□ 文| 鄭嘉泰 王禹茜

引言

通過(guò)多年的市場(chǎng)和數(shù)據(jù)的研究，可以看到我國(guó)的信貸供給與貨幣政策有很大的關(guān)系，當(dāng)貨幣政策緊縮的時(shí)候，沒(méi)有受到信貸約束的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相應(yīng)的受到的影響會(huì)比較小。但是，在貨幣政策寬松的時(shí)候，沒(méi)有受到信貸約束的企業(yè)受到的影響會(huì)大一些，企業(yè)的信貸也會(huì)產(chǎn)生變化。

貨幣政策信貸渠道與資本結(jié)構(gòu)的理論分析

在我國(guó)當(dāng)前的貨幣政策中，信貸渠道的傳導(dǎo)一直以來(lái)是金融行業(yè)學(xué)者和專家在爭(zhēng)議和討論的話題，信貸渠道的相關(guān)理論最初是經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯所提出的，并在進(jìn)一步發(fā)展中，由希克斯等學(xué)者將這一理論進(jìn)行擴(kuò)充和豐富。

貨幣政策傳導(dǎo)途徑理論主要研究的是某個(gè)地區(qū)貨幣的供給最終是如何引起該地資本成本變動(dòng)的，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本的不斷積累，以及各種經(jīng)濟(jì)學(xué)理念的出現(xiàn)，在上世紀(jì)八十年代出現(xiàn)了與貨幣政策理論具有同樣效果的信貸渠道的理論，該理論在一定程度上沖擊了貨幣傳導(dǎo)理論，但是也正因?yàn)樾刨J渠道理論的出現(xiàn)，使眾多學(xué)者對(duì)于貨幣政策產(chǎn)生了新的想法，經(jīng)過(guò)眾多學(xué)者和專家的研究，以及對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)信息的調(diào)查和不同地區(qū)金融市場(chǎng)本身的結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。

指出貨幣政策的變化在一定程度上會(huì)影響在銀行貸款的企業(yè)數(shù)量，導(dǎo)致企業(yè)的投資會(huì)出現(xiàn)擴(kuò)大或者縮小的可能性，企業(yè)的發(fā)展規(guī)模也會(huì)根據(jù)貨幣政策出現(xiàn)擴(kuò)大或者縮小，而企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模變更而進(jìn)一步受到影響，最終使得社會(huì)上的實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到影響。采用擴(kuò)張性的貨幣政策，提高企業(yè)的資本擴(kuò)張，調(diào)整了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，促進(jìn)社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

以上是對(duì)于貨幣政策信貸渠道的分析，接下來(lái)是對(duì)于資本結(jié)構(gòu)的分析。資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論與貨幣政策和信貸渠道的相關(guān)理論的發(fā)展類似，也在社會(huì)的不斷發(fā)展中進(jìn)行發(fā)展和完善的，資本結(jié)構(gòu)的理論最主要的兩個(gè)理論是舊資本結(jié)構(gòu)理論和新資本結(jié)構(gòu)理論，在西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)理論中，資本的結(jié)構(gòu)理論是西方學(xué)者在分析西方經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)需要分析的重要方面。也是分析企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和未來(lái)發(fā)展前景的重要研究?jī)?nèi)容。

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的判定標(biāo)準(zhǔn)主要是在于企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)是否有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)對(duì)于企業(yè)的加權(quán)平均資金的成本是否可以低于或者與市場(chǎng)中的成本相等。

通過(guò)對(duì)于企業(yè)資本結(jié)構(gòu)判定標(biāo)準(zhǔn)的衡量可以明顯的看出該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是否合理，如果不合理就需要企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整除了需要依據(jù)企業(yè)的盈利狀況進(jìn)行調(diào)整之外就需要依據(jù)貨幣政策信貸渠道進(jìn)行調(diào)整，如果一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿比較高，那么企業(yè)的決策者和資本的擁有者會(huì)更加傾向于擴(kuò)大企業(yè)的信貸，使企業(yè)擁有更高的資本。

貨幣政策信貸渠道和資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀分析

貨幣政策與資本結(jié)構(gòu)的分析

根據(jù)當(dāng)前銀行的數(shù)據(jù)信息顯示，貨幣的供需不平衡會(huì)使得貨幣政策發(fā)揮不到應(yīng)有的作用。而且如果市場(chǎng)上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資本和與所需要的貨幣量不相符，也會(huì)造成貨幣政策的信貸渠道受到影響，導(dǎo)致貨幣政策難以很好的對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)行引導(dǎo)，在一定程度上會(huì)阻礙貨幣政策的信貸渠道，尤其是非國(guó)有企業(yè)，非國(guó)有企業(yè)對(duì)于市場(chǎng)上貨幣政策的變動(dòng)的影響最為敏感，因?yàn)檫@會(huì)很容易影響非國(guó)有企業(yè)尤其是中小企業(yè)的信貸情況，但是如果貨幣供給量與實(shí)際貨幣流動(dòng)量不符，那么非國(guó)有企業(yè)也難以做出迅速的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，來(lái)適應(yīng)貨幣政策的變化。但是國(guó)有企業(yè)由于有國(guó)家其他經(jīng)濟(jì)政策的影響，內(nèi)部比較穩(wěn)定，在短時(shí)間內(nèi)也難以根據(jù)貨幣政策的變化進(jìn)行信貸的選擇進(jìn)而調(diào)整企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。所以貨幣政策能夠發(fā)揮重要作用的前提是當(dāng)前社會(huì)上流動(dòng)中貨幣量與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展相符合

貨幣政策信貸渠道的地區(qū)差異

提供信貸渠道的金融機(jī)構(gòu)很大部分都是分布在大城市和經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的地區(qū)，相應(yīng)的分布在小城市和經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)的數(shù)量和規(guī)模都會(huì)比較小。例如在縣級(jí)市的金融機(jī)構(gòu)中，能夠辦理的銀行業(yè)務(wù)一般只有存款權(quán)，沒(méi)有貸款權(quán)，這主要是由于小城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢，沒(méi)有大型的企業(yè)有貸款的需要，所以會(huì)導(dǎo)致在小城市缺少了部分貸款的金融服務(wù)，這會(huì)進(jìn)一步加劇城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距，不利于貨幣政策信貸渠道的發(fā)展和提高覆蓋范圍。也不利于地區(qū)之間資本結(jié)構(gòu)的改善和調(diào)整。

貨幣政策信貸渠道傳導(dǎo)不暢的原因

中央銀行的貨幣政策信貸渠道能夠發(fā)揮的作用有限

在我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)中，尤其是國(guó)有的商業(yè)銀行，對(duì)于貨幣政策的信貸渠道可以發(fā)揮更重要的作用，因?yàn)閲?guó)有商業(yè)銀行擁有中央銀行的優(yōu)惠政策促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展也擁有根據(jù)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)整的靈活性，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中出現(xiàn)越來(lái)越多的金融問(wèn)題和政策以及機(jī)制結(jié)構(gòu)問(wèn)題，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在發(fā)展和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的過(guò)程中受到了一定程度的影響，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也有一定的阻礙，但是國(guó)有商業(yè)卻并沒(méi)有及時(shí)的發(fā)現(xiàn)并且反饋，導(dǎo)致中央銀行的決策下達(dá)的比較緩慢，使得在一定時(shí)期內(nèi)貨幣政策的信貸渠道出現(xiàn)了問(wèn)題，例如利率結(jié)構(gòu)的不合理問(wèn)題，存款和貸款的利率相差較大的問(wèn)題，這些問(wèn)題導(dǎo)致了我國(guó)的非國(guó)有的商業(yè)銀行缺乏足夠的貸款儲(chǔ)備，基金市場(chǎng)參與的人數(shù)和企業(yè)較少，企業(yè)的資本來(lái)源復(fù)雜，存在一定程度的不良的資本參與，導(dǎo)致企業(yè)的資本在進(jìn)行調(diào)整的過(guò)程中，容易出現(xiàn)協(xié)調(diào)困難的情況，而且企業(yè)的市場(chǎng)化程度也存著較低的情況，使得我國(guó)的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)難以及時(shí)的進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而影響了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

居民對(duì)于貨幣政策的態(tài)度比較消極

目前貨幣政策的宣傳和科普比較少，導(dǎo)致很多居民并不理解貨幣政策的含義，以及該如何針對(duì)貨幣政策的變化做出個(gè)人經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且很多居民由于有著節(jié)儉的消費(fèi)習(xí)慣，缺乏對(duì)于市場(chǎng)上新鮮產(chǎn)品的消費(fèi)，以及對(duì)于大額消費(fèi)比較謹(jǐn)慎的原因；也會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上新興企業(yè)難以發(fā)展。

企業(yè)資本難以積累的情況，而且預(yù)期的經(jīng)濟(jì)收入如果不高也會(huì)嚴(yán)重的影響居民消費(fèi)；貨幣政策改革存在不透明的情況，導(dǎo)致居民的消費(fèi)水平與貨幣政策想要達(dá)到的意圖不符，甚至出現(xiàn)相反的情況。

應(yīng)對(duì)貨幣政策信貸渠道問(wèn)題的措施

促進(jìn)國(guó)有企業(yè)銀行對(duì)內(nèi)部機(jī)制的改革

通過(guò)改革國(guó)有企業(yè)銀行內(nèi)部機(jī)制，可以完善現(xiàn)代的金融企業(yè)制度。例如完善國(guó)有企業(yè)銀行的法人制度，可以提高國(guó)有企業(yè)銀行的責(zé)任分配，提高應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力。除此之外，在銀行的業(yè)務(wù)處理機(jī)制中也要進(jìn)行調(diào)整，提高銀行處理貸款存款的效率，簡(jiǎn)化貸款的處理流程，處理好銀行和企業(yè)的業(yè)務(wù)往來(lái)。以及鼓勵(lì)和支持銀行的配套業(yè)務(wù)和機(jī)制的發(fā)展，例如證券和保險(xiǎn)等相關(guān)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)。

建立友好的中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系

中小企業(yè)由于資金有限，往往需要進(jìn)行銀行的貸款，但由于中小企業(yè)缺乏一些必要的證明，導(dǎo)致中小企業(yè)很難順利并且快速的申請(qǐng)到銀行的貸款，因此就需要采用其他的措施或者服務(wù)，對(duì)中小企業(yè)的信用擔(dān)保體系進(jìn)行一定程度的改革，讓中小企業(yè)更加方便的申請(qǐng)到貸款，提升企業(yè)的資本，方便企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，推動(dòng)市場(chǎng)上企業(yè)數(shù)量的增長(zhǎng)，推動(dòng)企業(yè)的資本積累，提高經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。使中小企業(yè)能夠有更多貸款模式的選擇。

結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，貨幣政策信貸渠道和企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的理念不斷更新，以及貨幣政策信貸渠道具有的重要作用，而我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行又對(duì)于貨幣政策信貸渠道具有重要的作用，因此需要對(duì)我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行體系進(jìn)行完善，通過(guò)提高貨幣政策信貸渠道的傳導(dǎo)效率，促進(jìn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)能夠根據(jù)貨幣政策做出正確的調(diào)整，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。