72 項。在累計專利數(shù)超過 70 項的 57 家上市企業(yè)中，機(jī)械設(shè)備、電子、醫(yī)藥生物行業(yè)的企業(yè)取得的專利數(shù)占優(yōu)，分別有 14 家、9 家、9 家。在國際貿(mào)易局勢復(fù)雜多變的形勢下，國內(nèi)半導(dǎo)體、信息設(shè)備、信息服務(wù)企業(yè)紛紛加大研發(fā)投入力度。2019 年，中微公司研發(fā)費(fèi)用同比增長 97.7%，研發(fā)費(fèi)用占營收的比重達(dá)到 12%。2020 年一季度中微公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)到 4342.1 萬元，同比增加 32.11%。研發(fā)費(fèi)用的增加導(dǎo)致公司一季度凈虧損 619.4 萬元。不過，即使中微每年投入 3 億元研發(fā)費(fèi)用，也只是美國對手的 1/20，依舊存在非常嚴(yán)重的不對稱競爭。但是，基于中國龐大的半導(dǎo)體消費(fèi)市場以及國產(chǎn)化的迫切需求，中微公司的成長性令人期待。在未來，中微公司也將通過投資、并購等外延式成長途徑擴(kuò)大在集成電路領(lǐng)域及泛半導(dǎo)體領(lǐng)域的產(chǎn)品和市場覆蓋，推動企業(yè)穩(wěn)定成長。

在成長的持續(xù)力方面，科創(chuàng)板上市企業(yè)由于屬于快速發(fā)展的高科技企業(yè)，大多屬于輕資產(chǎn)企業(yè)，企業(yè)負(fù)債能力較弱，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較低?？苿?chuàng)板上市企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的中位數(shù)為 15.7%，遠(yuǎn)低于普遍認(rèn)為的 70% 的警戒線。資產(chǎn)負(fù)債率低表明科創(chuàng)板上市企業(yè)更傾向于從成本較低的證券市場融資，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險較低，經(jīng)營較為穩(wěn)健。從流動比率看，科創(chuàng)板上市企業(yè) 2019 年流動比率的中位數(shù)為 6，流動比率低于 2 的企業(yè)只有 17 家，占比 15.2%。較高的流動比率表明科創(chuàng)板上市企業(yè)資產(chǎn)流動性大，短期償債能力較強(qiáng)，為科創(chuàng)板企業(yè)未來穩(wěn)步持續(xù)成長打下了堅實(shí)的基礎(chǔ)。但另一方面，較高的流動比率也說明較多資金滯留在流動資產(chǎn)上未能得到充分運(yùn)用。

三、科創(chuàng)板企業(yè)成長策略

1. 生物醫(yī)藥 ：構(gòu)建技術(shù)壁壘、探索開放創(chuàng)新

科創(chuàng)板對于生物醫(yī)藥企業(yè)，尤其是研發(fā)創(chuàng)新型生物醫(yī)藥企業(yè)的影響巨大。近一年來，科創(chuàng)板匯聚了中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的頂尖公司。疫情期間，科創(chuàng)板生物醫(yī)藥板塊的上市企業(yè)表現(xiàn)出良好的成長韌性，顯示出優(yōu)質(zhì)公司所在的細(xì)分賽道存在著大量的市場機(jī)會，很好地對沖了疫情的影響。

科創(chuàng)板值得關(guān)注的30家高成長性企業(yè)

從 2019 年的公布的年報看，特寶生物、成都先導(dǎo)在增長力方面表現(xiàn)突出。特寶生物 2020 年凈利潤實(shí)現(xiàn)了 301.8% 的高速增長，總營收同比增長62.8%，2020 年 Q1 疫情期間營業(yè)總收入同比增速28%。祥生醫(yī)療、心脈醫(yī)療、博瑞醫(yī)藥在創(chuàng)新力方面加大投入，心脈醫(yī)療 2019 年研發(fā)投入同比增速達(dá)到 71%，研發(fā)費(fèi)用占營收的比例達(dá)到 14.9%。2020 年 Q1，受疫情影響雖然研發(fā)投入有所下降，但心脈醫(yī)療研發(fā)投入同比增速依然達(dá)到 25%，研發(fā)費(fèi)用占營收的 8.7%。

生物醫(yī)藥上市企業(yè)在今年一季度特殊情勢下，仍能取得亮眼的經(jīng)營業(yè)績，除部分企業(yè)受益于疫情期間特別的市場需求（如新冠肺炎試劑需求帶動碩世生物 2020 年 Q1 歸母扣非凈利潤同比暴增698.55%）之外，像華熙生物等成長后勁充足的企業(yè)，采取的應(yīng)對策略，值得關(guān)注和借鑒 ：

（1）繼續(xù)加大技術(shù)升級與改造的研發(fā)投入，構(gòu)建行業(yè)壁壘，強(qiáng)化市場競爭優(yōu)勢。2020 年一季度，彩超領(lǐng)域的新星祥生醫(yī)療研發(fā)投入同比增速38.24%，超過去年同期約 7 個百分點(diǎn)，公司大力發(fā)展超聲人工智能、云平臺、遠(yuǎn)程診療等新興技術(shù)，推動品牌高端化。2019 年底推出的產(chǎn)品 XBit 90，一上市即中標(biāo)。成都先導(dǎo)繼續(xù)強(qiáng)化自身在活性化合物發(fā)現(xiàn)領(lǐng)域的優(yōu)勢，不斷對自有 DEL 庫進(jìn)行擴(kuò)大和技術(shù)升級。據(jù)民生證券研報估算，公司將繼續(xù)投入約 30% 的研發(fā)費(fèi)用用于 DEL 技術(shù)升級和庫規(guī)模的擴(kuò)充，鞏固全球技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。

（2）在加大研發(fā)投入的同時，通過內(nèi)部創(chuàng)新與開放創(chuàng)新雙輪驅(qū)動，激發(fā)團(tuán)隊創(chuàng)新熱情，加強(qiáng)與上下游產(chǎn)業(yè)鏈公司的技術(shù)合作，構(gòu)建創(chuàng)新生態(tài)體系。華熙生物今年一季度加大研發(fā)投入力度，研發(fā)費(fèi)用同比增速達(dá)到 85.06%，同時，華熙生物積極采取以下舉措，擴(kuò)大研發(fā)創(chuàng)新的成效 ：首先，華熙生物以強(qiáng)大的技術(shù)力與產(chǎn)品力作為支撐，通過多場景、多頻次的產(chǎn)品組合、服務(wù)組合為下游機(jī)構(gòu)提供綜合解決方案，使下游機(jī)構(gòu)受益 ;其次，公司積極加強(qiáng)研發(fā)與市場的聯(lián)系，鼓勵研發(fā)人員成立個人工作室和聯(lián)合工作室，激發(fā)團(tuán)隊創(chuàng)新性，保障公司研發(fā)契合市場需求 ;再次，公司整合資源為下游機(jī)構(gòu)賦能，利用華熙學(xué)院，為下游機(jī)構(gòu)提供產(chǎn)品、服務(wù)、美學(xué)的全方位培訓(xùn)，打造良性生態(tài)業(yè)務(wù)鏈。

2. 信息服務(wù) ：在自主可控與云化風(fēng)口上快速成長

信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)作為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為包括科創(chuàng)板在內(nèi)的資本市場重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)。截至 2020 年 6 月 24 日，在科創(chuàng)板上市的 112 家企業(yè)中，信息服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)有19家，數(shù)量僅次于有21家企業(yè)的生物醫(yī)藥行業(yè)。

科創(chuàng)板生物醫(yī)藥行業(yè)代表企業(yè)2019年成長性綜合評估

科創(chuàng)板的建立讓處在產(chǎn)業(yè)發(fā)展黃金期的信息服務(wù)行業(yè)獲得足夠的融資支持，促進(jìn)企業(yè)的高速成長。從 2019 年財報披露的數(shù)據(jù)看，柏楚電子、佳華科技在 2019 年業(yè)務(wù)增長迅速，在增長力方面居于業(yè)界前列。業(yè)務(wù)聚焦激光切割控制系統(tǒng)研發(fā)的柏楚電子 2019 年營收同比增長 53.33%，凈利潤同比增長 76.73%。2020 年第一季度，受疫情影響 ， 公司激光設(shè)備下游需求遇冷 ， 凈利潤同比下滑7.37%，但營收仍實(shí)現(xiàn)了 4.89% 的正增長，體現(xiàn)出較強(qiáng)的增長韌性。創(chuàng)新力方面，金山辦公、安恒信息 2019 年在技術(shù)研發(fā)方面加大投入，不斷加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新力。金山辦公 2019 年研發(fā)投入同比增速達(dá)到 40.1%，研發(fā)費(fèi)用占營收比例達(dá)到 37.9%。2020 年 Q1，金山辦公的研發(fā)投入增速有所下降，但仍占一季度總營收的 39.5%，體現(xiàn)出公司對創(chuàng)新能力的高度重視。

科創(chuàng)板生物醫(yī)藥板塊重點(diǎn)企業(yè)成長情況

當(dāng)前，在國際貿(mào)易爭端不斷，以及疫情對國內(nèi)企業(yè)運(yùn)營管理帶來沖擊的背景下，國內(nèi)信息服務(wù)企業(yè)在未來一段時期的成長策略正發(fā)生深刻變革 ：

科創(chuàng)板信息服務(wù)行業(yè)代表企業(yè)2019年成長性綜合評估

（1）信息服務(wù)企業(yè)將更為主動、積極地迎接自主可控浪潮下的發(fā)展機(jī)遇，企業(yè)在加大研發(fā)投入加快產(chǎn)品升級，構(gòu)筑行業(yè)護(hù)城河的同時，對政府、金融、能源、教育等領(lǐng)域大客戶的爭奪，將成為業(yè)內(nèi)競爭的焦點(diǎn)。一方面，企業(yè)將利用多年的行業(yè)積累，通過產(chǎn)品升級、服務(wù)優(yōu)化增強(qiáng)客戶黏性，促進(jìn)客戶的轉(zhuǎn)化。例如，雖然金山辦公 WPS 在2018 年注冊用戶數(shù)已經(jīng)突破 2.8 億，但公司現(xiàn)階段目標(biāo)仍是繼續(xù)挖掘用戶核心需求，爭取更高的用戶留存率，而不急于進(jìn)行商業(yè)化。疫情期間，WPS 與釘釘、企業(yè)微信、華為 WeLink 緊密合作，以金山文檔提供內(nèi)置的文檔能力，提升客戶黏性。另一方面，在增強(qiáng)客戶黏性的同時，將橫向拓展政府、金融能源、教育等領(lǐng)域的客戶。專注于電信領(lǐng)域的寶蘭德，正將業(yè)務(wù)拓展至電子政務(wù)、金融、能源、教育、醫(yī)療等領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，降低客戶過度集中的風(fēng)險。作為國產(chǎn)辦公軟件領(lǐng)軍企業(yè)的金山辦公，已完成對政府、金融、能源、航空等重要領(lǐng)域客戶的高度滲透。金山辦公的官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，目前已覆蓋 30 多個省市自治區(qū)政府、400 多個市縣級政府。

科創(chuàng)板信息服務(wù)板塊重點(diǎn)企業(yè)成長情況

（2）云化成為信息服務(wù)領(lǐng)域未來的趨勢，在云辦公、云運(yùn)維帶來的安全需求下，云安全領(lǐng)域?qū)⒂瓉砜焖侔l(fā)展期。從金山辦公 2019 年的業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)看，訂閱業(yè)務(wù)成長性最優(yōu)。辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù) 2016 年 - 2019 年收入 CAGR 達(dá)到 120%，占收入比重快速提升，分別為 11.8%、23.0%、34.8%、43.0%，增長主要由 WPS 會員和稻殼會員業(yè)務(wù)吸引的大量個人用戶貢獻(xiàn)。訂閱業(yè)務(wù)的高速成長，反映云化正成為企業(yè)服務(wù)的重要趨勢，云安全將迎來快速發(fā)展，領(lǐng)先布局信息安全領(lǐng)域的公司有望持續(xù)高速成長。例如，在今年疫情期間，安恒信息營收實(shí)現(xiàn)了 43.7% 的同比增長，主要就是源于云安全、大數(shù)據(jù)等新一代網(wǎng)絡(luò)信息安全產(chǎn)品銷量的快速增長。