劉巖

2019年被全球產(chǎn)業(yè)界公認為5G商用元年。在2G、3G、4G時代成長起來的無線通信技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)高通（英文名稱：Qualcomm）已經(jīng)做了大量的5G技術(shù)儲備，憑借其技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)鏈條中的地位，成為5G標(biāo)準(zhǔn)和商用實現(xiàn)的關(guān)鍵主導(dǎo)者和推動者之一。

現(xiàn)階段，高通的手機廠商客戶們已先行一步，紛紛研發(fā)甚至已經(jīng)發(fā)布了5G手機。據(jù)高通全球副總裁、高通創(chuàng)投董事總經(jīng)理沈勁透露，包括OPPO、vivo、小米、一加以及中興等在內(nèi)的全球20多家終端廠商將于今年推出共計超過30款搭載高通5G芯片的5G終端，首批5G智能手機將于2019年第二季度面市。

在5G商用元年的2019年，中國第一陣營的Android手機搭載的幾乎全是高通的5G芯片。

沈勁告訴創(chuàng)業(yè)邦，手機只是5G的一個應(yīng)用場景，而在5G賦能的產(chǎn)業(yè)鏈條中還有更多機會有待發(fā)掘。

為了推動5G全球商用，高通動作頻繁，不遺余力地推動5G生態(tài)向前發(fā)展。而作為高通的風(fēng)險投資部門，高通創(chuàng)投有著重要使命：“圍繞母公司戰(zhàn)略目標(biāo)，為高通提供外部創(chuàng)新的洞察，在加速并影響產(chǎn)業(yè)鏈的同時獲得良好的財務(wù)回報?！?/p>

認準(zhǔn)5G賦能的新賽道后，沈勁琢磨得更多的還是如何平衡投資的財務(wù)回報和戰(zhàn)略價值。經(jīng)過在高通十多年的磨練，沈勁投資的手感越來越好。中科創(chuàng)達、小米的成功退出，均為高通創(chuàng)投實現(xiàn)了財務(wù)價值和戰(zhàn)略價值的雙豐收。

沈勁說，2010 年是海外的主流運營商成規(guī)模建設(shè)4G的元年，到現(xiàn)在差不多八九年時間。從中國時間表來講，上5G 的時間也差不多了。

中國區(qū)是高通創(chuàng)投在全球投資活動中最活躍的地區(qū)之一。截至目前，高通創(chuàng)投已經(jīng)在7個國家設(shè)立了投資團隊，目前在全球管理超過150家活躍的投資組合公司，其中40多家公司分布在中國國內(nèi)。

最新統(tǒng)計結(jié)果顯示，僅2018年一年，高通創(chuàng)投在中國市場就有3個項目通過IPO或并購方式退出，分別是小米、觸寶科技和摩拜。

2019年4月，高通創(chuàng)投的被投企業(yè)——視頻通訊企業(yè)Zoom在納斯達克IPO。高通創(chuàng)投在A輪時注資，之后又連續(xù)追加投資。按照發(fā)行價計算，Zoom市值高達92億美元，創(chuàng)下2019年美國迄今第四大IPO。

5G大潮來襲，產(chǎn)業(yè)加速洗牌，終局不得而知。沈勁帶領(lǐng)高通創(chuàng)投中國團隊將怎樣布局？

5G爆發(fā)前夜，搶先布局

沈勁經(jīng)常會開玩笑說：“通信行業(yè)非常有‘紀(jì)律性?！彼^的“紀(jì)律性”是指從2G、3G到4G，平均每十年就會產(chǎn)生一個新的無線Generation（代際）?！?010年是海外的主流運營商成規(guī)模建設(shè)4G的元年，到現(xiàn)在差不多八九年時間。從中國時間表來講，上5G的時間也差不多了?！鄙騽鸥嬖V創(chuàng)業(yè)邦。

這是一名有著超過二十年經(jīng)驗的通信老兵。沈勁本科畢業(yè)于浙江大學(xué)電子工程專業(yè)，在南加州大學(xué)（USC）獲得通信管理碩士學(xué)位后，曾在硅谷獨立創(chuàng)業(yè)。他曾是佳網(wǎng)公司（NeTrue Communications）的創(chuàng)始人和CEO，該公司在2000年成功IPO。此外，他還擔(dān)任過通用光電的副總裁，從事VoIP、光通信等新技術(shù)的開發(fā)，算是參與創(chuàng)業(yè)。

Qualcomm 全球副總裁、Qualcomm 創(chuàng)投中國區(qū)董事總經(jīng)理、企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟聯(lián)席理事長 沈勁在這場全球技術(shù)浪潮中，產(chǎn)業(yè)格局或?qū)⒈恢厮?/p>

我們將傳統(tǒng)運營商從原來的流量價值和連接價值轉(zhuǎn)變成邊緣計算產(chǎn)生的價值，能把基站變成分布式數(shù)據(jù)中心，這種超低時延的服務(wù)是阿里云等集中式云所不具備的。

在主導(dǎo)高通創(chuàng)投之前，沈勁曾擔(dān)任高通中國區(qū)市場品牌、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等部門的負責(zé)人，也曾擔(dān)任過天翼博路（高通與中國電信的合資公司）的總經(jīng)理。

“我們應(yīng)該是在手機上做數(shù)據(jù)應(yīng)用最早的那撥人?！被貞浧鹉嵌渭で槿紵臍q月，沈勁語速略微變快，眼神中透露出他確實很享受當(dāng)時的創(chuàng)業(yè)過程。但一向行事低調(diào)的他鮮少談及過往經(jīng)歷和業(yè)績。在通信行業(yè)一線摸爬滾打多年，這為他后來在高通創(chuàng)投的不菲業(yè)績做足了鋪墊。

盡管經(jīng)歷過全球通信產(chǎn)業(yè)的完整周期，對行業(yè)規(guī)律有著精準(zhǔn)的把握，也提前做足了準(zhǔn)備，但5G浪潮確實比沈勁料想的來得更加兇猛。

他發(fā)現(xiàn)5G的發(fā)力呈現(xiàn)全球同步的跡象?！半m然5G部署和商用復(fù)雜的難度比3G和4G有數(shù)量級的提升，但中國、美國、韓國、日本以及澳大利亞等全球20多個國家的運營商幾乎毫無例外，都選擇把2019年作為商用的第一年。”這是在過去的3G、4G時代從未出現(xiàn)的現(xiàn)象。

2019年被公認為是5G商用元年，當(dāng)絕大多數(shù)投資人認為5G是終端設(shè)備廠商、運營商以及大型企業(yè)才有資格參與的游戲，根本沒有創(chuàng)業(yè)公司的機會時，沈勁已快人一步，于2018年年底領(lǐng)投了一家5G通訊解決方案公司——佰才邦。

沈勁最初判斷，5G將給未來工廠、智慧醫(yī)療等關(guān)鍵業(yè)務(wù)型的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境運營帶來機會。這對運營商的技術(shù)和服務(wù)能力提出了很高的要求?！澳米?G小基站來說，大型企業(yè)雖然有技術(shù)能力做小基站，但他們不可能顛覆原有的大基站技術(shù)架構(gòu)和模式，有時他們很難下決心。這時，小公司的機會在于要走出差異化（道路），如果一味模仿傳統(tǒng)的架構(gòu)和模式，肯定不行?！?/p>

理論基礎(chǔ)成立之后，沈勁還親自跟佰才邦的核心團隊和客戶，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游廠商等做過深度訪談?！吧蚩偙容^謹慎，未調(diào)研清楚之前從不輕易承諾投資，而一旦承諾投資，投資過程會很快完成。”佰才邦董事長孫立新說。

“盡管對通信行業(yè)了如指掌，但愿意反復(fù)細致地跟創(chuàng)業(yè)公司溝通，還善于挖掘價值點所在?！边@是孫立新對沈勁的印象。

參觀完2019 MWC世界移動通信大會上的各種演示后，沈勁對云導(dǎo)游的應(yīng)用場景表現(xiàn)出極強的興趣：“我認為所見即所得的云導(dǎo)游是排在第一名的5G應(yīng)用。游客逛景點時，需要云導(dǎo)游以很快的響應(yīng)速度告訴他們景點背后的故事。5G時代能讓這個應(yīng)用場景有很好的用戶體驗。”

產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同思維

“3G、4G已形成了非常龐大而完整的產(chǎn)業(yè)鏈，5G同樣會如此?！鄙騽庞休^強的產(chǎn)業(yè)鏈思維。

高通創(chuàng)投為什么圍繞產(chǎn)業(yè)鏈做投資？為什么會投資摩拜、易到用車等看似跟高通業(yè)務(wù)沒有直接關(guān)系的公司？很多CVC（企業(yè)風(fēng)險投資）同行都有此疑惑。“有些項目看似與業(yè)務(wù)直接關(guān)聯(lián)度不大，但我們出于對生態(tài)鏈價值的考慮做了投資。高通創(chuàng)投的重要使命之一就是加速和影響產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。”這是沈勁給出的答案。

回顧過去的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，當(dāng)很多科技巨頭熱衷以孵化器或加速器等方式推動生態(tài)鏈發(fā)展的時候，沈勁選擇了一種距離資本更近的創(chuàng)新形式——創(chuàng)業(yè)大賽。早在2008年，高通創(chuàng)投聯(lián)合創(chuàng)業(yè)邦一起舉辦移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大賽。這種創(chuàng)新模式很快引起了紅杉資本的關(guān)注。

從第二屆創(chuàng)業(yè)大賽開始，紅杉資本便與高通創(chuàng)投聯(lián)合冠名辦賽，模式一直沿用至今，近些年大賽的主題也已經(jīng)升級為“前沿科技創(chuàng)業(yè)大賽”。在創(chuàng)業(yè)大賽中，高通創(chuàng)投凝聚了啟明創(chuàng)投、IDG、北極光創(chuàng)投等國內(nèi)一線VC到場，還跟他們聯(lián)合投資了不少優(yōu)質(zhì)創(chuàng)業(yè)項目。觸寶科技、掌通家園（前身為神州鷹）、耐能等項目源均來自創(chuàng)業(yè)大賽。

產(chǎn)業(yè)鏈投資為何如此重要？歸根結(jié)底，這是由半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)周期長、技術(shù)門檻高等特性所決定的。對此，顧晶在接受創(chuàng)業(yè)邦專訪時作出解釋。他表示，創(chuàng)業(yè)公司研發(fā)前，要確保產(chǎn)品定義方向正確，就需要跟產(chǎn)業(yè)鏈上下游有非常通暢的信息交流。

此時，產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作伙伴之間的協(xié)同性至關(guān)重要。

“錢不是成功的關(guān)鍵，產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同性才是成功的關(guān)鍵。比如，系統(tǒng)廠商要提前告訴我們芯片設(shè)計廠商的產(chǎn)品規(guī)劃，我們再在系統(tǒng)廠商的基礎(chǔ)之上做芯片的研發(fā)、改進和測試?？紤]到對技術(shù)領(lǐng)先性的要求，雙方之間的所有信息必須保密。這時，通過股權(quán)投資建立信任關(guān)系顯得尤為重要。”這是顧晶的體會。所以，在云英谷早期融資時，顧晶更愿意尋找高通、京東方、維信諾等半導(dǎo)體行業(yè)知名廠商作為戰(zhàn)略投資方做背書。

“不關(guān)注生態(tài)環(huán)境建設(shè)，以后發(fā)展會后繼乏力?！眹壹呻娐樊a(chǎn)業(yè)投資基金副總經(jīng)理彭紅兵在企業(yè)創(chuàng)投聯(lián)盟承辦的活動上為沈勁產(chǎn)業(yè)鏈投資策略的重要性作出了佐證。“做半導(dǎo)體投資，一定要有產(chǎn)業(yè)鏈思維。很多人做投資只看單純的技術(shù)，不從產(chǎn)業(yè)鏈去思考，這是大忌。”蘇仁宏指出多數(shù)投資人的一大弊病。

相比之下，大象聲科CEO苗健彰認為，高通已經(jīng)建立了成型的生態(tài)系統(tǒng)。“最近幾年，高通的優(yōu)勢在于打造了全功能的AI生態(tài)” 。

所以，驍龍移動平臺不僅能支持視覺公司，還能支持音頻公司以及各種算法公司。包括谷歌、科大訊飛、曠視、商湯科技等耳熟能詳?shù)墓径际歉咄ˋI生態(tài)鏈里面的合作伙伴，其中也不乏高通創(chuàng)投的被投公司。

以高通創(chuàng)投投資的大象聲科為例，這家公司目前已融入高通產(chǎn)品生態(tài)體系。這是一家機器聽覺解決方案供應(yīng)商，已推出芯片級單通道人工智能語音增強方案，在不依賴物理硬件的情況下，能有效實現(xiàn)噪音和人聲的分離，并在手機通信行業(yè)率先進行商用。

“在5G趨勢之下，你能明顯感覺到高通創(chuàng)投的投資策略更有目的性，投資方向跟高通業(yè)務(wù)發(fā)展方向（的聯(lián)系）會更緊密。另外，高通在全球布局上更加開放。” 苗健彰告訴創(chuàng)業(yè)邦，越來越多的智能手機，如OPPO Reno、黑鯊2、努比亞紅魔3等，正在采用大象聲科的AI語音消噪和AI嘯叫抑制技術(shù)，實時消除語音及游戲通話中的背景噪聲干擾，為手機用戶帶來更完美的通話體驗。

從本質(zhì)上講，高通一貫支持手機產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新者和后來者。新進入手機行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司，如果要通過技術(shù)創(chuàng)新來變革現(xiàn)有市場，他們和高通合作的可能性很高。高通一直不遺余力地支持中國手機廠商，投資小米和支持小米不是偶然的。

寬松的盟友

跟純VC相比，CVC同樣給錢，更懂產(chǎn)業(yè)，而且又能給資源，搶項目時具備天然優(yōu)勢。但較強的戰(zhàn)略思維容易讓他們產(chǎn)生“強綁定”的動機。“在投資條款中添加業(yè)務(wù)合作的條款，這也是很自然的思維模式。CVC投資人會想，我既然花了一筆錢做投資，就希望創(chuàng)業(yè)公司能配合我的業(yè)務(wù)發(fā)展?！鄙騽盘寡?，最早做CVC時，高通創(chuàng)投也產(chǎn)生過類似想法。

但沈勁很快發(fā)現(xiàn)，“強綁定”模式會帶有極大副作用，相當(dāng)于把創(chuàng)業(yè)公司的手腳捆綁起來，難以讓創(chuàng)業(yè)公司充分發(fā)揮內(nèi)在潛力。這種模式雖然能迎合公司的戰(zhàn)略價值，但最終CVC可能很難實現(xiàn)良好的財務(wù)回報。

因此，高通創(chuàng)投一直保持著寬松開放的風(fēng)格。但隨之而來的挑戰(zhàn)是，沈勁經(jīng)常要在財務(wù)價值和戰(zhàn)略價值之間作出最佳權(quán)衡。

“如何平衡好財務(wù)價值和戰(zhàn)略價值，其實是一門藝術(shù)。”這是沈勁多年來的經(jīng)驗總結(jié)。顯然，他已經(jīng)掌握了這門藝術(shù)的精髓。最為典型的案例是高通創(chuàng)投對小米的投資，可謂實現(xiàn)了財務(wù)價值和戰(zhàn)略價值雙豐收，堪稱CVC機構(gòu)的范本。

幾年之前，沈勁在摸準(zhǔn)手機行業(yè)規(guī)律后，判斷新誕生的小米可能會帶來不錯的財務(wù)回報。“因為我看到中國手機市場每7～8年洗牌一次。90年代是摩托羅拉和諾基亞的天下;2002年之后，中國品牌（波導(dǎo)、夏新、TCL等）和山寨手機市場份額超過50%;2008年開始，以HTC為旗艦的Android手機以及iPhone開始大規(guī)模替換功能機——所以小米很可能會成為這一撥的黑馬，脫穎而出?！?/p>

沈勁也重點考量了小米跟高通業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略協(xié)同性。投資之前，沈勁用心體會過雷軍的策略?！叭绻卓偟牟呗允切酒夹g(shù)及格就行，價格打最低，小米采用高通芯片的幾率就比較小;但接觸下來，我們發(fā)現(xiàn)雷總的策略是要用高端芯片，并且一定要盡早用，手機配置跟蘋果的質(zhì)量相當(dāng)，但銷售價格只有蘋果的1/3?！鄙騽挪聹y小米采用高通芯片的幾率極高。

思考清楚之后，沈勁對小米表達出強烈的投資意愿。經(jīng)過幾輪的投資提案，最終在當(dāng)時高通中國區(qū)管理層的大力支持下，在小米創(chuàng)辦一年之際，高通創(chuàng)投跟晨興資本等純財務(wù)投資方聯(lián)合投資小米。

“從本質(zhì)上講，高通一貫支持手機產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新者和后來者。新進入手機行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司，如果要通過技術(shù)創(chuàng)新來變革現(xiàn)有市場，他們和高通合作的可能性很高。高通一直不遺余力地支持中國手機廠商，投資小米和支持小米不是偶然的?！鄙騽耪f。

高通創(chuàng)投兩次對小米的投資中均不含業(yè)務(wù)綁定條款，但小米手機自從發(fā)布以來，幾乎所有旗艦機型都會首選高通的驍龍移動平臺。

2019年年初新發(fā)布的小米9也不例外：在發(fā)布會現(xiàn)場，雷軍為了彰顯小米產(chǎn)品的黑科技和高配置，再次在發(fā)布會上毫不吝嗇地大勢宣傳了一把高通驍龍移動平臺，更成功搶得“全球首發(fā)驍龍855”的關(guān)注度。后來，雷軍還底氣十足地向“米粉”表決心，稱小米一定要成為國內(nèi)5G手機首發(fā)者。

高通創(chuàng)投完成對小米的投資之后，進一步鞏固了高通跟小米的合作伙伴關(guān)系。成立僅僅幾年，小米已經(jīng)位列國產(chǎn)手機領(lǐng)導(dǎo)者行列，同時也助力了驍龍品牌在中國市場的推廣。

跟高通業(yè)務(wù)有強關(guān)聯(lián)的領(lǐng)域，沈勁一般都會深度參與，比如佰才邦、云英谷、機智云、大象聲科等項目，部分項目會要求領(lǐng)投。

跟高通業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)弱但同屬于生態(tài)鏈中的企業(yè)，他們一般是跟其他基金聯(lián)合投資，可不設(shè)董事席位。高通創(chuàng)投一般不設(shè)定投資階段，從早期到成長期都會涉及。

“高通創(chuàng)投作為高通的偵察兵，愿意一點一滴地推動5G產(chǎn)業(yè)向前發(fā)展?！?即使競爭對手也會成為5G受益者，但沈勁并不介意。

關(guān)于Qualcomm 創(chuàng)投

高通于2000年開設(shè)創(chuàng)投部門，主要進行外部投資。截至目前，已產(chǎn)生超過150家活躍投資組合公司，超過10億美金累計投資額，在全球七個國家多城市設(shè)立團隊，具體包括北京、首爾、班加羅爾、以色列、倫敦、圣保羅、舊金山等。其中在中國投資超過40 家公司。高通創(chuàng)投參與投資并完成退出、估值超過10億美金的項目包括摩拜、小米、Ring、fitbit 等。