黃立 中鐵城市發(fā)展投資集團(tuán)有限公司

一、PPP項目融資概述

（一）PPP項目融資概念

融資實質(zhì)上是貨幣資金的融通，是指企業(yè)籌集資金的行為與過程。PPP項目融資是隨著PPP項目發(fā)展而產(chǎn)生的一種新型的項目融資模式，是為保障PPP項目順利實施通過合法方式進(jìn)行融資安排與實現(xiàn)融資的總稱[1]。融資已作為PPP項目能否順利實施的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，因此，本文所討論的PPP項目融資主要從融資視角來界定。

（二）PPP項目融資特點

1.融資管理周期長

PPP項目融資周期與PPP項目投資、建設(shè)、運(yùn)營周期相匹配，融資管理貫穿PPP項目全生命周期。目前一個PPP項目投資動輒數(shù)十億，建設(shè)、運(yùn)營周期長達(dá)20-30年。因此，單個投資方或單個金融機(jī)構(gòu)都很難滿足一個PPP項目資金需求和周期性要求，存在市場資金供給與需求期限不匹配的問題。

2.融資參與主體多

PPP項目融資參與主體主要有政府、政府實施機(jī)構(gòu)、政府平臺公司、社會資本、金融機(jī)構(gòu)、類金融機(jī)構(gòu)、咨詢機(jī)構(gòu)等。政府是PPP項目的發(fā)起人，社會資本是PPP項目重要參與和建設(shè)力量，金融機(jī)構(gòu)是PPP項目資金來源的重要保障。然而各參與主體之目的、顧慮與利益訴求不盡相同，在PPP項目融資各階段參與程度不同，發(fā)揮的作用也不盡相同。

3.融資方式多元化

PPP項目融資方式主要有股權(quán)融資和債權(quán)融資，由于單一的融資方式和渠道無法滿足PPP項目資金和期限需求。因此，PPP項目融資方式和渠道需要多元化，目前主要的融資方式有社會資本投入、PPP基金、銀行貸款、債權(quán)融資、信托計劃、保險融資、資產(chǎn)證券化、融資租賃等。

4.融資管理環(huán)節(jié)多

PPP項目從成立、建設(shè)、運(yùn)營至退出階段都涉及到融資，每個階段特點不同，融資方式也不同。如在運(yùn)營階段進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資，其涉及到的環(huán)節(jié)多，流程復(fù)雜，融資管理難度大。

5.融資增信難滿足

PPP項目通常采用建立SPV公司作為項目實施的主體，力求實現(xiàn)投資風(fēng)險和股東權(quán)益相隔離。SPV公司作為新設(shè)立的主體，由于發(fā)展時間短和市場信譽(yù)積累不足，以SPV公司作為融資主體難以獲得金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，此時需要借助于股東及外部增信措施來彌補(bǔ)自身信譽(yù)不足，而PPP項目實施大多是國有央企和地方國企，受監(jiān)管要求影響，對SPV項目公司提供增信措施較為困難，使得PPP項目融資難的問題更加突出。

6.融資政策影響大

由于PPP項目融資期限普遍長達(dá)20-30年，項目融資成本受國家金融政策變動、市場資金供需關(guān)系變化等因素影響，投資人及金融機(jī)構(gòu)面臨的政策變動風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險更大，獲取資金回報率要求更高。對于PPP項目來說要想從市場獲取長期穩(wěn)定的融資難度更大，融資成本更高。

二、PPP項目融資管理全生命周期階段的劃分

在財政部財金[2014]113號《政府和社會資本合作模式操作指南（試行）》中，將PPP項目全生命周期劃分為五個階段，即項目識別、項目準(zhǔn)備、項目采購、項目執(zhí)行和項目移交。根據(jù)PPP項目生命周期階段的劃分，結(jié)合PPP項目各階段融資管理實際情況，站在融資管理維度，本文把PPP項目融資管理生命周期劃分為項目前期、成立期、建設(shè)期、運(yùn)營期和退出期五個融資管理階段。

（一）項目前期融資

項目前期即PPP項目識別、準(zhǔn)備和招投標(biāo)階段，在前期不需要資金到位，但需要開展前期評估，項目是否滿足合法合規(guī)性手續(xù)，項目采購程序、商業(yè)模式、資本金來源等是否符合國家相關(guān)法律政策要求、是否滿足銀行對項目的準(zhǔn)入條件，如項目應(yīng)取得物有所值論證批復(fù)、財政承受能力論證批復(fù)、實施方案批復(fù)、納入財政部PPP項目管理庫證明文件、政府支出納入當(dāng)?shù)刎斦A(yù)算批復(fù)文件等。

（二）項目成立期融資

項目成立期即SPV項目公司設(shè)立階段，在項目中標(biāo)后，根據(jù)PPP項目合同成立SPV項目公司，明確各方股東資本金結(jié)構(gòu)及出資比例，落實項目融資方案。在該階段，社會資本方作為PPP項目重要股東需承擔(dān)出資義務(wù)，而社會資本方尤其是部分國有建筑央企通常都面臨資產(chǎn)負(fù)債率過高、自有資金出資有限等問題，再加上資管新規(guī)及財政部92號文出臺后，金融機(jī)構(gòu)通過“明股實債”、“小股大債”等方式投資資本金渠道受限，因此，解決項目資本金成為PPP項目融資難題。

（三）項目建設(shè)期融資

項目建設(shè)期即SPV項目投資建設(shè)階段，該階段主要是資金投入，是PPP項目資金投入、融資需求最大的階段。項目成立期注冊資本金難以滿足投資建設(shè)需求，需繼續(xù)通過資本金出資、銀團(tuán)貸款等方式繼續(xù)融資。

（四）項目運(yùn)營期融資

項目運(yùn)營期即SPV項目建設(shè)階段完成，項目投入運(yùn)營階段，PPP項目運(yùn)營期階段一般期限比較長，運(yùn)營期主要關(guān)注項目是否存在現(xiàn)金流缺口、運(yùn)營期現(xiàn)金流入能否覆蓋運(yùn)營成本及項目公司還本付息成為關(guān)鍵因素。在運(yùn)營初期一般都會存在項目現(xiàn)金流缺口，因此在運(yùn)營期需通過股東繼續(xù)投入、項目運(yùn)營貸、資產(chǎn)證券化、公募REITS等方式籌措資金，滿足項目運(yùn)營期資金需求。

（五）項目退出期融資

項目退出期即社會本方退出PPP項目階段，社會資本方退出途徑主要有以下幾種方式：一是根據(jù)投資協(xié)議約定，在運(yùn)營期到期后由社會資本方無償移交政府或通過政府方股權(quán)回購方式實現(xiàn)退出；二是運(yùn)營期過程中通過向第三方轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式實現(xiàn)退出，但該種方式需經(jīng)政府方同意；三是通過運(yùn)營期項目公司I P O、新三板掛牌、并購重組、資產(chǎn)證券化、公募R E I T s等方式提前收回投資實現(xiàn)退出。具體退出方式受政策限制和相關(guān)條件要求，在實際落地中存在操作性困難，目前資本市場還存在機(jī)制不完善，社會資本退出仍面臨困難和渠道不暢等問題。

三、PPP項目融資管理存在的主要問題

（一）項目全周期融資管理體系有待加強(qiáng)

從當(dāng)前已實施PPP項目融資管理來看，融資管理活動主要集中在項目建設(shè)期、運(yùn)營期，而項目前期、成立起及退出期融資管理相對薄弱。一是在項目前期階段，只重視經(jīng)營，不重視融資策劃，導(dǎo)致項目中標(biāo)后融資條件不滿足，融資方案無法落地；二是在項目成立期不重視融資方案設(shè)計和金融機(jī)構(gòu)溝通，導(dǎo)致項目建設(shè)期貸款提款存在問題，進(jìn)而影響建設(shè)期資金使用；三是在項目退出階段未提前進(jìn)行策劃，導(dǎo)致社會資本方退出存在障礙。

（二）項目前期融資規(guī)劃不足

融資規(guī)劃是針對PPP項目各個階段資金需求和特點制定的總體融資方案和各階段融資策略，但是從目前已實施的PPP項目來看，普遍存在項目前期基本沒有進(jìn)行相應(yīng)的融資規(guī)劃，導(dǎo)致項目在后續(xù)各階段融資存在困難和風(fēng)險，進(jìn)而影響到PPP項目順利實施。

（三）項目融資各環(huán)節(jié)相互脫節(jié)

沒有針對項目各階段制定具體的融資策略，項目融資各環(huán)節(jié)相互脫節(jié)。PPP項目融資各階段相互聯(lián)系、有機(jī)統(tǒng)一，從融資各階段來看，項目前期融資規(guī)劃是指導(dǎo)后續(xù)各階段融資實施，前一階段融資的順利實施為后一階段融資提供良好的基礎(chǔ)與準(zhǔn)備。目前，PPP項目融資在前期缺少融資規(guī)劃和總體策略，在項目各階段融資沒有具體的策略，沒有考慮到對后續(xù)階段的影響，可能會導(dǎo)致項目融資金額或期限與項目資金需求的不匹配，增加項目后期資金融資壓力甚至引發(fā)融資失敗的風(fēng)險。

（四）項目成立階段資本金不足

PPP項目成立階段融資管理問題主要體現(xiàn)在資本金不足。一是政府方出資能力較弱，地方政府資本金來源存在無法落實的問題；二是地方政府出資相對較少，社會資本方面臨較大的出資壓力，不能實現(xiàn)真正意義同股同權(quán)；三是部分引入產(chǎn)業(yè)基金財務(wù)投資人的項目，在現(xiàn)行監(jiān)管政策下，“明股實債”和“期限錯配”的問題尚未得到有效解決，產(chǎn)業(yè)基金的資金來源受限，政策風(fēng)險較大。

（五）項目建設(shè)期股債融資分離

PPP項目建設(shè)期融資管理問題體現(xiàn)在資本金融資及債務(wù)融資兩個方面。一是因為股東方資金實力較弱，或未做好資金安排，導(dǎo)致資本金不能及時到位；二是項目建設(shè)期的融資方案脫離實際，方案不能落地。如貸款期限較短、債務(wù)融資金額不能滿足資金需求、金融機(jī)構(gòu)要求不能提供擔(dān)保增信的社會投資人提供增信措施等。

（六）項目運(yùn)營期融資缺乏早期規(guī)劃

社會投資人往往重視項目建設(shè)期的融資方案，缺乏項目運(yùn)營期融資策劃。一是項目進(jìn)入運(yùn)營期后，高速公路項目、城市軌道交通等項目在培育期有大量的資金缺口；二是項目到運(yùn)營中期，因大修會有大量資金需求。由于事先未做好融資方案，后期融資壓力較大；三是資產(chǎn)證券化、公募REITS等融資方式對底層PPP項目資產(chǎn)、收益等指標(biāo)要求較高，部分項目無法滿足融資條件，資產(chǎn)難以變現(xiàn)，社會投資人長期持有壓力大。

（七）項目退出期社會資本退出渠道不暢

PPP項目建設(shè)、運(yùn)營周期比較長，對社會資本來說，周期長意味著面臨政策變動風(fēng)險、市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險大。目前，社會資本投入PPP項目面臨退出渠道不暢，資本存在退出或變現(xiàn)困難。一是目前PPP項目運(yùn)營到期后資本退出的方式主要是政府事前約定價格進(jìn)行回購、轉(zhuǎn)讓給其他社會資本等方式，資本退出方式比較少、退出渠道單一；二是當(dāng)前出臺的PPP項目資產(chǎn)證券化、在資本市場公開上市、股權(quán)回購等方式來緩解社會資本退出困難的問題。但在實踐中，存在政策落地困難，多數(shù)PPP項目達(dá)不到資產(chǎn)證券化、公開上市的條件，最終通過這些方式來實現(xiàn)社會資本退出困難較大。再加上我國資本市場機(jī)制還不成熟，借助資本市場實現(xiàn)社會資本多元化退出渠道還有很長的路要走。

四、PPP項目全生命周期融資管理策略

（一）建立全生命周期融資管理體系

PPP項目融資管理是貫穿項目全生命周期流程，從PPP項目成立、建設(shè)、運(yùn)營和退出各階段均涉及到融資需求和融資管理，因此加強(qiáng)融資規(guī)劃和建立各階段融資管理策略顯得尤為重要。

1.加強(qiáng)融資規(guī)劃管理。由于PPP項目融資金額大，周期長，涉及流程和環(huán)節(jié)多，因此在融資前應(yīng)加強(qiáng)融資的總體規(guī)劃。一是在項目前期做好投融資測算，確定合理的股權(quán)融資和債權(quán)融資結(jié)構(gòu)，編制總體融資規(guī)劃。如合理設(shè)計股權(quán)融資結(jié)構(gòu)，引進(jìn)有實力的戰(zhàn)略投資人等；二是確定債權(quán)融資方式、期限，以確保PPP項目各階段的資金需求，防止因資金鏈出現(xiàn)斷裂導(dǎo)致融資風(fēng)險。

2.建立全生命周期融資管理策略。一是要對各階段資金需求進(jìn)行測算，確定具體的融資方式和資金來源渠道；二是要對融資各參與主體目的、顧慮、風(fēng)險偏好進(jìn)行分析，根據(jù)各參與主體特點確定相應(yīng)的融資策略；三是應(yīng)針對各階段資金需求的特點來確定融資方式和資金來源渠道；四是針對各階段融資管理風(fēng)險制定融資風(fēng)險管理方案，防范和化解管理過程中出現(xiàn)融資風(fēng)險；五是引入有經(jīng)驗和實力的外部機(jī)構(gòu)開展PPP項目融資管理咨詢和評估工作，將項目融資管理與項目全生命周期管理相關(guān)內(nèi)容緊密地結(jié)合起來，站在項目股東、投資人、金融機(jī)構(gòu)的視角提出PPP項目融資管理建議，有效推動項目成功、快速、持續(xù)獲取資金。

（二）PPP項目各階段融資管理策略

PPP項目融資管理涉及項目前期、成立期、建設(shè)期、運(yùn)營期和退出期五個階段，不同階段融資管理內(nèi)容和策略也不盡相同。

1.項目前期階段融資管理策略

一是充分論證融資方案的合理性。包括不限于分析PPP項目資本金比例、社會資本方與政府方的持股比例、政府補(bǔ)貼（若有）的比例等是否設(shè)置合理，是否滿足相關(guān)政策法規(guī)的要求，是否滿足金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)融資的準(zhǔn)入要求。二是充分論證融資方案的可行性。第一，社會資本方投入不應(yīng)過大，造成社會資本方出資壓力較大，避免無法成功引入社會資本方的風(fēng)險；第二，地方政府財力應(yīng)滿足財承要求，保證政府方出資的可獲得性；第三，政府方應(yīng)積極落實項目的合法、合規(guī)性，確保項目融資的前提條件具備。三是充分論證融資方案的可持續(xù)性。第一，在項目前期階段，融資方案應(yīng)立足于項目全生命周期，加強(qiáng)融資方案的整體設(shè)計；第二，做好融資評估，保證各階段融資的可實施性、可銜接性；第三，做好應(yīng)急預(yù)案，在項目出現(xiàn)融資風(fēng)險時能得到及時解決。

2.項目成立階段融資管理策略

一是了解潛在社會資本（聯(lián)合體投資方）既有的實力、業(yè)績及資信情況，引導(dǎo)潛在社會資本開展投融資方案設(shè)計和與融資機(jī)構(gòu)初步融資談判。二是資格預(yù)審文件和招標(biāo)文件中，對供應(yīng)商的商業(yè)信譽(yù)、融資條件和融資方案評分標(biāo)準(zhǔn)的設(shè)置進(jìn)行分析、評估，優(yōu)先選擇具有較強(qiáng)投融資能力的社會資本。三是對投標(biāo)響應(yīng)文件中投融資方案的合理性、可操作性及投標(biāo)承諾等進(jìn)行分析、評估。四是與中選社會資本就 PPP合同中涉及相關(guān)投、融資條款，包括增信條款、違約責(zé)任條款等開展PPP合同談判，對相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行必要的補(bǔ)充、完善和修改。

3.項目建設(shè)階段融資管理策略

一是不同情形下的融資渠道、方式和融資機(jī)構(gòu)的確定在社會資本或項目公司能夠獨立完成融資工作的情況下，審核項目公司提交的細(xì)化投融資方案，提出必要的補(bǔ)充、完善和修改建議。二是引入多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行比選，擇優(yōu)選取融資方案，在融資規(guī)模、融資利率、增信方式等方面積極爭取較優(yōu)的條件。三是參與融資機(jī)構(gòu)的融資商務(wù)談判，根據(jù)融資談判要點，對擬實施的融資方案以及融資合同草案提出細(xì)化完善建議。四是在依法合規(guī)前提下，協(xié)助提供融資機(jī)構(gòu)需要的文件和數(shù)據(jù)材料。五是依據(jù)項目投融資方案，對融資資金到位、使用和還本付息過程中遇到的問題開展分析、評估，提出改進(jìn)意見和建議。六是研究實際融資條件、融資成本變化及其對項目可能產(chǎn)生的風(fēng)險及對策。七是對執(zhí)行過程中股東變更、增減資等事項提出融資意見和建議。八是開展階段性融資情況（結(jié)果）評估，對發(fā)現(xiàn)問題及時糾偏，確保融資活動正常開展。

4.項目運(yùn)營階段融資管理策略

一是開展PPP項目再融資管理，PPP項目實際運(yùn)營過程中，如果發(fā)生項目合作期和貸款期限錯配、合同終止、項目擬采用低成本融資置換項目原有高成本融資等情況，為了保證項目正常運(yùn)行，需要對項目股權(quán)、債務(wù)、資產(chǎn)等再融資行為進(jìn)行管理。二是項目公司各股東方是否按照PPP合同約定開展再融資活動，如PPP合同中對再融資沒有約定或約定條款不完善，各股東方應(yīng)根據(jù)項目融資需求對再融資進(jìn)行補(bǔ)充約定，簽訂補(bǔ)充協(xié)議后開展再融資。三是再融資結(jié)構(gòu)安排是否滿足金融機(jī)構(gòu)條件，如不滿足應(yīng)進(jìn)一步與金融機(jī)構(gòu)溝通并尋找合適的融資工具，實現(xiàn)PPP項目再融資，滿足運(yùn)營期資金需求。四是做好運(yùn)營期融資方案籌劃，保障運(yùn)營期資金的持續(xù)供給。

5.項目退出階段融資管理策略

一是對最后階段的資金安排使用計劃和還本付息工作進(jìn)行分析、評估，提出改進(jìn)意見和建議；二是對項目合作期結(jié)束股權(quán)轉(zhuǎn)讓、移交等事項提供融資意見和建議；三是結(jié)合項目后評價，開展項目整體融資情況（結(jié)果）評估，總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，提升融資管理水平。

（三）PPP項目全生命周期融資管理重點事項

1.政府方一定要為社會資本和項目公司提供必要的融資支持。一是政府方在項目前期商業(yè)模式設(shè)計時充分評估融資可行性，為項目后期融資方案落地創(chuàng)造條件。二是政府方積極參與項目融資活動，為項目融資提供支持，如推薦金融機(jī)構(gòu)、搭建與融資機(jī)構(gòu)對接平臺、提供相關(guān)的優(yōu)惠政策等，可以提高金融機(jī)構(gòu)信心，有利于項目融資成功，降低融資成本和融資風(fēng)險。三是政府方對投資項目設(shè)計概算進(jìn)一步優(yōu)化、合理設(shè)計政府方補(bǔ)貼（包括項目建設(shè)期、運(yùn)營期補(bǔ)貼）機(jī)制、項目運(yùn)營培育期匹配鋪底流動資金、政府給予政策支持，如稅收返還等支持，降低社會投資人資金壓力，為項目融資創(chuàng)造有利的條件。

2.適當(dāng)引入外部專業(yè)機(jī)構(gòu)開展PPP項目融資咨詢和評估工作，將融資咨詢和評估工作貫穿于PPP項目全生命周期。由于PPP項目融資管理涉及環(huán)節(jié)多、流程復(fù)雜、專業(yè)性強(qiáng)等特點，因此，適當(dāng)引入外部有經(jīng)驗和實力的專業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，將項目融資管理與項目全生命周期管理相關(guān)內(nèi)容緊密地結(jié)合起來，站在項目股東、投資人、金融機(jī)構(gòu)的視角提出PPP項目融資管理建議，有效推動項目成功、快速、持續(xù)獲取資金。

3.積極創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道。一是利用國家金融政策，取得與PPP項目合作期限更匹配、利率更優(yōu)惠、增信要求更寬松的融資，如對符合政策的重點建設(shè)項目積極爭取國家政策性銀行的低息、長期貸款。二是符合條件的重大項目協(xié)助政府積極爭取專項債、專項建設(shè)基金支持。三是優(yōu)質(zhì)項目和運(yùn)營期收益指標(biāo)較好的項目積極嘗試收益?zhèn)①Y產(chǎn)證券化、公募REITs等創(chuàng)新融資方式，盤活存量資產(chǎn)。四是加強(qiáng)項目前端資本金結(jié)構(gòu)設(shè)計，依法合規(guī)引入產(chǎn)業(yè)基金，如政企基金、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，積極推動養(yǎng)老資金、社保資金、保險資金等長期資金，為項目資本金融資開辟新渠道。五是通過結(jié)構(gòu)化融資策略，實現(xiàn)各種方式有效結(jié)合，轉(zhuǎn)變單一依賴銀行貸款的融資模式，開辟渠道，有效降低融資成本和融資風(fēng)險。

4.建立PPP項目全周期融資風(fēng)險管理機(jī)制。一是建立合理的融資風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。在PPP項目融資過程中除了應(yīng)對各融資環(huán)節(jié)加強(qiáng)風(fēng)險識別、防范和化解外，還應(yīng)針對PPP項目融資風(fēng)險以及利率浮動風(fēng)險建立合理的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。根據(jù)PPP項目融資參與如政府方、社會資本方、金融機(jī)構(gòu)三方建立風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，防止因一方承擔(dān)風(fēng)險損失過大。二是建立科學(xué)的融資風(fēng)險補(bǔ)償機(jī)制。補(bǔ)償機(jī)制對于PPP項目建設(shè)具有重要的作用，補(bǔ)償機(jī)制的建立需要政府方來建立，在項目融資風(fēng)險發(fā)生時，進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償，如因融資條件變化，導(dǎo)致融資成本的上升，政府方對融資成本上升部分建立補(bǔ)償機(jī)制等，確保PPP項目順利實施。三是建立融資風(fēng)險保障機(jī)制。由于PPP項目融資金額大，期限長，當(dāng)發(fā)生風(fēng)險損失金額巨大，各參與方無力承擔(dān)時，PPP項目必然面臨失敗。因此，應(yīng)積極推動并完善融資風(fēng)險保障體系建立。如為PPP項目融資風(fēng)險引入保險機(jī)制，由保險公司對項目融資風(fēng)險進(jìn)行承保，當(dāng)項目發(fā)生風(fēng)險損失時由保險公司來進(jìn)行損失補(bǔ)償，確保PPP項目的順利進(jìn)展；建立PPP項目融資風(fēng)險準(zhǔn)備金制度，國家相關(guān)管理部門應(yīng)明確計提融資風(fēng)險準(zhǔn)備金比例和管理制度，當(dāng)風(fēng)險發(fā)生時，可以有效降低風(fēng)險損失對PPP項目帶來的影響。

5.融資管理過程中加強(qiáng)融資細(xì)節(jié)管理。一是在項目實施前應(yīng)根據(jù)項目中標(biāo)融資方案，進(jìn)一步細(xì)化，形成最終與金融機(jī)構(gòu)簽訂的融資合同，以此作為融資管理的重要依據(jù)。二是在合資協(xié)議中應(yīng)對項目公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和比例、項目資本金進(jìn)行明確約定，項目實施過程中，社會資本為項目公司提供的超資本金投入部分或增信的，需根據(jù)融資工作中所承擔(dān)的責(zé)任義務(wù)情況，對項目公司最終股權(quán)比例和資本金進(jìn)行核定。三是建立項目公司資金、融資管理辦法，對項目年度和中長期資金融資計劃、大額資金使用、重要融資事項、再融資活動等進(jìn)行約定，作為融資管理的重要依據(jù)。