劉捷 曹曉喬

[提要] 隨著粵港澳三地金融合作不斷的深入，金融集聚效應(yīng)對(duì)大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)凸顯。本文把粵港澳地區(qū)主要金融活動(dòng)的空間集聚作為研究對(duì)象，結(jié)合金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展本身，并對(duì)金融集聚對(duì)粵港澳大灣區(qū)的區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：金融集聚;大灣區(qū);區(qū)域經(jīng)濟(jì)

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2020年2月11日

一、前言

自1970年開始，國(guó)內(nèi)外學(xué)者就已經(jīng)對(duì)金融集聚與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系展開探討。認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展存在因果關(guān)系，同時(shí)發(fā)現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)之間能有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)部門經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有效于金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。所以，當(dāng)大量的金融機(jī)構(gòu)在鄰近的地區(qū)構(gòu)成相關(guān)的企業(yè)之間相互協(xié)作時(shí)，其共享基礎(chǔ)設(shè)施，降低融資成本，可以提高市場(chǎng)的流動(dòng)性，金融集聚的形成，可以促進(jìn)該區(qū)域的實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來額外的收益。較多學(xué)者在研究區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)，利用空間相關(guān)系數(shù)證明區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)性，發(fā)現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)間存在空間溢出效應(yīng)。丁藝（2009）研究我國(guó)31個(gè)省市面板數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)金融集聚和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在因果關(guān)系，同時(shí)發(fā)現(xiàn)證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)之間的集聚效應(yīng)對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更為明顯。通過國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)有理由認(rèn)為，金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著的因果關(guān)系，且在金融機(jī)構(gòu)之間的發(fā)展具有空間溢出效應(yīng)。

二、金融集聚促進(jìn)粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的途徑及建議

在過去的20年，粵港澳已經(jīng)具備了良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)，對(duì)于銀行業(yè)、證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)而言，尤其是CEPA的簽署，金融機(jī)構(gòu)間的往來促進(jìn)了三地金融機(jī)構(gòu)間的多元化發(fā)展。其中，港澳的證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)在粵的發(fā)展都是初生的。金融集聚是影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，而區(qū)域城市群的發(fā)展也為金融集聚提供了信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施、人力資本等必要條件。因此，粵港澳大灣區(qū)作為世界未來重要的增長(zhǎng)級(jí)，相鄰城市之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融集聚存在顯著的空間溢出效應(yīng)，在區(qū)域經(jīng)濟(jì)內(nèi)為金融機(jī)構(gòu)構(gòu)建良好的金融中心，形成良性循環(huán)。

（一）外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。金融集聚的外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益主要體現(xiàn)在以金融機(jī)構(gòu)共享輔助性產(chǎn)業(yè)為主，比如銀行與保險(xiǎn)公司之間，保險(xiǎn)和證券之間，不同類別的金融機(jī)構(gòu)的相互關(guān)系都可以產(chǎn)生跨專業(yè)業(yè)務(wù)關(guān)系。香港作為金融中心，粵澳兩地的金融機(jī)構(gòu)在港的發(fā)展融合已成為常態(tài)。根據(jù)香港金融局的統(tǒng)計(jì)，全球100大銀行中，有70家在香港營(yíng)業(yè)，且超過29家跨國(guó)銀行在港設(shè)置的地區(qū)總部。中資銀行的發(fā)展已經(jīng)成為了重要的力量，且速度非常迅速，截至2018年12月，中資持牌銀行超過18家，有限制牌照銀行2家，在港設(shè)立辦事處銀行7家，中資銀行占香港外資銀行超過40%。從中資銀行利潤(rùn)發(fā)展情況中，僅是2016年，就有4家銀行進(jìn)入稅后凈利潤(rùn)排名前十。從數(shù)據(jù)中看出，中資銀行業(yè)務(wù)主要以公司貸款為主，中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行香港公司從2014到2017年間，其貸款業(yè)務(wù)比重就達(dá)到了94%，且在2017年至今仍然維持在90%以上的高位。企業(yè)的貸款完全體現(xiàn)了香港的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，主要體現(xiàn)在物流運(yùn)輸、物業(yè)投資和運(yùn)輸設(shè)備業(yè)。

粵澳在港的金融機(jī)構(gòu)中，中資銀行觸發(fā)了外部經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的運(yùn)作。而在廣東，降低了港資銀行進(jìn)入內(nèi)地銀行的門檻，提供了便利性。而在澳的銀行業(yè)，中資銀行和香港銀行占據(jù)澳門銀行業(yè)機(jī)構(gòu)的50%，且發(fā)展方向相似。根據(jù)《中國(guó)銀行業(yè)發(fā)展報(bào)告（2018）》顯示，內(nèi)地銀行業(yè)向非金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)放的境內(nèi)貸款達(dá)到了66.31%，而根據(jù)中國(guó)銀行澳門分行的數(shù)據(jù)顯示，非金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)貸款業(yè)約為65%。香港金融產(chǎn)業(yè)虹吸效應(yīng)體現(xiàn)出金融集聚外部規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，根據(jù)香港金融局的數(shù)據(jù)，2017年香港金融業(yè)從事者超過了25.8萬人，占香港工作人口近7%，且占香港GDP約19%。表明香港作為三地乃至亞洲的金融中心，吸引了不僅以金融行業(yè)為主的產(chǎn)業(yè)，以上下游產(chǎn)業(yè)吸引的金融附屬產(chǎn)業(yè)仍不斷吸引入駐。

（二）技術(shù)創(chuàng)新。創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基本源泉，而粵港澳大灣區(qū)的金融創(chuàng)新形式主要是在地理上的集聚效應(yīng)為特征的，在金融集聚區(qū)域更容易發(fā)現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的差異性，從而更有利于創(chuàng)新，金融機(jī)構(gòu)的集群拓寬比較廣闊的客戶群體，其集聚大量的技術(shù)人才和信息，可創(chuàng)新資源豐富，客戶作為創(chuàng)新思想的重要來源，金融信息流動(dòng)迅速，加快創(chuàng)新效益的步伐。香港的上市制度改革帶動(dòng)大灣區(qū)的企業(yè)加速上市的步伐，在過去10年中，有接近6年新股集資方面達(dá)到了全球第一。截至2019年9月，粵赴港上市企業(yè)達(dá)到了248家，這些企業(yè)行業(yè)分類主要集中在信息技術(shù)、可選消費(fèi)和房地產(chǎn)三大類。特別是香港的上市架構(gòu)的改革，將更多的金融資源引入創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)，為粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)的定位提供了金融支持。上市公司的集聚，使香港面臨了不同國(guó)家、不同幣種、不同類型資源合理配置的問題，這就需要大灣區(qū)金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮其專業(yè)的金融素質(zhì)解決問題。大灣區(qū)跨境融資的需求是港澳兩地為實(shí)現(xiàn)資本有效配置方式的有效互補(bǔ)。

此外，粵港澳在發(fā)展綠色金融具備一定的發(fā)展基礎(chǔ)。深圳排放權(quán)交易所成立于2010年9月;廣州碳排放權(quán)交易所于2012年9月掛牌成立;香港特區(qū)政府于2018～2019年財(cái)報(bào)中規(guī)劃了“綠色債券”的藍(lán)圖，但鑒于兩地金融融合度不高，三者的發(fā)展都沒有產(chǎn)生出應(yīng)有的金融魅力。在綠色金融創(chuàng)新的條件下，建議發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)，鼓勵(lì)三地金融機(jī)構(gòu)參與發(fā)展碳排放投融資業(yè)務(wù)，發(fā)展綠色信貸產(chǎn)品等。三地政府可共同創(chuàng)辦綠色金融銀行等模式。

（三）金融外溢效應(yīng)。金融外溢效應(yīng)主要體現(xiàn)在信息外溢，同處于不同的發(fā)展階段金融機(jī)構(gòu)在同一個(gè)區(qū)域會(huì)出現(xiàn)信息、知識(shí)外溢的情況。金融中介作為信息的提供商，使得銀行業(yè)和借貸人有更充分的信息交流，從而提高價(jià)值鏈的利潤(rùn)。對(duì)于信息靈敏度更高的證券業(yè)而言，經(jīng)紀(jì)商和投資人的集聚更有利于獲取金融信息。這表明了在產(chǎn)業(yè)集聚的過程中，金融機(jī)構(gòu)之間可以更好的學(xué)習(xí)。金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展是一個(gè)動(dòng)態(tài)的過程，取決于機(jī)構(gòu)間相互融合的情況。

對(duì)澳門而言，中資金融占據(jù)澳門的重要地位，同時(shí)澳門作為廣東與葡語系國(guó)家甚至全球往來的橋梁，大量的資金通過澳門，推動(dòng)了人民幣國(guó)際化的快速發(fā)展。在澳門建立以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的交易平臺(tái)將是借助澳門金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)將中資機(jī)構(gòu)推向國(guó)際化重要的方式。根據(jù)2017年世界銀行公布的數(shù)據(jù)，葡語系國(guó)家GDP合計(jì)24，286億美元，中國(guó)與葡語系國(guó)家貿(mào)易額達(dá)到了1，176億美元，其中進(jìn)口達(dá)到了69%。中國(guó)銀行作為澳門唯一的人民幣清算行，根據(jù)中國(guó)銀行的數(shù)據(jù)顯示，人民幣的清算量達(dá)到了3，788億元，其中葡語系國(guó)家36億元。數(shù)據(jù)背景下，在澳門對(duì)接葡語系國(guó)家離岸人民幣結(jié)算的市場(chǎng)需求中，澳門將呈現(xiàn)巨大的業(yè)務(wù)空間。另外，打造澳門證券交易所，是發(fā)展澳門特色金融服務(wù)，拓寬兩地金融市場(chǎng)的投融資渠道，實(shí)現(xiàn)澳門金融產(chǎn)品多元化的基礎(chǔ)。

除銀行證券業(yè)外，三地的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)出了相互的融合。目前，中資保險(xiǎn)公司發(fā)展起步較晚，且內(nèi)地逐步進(jìn)入老齡化社會(huì)，居民消費(fèi)水平不斷提升，其保險(xiǎn)需求不斷增加，從而對(duì)保險(xiǎn)產(chǎn)品多元化發(fā)出了挑戰(zhàn)，而港澳保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展具備國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)且發(fā)展成熟，對(duì)于推動(dòng)港澳保險(xiǎn)進(jìn)入內(nèi)地將會(huì)帶動(dòng)境內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展。對(duì)于三地的融合，在保險(xiǎn)業(yè)方面將進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)同，港澳機(jī)構(gòu)提供更多的保險(xiǎn)產(chǎn)品和經(jīng)驗(yàn)，這種方式的協(xié)同將加快金融外溢的出現(xiàn)，加速粵港澳大灣區(qū)的金融集聚效應(yīng)。

（四）提高金融資源使用效率。金融資源的流動(dòng)主要呈現(xiàn)出集聚和擴(kuò)散兩種方向，當(dāng)區(qū)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)呈發(fā)展向上勢(shì)頭，金融資源呈現(xiàn)由集聚像周邊擴(kuò)散;相反，加強(qiáng)中心區(qū)域的功能使其集聚，可以更有效地向周邊擴(kuò)散。金融資源的擴(kuò)散和集聚往往是同時(shí)進(jìn)行的，集聚的往往是優(yōu)質(zhì)的資源，擴(kuò)散的往往是處于成長(zhǎng)期的。當(dāng)兩個(gè)方向的資源由金融機(jī)構(gòu)間主導(dǎo)，產(chǎn)生的效率是向上的。實(shí)際上，根據(jù)金融集聚與擴(kuò)散的輻射范圍大小可以將金融中心分為國(guó)際中心、區(qū)域中心、國(guó)內(nèi)中心、功能中心等層次?；浉郯拇鬄硡^(qū)逐漸形成以香港為國(guó)際中心并輻射國(guó)內(nèi)乃至全球。因此，港澳地區(qū)與國(guó)內(nèi)可探索“飛地+自貿(mào)區(qū)”模式;共同搭建澳門離岸市場(chǎng)與廣東在岸市場(chǎng)之間的合作框架;提升澳門與國(guó)內(nèi)金融人才、語言的配套能力;以大宗商品、黃金為主推進(jìn)廣東與澳門的金融衍生品對(duì)接等。改善現(xiàn)有的金融產(chǎn)品促使金融集聚對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的快速發(fā)展。

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