符詩然

(四川大學(xué)公共管理學(xué)院 四川 成都 610065)

近年來，我國企業(yè)R&D經(jīng)費支出逐漸增加，2013-2017年5年間平均每年增長10.77%[1]。然而由于研發(fā)資源有限，且實現(xiàn)研發(fā)成果的商業(yè)化受到多種因素的制約，過多的R&D投入未必如期提高企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績效。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)以從事信息技術(shù)等高技術(shù)業(yè)務(wù)為主，R&D活動相對頻繁，但往往規(guī)模較小，資源有限，因此有效的R&D投入強度能為其生存和成長提供保證。

一、文獻綜述與假設(shè)提出

國內(nèi)外關(guān)于R&D投入與企業(yè)創(chuàng)新績效的關(guān)系研究大致包含三類。如Subal C.Kumabhakar[2]、劉海洋[3]、邵金菊[4]等人發(fā)現(xiàn)R&D投入與創(chuàng)新績效存在顯著正相關(guān)關(guān)系。潘峰[5]、趙月紅[6]則認(rèn)為R&D投入可能因為研發(fā)成果與市場需求的不匹配性等原因，與創(chuàng)新績效不存在正向促進關(guān)系。劉德勝[7]、陳建麗[8]則指出R&D投入與創(chuàng)新績效存在“倒U型”、門限效應(yīng)等非線性關(guān)系。

一般來說，隨著R&D投入強度的增加，研發(fā)成果數(shù)量和質(zhì)量也將提高。但創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)資源有限，過高的投入或?qū)?dǎo)致喪失研發(fā)關(guān)注焦點。同時，由于研發(fā)成果商業(yè)化也需要大量的資源，過高的R&D投入或?qū)⒉焕谘邪l(fā)成果的商業(yè)開發(fā)和營銷，對后期財務(wù)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。周亞虹、Yeha等人均發(fā)現(xiàn)企業(yè)的R&D投入和企業(yè)績效具有倒U型關(guān)系[9][10]。基于以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的R&D投入強度與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出存在倒U型關(guān)系。

H2：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的R&D投入強度與企業(yè)財務(wù)績效存在倒U型關(guān)系。

通常來說，從R&D投入到研發(fā)成果商業(yè)化涉及試驗、專利申請、研發(fā)成果開發(fā)、市場化推廣和營銷等多個環(huán)節(jié)，R&D投入對企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出和財務(wù)績效的影響難以在當(dāng)期顯現(xiàn)。Martin Falk[11]，周亞虹、許玲麗[9]等人也發(fā)現(xiàn)企業(yè)R&D投入對企業(yè)績效的影響存在滯后?；谝陨戏治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H3：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的R&D投入強度對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的影響存在滯后性。

H4：創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的R&D投入強度對企業(yè)財務(wù)績效的影響存在滯后性。

二、研究設(shè)計

(一)數(shù)據(jù)來源

本文以中國股票交易市場中的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為研究樣本，收集了此類企業(yè)2015-2018年的相關(guān)數(shù)據(jù)。剔除了樣本觀察期內(nèi)R&D強度為零、變量數(shù)據(jù)值異常以及部分年限數(shù)據(jù)缺失的樣本企業(yè)，最后實際使用了118家上市公司的樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來自于國泰安數(shù)據(jù)庫、巨潮資訊網(wǎng)、公司年報和企業(yè)官方網(wǎng)站。

(二)變量設(shè)計

1.被解釋變量。對創(chuàng)新績效設(shè)置兩個被解釋變量，以觀測創(chuàng)業(yè)板企業(yè)R&D投入直接和間接的作用效果。一是研發(fā)產(chǎn)出，采用2018年累計已獲得專利數(shù)作為研發(fā)產(chǎn)出的衡量指標(biāo)；二是財務(wù)績效，參考陳德萍,陳永圣[12]的做法，采用2018年企業(yè)凈資產(chǎn)收益率進行衡量，用企業(yè)凈利潤占凈資產(chǎn)比重的百分?jǐn)?shù)表示。

2.解釋變量。參考余學(xué)斌[16]、白旭云[17]等人的做法，選取R&D資金投入強度作為解釋變量，用R&D資金投入占營業(yè)收入比重的百分?jǐn)?shù)表示。為了檢驗其對被解釋變量的倒U型影響，增加企業(yè)R&D資金投入強度的平方項。為了驗證創(chuàng)業(yè)板企業(yè)R&D投入對企業(yè)績效影響的滯后效應(yīng)，選取2015-2018年連續(xù)四年的數(shù)據(jù)。

3.控制變量。參考陳德萍、陳永圣[14]的做法，使用2018年的企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。企業(yè)規(guī)模通過對資產(chǎn)總額取自然對數(shù)計算得到，資產(chǎn)負(fù)債率使用企業(yè)負(fù)債總額占資產(chǎn)總額比重的百分?jǐn)?shù)表示。

(三)模型構(gòu)建

根據(jù)上文的研究假設(shè)與變量設(shè)計，借鑒魏澤龍、王舒陽[13]等學(xué)者對“倒U型”關(guān)系的研究方法，套用庫茲涅茨曲線(EKC)模型，在回歸模型中加入解釋變量的二次項，并借鑒陳建麗、孟令杰[9]等人對滯后效應(yīng)的研究，分別探究不同滯后年份解釋變量對固定年份被解釋變量的影響，構(gòu)建多元回歸模型(1)和模型(2)：

模型一：

(i∈[0,3])

模型二：

(i∈[0,3])

三、實證分析及結(jié)果討論

回歸結(jié)果顯示，兩個模型均通過0.01和0.05的置信度的聯(lián)合顯著性檢驗，從回歸系數(shù)及其顯著性狀況看，各年度的R&D投入強度對企業(yè)創(chuàng)新績效存在不同程度影響：

1.R&D投入強度與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出

模型一的回歸分析顯示不同年份的創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本R&D投入強度對其2018年研發(fā)投入存在差異性影響：

解釋變量RDEI22016、RDEI22017、RDEI22018的β系數(shù)均為負(fù)數(shù)，且均通過顯著性檢驗，說明創(chuàng)業(yè)板樣本企業(yè)2016-2018年的R&D資金投入強度及其二次項均與2018年的專利累計獲得數(shù)顯著的倒U型關(guān)系，且2018年至2016年的β系數(shù)絕對值及其顯著性顯示出遞減趨勢，2015該系數(shù)則未通過統(tǒng)計上的顯著性檢驗?？梢姌颖酒髽I(yè)的R&D資金投入強度對企業(yè)獲得專利數(shù)存在倒U型關(guān)系，并且這種影響會延續(xù)到2～3年，可見R&D投入對企業(yè)績效的影響確實存在滯后性，假設(shè)1和假設(shè)3均得到驗證。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通常規(guī)模較小，資源、資金周轉(zhuǎn)及規(guī)劃能力有限，過高的R&D資金投入帶來的大量的研發(fā)項目或?qū)?dǎo)致研發(fā)焦點擴散，研發(fā)效率降低。而R&D資金投入影響滯后的原因可能是受到研發(fā)客觀周期及專利申請程序的影響。此外，回歸結(jié)果顯示企業(yè)規(guī)模對企業(yè)已獲得專利數(shù)存在顯著的正向影響，企業(yè)資產(chǎn)越多，企業(yè)技術(shù)研發(fā)的資源和能力就越強，也更容易吸引高水平人才，有利于更多的研發(fā)產(chǎn)出。

表1 模型一回歸系數(shù)表

注：括號內(nèi)是該系數(shù)的t值，*、**和***分別表示系數(shù)在0.05、0.01和0.001的置信度下顯著

2.R&D投入強度與企業(yè)財務(wù)績效

模型二的回歸結(jié)果顯示，創(chuàng)業(yè)板上市公司樣本2015-2018年的R&D強度對企業(yè)財務(wù)績效均無顯著影響，假設(shè)2、假設(shè)4未得證。R&D成果的商業(yè)化往往需要經(jīng)過多個環(huán)節(jié)，而創(chuàng)業(yè)板企業(yè)通常資金實力薄弱，或因忽視前期市場調(diào)查、研發(fā)周期過長等原因?qū)е屡c社會生產(chǎn)力、市場需求相脫節(jié)，R&D投入未能成功實現(xiàn)研發(fā)產(chǎn)出商業(yè)化的“驚險一躍”。

表4 模型一回歸系數(shù)表

注：括號內(nèi)是該系數(shù)的t值，*、**和***分別表示系數(shù)在0.05、0.01和0.001的置信度下顯著

四、研究結(jié)論及建議

本文創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)R&D投入強度對其創(chuàng)新績效的非線性影響進行了探討。實證研究結(jié)果顯示：一方面，R&D投入強度對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出存在顯著的滯后倒U型影響，且這種滯后性影響主要體現(xiàn)在R&D投入后的2-3年；一方面，R&D投入強度對財務(wù)績效無顯著影響。以上結(jié)果豐富了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)R&D投入與創(chuàng)新績效研究結(jié)論，并為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的R&D投入及技術(shù)創(chuàng)新提供了新的管理視角?；谝陨涎芯堪l(fā)現(xiàn)，圍繞提高企業(yè)R&D資金投入的使用效率提出三點建議。一是充分重視創(chuàng)新可行性研究，在研發(fā)過程中企業(yè)要對經(jīng)濟發(fā)展和市場需求做好充分調(diào)研，加強產(chǎn)學(xué)研合作，及時跟進和掌握行業(yè)產(chǎn)品、技術(shù)更新動態(tài)和生命周期。二是合理控制R&D資金投入強度，合理控制企業(yè)R&D研發(fā)投入，應(yīng)著力于提高資源利用效率。三是建立適當(dāng)?shù)腞&D投入績效評價機制，以長遠的發(fā)展眼光看待R&D資金投入。