陳茜

這個冬天，電影人瑟瑟發(fā)抖。春節(jié)檔影片集體撤檔，新型冠狀病毒肺炎疫情對電影行業(yè)的侵蝕首當(dāng)其沖。這一光景，也讓近兩年一直處在風(fēng)雨飄搖中的華誼兄弟，2020年活得艱難。

1月23日，華誼兄弟（300027.SZ）披露的2019年度業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2019年虧損約39.67億元至39.62億元，主要原因?yàn)橛?jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備，長期股權(quán)投資及其他資產(chǎn)減值準(zhǔn)備等。2月5日晚間，深交所下發(fā)關(guān)注函，要求其進(jìn)一步說明導(dǎo)致本期業(yè)績大幅虧損的原因。截至發(fā)稿，華誼兄弟還未就此作出回應(yīng)。根據(jù)財報顯示，截至2019年第三季度，華誼兄弟背負(fù)商譽(yù)達(dá)19.47億元。

從2009年上市到2017年，華誼兄弟累計(jì)盈利48.56億元。自2018年首虧10.93億元，加上2019年近40億元虧損額，華誼兄弟兩年將虧光上市以來所有盈利。

根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，上市公司連續(xù)3年虧損就會直接退市。如果2020年，華誼兄弟不能扭虧，將面臨退市風(fēng)險。

近兩年，華誼兄弟主控影片表現(xiàn)乏善可陳，2020年預(yù)計(jì)將上映多部電影。在受疫情重創(chuàng)的形勢下，華誼兄弟能否逆勢翻盤，困難可見。

借借借賣賣賣，緩解還貸壓力

華誼兄弟缺錢已不是新鮮事。

1月3日，華誼兄弟公告顯示，公司控股股東、實(shí)際控制人王忠軍、王忠磊累計(jì)質(zhì)押股份數(shù)量占其所持公司股份數(shù)量比例已超過80%，請投資者注意相關(guān)風(fēng)險。其中，華誼兄弟董事長王忠軍、總經(jīng)理王忠磊累計(jì)質(zhì)押股份已分別占其持股比例90.9%和99.67%。

不過，華誼兄弟在公告稱，“王忠軍先生、王忠磊先生質(zhì)押的股份目前不存在平倉風(fēng)險，質(zhì)押風(fēng)險在可控范圍內(nèi)，其股份質(zhì)押不會導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)變更。”

2019年初，阿里影業(yè)還對其授出一筆7億元借款，而華誼兄弟需在5年內(nèi)要完成10部電影的制作和上映，阿里影業(yè)對項(xiàng)目擁有優(yōu)先投資權(quán)。

后續(xù)華誼兄弟又以影片收益應(yīng)收賬款質(zhì)押的方式，陸續(xù)向浙商銀行、民生銀行、橫店影視等發(fā)起擔(dān)保借款。2019年12月31日，分別向浙商銀行、招商銀行申請2億元綜合授信。

有評論稱，這是通過借新債補(bǔ)舊債來緩解資金壓力，避免被“ST”命運(yùn)。

面對高質(zhì)押率，華誼兄弟將如何進(jìn)一步應(yīng)對實(shí)際控制人“易主”的風(fēng)險？華誼兄弟在接受《商學(xué)院》記者采訪時表示，公司通過優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)效率，剝離與公司核心主營關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)，降低負(fù)債水平，逐步回歸健康發(fā)展的合理區(qū)間。

面對高質(zhì)押率下的還貸壓力，華誼兄弟一邊不斷借錢，一邊剝離主業(yè)以外的資產(chǎn)。

2019年9月，華誼兄弟旗下孫公司華誼國際投資以5500萬美元轉(zhuǎn)讓了2014年收購的數(shù)字影院解決方案提供商GDC公司的全部90.5%股份。

GDC是華誼全資或控股及參股的15家公司中，較少保持盈利的公司（根據(jù)2019年半年報，只有“北京華誼兄弟音樂有限公司”、GDC、“浙江東陽美拉傳媒有限公司”、“英雄互娛科技股份有限公司”為盈利狀態(tài)）。2018年度、2019年1～5月，GDC的凈利潤分別為7607萬元、1411萬元。

不過，面對2019年上半年虧損3億多元的現(xiàn)實(shí)，聚焦“電影+實(shí)景”的主戰(zhàn)略，華誼兄弟只能壯士扼腕，并且還在繼續(xù)。

2020年1月，華誼兄弟旗下全資子公司華誼互娛以人民幣 904萬元轉(zhuǎn)讓其持有的“賣座網(wǎng)”4%的股權(quán)。華誼兄弟此次轉(zhuǎn)讓賣座網(wǎng)是以凈資產(chǎn)2.26億元為估值依據(jù)，預(yù)計(jì)取得收益約人民幣 4567.85 萬元。

據(jù)了解，2014年，華誼兄弟以2.66億元投資賣座網(wǎng)，這是一家在線選座電影票務(wù)平臺。隨著2015年票補(bǔ)大戰(zhàn)，這一市場逐漸形成巨頭集聚，目前幾乎被貓眼和淘票票壟斷。

根據(jù)財報顯示，2018年至2019年11月份，“賣座網(wǎng)”一直處于虧損。 2019年1～11月，虧損達(dá)9423萬元。

減持后，華誼互娛共計(jì)持有“賣座網(wǎng)”47%的股份，“賣座網(wǎng)”將不再納入華誼兄弟的合并報表范圍。但是賣座網(wǎng)的虧損，華誼兄弟依然要承擔(dān)損失。

在聚焦“電影+實(shí)景”主要戰(zhàn)略方向，逐漸剝離與核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較弱的情況下，華誼兄弟是否會進(jìn)一步減持賣座網(wǎng)，甚至清空股權(quán)？在剝離虧損業(yè)務(wù)方面，華誼兄弟的下一步計(jì)劃是什么？

華誼兄弟方面在回復(fù)《商學(xué)院》記者時并未回復(fù)是否會進(jìn)一步減持賣座網(wǎng)，只稱，“公司現(xiàn)階段著力主營優(yōu)勢的重建，聚焦‘影視+實(shí)景，并持續(xù)整合優(yōu)化現(xiàn)有資源配置和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，逐步剝離與電影、實(shí)景等核心業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)較弱的業(yè)務(wù)與資產(chǎn)，以集中優(yōu)質(zhì)資源不斷鞏固和提升公司的核心競爭力?！?/p>

作為“中國影視娛樂第一股”，長江商學(xué)院創(chuàng)辦副院長、會計(jì)學(xué)專家薛云奎統(tǒng)計(jì)，華誼兄弟自上市以來總共控股和參股的公司超過120家，其中有像銀漢科技一樣的成功案例，但也有諸多失敗案例。

在2014年“去電影單一化”戰(zhàn)略后，華誼兄弟投資范圍越來越遠(yuǎn)離主業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年以來的多項(xiàng)投資中僅有3個投資標(biāo)的來自于文娛傳媒，其他7例在體育運(yùn)動、教育、游戲、硬件。

這些并購也讓華誼兄弟不堪重負(fù)。當(dāng)下借借借、賣賣賣已經(jīng)成為華誼兄弟“續(xù)命”壓力下的常規(guī)操作。

加注電影，能否逆風(fēng)翻盤？

繼《手機(jī)2》風(fēng)波后，華誼兄弟在電影主業(yè)上一蹶不振?；赝?019年熱鬧的春節(jié)檔，華誼兄弟缺席，并且全年沒有一部主控的電影。年末，華誼兄弟副董事長兼CEO王忠磊在公開信中稱，這是“致命的失誤?！?/p>

他直言，這是電影團(tuán)隊(duì)連續(xù)第四年交出遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期的成績單。不僅常態(tài)化優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)力不強(qiáng)的問題沒有得到解決，甚至還出現(xiàn)了“斷貨”的現(xiàn)象，從最初缺席一個檔期，變成了現(xiàn)在只上映一個檔期。

2019年，華誼兄弟本有機(jī)會翻盤。但是，被寄予厚望的管虎導(dǎo)演的《八佰》臨時撤檔，參投的《我和我的祖國》 和《攀登者》實(shí)際收益并不多，以及馮小剛導(dǎo)演的《只有蕓知道》票房表現(xiàn)平平。最終都無力解救華誼于水火之中。

痛定思痛，今年華誼兄弟將有哪些“子彈”呢？

華誼兄弟方面表示，目前公司參與并孵化了多部電影項(xiàng)目。其中賈樟柯導(dǎo)演的《一直游到海水變藍(lán)》（原名《一個村莊的文學(xué)》）預(yù)計(jì)將于2020年上映；已完成制作的管虎導(dǎo)演的戰(zhàn)爭巨制《八佰》將擇期上映；陸川導(dǎo)演的新片《兩萬里計(jì)劃》（原名《749局》）、根據(jù)現(xiàn)象級手游改編的電影《侍神令》（原名《陰陽師》）、李玉導(dǎo)演的《陽光不是劫匪》、周星馳的《美人魚2》等都已殺青進(jìn)入后期制作階段；常遠(yuǎn)導(dǎo)演并主演的新片《溫暖的抱抱》已于2019年10月24日開機(jī)；其他多部影片正在籌備中。

云集了賈樟柯、陸川、管虎、周星馳等知名導(dǎo)演，但由華誼兄弟主控的電影并不多，比如《八佰》《侍神令》。面對尚難恢復(fù)正常秩序的觀影市場，可選檔期減少，競爭將更為激烈。2020年對于華誼兄弟來說，這一仗依然難打。

在2019年年末的公開信中，王忠磊稱，目前華誼兄弟人才儲備與培養(yǎng)也乏善可陳。

曾經(jīng)以內(nèi)容生產(chǎn)為核心競爭力的華誼兄弟門下聚集了眾多一線明星，但是也不得不面對藝人出走的現(xiàn)實(shí)。通過股權(quán)綁定明星導(dǎo)演、藝人是華誼兄弟給出的對策，不過，也造成諸如“過度綁定馮小剛”等問題。

面對王忠磊的反思，華誼兄弟方面表示，公司與馮小剛、成龍、徐克、陳國富等華語市場極具號召力和專業(yè)實(shí)力的成熟導(dǎo)演建立穩(wěn)定合作的同時，也非常看重對年輕創(chuàng)作人才的支持與培養(yǎng)，包括管虎、程耳、田羽生、常遠(yuǎn)等年輕導(dǎo)演。

管虎是《老炮》《廚子戲子痞子》的導(dǎo)演、編劇，程耳是《羅曼蒂克消亡史》的導(dǎo)演、編劇，田羽生則是《前任》系列的導(dǎo)演、編劇，而常遠(yuǎn)則是開心麻花系列電影的演員，剛開始嘗試執(zhí)導(dǎo)電影。這些中青年導(dǎo)演大都已經(jīng)擁有代表作品。

此前有資深電影制片人向《商學(xué)院》記者分析，這也是華誼兄弟的問題所在。社交圈太高高在上，只跟電影圈里固化的一群“老炮”玩。但是，這些人的片子需要費(fèi)用大，投資周期長，甚至是不斷復(fù)制自己。所以，很難拿到電影圈有爆點(diǎn)的新鮮血液的東西。這樣就會錯過，比如《無名之輩》的導(dǎo)演饒曉志這樣的“黑馬”。

從演員轉(zhuǎn)型導(dǎo)演的常遠(yuǎn)，能否成為華誼兄弟的明日之星，還需要觀望。

除了電影，電視劇、綜藝也是華誼兄弟的重要版塊。

2020年1月，根據(jù)公告，華誼兄弟副總經(jīng)理劉韜先生辭去該職務(wù)，繼續(xù)擔(dān)任浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司總經(jīng)理，專注于東陽浩瀚的公司管理和業(yè)務(wù)發(fā)展。東陽浩瀚主要是以“明星驅(qū)動IP”，聚焦影視劇、綜藝、娛樂營銷和粉絲經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的多個業(yè)務(wù)板塊。

華誼兄弟方面稱，也在不斷挖掘年輕藝人，打造藝人孵化和綜藝影視項(xiàng)目的雙向驅(qū)動閉環(huán)。

虧損中的實(shí)景娛樂再受打擊

正如王忠磊在公開信中總結(jié)，華誼兄弟此前戰(zhàn)線過長、投入過大、公司負(fù)擔(dān)過重等快速擴(kuò)張帶來的副作用集中顯現(xiàn)。實(shí)景娛樂領(lǐng)域就是一項(xiàng)高投入慢增長的行業(yè)。

目前，在該領(lǐng)域擁有華誼兄弟電影世界（蘇州）、海口觀瀾湖·華誼·馮小剛電影公社、華誼兄弟（長沙）電影小鎮(zhèn)和建業(yè)·華誼兄弟電影小鎮(zhèn)四地產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)財報，2019年上半年，海南華誼馮小剛電影公社營收7345萬元，凈利潤虧損6963萬元；華誼蘇州電影小鎮(zhèn)營收1.3億元，凈利潤虧損7259萬元。

華誼兄弟方面解釋，實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)主要采用輕資產(chǎn)模式，以品牌授權(quán)和IP輸出為主，與合作伙伴合理分工，優(yōu)勢互補(bǔ)。其中華誼兄弟負(fù)責(zé)的內(nèi)容具體包括前期的品牌輸出、建設(shè)期的指導(dǎo)規(guī)劃、后期的管理運(yùn)營。盈利模式包括：前期項(xiàng)目確定時的品牌授權(quán)費(fèi)，項(xiàng)目建成后運(yùn)營過程中按約定獲得經(jīng)營性收入分成，以及根據(jù)在項(xiàng)目中所占股權(quán)獲得投資收益。

在回歸電影主業(yè)的口號下，華誼兄弟對實(shí)景娛樂的投入并沒有減少。2019年，華誼兄弟在品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)方面，進(jìn)入開發(fā)和運(yùn)營雙線并行的發(fā)展階段。華誼兄弟的輕資產(chǎn)模式也變得越來越重，對資金需求巨大。

但是，2019年前三季度，華誼兄弟在品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂方面僅實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3650.33萬元。

華誼兄弟方面表示，2019年“國慶”期間，華誼兄弟蘇州、?？?、長沙、鄭州四地實(shí)景項(xiàng)目游客總數(shù)近50萬人次，刷新了過往成績。入園人數(shù)不斷攀升，有力證明了華誼兄弟實(shí)景娛樂項(xiàng)目逐漸被大眾熟知和認(rèn)可。

面對疫情影響，旅游、戶外游樂產(chǎn)業(yè)也將受到巨大沖擊。2020年華誼兄弟的實(shí)景項(xiàng)目短期內(nèi)將難改變虧損現(xiàn)狀。