摘要：目前，我國(guó)商業(yè)銀行資本補(bǔ)充工具較少，尤其是其他一級(jí)資本工具匱乏，對(duì)非上市中小銀行而言，一般通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充二級(jí)資本，中小銀行迫切需要拓寬資本補(bǔ)充渠道，加快資本補(bǔ)充力度。

關(guān)鍵詞：金融機(jī)構(gòu);補(bǔ)充資本;思考

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.2文獻(xiàn)識(shí)別碼：A文章編號(hào)：

2096-3157（2020）05-0158-02

近年來(lái)，受金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大，不良資產(chǎn)核銷(xiāo)等多種因素影響，商業(yè)銀行面臨不同程度的資金壓力，在商業(yè)銀行整體資本充足率承壓背景下，銀行補(bǔ)充資本的需求加大。為掌握山西省地方法人金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券補(bǔ)充資本情況，近期，人民銀行太原中心支行對(duì)山西省已發(fā)行債券補(bǔ)充資本的地方法人金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)查。調(diào)查結(jié)果如下：

一、山西省地方法人金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行補(bǔ)充資本基本情況

目前，山西省地方法人金融機(jī)構(gòu)已發(fā)行的債券主要是二級(jí)資本債和金融債。二級(jí)資本債發(fā)行募集資金主要用于補(bǔ)充銀行附屬資本;金融債發(fā)行募集資金用于優(yōu)化中長(zhǎng)期資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加穩(wěn)定負(fù)債來(lái)源。2014年山西堯都農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行了二級(jí)資本債，開(kāi)創(chuàng)了山西地方法人金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行補(bǔ)充資本的先河，實(shí)現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行零的突破。截至2019年6月末，山西轄內(nèi)存款類(lèi)地方法人金融機(jī)構(gòu)已有13家進(jìn)入發(fā)行債券的程序，11家機(jī)構(gòu)成功發(fā)行債券135.5億元，其中：11家機(jī)構(gòu)發(fā)行二級(jí)資本債券85.5億元，1家機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券50億元。增加信貸投放空間近800億元，有力地支持了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

1.從發(fā)行債券機(jī)構(gòu)地區(qū)分布看13家機(jī)構(gòu)分布在9個(gè)地市，已發(fā)行的地市分別是太原73億元，晉中22.5億元，大同5億元，長(zhǎng)治3億元，運(yùn)城5億元，臨汾17億元，晉城10億元。

2.從發(fā)行債券機(jī)構(gòu)性質(zhì)看全省13家已具備發(fā)行資格的機(jī)構(gòu)，其中4個(gè)為城市商業(yè)銀行，分別是晉商、晉城、晉中、大同銀行，發(fā)行金額占比75.19%;9個(gè)為農(nóng)村商業(yè)銀行，發(fā)行金額占比24.81%。

3.從發(fā)行的時(shí)間看2014年9月至2019年3月，其中核準(zhǔn)發(fā)行全部在2018年度之前。2014年1家發(fā)行7億元，2015年1家發(fā)行20億元，2016年0發(fā)行，2017年3家發(fā)行20億元，2018年6家發(fā)行68.5億元（1家發(fā)行金融債50億元），2019年2家發(fā)行18億元。

4.從募集資金的飽和度看2017年前核準(zhǔn)發(fā)行資金都能在1年之內(nèi)全額發(fā)行;2018年二級(jí)資本債券發(fā)行難度加大，募集發(fā)行資金占核準(zhǔn)發(fā)行額度的40.22%，其中2018年9月前核準(zhǔn)的6.5億元額度至今未發(fā)行。

二、山西省地方法人金融機(jī)構(gòu)債券發(fā)行補(bǔ)充資本取得成效

調(diào)研顯示，近年來(lái)，山西省部分地方法人金融機(jī)構(gòu)積極適應(yīng)形勢(shì)，通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債補(bǔ)充資本，資金運(yùn)用呈現(xiàn)多元化特點(diǎn)，取得了良好效果。可分為兩個(gè)階段：一是資管新規(guī)發(fā)布之前，山西省內(nèi)部分法人機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債推動(dòng)自身業(yè)務(wù)“擴(kuò)表”，做大業(yè)務(wù)規(guī)模;二是資管新規(guī)發(fā)布之后，山西省內(nèi)法人金融機(jī)構(gòu)適應(yīng)形勢(shì)的變化，主動(dòng)去杠桿，壓縮資產(chǎn)規(guī)模，通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債來(lái)優(yōu)化資金來(lái)源結(jié)構(gòu)，增加信貸投放空間。

1.通過(guò)補(bǔ)充資本進(jìn)行資產(chǎn)“擴(kuò)表”，做大業(yè)務(wù)規(guī)模

在資管新規(guī)發(fā)布之前，部分商業(yè)銀行為做大業(yè)務(wù)規(guī)模，通過(guò)發(fā)行債券補(bǔ)充資本的方式，推動(dòng)本行資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)張。以堯都農(nóng)村商業(yè)銀行為例，該行于2014年9月第一次發(fā)行二級(jí)資本債7億元。根據(jù)2016年6月調(diào)查結(jié)果顯示，二級(jí)資本債成功發(fā)行后，該行資本凈額增長(zhǎng)明顯，資本充足率快速提升，資產(chǎn)規(guī)模實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張;但信貸資產(chǎn)占比有所下降，存在一定的“脫實(shí)向虛”傾向。

具體來(lái)看，2016年6月末，堯都農(nóng)商行資產(chǎn)余額649.63億元，是首次發(fā)行二級(jí)資本債前一個(gè)季度（即2014年6月末）的1.22倍，年均增長(zhǎng)11.00%;資本凈額44.56億元，是首次發(fā)行二級(jí)資本債前一個(gè)季度（即2014年6月末）的1.23倍，年均增長(zhǎng)11.79%。資產(chǎn)余額、資本凈額保持年均兩位數(shù)增長(zhǎng)的同時(shí)，信貸資產(chǎn)增速相對(duì)緩慢，在資產(chǎn)中的占比甚至有所下降，反映該行更多將資金投向了同業(yè)資產(chǎn)，導(dǎo)致資金在金融系統(tǒng)內(nèi)“體內(nèi)循環(huán)”的現(xiàn)象。

出于整體資本規(guī)劃考慮，堯都農(nóng)商行擬于2019年9月24日對(duì)2014年第一期二級(jí)資本債行使贖回權(quán)。為保證流動(dòng)性充足，該行于2019年3月第二次成功發(fā)行二級(jí)資本債券10億元，在推動(dòng)資本充足率等監(jiān)管指標(biāo)進(jìn)一步改善的同時(shí)，降低了整體融資成本。預(yù)計(jì)行使贖回權(quán)后，該行資本凈額較2018年年末增加3億元;資本充足率達(dá)到14.83%，較2018年年末提升0.51個(gè)百分點(diǎn)。

2.通過(guò)補(bǔ)充資本拓展資金來(lái)源，壓降同業(yè)負(fù)債比例

《關(guān)于規(guī)范債券市場(chǎng)參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》（銀發(fā)〔2017〕302號(hào)）出臺(tái)后，對(duì)同業(yè)負(fù)債進(jìn)行了嚴(yán)格限制，進(jìn)而對(duì)部分商業(yè)銀行流動(dòng)性造成了較大影響。為達(dá)到監(jiān)管要求，山西省內(nèi)部分商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債拓展資金來(lái)源，降低對(duì)同業(yè)負(fù)債的依賴(lài)程度。以晉中銀行為例，該行分別于2018年12月和2019年3月兩次發(fā)行了18億元二級(jí)資本債券，募集資金主要用于補(bǔ)充流動(dòng)性以壓降同業(yè)負(fù)債。2019年3月末，該行同業(yè)融入（含存單）金額188.97億元，較2018年11月末（二級(jí)資本債發(fā)行前）下降25.94億元，二級(jí)資本債的發(fā)行替換了存量負(fù)債，壓縮了同業(yè)負(fù)債比例，提高了抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推動(dòng)全行業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

3.通過(guò)補(bǔ)充資本來(lái)擴(kuò)展資金來(lái)源，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)

近年來(lái)，隨著相關(guān)監(jiān)管政策的落地，商業(yè)銀行努力“回歸本源”，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，推動(dòng)了信貸業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。加之大量表外資金回表帶來(lái)比較大的資本消耗壓力，信貸資產(chǎn)的資本占用明顯增加，資本約束已成為制約部分商業(yè)銀行信貸投放的重要因素之一。為緩解資本約束，山西省內(nèi)一些法人機(jī)構(gòu)通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債來(lái)擴(kuò)展資金來(lái)源，進(jìn)而增強(qiáng)了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。以清徐農(nóng)村商業(yè)銀行為例，發(fā)行二級(jí)資本債券前一個(gè)月貸款規(guī)模為73.4億元，發(fā)行二級(jí)資本債券后一個(gè)季度末貸款規(guī)模為77.2億元，當(dāng)年凈增長(zhǎng)4.3億元;2018年年末資本充足率較發(fā)債前一個(gè)月提高1.28%，核心一級(jí)資本充足率較發(fā)債前一個(gè)月末減少1.29%，多項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)保持良好，符合監(jiān)管部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行資本管理的各項(xiàng)要求，年均資本擴(kuò)張速度為3.8%，低于所在區(qū)域年均GDP?8.7%的增速。

三、需要關(guān)注的幾個(gè)問(wèn)題

1.中小商業(yè)銀行發(fā)行二級(jí)資本債券評(píng)級(jí)低，發(fā)行難

根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》第三十四、三十五條規(guī)定，對(duì)于購(gòu)買(mǎi)二級(jí)資本債的商業(yè)銀行，根據(jù)投資實(shí)際情況要扣減一定比例的核心一級(jí)資本和二級(jí)資本。由于農(nóng)村商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本債券評(píng)級(jí)低，一般為A+，規(guī)模小，國(guó)內(nèi)大型銀行都不愿購(gòu)買(mǎi)，而小型銀行卻受資本充足率等諸多投資限制，大部分無(wú)能力購(gòu)買(mǎi)，造成中小銀行金融機(jī)構(gòu)，特別是農(nóng)村商業(yè)銀行二級(jí)資本債發(fā)行難度加大。

2.中小銀行二級(jí)資本債券流動(dòng)性較差

近期在M?L?F?接受?chē)?guó)債、央行票據(jù)、政策性金融債、地方政府債券、A?A?A?級(jí)公司信用類(lèi)債券等作為擔(dān)保品的政策基礎(chǔ)上，2018年6月，人民銀行進(jìn)一步擴(kuò)大了M?L?F?擔(dān)保品范圍，新增不低于A?A?級(jí)的小微、綠色和“三農(nóng)”金融債券，A?A?+、A?A?級(jí)公司信用類(lèi)債券（包括企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等）以及優(yōu)質(zhì)的小微企業(yè)貸款和綠色貸款作為合格擔(dān)保品，進(jìn)一步促進(jìn)了信用債市場(chǎng)健康發(fā)展，增強(qiáng)了對(duì)小微企業(yè)和綠色經(jīng)濟(jì)的融資支持。但二級(jí)資本債卻未納入范圍，造成中小金融機(jī)構(gòu)二級(jí)資本債券市場(chǎng)流動(dòng)性差。

3.缺乏二級(jí)資本債券做市報(bào)價(jià)機(jī)制

近年來(lái)，做市機(jī)構(gòu)在提高銀行間債券市場(chǎng)流動(dòng)性、完善價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制方面發(fā)揮了重要作用，但針對(duì)二級(jí)資本債券的做市報(bào)價(jià)相對(duì)較少，這也是導(dǎo)致二級(jí)資本債券估值曲線不平滑的原因之一。

4.合適的減記條款或觸發(fā)事件約束不利于投資者信心建立

《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中強(qiáng)調(diào)，要發(fā)行二級(jí)資本債需要有合適的減記條款或者觸發(fā)事件等約束，因?yàn)槿~減記條款顯然不利于資本市場(chǎng)上投資者的信心，而對(duì)于觸發(fā)事件的監(jiān)管目前并沒(méi)有明確說(shuō)明怎樣的情況下觸發(fā)事件發(fā)生。

四、相關(guān)建議

1.商業(yè)銀行發(fā)行的二級(jí)資本債只能補(bǔ)充二級(jí)資本，不能補(bǔ)充核心資本，而發(fā)放貸款或?qū)ν馔顿Y時(shí)均增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)消耗資本，中小商業(yè)銀行發(fā)行二級(jí)資本債的成本大，而且補(bǔ)充資本卻存在一定的局限性，通過(guò)增資擴(kuò)股增加核心資本卻增加股東分紅壓力。建議給予中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)行二級(jí)資本債可在債券存續(xù)期間一定比例計(jì)入核心資本的優(yōu)惠政策，以增加中小金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充核心資本的渠道。

2.將二級(jí)資本債券納入M?L?F?擔(dān)保品范圍。如果將符合一定資質(zhì)要求的商業(yè)銀行二級(jí)資本債券納入M?L?F?擔(dān)保品范圍，可以緩解金融機(jī)構(gòu)尤其是部分中小金融機(jī)構(gòu)M?L?F?擔(dān)保品不足的壓力，提高商業(yè)銀行二級(jí)資本債券的市場(chǎng)吸引力。

3.建立二級(jí)資本債券的做市報(bào)價(jià)機(jī)制?？梢怨膭?lì)部分商業(yè)銀行、證券公司等銀行間市場(chǎng)做市商成員開(kāi)展主動(dòng)做市、現(xiàn)券撮合等做市業(yè)務(wù)，激活二級(jí)資本債券的做市報(bào)價(jià)，完善二級(jí)資本債券的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。

4.豐富投資者債券購(gòu)買(mǎi)品種。從二級(jí)資本債券的風(fēng)險(xiǎn)、收益及保險(xiǎn)公司投資需求來(lái)看，二級(jí)資本債券實(shí)質(zhì)性風(fēng)險(xiǎn)較低，收益率較高，期限較長(zhǎng)，與保險(xiǎn)資金的投資需求較為匹配。建議將二級(jí)資本債券納入保險(xiǎn)資金投資范圍，既有利于滿(mǎn)足商業(yè)銀行資本補(bǔ)充需求，促進(jìn)資本補(bǔ)充工具的可持續(xù)性發(fā)展，同時(shí)也可為保險(xiǎn)資金提供風(fēng)險(xiǎn)收益較為平衡的可配置資產(chǎn)。

5.出臺(tái)二級(jí)資本債減記條款配套細(xì)則。目前發(fā)行二級(jí)資本債減記條款或觸發(fā)事件只停留在文字上，可操作性不強(qiáng)，需要有合適的減記條款或觸發(fā)事件配套細(xì)則，進(jìn)一步指導(dǎo)和規(guī)范極端情況下二級(jí)資本債的后續(xù)業(yè)務(wù)工作。

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作者簡(jiǎn)介：

楊堃，供職于中國(guó)人民銀行太原中心支行。