●牛海英

自本世紀(jì)以來，全球范圍經(jīng)濟(jì)活動(dòng)愈發(fā)頻繁和復(fù)雜化，廣大財(cái)務(wù)管理者也正步入更多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，隨之稅收也逐步變?yōu)橛绊懝矩?cái)務(wù)的一大因素。一個(gè)公司的正常經(jīng)營(yíng)必須依法納稅，一切公司在經(jīng)營(yíng)決策階段，必須全面考慮稅收這項(xiàng)十分關(guān)鍵的元素，并在財(cái)務(wù)決策中適當(dāng)滲透稅收，以防稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)，并促進(jìn)稅后收益率的提高。因此在稅收框架下，公司理財(cái)現(xiàn)已變?yōu)樨?cái)務(wù)管理的重要一環(huán)。

一、稅收框架下的我國(guó)公司理財(cái)?shù)亩x和目標(biāo)

（一）定義

作為企業(yè)管理中的組成部分之一，公司理財(cái)也被叫做“財(cái)務(wù)管理”這個(gè)名稱，屬于有效獲取、使用資金的管理類學(xué)科之一。所以，公司理財(cái)主要通過資金及其流轉(zhuǎn)，來管理資金。因現(xiàn)金作為資金流轉(zhuǎn)的始與末，故其他資產(chǎn)均屬于流轉(zhuǎn)中轉(zhuǎn)化現(xiàn)金的形式，也即公司理財(cái)皆以現(xiàn)金及其流轉(zhuǎn)為主要對(duì)象。

作為公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的核心，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)還是公司理財(cái)對(duì)象之精髓。自然公司預(yù)測(cè)、控制現(xiàn)金便成為了公司理財(cái)?shù)暮诵膬?nèi)容。公司在現(xiàn)管理中，十分重視以下兩點(diǎn)：緊密聯(lián)系理財(cái)和經(jīng)營(yíng)，缺失理財(cái)下的公司即也無法實(shí)現(xiàn)高效經(jīng)營(yíng)目的；利用現(xiàn)金流轉(zhuǎn)下的循環(huán)，來促進(jìn)公司創(chuàng)造價(jià)值。

（二）目標(biāo)

稅收框架下，公司理財(cái)有所改變純粹的目標(biāo)（利潤(rùn)、每股盈余、股東財(cái)富最大化），具體分析如下：

1.稅收于利潤(rùn)水平而言影響較大。在稅收制度下，公司所獲凈利潤(rùn)往往會(huì)減少，隨之股東擁有的可支配收益上也會(huì)有所降低，為此股東十分關(guān)注稅后的凈收益。故在稅收框架下，“最大化利潤(rùn)”應(yīng)被適當(dāng)修正成為“最高凈利潤(rùn)”或“最高稅后利潤(rùn)”，只有這樣股東提出的需要才能被滿足。

2.影響股東可支配額的一大因素是稅收。稅收除了會(huì)影響單位利潤(rùn)情況以外，還會(huì)嚴(yán)重影響股東可支配的實(shí)際額。例如，當(dāng)給公司股東下分所得財(cái)富時(shí)，需要被征一道稅款，這樣最終股東的具體可支配財(cái)富勢(shì)必會(huì)有所下調(diào)，故股東真正關(guān)心的是“最大化股東可支配財(cái)富”目標(biāo)。

3.現(xiàn)金流量受稅收嚴(yán)重影響。所以于納稅企業(yè)而言，稅收屬于現(xiàn)金流出，納稅時(shí)節(jié)省納稅款便相當(dāng)于現(xiàn)金注人。因?yàn)槎惪钪Ц稌r(shí)，稅款也會(huì)有貨幣時(shí)間價(jià)值方面的問題，所以，稅收框架下，我國(guó)公司應(yīng)以“最大化凈現(xiàn)值”為理財(cái)目標(biāo)，且與“最大化股東財(cái)富”一致。凈現(xiàn)值體現(xiàn)了公司將來創(chuàng)造現(xiàn)金現(xiàn)值流量的總和，且隨預(yù)期現(xiàn)金流量的不斷增加，股東財(cái)富也會(huì)漸漸增大。

二、稅收框架下的我國(guó)公司理財(cái)?shù)闹饕獌?nèi)容和原則

（一）主要內(nèi)容

1.融資過程管控。于融資管理而言主要有債務(wù)與權(quán)益這兩方面的籌集管理工作。通過引進(jìn)融資，公司一般用于解決資金的有限來源問題，大多涉獵股票、債券發(fā)行以及租賃、賒購(gòu)、貸款等形式。于股東財(cái)富而言，融資活動(dòng)具有相當(dāng)復(fù)雜的影響，在使用融資資金的過程中需要支付利息，這便是價(jià)值降低的一大因素。但債務(wù)利息若在稅前便可扣除，且債務(wù)成本小于權(quán)益成本，所以債務(wù)融資能給股東帶來財(cái)富。同時(shí)，債務(wù)也會(huì)提升單位蒞臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，在股東創(chuàng)造財(cái)富方面不利。故公司應(yīng)對(duì)此認(rèn)真權(quán)衡好，以得出最理想的負(fù)債權(quán)益比，以減小資金平均成本，促進(jìn)股東財(cái)富的提升。

2.管理投資內(nèi)容。一般投資指的是通過現(xiàn)金收回，獲得收益而輸出現(xiàn)金的一類活動(dòng)。這類投資活動(dòng)勢(shì)必會(huì)直接對(duì)股東財(cái)富造成影響，如若投資能有所收益，那便能納入股東財(cái)富之中，但這樣的貢獻(xiàn)額并不經(jīng)由稅前具體的投資報(bào)酬率來最終決定，而由稅后投資報(bào)酬率來最終決定。由此可見，稅收在管理投資方面，會(huì)對(duì)投資報(bào)酬率產(chǎn)生嚴(yán)重影響。

3.管理分配環(huán)節(jié)。一般分配管理指的是對(duì)稅后最終利潤(rùn)進(jìn)行的分配，也即在凈利潤(rùn)之中，多少凈利潤(rùn)應(yīng)以股利的形式發(fā)放給股東，多少凈利潤(rùn)應(yīng)留作投資，若股利支付率太高，便會(huì)影響公司再投資，而降低以后的收益，導(dǎo)致股價(jià)降低；股利支付率太低后，便很可能會(huì)令股東不滿，同時(shí)股價(jià)也會(huì)降低。

分配會(huì)直接影響股東財(cái)富，且控制財(cái)富中的可支與不可支配的比重。直觀地講，股利是稅后所分配的實(shí)際利潤(rùn)，分配利潤(rùn)與留存利潤(rùn)這兩類公司的實(shí)際所得稅待遇一致，也即不管單位如何升降股利支付率，以及不管股利支付額水平，均改變不了公司應(yīng)納的所得稅額，因此，公司自身的所得稅并不會(huì)有所影響股利最終的分配。但在個(gè)人方面的所得稅卻與之大相徑庭，公司給股東的股利在分發(fā)落實(shí)到個(gè)人前，要求繳納個(gè)人方面的所得稅，也即個(gè)人所得稅會(huì)有所抑制具體的現(xiàn)金股利派發(fā)，且隨公司個(gè)人稅率的逐漸增高，這種抑制效果便會(huì)愈強(qiáng)。當(dāng)今時(shí)代，于上市公司而言，在具體下發(fā)公司個(gè)人類股利中，強(qiáng)制性要求扣繳其中個(gè)人需繳所得稅額的1/10，同時(shí)于非上市公司而言，則強(qiáng)制性要求扣繳其中個(gè)人需繳所得稅額的2/10。

（二）原則

1.雙方公平交易原則。在我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，每項(xiàng)交易均包含兩方或以上，且要求嚴(yán)格遵守市面上基本的公平性原則來展開交易。故原則上需要雙方交易時(shí)在財(cái)務(wù)上，切不可一味追求“自我”利益，還應(yīng)有所注意對(duì)方，與此同時(shí)，對(duì)方也必須嚴(yán)格落實(shí)自利原則內(nèi)容。

2.衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬原則。從原則上，衡量風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬主要涉及風(fēng)險(xiǎn)層次跟報(bào)酬二者間的對(duì)等聯(lián)系，作為一名投資者必須衡量好風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬，為謀求高報(bào)酬而必須承受由此而來的高風(fēng)險(xiǎn)，又或?yàn)榻档惋L(fēng)險(xiǎn)而不介意低報(bào)酬。在公司財(cái)務(wù)交易活動(dòng)中，在其他條件均保持一樣的前提下，高報(bào)酬基礎(chǔ)上的低風(fēng)險(xiǎn)更受關(guān)注，加之人們往往從自身利益出發(fā)來行事，則衡量風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬這一要求被提出來了，最終的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)果是基于低風(fēng)險(xiǎn)贏得高報(bào)酬是不現(xiàn)實(shí)的，由于這是人人都渴望得到的，即便你最先抓住這樣的機(jī)會(huì)并先開始行動(dòng)，而別人也定會(huì)快速跟上，最終產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)便會(huì)導(dǎo)致報(bào)酬率降低到與風(fēng)險(xiǎn)一致的水平，所以，在當(dāng)今市場(chǎng)上，只存在高風(fēng)險(xiǎn)與高報(bào)酬同步、低風(fēng)險(xiǎn)與低報(bào)酬同步的這樣的投資機(jī)遇。

3.散開投資原則。該原則指的是不建議將所有財(cái)富集中投資到某個(gè)單一的公司，而應(yīng)科學(xué)地散開投資，這項(xiàng)原則極為關(guān)鍵。具體的理論根據(jù)為投資組合理論：多種股票形成的投資組合，具體的收益為上述股票收益實(shí)際的加權(quán)平均數(shù)，但需承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)比上述股票實(shí)際的加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)小，故通過投資組合可減小風(fēng)險(xiǎn)。分散化投資原則的意義普遍，除了適合證券投資外，公司決策時(shí)也應(yīng)遵守分散化原則：切不可將公司所有的投資集中在某個(gè)項(xiàng)目、某個(gè)產(chǎn)品、某個(gè)行業(yè)等，同時(shí)也不可將銷售集中在極少的特定客戶上；不可將資源供應(yīng)集中在某個(gè)供應(yīng)商；不可由一個(gè)人來決定最終的關(guān)鍵決策。實(shí)際上一切有風(fēng)險(xiǎn)的事務(wù)，均要本著這個(gè)分散的原則，以便化解風(fēng)險(xiǎn)使其降到最低。

4.注意嚴(yán)控現(xiàn)金流量原則。作為理財(cái)理念與工具之一，現(xiàn)金流量還是一個(gè)公司中流淌著的“血液”，一旦脫離現(xiàn)金流量公司便無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)?！艾F(xiàn)金為王”觀念為人們廣泛認(rèn)同，尤其是海爾集團(tuán)十分重視現(xiàn)金流量，公司第十三條管理規(guī)則中，便提出現(xiàn)金流重于利潤(rùn)的觀點(diǎn)。一個(gè)單位要想成功立足，則應(yīng)深信不疑：豐厚的利潤(rùn)并不完全可以令事業(yè)最終成功，但現(xiàn)金流卻可以達(dá)成這一目標(biāo)。

稅收于現(xiàn)金流而言，是一種“剛性約束”。目前稅收強(qiáng)制性要求單位及時(shí)足額地上繳稅款，并要求以現(xiàn)金上繳法定要求稅款，如若單位因現(xiàn)金不夠缺陷而無法按期足額上繳稅款，則勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重?fù)p害公司的信譽(yù)、形象、遠(yuǎn)期利益等，而公司倘若非法避稅，則定會(huì)被法律嚴(yán)加制裁。故公司在日常理財(cái)時(shí)應(yīng)充分理解稅收屬于現(xiàn)金流中的關(guān)鍵所在，作為公司必須依法足額按期嚴(yán)格納稅。

5.時(shí)間貨幣價(jià)值原則。該時(shí)間貨幣價(jià)值原則指的是在財(cái)務(wù)計(jì)量中，應(yīng)考量貨幣時(shí)間價(jià)值方面的因素。這種價(jià)值指的是在歷經(jīng)一段期限的投資、再投資過程后，貨幣可升值。該時(shí)間價(jià)值的基礎(chǔ)理論依據(jù)為切實(shí)投人市場(chǎng)以后，貨幣的數(shù)額會(huì)隨時(shí)間的流逝而增大。這屬于客觀的常見經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之一，為了讓投資人拿出錢，那市場(chǎng)便應(yīng)支付他們報(bào)酬。此外，貨幣時(shí)間價(jià)值還蘊(yùn)含著“早收晚付”理念。就利息為0的貨幣收支，早收好于晚收、不如晚付好于早付。自己手上有貨幣，便可以立刻消費(fèi)，而不必到將來才消費(fèi)，既能投資獲利又無損原有價(jià)值。作為稅款在現(xiàn)金流出范圍，基于貨幣時(shí)間價(jià)值，應(yīng)盡可能延遲繳納支付。

三、在財(cái)務(wù)決策中要以稅收為相關(guān)性元素中的關(guān)鍵所在

（一）有關(guān)稅收利益

于納稅人而言，“稅收利益”經(jīng)由以下方面獲得：首先是政府就稅收所頒布的各項(xiàng)優(yōu)惠政策；其次是合法遞延納稅時(shí)間。各級(jí)政府基于稅收制度，一般會(huì)頒布一定的稅收優(yōu)惠政策，旨在放棄一定的稅收收人，來補(bǔ)助特定的納稅人。

這種遞延納稅指的并不是不在稅法期限內(nèi)上繳稅務(wù)的違法行為，而指的是在我國(guó)法律允許范圍，納稅人正常推延上納稅期的一種合法行為。向后推移上納稅期卻不減小納稅額，但等于說提供給公司零成本資金。從貨幣時(shí)間價(jià)值來看，則等于說股東增大了權(quán)益。

（二）有關(guān)稅收陷阱

在當(dāng)前的稅收體制中，往往存在很多“稅收陷阱”式的款項(xiàng)，一經(jīng)疏忽納稅人便很可能會(huì)違反條款中的某些規(guī)定項(xiàng)，而被強(qiáng)制性要求付出額數(shù)更大的稅款資金。

比如，《中國(guó)增值稅暫行條例》中便有提出：納稅人兼營(yíng)稅率不一樣的貨物又或應(yīng)稅勞務(wù)，則應(yīng)分別核算稅率不一樣的貨物，又或與應(yīng)稅勞務(wù)對(duì)應(yīng)的銷售額；沒有分別對(duì)銷售額進(jìn)行核算的，稅率從高。若公司不注意上述條款，便極有可能會(huì)誤入“稅收陷阱”，在增大稅收負(fù)擔(dān)的同時(shí)，還會(huì)令股東蒙受損失。另外，值得注意的還有，最小化納稅也極有可能是一大“稅收陷阱”，公司經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)決策，并不是以最小化納稅為最理想的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而“最大化稅后利潤(rùn)”、“最大化股東稅后實(shí)際可支配財(cái)富”才是公司財(cái)務(wù)決策需要追求的終極目標(biāo)。

（三）綜合多方案上納稅款

自本世紀(jì)以來，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制下，基于稅法規(guī)范，公司一般面臨一項(xiàng)交易具有多方案上納稅款的局勢(shì)?；诓灰粯拥募{稅方案下，所需強(qiáng)制性繳納的稅額也會(huì)大相徑庭。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，稅收框架下，各種公司目前的理財(cái)情況一般都存在大大小小的缺陷有待改進(jìn)。為了公司的可持續(xù)發(fā)展，則應(yīng)認(rèn)真分析公司理財(cái)，有機(jī)結(jié)合目前利益與長(zhǎng)期利益，讓理財(cái)主體既涉及公司規(guī)模，又強(qiáng)調(diào)公司生存實(shí)力與發(fā)展?jié)摿?。所以，公司的理?cái)既要顧及財(cái)務(wù)活動(dòng)特點(diǎn)，更要考慮中國(guó)國(guó)情、公司客觀實(shí)際情況，不斷提高理財(cái)?shù)目刹僮餍耘c價(jià)值，以引導(dǎo)財(cái)務(wù)正確決策，促使公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。