聶方紅

一季度行情收官，A股彰顯韌性，主要指數(shù)跌幅基本在10%以內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板指不跌反漲，抗跌性遠超歐美股市，但部分個股還是走得慘不忍睹，參與者損失不小。投資者經(jīng)歷了二、三月份過山車般的大幅震蕩之后，面對全球日益擴散的新冠疫情、近乎停擺的世界經(jīng)濟、極度悲觀的發(fā)展預期、難以琢磨的大盤走勢，如何觀察和把脈未來的行情是很多投資者都在思考的現(xiàn)實問題。個人覺得，可以從以下四維度去觀察和判斷。

一、海外疫情控制進度。這波中外股市的大震蕩、大調(diào)整，起因于新冠肺炎疫情的爆發(fā)，惡化于疫情在世界的流行，造成許多行業(yè)、工廠停工停產(chǎn)，正常的生產(chǎn)生活秩序被打亂。特別是歐美國家不斷攀升的確診和死亡數(shù)字，助漲了民眾的恐慌情緒，強化了投資者的避險意識?，F(xiàn)在我們國家的疫情雖然基本得到控制，但其他國家的疫情還在蔓延中，國內(nèi)輸入風險不能排除，這個時候，全球股市動蕩，A股也難走出獨立行情。投資者在觀察未來行情走向時，首先應該考慮的因素就是國外疫情的控制情況，什么時候到達峰值出現(xiàn)拐點，A股才能真正企穩(wěn)走強。

二、國家宏觀政策刺激力度。疫情作為黑天鵝事件，打亂了原來的經(jīng)濟發(fā)展步伐，要想讓它重新走向正軌，就必須靠外力來對沖、彌補和拉回。這個時候，國家的宏觀政策取向、力度就成為影響經(jīng)濟進而影響股市的重要因素?，F(xiàn)在從國家到地方都在出臺政策，但很多是救急性措施，這些政策主要是為了恢復基本生產(chǎn)秩序和保障人民基本生活需要，是來幫助企業(yè)和個人克服困難、渡過難關的，它對經(jīng)濟、對資本市場暫時難以見到直接效果。真正對股市有強大刺激作用的政策還在國家宏觀層面，要看在催生經(jīng)濟發(fā)展的財政政策、貨幣政策和資本市場政策方面有沒有實實在在的干貨。這方面大方向其實都有了，下一步投資者要關注國家投資、消費、出口、資本市場等方面具體落地的政策是哪些，對經(jīng)濟對上市公司的影響大不大，力度夠大A股市場走強的希望就大。

三、經(jīng)濟增長恢復速度。股市的問題歸根結(jié)底是基本面的問題，如果世界經(jīng)濟真的走向蕭條、國內(nèi)經(jīng)濟走不出短期負增長的泥潭，A股走勢不可能轉(zhuǎn)好。當前經(jīng)濟發(fā)展中最大的問題是出口受限、產(chǎn)業(yè)鏈不順、物流不暢、終端消費停滯，第三產(chǎn)業(yè)中不少行業(yè)更是按下了暫停鍵。這種情況下，即使是復工復產(chǎn)也只能是打打停停，不可能回到達產(chǎn)滿產(chǎn)狀態(tài)，經(jīng)濟難以回到正軌。好消息是經(jīng)濟發(fā)展先行指標PMI指數(shù)3月份強勢回升至52%，中國經(jīng)濟的韌性很快展現(xiàn)出來。但僅憑一個月的指標不能簡單認為經(jīng)濟已經(jīng)企穩(wěn)回升了，還要觀察未來幾個月能否保持這種擴張態(tài)勢。

四、大盤和個股調(diào)整深度。很多股民害怕股市大跌深跌，但股市的機會往往是跌出來的，既然黑天鵝打破了股市原有的走向，要調(diào)整，那么跌透了跌到位了就是最大的利好。更何況A股原本指數(shù)不在高位，如果跟著外圍股市大跌，那絕對是難得投資買便宜貨的好機會。

4月份既是全球疫情防控的關鍵時段，也是各類經(jīng)濟刺激政策密集出臺的窗口期，還是上市公司年報季報集中披露期，更可能是一些資金調(diào)倉換股的試水期。投資者除了要關注大勢，還得準備春播，尋找合適的板塊機會。從短期看，可關注大醫(yī)藥、大農(nóng)業(yè)、大消費板塊;中期可關注大基建板塊（包括傳統(tǒng)基建與新基建）、金融保險、新能源汽車等;從長期來看，調(diào)整充分的高科技板塊、龍頭績優(yōu)板塊、新產(chǎn)業(yè)新動能板塊等值得關注。