(武漢輕工大學 湖北 武漢 430023)

一、營運資金理論

營運資金亦稱“運用資金”，是合營企業(yè)流動資產(chǎn)總額減流動負債總額后的凈額，即企業(yè)在經(jīng)營中可供運用、周轉(zhuǎn)的流動資金凈額。由于營運資金是流動資產(chǎn)減去流動負債后的凈額，因此，流動資產(chǎn)和流動負債的變化，都會引起營運資金的增減變化。

一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)就必須要擁有適量的營運資金，并對其進行合理的管理，也就是說，良好的營運資金結(jié)構(gòu)是企業(yè)正常運轉(zhuǎn)不可或缺的條件。

二、葛洲壩水泥企業(yè)概況

水泥行業(yè)在日常運營管理中，企業(yè)集團營運資金主要以貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等形態(tài)反映或存在，且貫穿在運營管理的各環(huán)節(jié)中，營運資金管理已成為水泥企業(yè)集團面臨的核心問題之一，直接關(guān)系到水泥企業(yè)集團運營效率與效益的提高。

對于葛洲壩水泥企業(yè)集團來說，營運資金結(jié)構(gòu)科學管理有利于優(yōu)化財務(wù)管理環(huán)境，有效控制資金收支和融資過程中的各類風險，并防止內(nèi)部營運資金大量外流，將融資成本控制在預(yù)算范圍內(nèi)，促使日常的各項經(jīng)營活動有重要的資金保障，持續(xù)增加經(jīng)營利潤，有效提升運營與盈利能力。另一方面，營運資金科學管理有利于葛洲壩水泥企業(yè)集團從源頭上提高財務(wù)管理水平，防范財務(wù)和資金風險。資金是企業(yè)的“血液”，加強營運資金全流程管理能夠保障水泥生產(chǎn)、增加市場銷售量，提升市場核心競爭能力，使企業(yè)更好地朝著可持續(xù)方向發(fā)展，促進水泥行業(yè)乃至社會經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展。

三、葛洲壩水泥集團及B公司營運資金結(jié)構(gòu)分析

葛洲壩旗下8家水泥分公司的各項數(shù)據(jù)平均值與葛洲壩集團B企業(yè)分公司的各項數(shù)據(jù)匯總?cè)缦拢?/p>

表一 葛洲壩旗下8家水泥公司16-17年數(shù)據(jù)

表二 葛洲壩旗下B公司16-17年數(shù)據(jù)

(一)流動比率。從表一中我們可以發(fā)現(xiàn)，行業(yè)平均流動比率偏低，尤其在2016年甚至還不到1，雖然水泥行業(yè)的流動比率一般在2以下，但過低的流動比率也可以說明大部分葛洲壩水泥分公司的短期償債能力較弱；而表二中，B公司流動比率明顯偏低，連續(xù)兩年比值遠低于2，且都在行業(yè)平均水平之下，因此，其流動資產(chǎn)對流動負債保障程度較小，短期償債能力弱。

(二)流動資產(chǎn)比。表一中的數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)平均流動資產(chǎn)比不符合營運資本結(jié)構(gòu)理論中，對流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)60%左右的一般要求。這表明，企業(yè)的資產(chǎn)變現(xiàn)水平差，但企業(yè)可能比較偏向于進行長期資產(chǎn)的投資，以此來增加資產(chǎn)的盈利能力；而表二中，B公司的流動資產(chǎn)占比相比較行業(yè)平均來講更低，且連續(xù)兩年都是樣本中的最小值，說明B公司短期償債風險相比較可能更大，但有可能資產(chǎn)盈利水平較高。

(三)流動負債比。表一中，除了少數(shù)樣本外，這些樣本基本都沒有長期負債，由此得知，葛洲壩水泥的分公司在籌資時更偏向于使用流動負債，而不是長期負債；通過表一與表二的對比，發(fā)現(xiàn)B公司的流動負債比率和樣本均值基本一致，在這里，B公司的負債都是由流動負債構(gòu)成。相比較使用長期負債來進行融資而言，其融資成本更低，但過多使用流動負債可能會影響企業(yè)的短期利益，可能造成財務(wù)報表外部信息使用者對公司運營情況的誤解。

(四)流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。在行業(yè)平均水平下，應(yīng)收賬款占比最大，貨幣資金其次，最后是存貨占比，基本符合正常的流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)組成。這也說明企業(yè)的流動資金管理情況較好。由應(yīng)收款項占比大得知，企業(yè)的銷售情況一般是以賒銷為主，由于水泥行業(yè)存貨保存困難，因此造成存貨比重略低。反觀表二，B公司貨幣資金在2017年金額和所占比重明顯大于2016年，且應(yīng)收款項總額變化不大，猜想可能是在銷售狀況持平的情況下收回了大量的上年度應(yīng)收款項，而貨幣的增長也表明了企業(yè)能更好地滿足貨幣資金持有的需求。另一方面存貨和行業(yè)平均水平相比差別不大，這應(yīng)該是行業(yè)所固有的特征導(dǎo)致的。

(五)流動負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)。分析表一中的樣本，應(yīng)付款項占短期負債兩年的均值達到95%左右，而且有些樣本的短期負債完全是由應(yīng)付款項組成，這表明，比起用短期借款來進行融資，企業(yè)更加偏向于使用應(yīng)付款項。而且考慮到水泥行業(yè)的采購業(yè)務(wù)金額之龐大，所以在進行采購時，可能更多的采用賒購的方式。

B公司與其他分公司一樣，都沒有短期借款余額，說明在進行短期融資時，B公司與其他分公司所采用的融資決策是類似的，即這兩年間沒有選擇從銀行或其他金融機構(gòu)借入短期借款。在應(yīng)付款項中，應(yīng)付賬款所占比重最大，也再次印證了企業(yè)采購是以賒購為主，但是，應(yīng)付賬款的大量存在可能會給企業(yè)的聲譽造成負面的影響，會給企業(yè)的經(jīng)營帶來損失。預(yù)付賬款增多，企業(yè)需要用貨物或勞務(wù)償還的負債增多，企業(yè)的產(chǎn)品物資可能較為緊張，供貨能力有待增強。應(yīng)付賬款減少，可能是企業(yè)償還了大量應(yīng)付款項，也可能是因為上文分析出企業(yè)收回部分應(yīng)收款項，因此有充足的資金償還應(yīng)付賬款。應(yīng)交稅費在兩年間差別不是很大，由此可以初步判斷2017年企業(yè)的收入情況可能與2016年基本持平。

四、關(guān)于B公司優(yōu)化營運資金結(jié)構(gòu)的建議

B公司要結(jié)合水泥企業(yè)集團特殊的營銷模式、區(qū)域市場、季節(jié)性生產(chǎn)等因素，采用適合水泥行業(yè)的最新運營資金管理理念，優(yōu)化營運資金管理目標，為其營運資金的優(yōu)化提供明確的方向，指導(dǎo)結(jié)構(gòu)更趨于明確化、規(guī)范化。

同時，B公司要結(jié)合自身情況，全面實施預(yù)算管理，重點強化資金預(yù)算工作，客觀預(yù)測營運資金的各項指標，以現(xiàn)金預(yù)算為媒介，全面優(yōu)化水泥企業(yè)集團全面預(yù)算管理，指導(dǎo)企業(yè)集團年度生產(chǎn)經(jīng)營。并在此基礎(chǔ)上，注重全員、全過程、全方位、全要素的管控，從采購、生產(chǎn)和銷售等環(huán)節(jié)入手，解決管理過程中存在的各類問題，全面優(yōu)化B公司全面預(yù)算管理，有效管控企業(yè)集團的營運資金，指導(dǎo)企業(yè)集團年度生產(chǎn)經(jīng)營。