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【摘要】國企上市公司是我國市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它的資本運(yùn)作良好有利于促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)更加健康快速向前發(fā)展。所以，我國非常重視對國企上市公司資本運(yùn)作的研究，其中最關(guān)鍵的問題在于如何使國企上市公司科學(xué)、合理的對風(fēng)險進(jìn)行管控，從而最大限度地減小資本運(yùn)作的風(fēng)險，避免公司因為風(fēng)險而陷入困境。同時，也有利于提高國企上市公司管理者的管理水平，促進(jìn)國有資產(chǎn)升值，提高國有資產(chǎn)運(yùn)營的效率。

【關(guān)鍵詞】國企上市公司? 資本運(yùn)作風(fēng)險? 對策研究

一、國有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作過程中所要面對的風(fēng)險

（一）政府在資本運(yùn)作過程中干預(yù)過度

目前，在國有企業(yè)上市公司的資本運(yùn)作過程中，政府存在著干預(yù)過度的問題。原本例如資產(chǎn)重組、公司并購等資本運(yùn)作活動應(yīng)該充分發(fā)揮公司自主性，使公司對資本運(yùn)作有一定的操控力，然而由于政府的過度干預(yù)，公司在資本運(yùn)作過程中基本看不到任何自主性，政府在整個資本運(yùn)作過程中成為實際的主宰者。而公司才應(yīng)該是資本運(yùn)作的主體，如果政府對資本運(yùn)作過度干預(yù)，必然會引起一系列不良后果。但是，就實際情況而言，政府一點(diǎn)不參與不太現(xiàn)實，在培育和維護(hù)資本市場的健康方面政府大有可為，健康的市場能為上市公司資本運(yùn)作提供良好的市場環(huán)境，從而促進(jìn)資本市場的良性發(fā)展。

（二）上市公司資本市場各方面需要完善

現(xiàn)在我國的上市公司資本市場還存在著很多問題，首先是一些功能的欠缺，比如一些公司將上市作為“圈錢”的一種手段，上市后通過虛假宣傳夸大公司發(fā)展從而騙取投資;資源配置不合理，市場規(guī)律在資源配置中的作用發(fā)揮不充分，一些重要的產(chǎn)業(yè)得不到重視。其次是融資結(jié)構(gòu)不合理，直接融資、間接融資是融資的兩種形式，其中間接融資所占比例比較高，銀行貸款是公司發(fā)展資本的重要來源，而作為間接投資的投資者投資卻很少，這種情況使銀行的回款風(fēng)險增高，加重了公司債務(wù)負(fù)擔(dān)。再者是資本市場機(jī)制不完善，存在著市場覆蓋面小、機(jī)構(gòu)投資少等問題。

（三）應(yīng)對自身風(fēng)險的能力較弱

國企上市公司應(yīng)對自身風(fēng)險的能力較弱，首先表現(xiàn)在公司運(yùn)營方面，在資本運(yùn)作過程中作為企業(yè)的決策者需要對市場環(huán)境有詳盡透徹的了解，能夠準(zhǔn)確把握自身的經(jīng)營問題，設(shè)定切實可行的目標(biāo)，如果能力不到位，就會導(dǎo)致在實際運(yùn)營中出現(xiàn)問題，嚴(yán)重的會使運(yùn)營方向發(fā)生改變，與市場背道而馳;再者在公司的財務(wù)方面，比如資本運(yùn)作過程中非常重要的債務(wù)結(jié)構(gòu)、融資問題、資金使用等問題，如果債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，公司所面對的債務(wù)壓力大，融資困難，支付大量資金后出現(xiàn)的資金鏈斷裂等問題，都是運(yùn)營中需要注意的重要事項;再者在公司管理方面，如果缺少能力強(qiáng)的高級管理人才，管理層管理水平較低，管理方法欠妥，就會導(dǎo)致資本運(yùn)作過程出現(xiàn)不必要的損失;最后是傳遞信息方面，國企上市公司在資本運(yùn)作的過程中要做出各種決策，必須要有真實有效的信息，如果交易雙方存在嚴(yán)重的“信息不對稱”問題，同樣會使公司決策失誤從而產(chǎn)生不必要的損失。

二、國企上市公司應(yīng)對資本運(yùn)作風(fēng)險的策略

（一）優(yōu)化資本市場運(yùn)行機(jī)制

要使市場運(yùn)行機(jī)制有利于資本運(yùn)作發(fā)展，就需要對金融市場進(jìn)行改革，開放金融市場，對金融市場進(jìn)行合理管制，從而創(chuàng)造良好的資本市場環(huán)境;依賴于政府的力量支持中介機(jī)構(gòu)發(fā)展，鼓勵有實力的證券公司向著投行、開發(fā)銀行方向發(fā)展，培養(yǎng)大量專業(yè)人才，使上市公司順利進(jìn)行資產(chǎn)重組，提高服務(wù)效率;再者要使金融中介機(jī)構(gòu)的作用得到充分發(fā)揮，擴(kuò)大融資比例，使重組優(yōu)化公司資產(chǎn)的活動得以順利進(jìn)行;另外，還要建立良好的外部管控機(jī)制，對資本交易后的效果進(jìn)行有效監(jiān)控，從而第一時間了解資本運(yùn)作是否成功。

（二）加強(qiáng)識別、預(yù)防資本運(yùn)作風(fēng)險的能力

作為公司的管理者要從促進(jìn)公司發(fā)展的角度考慮問題，全面分析公司面對的各個環(huán)境因素，控制資本運(yùn)作過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險因素。再者，當(dāng)前很多公司都運(yùn)用收購或者兼并的方式來擴(kuò)大公司規(guī)模，在這種資本運(yùn)作的過程中，如何把控風(fēng)險，及時發(fā)現(xiàn)可能出現(xiàn)的風(fēng)險并進(jìn)行解決是每個公司需要注意的問題。建立科學(xué)有效的風(fēng)險報告考評制度，能讓管理層及時準(zhǔn)確的識別經(jīng)營過程中的各種風(fēng)險因素，從而迅速做出反應(yīng)，采取有效措施解決問題，確保公司的各項工作健康有序完成。

（三）健全資本運(yùn)作市場的科學(xué)決策機(jī)制

要建立資本市場的科學(xué)決策機(jī)制最重要的是要知道資本運(yùn)作風(fēng)險的管理目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)制定風(fēng)險管理原則，再者還需要外部考核和監(jiān)督力量來保證前面工作的進(jìn)行，這些因素相互配合最終能識別量化風(fēng)險;科學(xué)有效的決策程序也是非常有必要的，有關(guān)部門通過開展可行性研究從而提出關(guān)于資本運(yùn)作的有效建議;再者可以建立集體研究決策機(jī)制，關(guān)于公司發(fā)展的決策不應(yīng)該是某個領(lǐng)導(dǎo)單獨(dú)的決定，應(yīng)該由公司有關(guān)人員集體討論決定，這有利于實現(xiàn)決策的科學(xué)、民主性;最后要建立一套風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案失誤后的追究制度，針對現(xiàn)實情況先制定出風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案來應(yīng)對資本運(yùn)作過程中有可能出現(xiàn)的問題，同時為了在預(yù)案失敗后找到相關(guān)責(zé)任人，需要制定決策失誤追究制度，將責(zé)任落實到人，從而加強(qiáng)負(fù)責(zé)人的責(zé)任心，促使他在做出決策時更謹(jǐn)慎，降低因決策失誤導(dǎo)致的損失。

（四）加強(qiáng)資本運(yùn)作的專業(yè)人才力量建設(shè)

當(dāng)前的資本運(yùn)作情況更復(fù)雜，所以對資本運(yùn)作的專業(yè)人才要求更高，不但要有較強(qiáng)的專業(yè)性，也要有處理面對復(fù)雜問題的能力。因為當(dāng)前的資本運(yùn)作涉及到公司財務(wù)、投資、技術(shù)等方方面面，每個方面都有可能發(fā)生風(fēng)險。為了保障資本運(yùn)作高效運(yùn)行，公司可以請教專家和由外部專業(yè)人員進(jìn)行監(jiān)督，但是這樣成本較高，只有提升自身人才隊伍的專業(yè)素質(zhì)才是根本的解決之道。企業(yè)可以邀請專家進(jìn)行專業(yè)知識培訓(xùn)，也可以引進(jìn)相關(guān)人才，壯大公司自己的力量。再者公司也要重視盡職調(diào)查來防范信息風(fēng)險，運(yùn)用自己的人才，向有關(guān)專家咨詢，也可聘用相關(guān)中介機(jī)構(gòu)來規(guī)避信息不對稱引起的各種問題，來保障資本運(yùn)作健康發(fā)展。

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