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保險資金股票投資監(jiān)管法律政策的不足與改進(jìn)

2020-06-08 10:34王一帆
商情 2020年20期
關(guān)鍵詞:股票投資保險資金

王一帆

【摘要】保險資金的投資運(yùn)用直接關(guān)系到被保險人的根本利益以及保險行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展,自1999年保監(jiān)會允許我國保險資金間接進(jìn)行股票投資以來,保險資金投資于股市的程度逐年加深。但隨著我國保險行業(yè)和股票市場的迅速發(fā)展,保險資金投資于股市所引發(fā)的問題也日益凸顯,尤其是近兩年部分保險機(jī)構(gòu)過于激進(jìn)的投資行為使得我國現(xiàn)有監(jiān)管制度中的諸多不完善逐漸暴露出來。

本文通過分析現(xiàn)有的對保險資金運(yùn)用法律監(jiān)管制度的不足,對應(yīng)給出提高監(jiān)管法規(guī)的立法層級、完善違規(guī)處罰措施,加大違規(guī)處罰力度等改進(jìn)保險資金投資監(jiān)管的政策建議。

【關(guān)鍵詞】保險資金;股票投資;法律及政策監(jiān)管

雖然銀行保險監(jiān)督管理委員會的建立統(tǒng)籌了銀行業(yè)與保險業(yè)的監(jiān)督管理,很大程度上解決了由于監(jiān)管權(quán)限過于集中和此前分業(yè)監(jiān)管導(dǎo)致的監(jiān)管越位或缺位的問題,但相關(guān)政策法規(guī)立法層級較低、對違規(guī)股票投資行為的處罰力度不夠、對保險機(jī)構(gòu)短線操作的監(jiān)管存在缺失等問題仍然亟待解決。

1?相關(guān)政策法規(guī)立法層級較低

我國的法律的位階包括:憲法、法律、行政法規(guī)、地方性法規(guī)、自治條例與單行條例、經(jīng)濟(jì)特區(qū)法規(guī)、規(guī)章等。在我國現(xiàn)行的法律、法規(guī)和規(guī)章中,與保險資金投資于股市相關(guān)的都是一些基礎(chǔ)性、原則性的規(guī)定,具體涉及到實際操作的規(guī)定大都是通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)以辦法、通知、指引或意見等形式公布實施的,嚴(yán)格意義上來說,這些只能夠算作規(guī)范性文件,并不包含在我國法律的范圍之內(nèi),這樣必然導(dǎo)致了對一些投資行為合法性判斷存在爭議(詹浩,2009)。

保險資金投資于股票市場的實際操作中,必然會簽訂一系列投資合同,有些合同的實施雖然會違反保監(jiān)會頒布的規(guī)范性文件,但是并未違反現(xiàn)行的法律、行政法規(guī)。在我國現(xiàn)行的《合同法》中,對于無效合同的判斷標(biāo)準(zhǔn)之一便是違反法律、行政法規(guī)的強(qiáng)制性規(guī)定,按此定義判斷,上述合同在我國《合同法》中并不能找到判斷其無效的依據(jù),但是卻違反了保監(jiān)會的相關(guān)政策,有效的合同卻因為政策原因不能被繼續(xù)履行,這樣不僅會使被監(jiān)管者產(chǎn)生是否應(yīng)該履行合同的困惑,還增加了監(jiān)管者對違規(guī)行為處罰的難度。

2?應(yīng)對:提高監(jiān)管法規(guī)的立法層級

2018年3月13日,在第十三屆全國人大第一次會議上,國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案說明中擬定,原先歸屬于銀監(jiān)會和保監(jiān)會的擬訂銀行業(yè)、保險業(yè)重要法律法規(guī)草案和審慎監(jiān)管基本制度的職責(zé)將劃入中國人民銀行。中國人民銀行將擁有對銀行業(yè)和保險業(yè)法律監(jiān)管的立法權(quán),但從法理上來說,這一職能的移轉(zhuǎn)需要法律的明確授權(quán),以符合“依法監(jiān)管”和“依法立法”的法治原則。但此次改革舉措明顯具有強(qiáng)化中央銀行在維護(hù)金融系統(tǒng)穩(wěn)定性方面職責(zé)與權(quán)力的趨勢。

在中央銀行對保險業(yè)的監(jiān)管立法權(quán)實現(xiàn)有法可依后,可以對目前己發(fā)布的各項部門規(guī)章和政策性文件進(jìn)行系統(tǒng)性梳理和體系化的總結(jié),盡快出臺保險投資法(任建國,2013),提高與保險資金進(jìn)行股票投資相關(guān)政策法規(guī)的立法層級,這樣保險機(jī)構(gòu)在進(jìn)行股票投資中的一些違規(guī)行為也會上升到違法的層次,在實際處罰中與刑事處罰措施相結(jié)合,法律監(jiān)管的威懾力會大大提高。

3?對險資違法違規(guī)投資的處罰較輕及處罰不明

通過對相關(guān)法律、規(guī)章和規(guī)范性文件進(jìn)行分析,可以發(fā)現(xiàn)在我國現(xiàn)存的政策法規(guī)中,與保險資金在股市違法、違規(guī)投資相關(guān)的處罰措施普遍存在著處罰較輕及處罰不明的現(xiàn)象。

2017年頒布的《中國保監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)保險資金股票投資監(jiān)管有關(guān)事項的通知》中,對于保險機(jī)構(gòu)的處罰得到了部分完善,規(guī)定可以采取限制股票投資比例、暫?;蛉∠善蓖顿Y能力備案等監(jiān)管措施,但對于限制到何種程度,限制多長時間,取消或暫停股票投資能力備案之后如何恢復(fù)等問題,沒有進(jìn)一步說明。在我國現(xiàn)行的《保險法》中,處罰性條款大多是針對保險公司承保業(yè)務(wù)中的違法、違規(guī)行為,能適用于股票投資違法、違規(guī)行為的十分有限。

現(xiàn)有的政策法規(guī)中對于保險機(jī)構(gòu)違法、違規(guī)進(jìn)行股票投資行為都主張施行機(jī)構(gòu)、個人雙重處罰制。但是分析保監(jiān)會已發(fā)布的相關(guān)行政處罰決定書,發(fā)現(xiàn)在現(xiàn)有的處罰上主要有以下三點(diǎn)問題:首先,現(xiàn)有的政策法規(guī)對于違法違規(guī)進(jìn)行股票投資的處罰規(guī)定過于簡單,未對違法違規(guī)程度和具體處罰方式進(jìn)行適當(dāng)?shù)钠ヅ?。其次,無論是對個人還是對保險機(jī)構(gòu),現(xiàn)金處罰上限只有幾十萬,違規(guī)得利和違規(guī)成本之間存在著嚴(yán)重的不平衡。最后,在資質(zhì)處罰上,目前對于保險機(jī)構(gòu)最嚴(yán)重的處罰是給予恒大人壽限制股票投資1年,對個人的最嚴(yán)重處罰是給予前海人壽董事長姚振華撤銷任職資格并禁止進(jìn)入保險業(yè)10年,可以看出對于個人的處罰力度已逐漸加大,但對保險機(jī)構(gòu)的處罰力度明顯較輕。

4?應(yīng)對:適度加大處罰力度、完善違規(guī)與處罰措施具體匹配

在完善處罰措施上,建議應(yīng)系統(tǒng)性對現(xiàn)有的處罰措施進(jìn)行梳理和總結(jié),首先應(yīng)以違法違規(guī)投資股票數(shù)額大小為標(biāo)準(zhǔn)對保險機(jī)構(gòu)的違法、違規(guī)行為進(jìn)行程度劃分,對于不同的程度匹配與之相適應(yīng)的處罰措施;其次,繼續(xù)貫徹機(jī)構(gòu)和個人雙重處罰制,并在整體程度上加大處罰力度,提高保險機(jī)構(gòu)在股市違法、違規(guī)投資的成本。

5?對險資入市斷線操作的法律監(jiān)管不明晰

就目前我國現(xiàn)有的法律監(jiān)管制度來看,對保險機(jī)構(gòu)短線操作行為的監(jiān)管尚存在缺失。我國現(xiàn)有的與保險資金投資于股市相關(guān)的政策法規(guī)中,并不存在任何限制、指引保險機(jī)構(gòu)進(jìn)行短線操作的規(guī)定,更不存在禁止其進(jìn)行短線操作的要求。因此對于保險機(jī)構(gòu)進(jìn)行短線操作的行為,我國監(jiān)管部門暫時只能通過對造成惡劣影響的個別保險機(jī)構(gòu)做出行政處罰的方式,對其他保險機(jī)構(gòu)予以警示和威懾。但所作的行政處罰由于不能在現(xiàn)行的政策法規(guī)中找到令人信服的法律依據(jù),所以處罰理由較為牽強(qiáng),處罰力度也明顯不足。以保監(jiān)會給予恒大人壽的行政處罰為例,鑒于恒大人壽近年來頻繁在股票市場上進(jìn)行短線操作,為股票市場帶來了惡劣的影響,保監(jiān)會對其給予了多項行政處罰,處罰的理由是其違反了《保險法》第一百零六條及《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》、《保險資金

委托投資管理暫行辦法》等有關(guān)規(guī)定。通過分析可以發(fā)現(xiàn),對于違反《保險資金運(yùn)用管理暫行辦法》和《保險資金委托投資管理暫行辦法》的有關(guān)規(guī)定這一事實,保監(jiān)會并未予以明確指出究竟違反了哪項條款。而對于違反《保險法》第一百零六條,該條款僅規(guī)定“保險公司的資金運(yùn)用必須穩(wěn)健,遵循安全性原則”,對于恒大人壽頻繁進(jìn)行短線操作的行為,現(xiàn)實情況中其資金是否產(chǎn)生減值損失保監(jiān)會并未予以考慮。我國《證券法》第77條有明確規(guī)定,禁止任何人以單獨(dú)或者通過合謀,集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣,操縱證券交易價格或者證券交易量。從《證券法》來看,恒大的短期操作有違法之嫌,但就保險監(jiān)管相關(guān)立法來看,對保險機(jī)構(gòu)短線操作行為的監(jiān)管尚存在缺失。

從根本上說,保險公司對資金的投資運(yùn)用尤其是進(jìn)行股票投資的出發(fā)點(diǎn)并不是為保險公司帶來更多的收益,而是為了使自身達(dá)到足夠的償付能力。類似于恒大人壽等小型民營保險公司,在傳統(tǒng)保險行業(yè)中無法與大型保險公司競爭,出于發(fā)展的需要,此類保險公司便大力開展萬能保險、投資連結(jié)保險等投資類保險業(yè)務(wù)。較高的利率吸引了更多保費(fèi),但也導(dǎo)致保險公司背負(fù)較高的成本壓力,為了達(dá)到保監(jiān)會規(guī)定的償付能力要求,只能另辟蹊徑選擇進(jìn)行短線操作來獲得更高的投資收益。由于短線操作并不違法、違規(guī),是股票市場中正常的操作行為,因此如若在政策法規(guī)層面對保險機(jī)構(gòu)短線操作行為嚴(yán)令禁止或者嚴(yán)格限制,不僅不能從根源上解決問題,還會導(dǎo)致在股票市場中保險機(jī)構(gòu)與其他投資者之間的權(quán)利地位不平等。

6?應(yīng)對:完善對險資入市斷線操作的法律監(jiān)管

由于保險資金投資股市進(jìn)行短線操作的根本目的在于滿足保險業(yè)務(wù)償付要求,因此對保險公司保險業(yè)務(wù)開展進(jìn)行規(guī)范監(jiān)管才是根本性的解決方案。應(yīng)頒布政策法規(guī)加強(qiáng)對于萬能保險等投資類保險的法律監(jiān)管,對保險公司開展此類保險的規(guī)模、結(jié)算利率等做出更多的限制性規(guī)定,這樣才能最大程度避免保險公司的短線操作行為,滿足審慎監(jiān)管要求,實現(xiàn)維護(hù)保險業(yè)合法穩(wěn)健運(yùn)行。

7?總結(jié)

我國對保險資金股票投資的法律監(jiān)管,制度上歷經(jīng)了一個從無到有、從粗到細(xì)的不斷完善的過程。但仍然存在相關(guān)政策法規(guī)立法層級較低、對違規(guī)股票投資行為的處罰力度不夠、對保險機(jī)構(gòu)短線操作的監(jiān)管存在缺失等問題。建議我國保險業(yè)監(jiān)管部門通過保險投資法案的出臺來提高監(jiān)管法規(guī)的立法層級,加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制來彌補(bǔ)監(jiān)管主體方面的缺陷;從處罰內(nèi)容和處罰程度兩方面著手完善處罰措施,加大處罰力度;在政策法規(guī)中加強(qiáng)對投資類保險的監(jiān)管從而在制度上規(guī)范保險機(jī)構(gòu)的短線操作行為,維護(hù)保險業(yè)合法、穩(wěn)健運(yùn)行,防范和化解金融風(fēng)險。

參考文獻(xiàn):

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