元濤

英國退歐和美國財(cái)政刺激的不利影響對(duì)市場有負(fù)面沖擊，但是央行增加寬松會(huì)產(chǎn)生對(duì)沖作用。

12月16日，紐約尾盤，美元指數(shù)跌0.4%，報(bào)90.22，創(chuàng)2018年4月以來新低;歐元兌美元漲0.4%，報(bào)1.22;英鎊兌美元漲0.35%，報(bào)1.35;澳元兌美元漲0.24%，報(bào)0.76;美元兌日元跌0.2%，報(bào)103.44;美元兌加元漲0.32%，報(bào)1.27;美元兌瑞郎跌0.07%，報(bào)0.89;離岸人民幣兌美元漲42個(gè)基點(diǎn)，報(bào)6.5127。

歐央行加碼寬松政策

歐央行12月利率會(huì)議決議公布，維持三大政策利率不變，將目前規(guī)模已達(dá)1.35萬億歐元的歐洲緊急抗疫購債計(jì)劃（PEPP）再增加5000億歐元，期限將至少持續(xù)至2022年3月底（此前為持續(xù)至2021年6月底）。

歐央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景的表態(tài)較為悲觀，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)面臨的不確定性仍然較高，尤其是疫情的發(fā)展和疫苗推出的時(shí)間尚存在變數(shù)。歐央行表示將繼續(xù)采取支持措施，“直到其判斷出疫情危機(jī)階段已經(jīng)結(jié)束”。

新增加的5000億歐元購債表明，目前的狀況在歐央行來看處于較為危急的局面。

實(shí)際上目前最大的問題在于，雖然疫苗研發(fā)取得了一定的進(jìn)展，但是距離實(shí)際使用依舊存在時(shí)間差。

從第一批獲準(zhǔn)使用到覆蓋全社會(huì)群體，仍需要至少數(shù)月的時(shí)間，英國和美國已經(jīng)率先開始接種疫苗。

首先是老年人等弱勢群體以及醫(yī)護(hù)人員，疫苗接種對(duì)市場情緒有所提振，但難以掩蓋目前歐美面臨的秋冬疫情再度暴發(fā)的嚴(yán)峻性。德國已經(jīng)宣布升級(jí)限制措施并將時(shí)間延長至1月10日。歐洲疫情增速短期見頂，但如果放松限制，疫情可能再度加劇，疫苗仍是是遠(yuǎn)水解不了近渴。

歐元區(qū)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重的通縮壓力，因此，歐央行擴(kuò)大購債的舉措表明了央行提供流動(dòng)性的預(yù)期繼續(xù)上升，貨幣政策寬松的態(tài)勢不變。

美國財(cái)政刺激談判艱難

與此同時(shí)，美國財(cái)政刺激進(jìn)展并不順利，民主黨和共和黨依舊存在分歧，雙方對(duì)于刺激的規(guī)模已經(jīng)比較接近在9000億美元左右，但針對(duì)具體的救助項(xiàng)目仍存在較大的分歧。

民主黨對(duì)失業(yè)救助的補(bǔ)貼力度遠(yuǎn)高于共和黨。由于本次選舉民主黨尚未能橫掃兩院，因此即使拜登當(dāng)選，分裂的兩院歸屬也使得財(cái)政刺激推進(jìn)的速度放慢。

短期來看，我們并不認(rèn)為財(cái)政刺激會(huì)無疾而終，只不過在美國參議院選舉還沒有出結(jié)果的情況下，共和黨對(duì)于財(cái)政刺激的態(tài)度就會(huì)顯得較為謹(jǐn)慎。

同時(shí)，英國退歐也出現(xiàn)了一定的狀況，短期內(nèi)退歐協(xié)議很難達(dá)成。

這兩件事對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的負(fù)面影響短期較為明顯。因此，接下來美聯(lián)儲(chǔ)12月利率會(huì)議增加寬松的可能性較高，對(duì)經(jīng)濟(jì)的表態(tài)預(yù)計(jì)將延續(xù)鴿派，資產(chǎn)購買預(yù)計(jì)會(huì)給出更明確的前瞻指引。

美歐央行增加寬松的目的還是為了緩解疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，這是在財(cái)政政策不到位的情況下的無奈之舉。

因此，短期英國退歐和美國財(cái)政刺激的不利影響對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好產(chǎn)生負(fù)面沖擊，但是央行的逐漸增加寬松會(huì)對(duì)這種沖擊產(chǎn)生對(duì)沖作用。

中期來看，英國退歐的負(fù)面影響將隨著脫歐時(shí)間節(jié)點(diǎn)的最終到來而減弱，財(cái)政刺激也終將會(huì)推出，兩者對(duì)于市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的打壓減弱，美元中期下行的趨勢依舊沒有改變。