喬媛

摘 要：當(dāng)前房地產(chǎn)價(jià)格處于較高水平，房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展與金融穩(wěn)定密切相關(guān)。本文基于房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)研究對(duì)金融穩(wěn)定的影響進(jìn)行實(shí)證分析，得出商品房銷售價(jià)格指數(shù)對(duì)同期GDP和商業(yè)銀行不良貸款率有單向引導(dǎo)作用，驗(yàn)證了房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)能夠影響金融穩(wěn)定，最后給出政策建議。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn);金融穩(wěn)定;協(xié)整分析;格蘭杰因果檢驗(yàn)

21世紀(jì)以來，中國房地產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響力日益增強(qiáng)，同時(shí)金融業(yè)也慢慢滲透進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)。房地產(chǎn)業(yè)需要金融的支持，金融的不斷發(fā)展也離不開房地產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展。因此探究房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響有利于政府宏觀調(diào)控。

一、實(shí)證分析

（一）指標(biāo)選取

本文研究的是房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)對(duì)金融穩(wěn)定的影響，核心在于表征房?jī)r(jià)波動(dòng)和金融穩(wěn)定的相關(guān)指標(biāo)。本文選取商品房銷售價(jià)格指數(shù)為房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的指標(biāo)，選取同期GDP和商業(yè)銀行不良貸款率作為金融穩(wěn)定的指標(biāo)。本文所使用的數(shù)據(jù)是2004-2019年的季度數(shù)據(jù)。

（二）ADF單位根檢驗(yàn)

首先，為消除[Y1]、[Y2]、[Y3]數(shù)據(jù)中存在的異方差，對(duì)上述變量分別取自然對(duì)數(shù)得到三個(gè)新變量[lnY1]、[lnY2]和[lnY3]，再將三個(gè)新變量取一階差分得到[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]。

由表1結(jié)果可知，序列[lnY1]、[lnY2]和[lnY3]均不平穩(wěn)，序列[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]均為一階差分平穩(wěn)變量，即同為I（1）過程，因此可對(duì)[DlnY1]、[DlnY2]、[DlnY3]進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，再對(duì)變量進(jìn)行回歸分析，得出長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系方程。

（三）Johnson協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)第一組變量[DlnY1]和[DlnY2]、[lnY1]和[DlnY3]進(jìn)行Johnson協(xié)整檢驗(yàn)，結(jié)果中的p值均小于0.05，故[DlnY1]和[DlnY2]、[DlnY1]和[DlnY2]之間均存在協(xié)整關(guān)系，對(duì)方程進(jìn)行參數(shù)估計(jì)得到回歸方程：

由上述公式可知，回歸方程協(xié)整系數(shù)分別為3.39、2.99，說明商品房銷售價(jià)格指數(shù)的增長(zhǎng)率每上漲1%，同期GDP增長(zhǎng)率增加3.39%，商業(yè)銀行不良貸款率增長(zhǎng)率增加2.99%。

（四）Granger因果檢驗(yàn)

由表2結(jié)果可知，商品房銷售價(jià)格指數(shù)是引起同期GDP和商業(yè)銀行不良貸款率的Granger原因，反之不成立。

（五）實(shí)證結(jié)果分析

通過實(shí)證分析可知，房地產(chǎn)價(jià)格可以通過影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)來影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。房地產(chǎn)價(jià)格的升高可引起GDP以及商業(yè)銀行不良貸款率的增加，所以要控制房地產(chǎn)價(jià)格在合理水平上。

二、解決建議

（一）政府角度

政府要對(duì)金融類企業(yè)實(shí)行房地產(chǎn)市場(chǎng)準(zhǔn)入措施，對(duì)銀行房地產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)給予政策幫助。同時(shí)規(guī)范市場(chǎng)行為，努力彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈，利用資產(chǎn)組合原理，分散信用風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

（二）銀行角度

銀行應(yīng)規(guī)范房地產(chǎn)貸款規(guī)模，尤其是次級(jí)貸的數(shù)量，重視貸款人的信用評(píng)級(jí)及還款能力。同時(shí)將風(fēng)險(xiǎn)控制在可控范圍內(nèi)，在一定的風(fēng)險(xiǎn)水平下實(shí)現(xiàn)收益最大化，減小流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（三）監(jiān)管角度

加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管，密切監(jiān)測(cè)房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，將房地產(chǎn)價(jià)格與物價(jià)上漲率建立對(duì)應(yīng)關(guān)系，使房地產(chǎn)價(jià)格不脫離于物價(jià)正常增長(zhǎng)。同時(shí)適度控制房地產(chǎn)開發(fā)投資，規(guī)范和完善房地產(chǎn)交易體系。

參考文獻(xiàn)：

[1]李勇.房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)與金融穩(wěn)定研究[D].江蘇：蘇州大學(xué)，2012：2-7.