吾麗班

（新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012）

1 引言

股權(quán)激勵(lì)是目前企業(yè)最常用的激勵(lì)企業(yè)員工的方法之一，通過(guò)附帶條件的一部分股權(quán)來(lái)激勵(lì)高管或核心員工，當(dāng)被激勵(lì)者達(dá)到股權(quán)激勵(lì)所要求的條件時(shí)，即可擁有這部分股權(quán)，這樣一來(lái)其實(shí)也把這些員工與企業(yè)緊密聯(lián)系在一起，有利于減少代理成本，起到促進(jìn)勤勉盡責(zé)的作用。近年來(lái)受中美貿(mào)易戰(zhàn)及其他國(guó)際因素的影響，世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不容樂(lè)觀。同時(shí)，2019 年底發(fā)生的新冠肺炎席卷全球，對(duì)我國(guó)許多上市公司造成了巨大影響。此事件發(fā)生影響之大，諸多企業(yè)經(jīng)營(yíng)受限，業(yè)績(jī)目標(biāo)的完成面臨很大的挑戰(zhàn)，導(dǎo)致企業(yè)開(kāi)始紛紛調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案，據(jù)巨潮資訊網(wǎng)企業(yè)公告的不完全統(tǒng)計(jì)，從2020 年1 月1 日至2020 年12月1 日，已有50 家公司先后對(duì)股權(quán)激勵(lì)方案的業(yè)績(jī)考核進(jìn)行了修訂。但不同的企業(yè)修訂股權(quán)激勵(lì)有著不同的動(dòng)因，不同的動(dòng)因也影響著股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)，從而影響其實(shí)施效果。本文選取海康威視為案例企業(yè)，探究在不確定性環(huán)境下企業(yè)調(diào)整股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因是什么。

2 文獻(xiàn)綜述

股權(quán)激勵(lì)的修訂方面的研究，國(guó)外研究起步較早，股權(quán)激勵(lì)修訂在西方國(guó)家被描述為對(duì)股權(quán)激勵(lì)政策的重置，主要表現(xiàn)為股票期權(quán)再定價(jià)。Brenner 和Sundararn（1998）等人所進(jìn)行的研究，股權(quán)激勵(lì)重置的主要內(nèi)容是對(duì)股票期權(quán)進(jìn)行價(jià)格調(diào)整，并且絕大部分重置為下調(diào)行權(quán)價(jià)格，因?yàn)楣蓛r(jià)的低迷使得原先授予的股票期權(quán)處于虛值狀態(tài)。對(duì)于企業(yè)做出股權(quán)激勵(lì)重置行為的影響因素方面，Carter 和Lynch（2004）采用了logistic 回歸模型發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)類型中，高科技公司更容易發(fā)生重置，從成立時(shí)間來(lái)看，存續(xù)時(shí)間較短的公司更容易發(fā)生股權(quán)激勵(lì)的重置。在產(chǎn)權(quán)性質(zhì)方面，機(jī)構(gòu)投資比例低的公司也較容易發(fā)生重置。

就股權(quán)激勵(lì)重置的效果而言，國(guó)外學(xué)術(shù)界也是存在不同的結(jié)論。Saly（1994）等人認(rèn)為公司股權(quán)激勵(lì)受到外部環(huán)境不確定性因素而不能達(dá)到行權(quán)條件時(shí)，股權(quán)激勵(lì)重置有利于振奮管理人的積極性，從而使公司價(jià)值得到提升。但是也有反對(duì)的聲音，認(rèn)為股權(quán)重置可能會(huì)提供管理者將激勵(lì)方案向自己有力的方向重置的機(jī)會(huì)，而不是去努力完成薪酬合約，這樣可能會(huì)違背股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的初衷。因此，Larcker（2010）等認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)重置并不能提高公司價(jià)值。

相比于國(guó)外，我國(guó)則少有學(xué)者進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃修訂的相關(guān)研究，主要是由于國(guó)內(nèi)關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的特殊規(guī)定。根據(jù)2008 年9 月底證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄3 號(hào)》的規(guī)定，我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案過(guò)程中，針對(duì)權(quán)益價(jià)格和激勵(lì)方式兩要素上市公司不可隨意提出修改。上市公司如果擬修改權(quán)益價(jià)格和激勵(lì)方式，應(yīng)由董事會(huì)審議并通過(guò)撤銷原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的決議，然后由上市公司向證監(jiān)會(huì)提交取消原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃備案的申請(qǐng)。企業(yè)內(nèi)部則對(duì)原股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃作加速行權(quán)處理，而后設(shè)定新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。因此，由于證監(jiān)會(huì)對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃修訂的特殊規(guī)定，學(xué)者認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃修訂體現(xiàn)為授予人員、授予時(shí)間、授予數(shù)量及授予條件的改變，而對(duì)權(quán)益價(jià)格和激勵(lì)方式的改變則作為制定新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃來(lái)看待。張奇峰，馮琪等人（2018）通過(guò)具體實(shí)例對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的修訂進(jìn)行了較為深入的研究，認(rèn)為在我國(guó)上市公司修訂股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而產(chǎn)生的費(fèi)用不高，企業(yè)選擇何種激勵(lì)方式需考慮外部環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的影響，其動(dòng)機(jī)就是為了配合企業(yè)戰(zhàn)略，提高企業(yè)價(jià)值，而在具體實(shí)施后則既有其負(fù)面影響，也有其積極作用，其總體上具有兩面性。

3 海康威視修訂股權(quán)激勵(lì)的動(dòng)因分析

3.1 企業(yè)概況

杭州?？低晹?shù)字技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱海康威視)成立于2001 年并于2010 年在深圳證券交易所中小板上市。是以視頻為主打品牌的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，是為全球提供安防、大數(shù)據(jù)服務(wù)和可視化管理的一家高科技國(guó)有控股公司。截至2020 年，?？低曇呀?jīng)連續(xù)4 次公告關(guān)于授予激勵(lì)對(duì)象相應(yīng)股票激勵(lì)的限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，該股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃為10 年有效期，以定向增發(fā)限制性股票的模式對(duì)激勵(lì)對(duì)象授予一定數(shù)量的股票在發(fā)布計(jì)劃后的兩年內(nèi)為鎖定期分3 次解鎖授予激勵(lì)對(duì)象40%、30%、30%比例的股票。根據(jù)其解鎖情況看，公司于2012 年及2014 年發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已全部解鎖并順利實(shí)施，2016年發(fā)布的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已順利完成第一次解鎖，而2018 年最新一期的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃公告已經(jīng)發(fā)布，但尚處于鎖定期，?？低晫?duì)其2018 年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)行了修訂，本文將對(duì)此次修訂的動(dòng)機(jī)進(jìn)行分析。

3.2 ?？低暪蓹?quán)激勵(lì)修訂情況

2018 年8 月16 日，?？低暿状瓮瞥隽斯蓹?quán)激勵(lì)計(jì)劃草案。

2018 年12 月4 日，根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》和國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)的意見(jiàn)，結(jié)合公司實(shí)際情況，公司對(duì)《2018 年限制性股票計(jì)劃（草案）》等相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了修訂，具體修訂內(nèi)容為對(duì)授予對(duì)象的修訂，激勵(lì)對(duì)象中，中層管理人員由原來(lái)的141 人變?yōu)?34 人，核心骨干員工由5935 人變?yōu)?768 人（見(jiàn)表1）。

2020 年2 月29 日，公司再一次頒布了《2018年限制性股票計(jì)劃（草案修訂稿）》，旨在修訂公司業(yè)績(jī)考核指標(biāo)。

表1 ?？低?018 年限制性股票計(jì)劃修訂情況

3.3 股權(quán)激勵(lì)修改動(dòng)因分析

3.3.1 應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境的不確定性

2019 年10 月8 日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）宣布對(duì)28 家中國(guó)組織和企業(yè)實(shí)行貿(mào)易封禁，列入“實(shí)體清單”，其中包括視頻監(jiān)控領(lǐng)域的?？低?。中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球化產(chǎn)生了較大的影響，從禁止銷售安防領(lǐng)域產(chǎn)品到對(duì)芯片等原材料的出口禁令，對(duì)?？低暤漠a(chǎn)品鏈條產(chǎn)生了一定的影響。對(duì)于該項(xiàng)制裁，海康威視通過(guò)增加原材料、尋找替代品等方法為其準(zhǔn)備了一段鋪墊期，在此期間，公司不單要積極開(kāi)拓其他市場(chǎng)，在原有的研發(fā)業(yè)務(wù)外，還增加了更多的投入研發(fā)替代品，公司研發(fā)和成本費(fèi)用也相應(yīng)增加。此次挑戰(zhàn)不僅考驗(yàn)了公司能否快速切換上游和調(diào)整研發(fā)體系來(lái)維持自己的供應(yīng)能力，還考驗(yàn)了公司在海外的業(yè)務(wù)承受能力能否適應(yīng)不確定性環(huán)境的抗壓能力。海康威視 2019 年度總營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率15.69%，低于業(yè)績(jī)目標(biāo)，說(shuō)明?？低曉谝欢ǔ潭壬显馐芰藝?guó)際競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)趨緊的影響。

3.3.2 減小新冠肺炎疫情影響

新冠肺炎疫情突如其來(lái)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏造成一定影響，雖然二月底公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但是公司1-2 月份的營(yíng)業(yè)收入與歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)小幅下降，公司2020 年第一季度營(yíng)業(yè)收入同比下降5.17%。在國(guó)內(nèi)疫情防控好轉(zhuǎn)時(shí)，國(guó)外疫情蔓延情況趨嚴(yán)，增加了宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，使得海外市場(chǎng)的拓展不及預(yù)期。以疫情目前的持續(xù)性影響判斷，國(guó)內(nèi)和海外仍存在較大不確定性。海外各地區(qū)受到疫情波及情況有別，以及各個(gè)區(qū)域疫情的應(yīng)對(duì)情況不一，因此仍需重點(diǎn)關(guān)注各地恢復(fù)情況?；诤？低曉诟鞯貐^(qū)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)開(kāi)展都可能受到不同程度影響，疫情引發(fā)的不可抗力因素可能會(huì)加劇公司面臨的外部環(huán)境不確定性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，與其減薪裁員，不如及時(shí)調(diào)整激勵(lì)方案，與員工同舟共濟(jì)，齊心協(xié)力，使新冠肺炎疫情帶來(lái)的影響最小化。

3.3.3 提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力

安防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模不斷增大，在眾多的安防企業(yè)中，以中小企業(yè)居多，但海康威視是擁有核心技術(shù)的龍頭企業(yè)，加之其國(guó)資背景是?？低曇恢币詠?lái)的優(yōu)勢(shì)所在，過(guò)去，受益于股東的國(guó)資背景，海康威視在安防領(lǐng)域拿下了不少政府訂單，但這一優(yōu)勢(shì)的壁壘正在被打破，傳統(tǒng)安防需求逐漸飽和。2019 年同期，在公共服務(wù)事業(yè)群方面的營(yíng)收為62.93 億，今年同比下降了5.16%。同時(shí)，隨著新技術(shù)發(fā)展（5G、AI、云計(jì)算），整體行業(yè)都發(fā)生變革，給了很多廠商參與行業(yè)發(fā)展的機(jī)會(huì)，在新的時(shí)代，不同廠商根據(jù)自身能力及技術(shù)特征，制定出不同的發(fā)展戰(zhàn)略，讓整個(gè)安防行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局開(kāi)始重構(gòu)。早在2012 年，華為就宣布進(jìn)軍安防。如今大安防時(shí)代到來(lái)，華為開(kāi)始發(fā)力。從2017 年下半年開(kāi)始，華為真正將安防上升至公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)。人工智能發(fā)展為安防企業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇，國(guó)際政策的利好也為安防企業(yè)的發(fā)展提供了政策基礎(chǔ)，但是這也表明競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，海康威視必須牢牢把握住機(jī)會(huì)，緊緊抓住人才，調(diào)整激勵(lì)方案，發(fā)揮員工最大的潛能才能更加有利于公司的發(fā)展。

3.3.4 降低核心人才流失

對(duì)于高科技行業(yè)來(lái)說(shuō)，創(chuàng)新是根本動(dòng)力，而創(chuàng)新之源脫離不了核心人才。?？低曔M(jìn)入美國(guó)實(shí)體清單，其原先依賴的芯片原材料被美國(guó)政府下了出口限令，盡管?？低暶鎸?duì)制裁做過(guò)增加原材料庫(kù)存等應(yīng)對(duì)措施，但是以此換來(lái)的鋪墊周期內(nèi)，?？低暠仨氄业胶线m的替代材料來(lái)找到突破口。自中美貿(mào)易摩擦以來(lái)，即2018 年至今，?？低暭?lì)人員中已有33 人離職。因此外部環(huán)境所帶來(lái)的不確定性以及內(nèi)部核心員工的流失要求?？低暤劝卜榔髽I(yè)施行更合理的股權(quán)激勵(lì)來(lái)促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，合理的股權(quán)激勵(lì)一方面可以通過(guò)對(duì)管理者的激勵(lì)來(lái)使他們提升研發(fā)投入的力度，兩一方面也可提高核心骨干員工的積極性，發(fā)揮研發(fā)人員在技術(shù)創(chuàng)新方面的潛能。如果因?yàn)橥獠凯h(huán)境因素而導(dǎo)致業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，從而使得激勵(lì)對(duì)象不能解鎖相應(yīng)的激勵(lì)，可能會(huì)讓公司失去更多的核心骨干人員，所以海康威視積極調(diào)整激勵(lì)方案，降核心員工離職率，與員工共渡難關(guān)。

4 結(jié)論

我國(guó)上市公司在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的過(guò)程中可能會(huì)面臨許多不確定性因素，因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)應(yīng)當(dāng)注重對(duì)其進(jìn)行可行性研究，否則可能會(huì)出現(xiàn)無(wú)法完成業(yè)績(jī)條件而無(wú)法解鎖的窘境。在這種情況下，有些企業(yè)將會(huì)選擇調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案的契約要素來(lái)適應(yīng)變化的環(huán)境，其動(dòng)因便是調(diào)整的開(kāi)始，合理的動(dòng)因，可以使企業(yè)有更精準(zhǔn)的目標(biāo)，有利于在調(diào)整過(guò)程中對(duì)方案的各個(gè)契約要素有更加全面的定位。本文選取?？低暈榘咐髽I(yè)，采用定性分析的方法對(duì)其調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案的動(dòng)因進(jìn)行分析，得出企業(yè)調(diào)整股權(quán)激勵(lì)方案主要有應(yīng)對(duì)國(guó)際環(huán)境的不確定性，減小新冠肺炎疫情影響，提升公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，降低核心人才流失這四個(gè)主要原因。