李蓉

眾所周知，在我國(guó)的各項(xiàng)發(fā)展事業(yè)當(dāng)中，建筑行業(yè)占據(jù)著非常重要的一部分，并且隨著時(shí)間的推移，建筑行業(yè)當(dāng)中的上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效在社會(huì)整體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中開(kāi)始變得越來(lái)越重要，所以，為了提升上市建筑公司的整體的發(fā)展，現(xiàn)階段對(duì)其杠桿率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效的嚴(yán)重已經(jīng)成為非常緊迫的一項(xiàng)社會(huì)性工作了。故此，在本文中就將對(duì)建筑行業(yè)上市公司杠桿率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)的研究和分析，并且在文章中還會(huì)提出一定的具有建設(shè)性的意見(jiàn)或者對(duì)策，這對(duì)于現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的建筑行業(yè)的上市公司的發(fā)展來(lái)說(shuō)具有重要意義，對(duì)于國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展也能起到一定的促進(jìn)作用。

一、前言

經(jīng)過(guò)一定的了解就能夠發(fā)現(xiàn)，建筑行業(yè)在我國(guó)整體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中占據(jù)著非常重要的位置，可以說(shuō)，建筑行業(yè)自身如果受到一定的影響，我國(guó)整體的社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會(huì)受到一定的不良的影響，而且建筑行業(yè)本身就具有比較高的杠桿率，也就是說(shuō)，建筑行業(yè)的融資能力和處理風(fēng)險(xiǎn)的能力都會(huì)遭受到一定的影響，由此，建筑行業(yè)上市公司杠桿率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究就變得更加重要了。所以，在接下來(lái)的文章中就將對(duì)其進(jìn)行詳盡的闡述，其主要的目的就是促進(jìn)建筑行業(yè)整體的發(fā)展，這對(duì)于社會(huì)經(jīng)濟(jì)的后續(xù)發(fā)展是具有重要意義的。

二、杠桿率的概念界定

在進(jìn)行建筑行業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)調(diào)查時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿也被成為時(shí)融資性的杠桿，財(cái)務(wù)杠桿率一般都是建筑行業(yè)上市公司自身的融資資產(chǎn)和負(fù)債的比率，根據(jù)相關(guān)的調(diào)查可以得知，財(cái)務(wù)杠桿比率一般具有以下幾種：

（一）產(chǎn)權(quán)比率

所謂的產(chǎn)權(quán)比率也被成為時(shí)債務(wù)股權(quán)的比率，在本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率的相關(guān)數(shù)據(jù)值能夠體現(xiàn)建筑行業(yè)上市公司的融資結(jié)構(gòu)的科學(xué)合理性，也能夠體現(xiàn)出整個(gè)企業(yè)是否處于一個(gè)穩(wěn)定的財(cái)務(wù)狀況當(dāng)中。

（二）資產(chǎn)負(fù)債率

這是一種衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，例如，如果凈資產(chǎn)負(fù)債率比較高，就說(shuō)明此建筑企業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)時(shí)高風(fēng)險(xiǎn)且高收入的，而相反的，如果凈資產(chǎn)負(fù)債率比較低的話，就說(shuō)明此企業(yè)處于一種低風(fēng)險(xiǎn)、低收入的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)當(dāng)中，從中不難看出，資產(chǎn)負(fù)債率能夠體現(xiàn)出上市建筑企業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

（三）長(zhǎng)期負(fù)債比率

顧名思義，其實(shí)就是從一個(gè)數(shù)值上來(lái)反應(yīng)企業(yè)整體的債務(wù)情況，數(shù)值越小就說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債壓力是越小的，因此，一般情況下企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債率越低越好。

以上的幾種杠桿率都具有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是當(dāng)財(cái)務(wù)指標(biāo)小幅度發(fā)生變化的情況下，企業(yè)其他的相關(guān)指標(biāo)也會(huì)發(fā)生一定的變化，因此，對(duì)于建筑行業(yè)的上市公司來(lái)說(shuō)，其杠桿率是非常重要的一個(gè)指標(biāo)，并且，杠桿率與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系也是非常重要的。

三、建筑行業(yè)上市公司杠桿率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效作用關(guān)系

建筑行業(yè)的上市公司與其他類型的企業(yè)相比較的話，其杠桿率往往高于其他的社會(huì)性企業(yè)，但是建筑行業(yè)的上市公司能夠利用杠桿率當(dāng)中的積極效應(yīng)，使得整體企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到積極的影響，在此就將對(duì)建筑行業(yè)上市公司杠桿率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效作用關(guān)系進(jìn)行相關(guān)的闡述。

（一）稅盾作用

建筑行業(yè)上市公司能夠利用杠桿率來(lái)擴(kuò)大自身通過(guò)負(fù)債的稅盾作用，從而能夠形成合理比誰(shuí)的效果，這對(duì)于建筑行業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)其實(shí)是非常重要的。另外，在這一過(guò)程中，建筑行業(yè)上市公司可以扣除關(guān)于稅務(wù)利息的支出，但是股東利益這一方面的支出是不能扣除的，否則會(huì)傷害到上市公司股東的相關(guān)利益。當(dāng)然，隨著上市公司增加了自身的負(fù)債和融資，稅盾作用也變得越來(lái)越大和越來(lái)越明顯，而隨之的，每一股企業(yè)股的收益都能夠得到增加。

如果按照上述理論效果進(jìn)行建筑行業(yè)上市公司的發(fā)展，那么在存在企業(yè)稅務(wù)的情況之下，利用杠桿率的經(jīng)營(yíng)績(jī)效就等同于杠桿不利用杠桿率的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，從中不難看出，企業(yè)的負(fù)債越多，那么稅盾作用的效果表現(xiàn)得越加明顯，經(jīng)營(yíng)績(jī)效也應(yīng)該變得越來(lái)越好，但實(shí)際的建筑行業(yè)上市公司的實(shí)際發(fā)展與理論結(jié)果是存在一定的差距的，根據(jù)相關(guān)的調(diào)查結(jié)果也能夠得知，當(dāng)企業(yè)的負(fù)債值達(dá)到一定程度的時(shí)候，企業(yè)自身所消耗的成本經(jīng)濟(jì)也在逐漸的增加，當(dāng)成本經(jīng)濟(jì)消耗達(dá)到一定的數(shù)值的情況下，建筑行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效就會(huì)降低。而且，企業(yè)的負(fù)債值一旦增大，還會(huì)帶來(lái)諸多的負(fù)面影響，而這些負(fù)面影響對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效也會(huì)形成大小不一的影響。

（二）信號(hào)傳遞

建筑行業(yè)上市公司杠桿率對(duì)于自身的經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)形成一定的信號(hào)傳遞的作用，在實(shí)際的上市企業(yè)發(fā)展過(guò)程中，企業(yè)內(nèi)部的管理層工作人員利用杠桿率向外部的投資者實(shí)現(xiàn)信號(hào)的傳遞，以表現(xiàn)建筑行業(yè)上市公司的未來(lái)發(fā)展前景，其中一項(xiàng)非常重要的指標(biāo)就是資產(chǎn)負(fù)債率，該指標(biāo)如果處于上升的區(qū)間就說(shuō)明管理層工作人員對(duì)于企業(yè)的發(fā)展具有充足的信心，如果該指標(biāo)處于下降的區(qū)間，就說(shuō)明管理層工作人員對(duì)于企業(yè)的未來(lái)發(fā)展不具有信心。

但是，如果對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況并非十分良好的企業(yè)發(fā)揮高杠桿作用的話，則企業(yè)的破產(chǎn)成本會(huì)繼續(xù)增加，并且會(huì)促進(jìn)企業(yè)破產(chǎn)情況的形成，在這一角度進(jìn)行分析的話，對(duì)于經(jīng)營(yíng)狀況不是非常良好的建筑企業(yè)上市公司來(lái)說(shuō)，高杠桿作用是不易被模仿的，因此，建筑行業(yè)上市公司的管理層工作人員應(yīng)當(dāng)知曉這一點(diǎn)。

（三）破產(chǎn)壓力

建筑行業(yè)上市公司在實(shí)際經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中，將會(huì)面對(duì)不同的三種方式的破產(chǎn)壓力，其還會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效造成比較明顯的影響。

1.企業(yè)增加杠桿的行為

企業(yè)在提高了杠桿率之后，能夠使得相關(guān)的股東官位關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效情況，久而久之，上市企業(yè)獲取利益的能力就能得到穩(wěn)步的提升，在這一過(guò)程中，企業(yè)的價(jià)值會(huì)慢慢的提升。但是建筑行業(yè)上市公司一旦增加了杠桿的行為，其在獲取到一定的經(jīng)營(yíng)績(jī)效的情況，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

2.企業(yè)增加負(fù)債的行為

眾所周知，建筑行業(yè)上市公司如果增加一定的負(fù)債情況，能夠使得債權(quán)人關(guān)注企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效，在一定的程度上能夠限制企業(yè)當(dāng)中的管理層人員的工作情況，是一種間接提升企業(yè)價(jià)值的方式。但是企業(yè)增加的負(fù)債值是有限的，相關(guān)的管理層工作人員應(yīng)當(dāng)注重這一點(diǎn)，否則會(huì)對(duì)上市公司的股東的利益造成不小的威脅，也會(huì)形成一定程度的經(jīng)濟(jì)損失。

3.企業(yè)資金的利用效率

所謂的企業(yè)資金的利用效率，其實(shí)是評(píng)價(jià)企業(yè)在資金的使用方面的一種指標(biāo)，例如，衡量一個(gè)上市企業(yè)的財(cái)務(wù)方面就可以觀察其資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。企業(yè)在進(jìn)行資金的利用過(guò)程中，如果企業(yè)擁有較高的杠桿率就說(shuō)明企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)比較嚴(yán)重，這不僅會(huì)影響上市企業(yè)的形象，還會(huì)使得資產(chǎn)的成本不斷的上升，使得建筑行業(yè)上市公司的企業(yè)價(jià)值受到消極的影響。

四、建筑行業(yè)上市公司利用杠桿率提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效的有效措施

在實(shí)際的發(fā)展過(guò)程中，如果建筑行業(yè)上市公司擁有比較高的杠桿率的話，就會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效形成不同程度的影響。而且，對(duì)國(guó)內(nèi)的建筑行業(yè)上市公司進(jìn)行一定的調(diào)查之后也能夠發(fā)現(xiàn)明顯的一點(diǎn)，那就是杠桿率比較高的上市公司的利潤(rùn)率比較低，其資金周轉(zhuǎn)的壓力也比較大，故此提出一定的建筑行業(yè)上市公司利用杠桿率提升經(jīng)營(yíng)績(jī)效的有效措施。

（一）提升企業(yè)的發(fā)展能力

究其根本來(lái)說(shuō)，建筑行業(yè)上市公司利用杠桿率對(duì)企業(yè)形成積極的效應(yīng)只是一種發(fā)展策略，想要使得這一措施發(fā)揮出理想的作用，最重要的還是提升企業(yè)自身的發(fā)展能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升之后，來(lái)采取相關(guān)的措施實(shí)現(xiàn)高杠桿率的降低。

為了達(dá)到這一目的，建筑行業(yè)上市公司應(yīng)該不斷的進(jìn)行自身的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和建筑技術(shù)的創(chuàng)新，并且在實(shí)際的發(fā)展過(guò)程中將自身?yè)碛械捻?xiàng)目向高端化、品質(zhì)化的方向邁進(jìn)，企業(yè)的價(jià)值一旦實(shí)現(xiàn)，杠桿率在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效上就會(huì)形成積極的影響，這對(duì)于現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)的建筑行業(yè)上市公司當(dāng)前乃至之后很長(zhǎng)一段時(shí)間的發(fā)展都是尤為重要的。

（二）實(shí)現(xiàn)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

首先，建筑行業(yè)上市公司理應(yīng)明確事實(shí)債轉(zhuǎn)股的最終目的是為了降低企業(yè)的杠桿率，這樣相關(guān)的工作行為是能夠有效的實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資優(yōu)化的。

其次，相關(guān)的企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中理應(yīng)結(jié)合自身的發(fā)展目標(biāo)來(lái)合理的選擇債轉(zhuǎn)股之后的推出方式，例如第三方的回購(gòu)等等，這不僅能夠完成企業(yè)高杠桿率的降低，還實(shí)現(xiàn)了不同的資本之間的融資。

最后，建筑行業(yè)上市公司理應(yīng)將含有利息的債務(wù)控制在一定的范圍之內(nèi)，防止其影響企業(yè)整體的效益。

五、結(jié)語(yǔ)

以上敘述的內(nèi)容就是目前階段中，針對(duì)建筑行業(yè)上市公司杠桿率和經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系的相關(guān)研究和分析了，現(xiàn)階段建筑行業(yè)依舊是國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)中非常重要的一部分，為此，企業(yè)內(nèi)部的領(lǐng)導(dǎo)層工作人員需要知曉杠桿率的重要性，以此來(lái)提升企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。（作者單位：云南省建設(shè)投資控股集團(tuán)有限公司）