摘要：隨著時(shí)代的發(fā)展與進(jìn)步，人們手中的資金增多，人們將資金逐漸從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)到股市。由于股票的波動(dòng)性較大，對(duì)于投資者以及相關(guān)公司的影響也較大。本文主要通過以通用電氣公司為例，研究標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和利率對(duì)股票的影響，并通過搜集通用電氣公司股票收盤價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI和利率，進(jìn)行多元線性回歸模型的研究。通過研究，得出影響股票的主要因素為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI和利率。通過這種方式，可得出影響股票的其他因素。當(dāng)影響因素發(fā)生變化時(shí)，消費(fèi)者可以提前對(duì)股價(jià)的增長(zhǎng)做出判斷，并進(jìn)行買賣，同時(shí)可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。

關(guān)鍵詞：標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù);CPI;市盈率;利率

中圖分類號(hào)：F832.5?文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：

2096-3157（2020）05-0162-03

一、前言

1.研究背景

1927年8月，美聯(lián)儲(chǔ)采取了貼現(xiàn)率下調(diào)的措施，使人們貸款所需還的利息減少，貸款變得更容易，本想借此促進(jìn)貿(mào)易增長(zhǎng)，卻不料使股票市場(chǎng)持續(xù)升溫，整個(gè)美國(guó)陷入股票熱潮。隨著越來越多的資金流入股市，股票的發(fā)展達(dá)到了頂峰，隨之而來的就是股市的崩盤。1928年6月，股市出現(xiàn)大幅下跌的情況。許多大型公司股價(jià)迅速下跌，股民們和公司蒙受到了巨大的損失，例如賈尼尼公司，在經(jīng)濟(jì)方面遭受大量損失最終導(dǎo)致破產(chǎn)，美國(guó)的貿(mào)易發(fā)展受阻。2008年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入緊張階段。貸款變難，意味著人們貸款購(gòu)房的壓力增大，這導(dǎo)致人們不再熱衷于貸款買房。許多人貸款金額較高卻不能按期還清債務(wù)，銀行收回大量房屋，卻沒有足夠的資金使銀行再次運(yùn)轉(zhuǎn)起來。房屋供給量大大高于需求量，房?jī)r(jià)大幅的下跌和人們的大量賣房使得房?jī)r(jià)滾雪球式下降。次貸危機(jī)的爆發(fā)引發(fā)了嚴(yán)重的影響。大量銀行由于無法及時(shí)收回貸款以及大量?jī)?chǔ)蓄者取走存入的資金而紛紛倒閉，引發(fā)了金融界的恐慌。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌了39%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌41%，大量公司受損嚴(yán)重，例如兩大房貸巨頭“房利美”和“房地美”，公司股票跌幅高達(dá)98%。許多公司甚至倒閉，導(dǎo)致失業(yè)率直線上升，這使得社會(huì)消費(fèi)能力下降，房屋需求量進(jìn)而下降，形成了死循環(huán)。整個(gè)股票市場(chǎng)縮水值高達(dá)6.9億美元。

2.國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

張俞（2018）指出隨著金融市場(chǎng)、證券市場(chǎng)的發(fā)展，越來越多的人關(guān)注股票的價(jià)格變動(dòng)，并通過對(duì)宏觀、微觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)股票價(jià)格的影響的分析得到影響股票價(jià)格變動(dòng)的因素不僅有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，還有整個(gè)股票行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)。朱泓屹（2018）指出股票在正處于高速發(fā)展的現(xiàn)代社會(huì)占據(jù)了很大一席地位，并通過對(duì)A股上市的192公司進(jìn)行研究，得出對(duì)股票收益率的影響最大的因素。史立剛等（2018）通過對(duì)15個(gè)已經(jīng)上市的商業(yè)銀行進(jìn)行分析研究，得出了商業(yè)銀行杠桿率、建筑行業(yè)增長(zhǎng)、狹義貨幣M1增長(zhǎng)和銀行獲得的存款比對(duì)股票價(jià)格的變動(dòng)的影響依次下降的結(jié)論。Mondher?Bellalah?et?al.（2013）通過對(duì)美國(guó)、日本、中國(guó)三國(guó)的股票市場(chǎng)及企業(yè)的研究，探究出貿(mào)易條件、石油價(jià)格、利率、貨幣供應(yīng)量以及工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)對(duì)股票交割變動(dòng)的影響。

二、影響因素研究分析

1.標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)是于1957年由標(biāo)準(zhǔn)普爾編制的。隨著不斷地改進(jìn)與升級(jí)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)逐漸被眾多金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可，成為了世界權(quán)威金融分析機(jī)構(gòu)。它記錄了美國(guó)500家已經(jīng)上市的公司的股票數(shù)據(jù)，其中包括蘋果公司、家庭人壽保險(xiǎn)等各大型企業(yè)，而且它的風(fēng)險(xiǎn)相比于其他股價(jià)指數(shù)更小。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)能夠反映大局變化，它的波動(dòng)影響著人們投資股票的信心。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲，代表著股市整個(gè)走勢(shì)較樂觀，人們對(duì)股票的需求增大，股票價(jià)格上漲;反之則代表股市不景氣，人們對(duì)股票需求減小，股票價(jià)格下跌，進(jìn)一步導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下降，形成惡性循環(huán)。

其中標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可以用來計(jì)算Beta系數(shù)。Beta系數(shù)是用來衡量股票、股票資金等同類的證券對(duì)于整個(gè)股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)影響的有效工具。

2.消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)

消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）是用來反映與居民生活相關(guān)的一般消費(fèi)品與服務(wù)價(jià)格水平的變動(dòng)情況的宏觀指標(biāo)，在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)占據(jù)很重要的地位。CPI的高低直接影響著我國(guó)相關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定與出臺(tái)，對(duì)我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)有著巨大的影響作用。

一般情況下，CPI的增長(zhǎng)會(huì)導(dǎo)致股價(jià)上漲，CPI下降則導(dǎo)致股票下跌。由于CPI的增長(zhǎng)在一定程度上會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹，所以即使有些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)沒有進(jìn)行改善，企業(yè)的股價(jià)也會(huì)隨著通貨膨脹而增長(zhǎng)。當(dāng)商品價(jià)格增長(zhǎng)幅度高于企業(yè)貸款成本時(shí)，企業(yè)以較少的貸款成本賣出更高的商品價(jià)格，獲得更多的利潤(rùn)，企業(yè)股價(jià)也會(huì)隨之上漲。同時(shí)，企業(yè)也會(huì)增加貸款，生產(chǎn)更多的產(chǎn)品來獲取更多的利潤(rùn)使自身股價(jià)進(jìn)一步提高，形成良性循環(huán)。

CPI增長(zhǎng)也有可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。CPI可以反映居民購(gòu)買力的變動(dòng)。當(dāng)CPI增長(zhǎng)時(shí)，居民的名義工資有所增長(zhǎng)，但是實(shí)際工資下降。名義工資指的是勞動(dòng)者通過自身勞動(dòng)所獲得的貨幣工資，也就是到手的工資，實(shí)際工資指的是名義工資通過對(duì)于通貨膨脹調(diào)整后的工資。例如在十年前北京人均工資2000元，租房的價(jià)格占工資的1/5，現(xiàn)在北京的人均工資7000元，租房的價(jià)格占工資的1/2。人們的名義工資增長(zhǎng)了，但實(shí)際工資下降了，人們的生活壓力增大，購(gòu)買力下降，對(duì)股票的需求下降，購(gòu)買股票的數(shù)量下降，導(dǎo)致股票價(jià)格下跌。當(dāng)物價(jià)持續(xù)上漲時(shí)，很多投資者為了安全考慮，會(huì)將部分投入股票市場(chǎng)的資金轉(zhuǎn)移到其他行業(yè)，也會(huì)一定程度導(dǎo)致股票需求下降，股價(jià)下跌。

3.市盈率

市盈率是用股票每股市價(jià)除以每股利率得到的比率，每股市價(jià)指的是股票的價(jià)值，每股盈利是凈利率除以所有股票數(shù)得來的，可以反映當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況以及獲利能力。市盈率可以用來衡量股票質(zhì)量、投資價(jià)值以及判斷各種股票是否被高估或低估。一般來說，由于同一行業(yè)的企業(yè)所售物品、面對(duì)的消費(fèi)群體及銷售方式都較為類似，所以同一行業(yè)的市盈率差距不大。成長(zhǎng)型企業(yè)，也就是一些新興企業(yè)的市盈率一般較高，例如小米在2018年5月3日提交了上市申請(qǐng)，隨后上市等。而一些穩(wěn)定型企業(yè)，例如中石油、中石化，屬于成熟穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，它的市盈率一般較低。

市盈率高對(duì)于企業(yè)來講一般是好的象征。當(dāng)市盈率高時(shí)，代表著當(dāng)前股票的前景較為明朗，有比較好的走勢(shì)，可以激發(fā)投資者的信心，進(jìn)行更多股票方面的投資，為企業(yè)帶來更多利潤(rùn)。對(duì)于一些成長(zhǎng)型企業(yè)而言，高市盈率是一種有力的肯定，它代表著大眾支持這個(gè)企業(yè)，認(rèn)為該企業(yè)有較大的發(fā)展?jié)摿?。但是過高的市盈率是不好的，當(dāng)市盈率超過正常范圍時(shí)，市盈率越高，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越高。例如小米，在剛上市時(shí)，公眾對(duì)其期望過高，使其價(jià)值被高估，該點(diǎn)通過股票市場(chǎng)反映——股價(jià)過高，存在泡沫。一段時(shí)間后，當(dāng)公眾發(fā)現(xiàn)小米不能滿足自身對(duì)其期望時(shí)就會(huì)減少購(gòu)買，導(dǎo)致小米的股價(jià)大跌，投資者紛紛減少投資。

市盈率低有時(shí)意味著企業(yè)發(fā)展不好。當(dāng)市盈率較低時(shí)，代表著企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況不樂觀，股價(jià)較低并且可能處于持續(xù)下跌狀態(tài)。也意味著一些企業(yè)的發(fā)展前景不明朗，無法滿足大眾當(dāng)前的種種需求。得不到大眾支持的企業(yè)是沒有發(fā)展前途的，它的市盈率會(huì)不斷降低，最終倒閉。但是市盈率低有時(shí)也是好的象征。對(duì)于發(fā)展穩(wěn)定的企業(yè)，例如中石油、中石化等，這些企業(yè)每年獲利很多，所以市盈率相比于高速發(fā)展的新興企業(yè)低。當(dāng)企業(yè)的市盈率低時(shí)，有可能是該企業(yè)的股價(jià)被低估，有上漲的可能。對(duì)于投資者來說是良好的投資時(shí)機(jī)，此時(shí)可以低價(jià)買入股票，等到上漲時(shí)再高價(jià)賣出。市盈率低也就意味著股價(jià)低，企業(yè)一般會(huì)產(chǎn)生采取一定措施來提高股價(jià)。因?yàn)閺钠髽I(yè)的角度看希望股價(jià)高，當(dāng)市盈率低時(shí)經(jīng)營(yíng)者會(huì)首先考慮股價(jià)的問題，企業(yè)可能會(huì)采取宣傳等措施使投資者進(jìn)行投資、購(gòu)買來提升自身股價(jià)。

4.利率

利率主要分為三種，分別為銀行存款利率、銀行貸款利率以及銀行同業(yè)拆借利率。銀行同業(yè)拆借利率指各大銀行之間進(jìn)行短期的資金借貸。它有兩個(gè)利率，分別為拆進(jìn)利率和拆出利率。分別代表銀行愿意借款和貸款的利率。由于它的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)低，所以它比銀行利率略低，是各個(gè)銀行間互助的一種體現(xiàn)。利率高時(shí)，人們將資金存入銀行的利息就高，所以大量資金會(huì)流入銀行;同時(shí)利率高也意味著借貸成本高，因此人們會(huì)減少借款。由于上述兩種原因，社會(huì)中的流動(dòng)資金減少。供給不變，但是需求降低，使得股價(jià)下跌。反之，利率低會(huì)引發(fā)通貨膨脹。銀行收益下降，人們會(huì)將大部分資金從銀行取出進(jìn)行其他類型的投資，首選就是股市。同時(shí)利率低也就意味著人們借貸成本低，人們會(huì)進(jìn)行借貸投資。上述二者使得社會(huì)中流動(dòng)資金增加。供給不變，需求變大，股價(jià)上漲。

三、實(shí)證研究

1.數(shù)據(jù)收集

本文通過選取通用電氣從2014年6月1日的股票收盤價(jià)到2019年3月1日的數(shù)據(jù)，并且相應(yīng)的選取了同一個(gè)時(shí)間段的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和利率的數(shù)據(jù)，來進(jìn)行多元線性回歸分析的研究。

通用電氣公司成立于1892年，是當(dāng)前世界上最大的提供技術(shù)和服務(wù)業(yè)務(wù)的公司。公司規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)遍及世界上100多個(gè)國(guó)家，擁有員工315000人，且能提供多元化的服務(wù)，例如航天、金融、醫(yī)療等，在最有價(jià)值品牌中名列前茅。

通用電氣2014年～2018年的股票走勢(shì)：在2014年～2015年3月，公司的股價(jià)較為穩(wěn)定，在25美元～26美元左右波動(dòng)。自2015年9月～2017年6月，公司股價(jià)幾乎是一路上升，達(dá)到了29美元左右，之后股價(jià)陷入持續(xù)下滑狀態(tài)，2018年12月，股價(jià)下跌至7美元左右。

2.數(shù)據(jù)分析

由上表可以看出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)與通用電氣股票價(jià)格是正向變動(dòng)關(guān)系，利率與通用電氣股票價(jià)格是反向變動(dòng)關(guān)系。因此，當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)上升的時(shí)候，通用電氣股票價(jià)格也會(huì)上升。當(dāng)利率

上升的時(shí)候，通用電氣股票價(jià)格會(huì)下降。此外，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)對(duì)于通用電氣股票價(jià)格波動(dòng)分別是0.6567和0.0062，因此通用電氣股票對(duì)于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在股市上不是很敏感。然而利率不僅僅對(duì)于通用電氣股票價(jià)格是負(fù)向影響，并且波動(dòng)為-10.5016，波動(dòng)性較大。因此，當(dāng)利率價(jià)格波動(dòng)的時(shí)候，通用電氣股票的持有者要提前做出合理的買賣行為。

四、結(jié)論與展望

本文通過選取對(duì)股價(jià)影響大的因素，進(jìn)行多元線性回歸模型研究，得出標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI和利率對(duì)通用電氣公司股價(jià)影響顯著。通過該方法，可得出其他因素對(duì)其他股票價(jià)格的影響。

如果想在股市走向良好時(shí)獲利更多，在股市走向不好時(shí)減少虧損，我們應(yīng)該做到以下兩點(diǎn)：（1）要以整體的眼光看待問題。在選擇購(gòu)買股票時(shí)，要進(jìn)行合理的分析以及預(yù)測(cè)，綜合所購(gòu)買公司股票的收盤價(jià)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、CPI、利率等因素，判斷出該股票在此時(shí)是否值得購(gòu)買。（2）以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光看待問題。在購(gòu)買時(shí)要注意購(gòu)買量，將全部家當(dāng)用來購(gòu)買股票的做法是不可取的，因?yàn)楣墒邢鄬?duì)來說比較不穩(wěn)定，升跌是很正常的。

因此，如果所購(gòu)股票出現(xiàn)了下跌，要以良好心態(tài)面對(duì)，沒有任何一支股票能做到只升不跌，大部分股票的升跌都是正常且頻繁的。股票風(fēng)險(xiǎn)大但獲利多，如果能在購(gòu)買股票時(shí)，對(duì)其進(jìn)行綜合性的合理分析，就能大大減少風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：

劉思岐，北京工業(yè)大學(xué)附屬中學(xué)學(xué)生。