薛宇

誠邁科技（300598.SZ）2017年在創(chuàng)業(yè)板上市，是一家移動智能終端產(chǎn)業(yè)鏈的軟件外包服務(wù)提供商，主營業(yè)務(wù)為軟件技術(shù)服務(wù)及解決方案研發(fā)與銷售。

由于國產(chǎn)操作系統(tǒng)概念持續(xù)發(fā)酵，誠邁科技受到資本市場瘋狂追捧，上演了一部“一年十倍”的好戲。

這是一輪完全沒有基本面支撐的瘋狂炒作。從經(jīng)營層面來看，誠邁科技自上市以來業(yè)績不斷下滑，近兩年僅維持在微利水平，動態(tài)市盈率達2281倍，而公司所屬軟件服務(wù)行業(yè)平均為212倍，公司市盈率顯著高于行業(yè)平均值，其中風(fēng)險不容小覷。另外，在股價十倍暴漲后，控股股東選擇高位減持，此舉更加耐人尋味。

資金熱捧 股價瘋漲

2019年9月30日晚，誠邁科技發(fā)布《以子公司股權(quán)對外投資的議案》，擬以全資子公司武漢誠邁科技有限公司（下稱“武漢誠邁”）100%股權(quán)，同時北京世界星輝科技有限責(zé)任公司、北京一路創(chuàng)科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司、寧波深度汭溥投資管理中心（有限合伙）、自然人劉聞歡、北京神州綠盟信息技術(shù)有限公司擬以其持有的武漢深之度科技有限公司（下稱“武漢深之度”）合計100%股權(quán)，共同以股權(quán)出資設(shè)立一家新公司，從事軟件研發(fā)。

2019年11月14日，誠邁科技與其他投資方共同設(shè)立了統(tǒng)信軟件技術(shù)有限公司（下稱“統(tǒng)信軟件”）。11月26日，公司確定了擬投入資產(chǎn)價值，交易各方擬以標(biāo)的資產(chǎn)武漢誠邁100%股權(quán)和武漢深之度100%股權(quán)，分別作價2.04億元、2.55億元，共同以股權(quán)對統(tǒng)信軟件進行增資;交易完成后，誠邁科技將持有統(tǒng)信軟件44.44%股權(quán)，統(tǒng)信軟件繼續(xù)為誠邁科技的參股公司，武漢誠邁與武漢深之度將成為統(tǒng)信軟件的全資子公司。

2019年9月30日議案一出，誠邁科技受到市場追捧，股價由2019年9月30日的收盤價35.15元快速上漲至2020年2月24日的最高價328.68元，不到五個月時間最高漲幅高達835.08%，總市值從28.12億元快速膨脹至253.58億元。

市場認(rèn)為，誠邁科技是國產(chǎn)操作系統(tǒng)概念股、華為概念股，公司股價的大幅上漲與機構(gòu)的推薦不無關(guān)系。雖然多數(shù)研報推薦邏輯合理，但仍有個別研報夸大了相關(guān)優(yōu)勢。

2020年1月7日，東北證券發(fā)布了題為《統(tǒng)信軟件國產(chǎn)操作系統(tǒng)新旗艦，中國版Red Hat冉冉升起》的研報，給予誠邁科技“買入”評級。東北證券認(rèn)為，統(tǒng)信軟件核心優(yōu)勢在于：統(tǒng)信軟件率先與華為實現(xiàn)實質(zhì)性深度合作，是國內(nèi)最大的操作系統(tǒng)研發(fā)團隊;統(tǒng)信軟件定位是前瞻性研發(fā)下一代平板、電腦、觸摸屏智能計算設(shè)備操作系統(tǒng)。

頗具戲劇性的是，誠邁科技對此進行了澄清。2020年1月10日，公司做出說明，統(tǒng)信軟件目前還處于初期發(fā)展階段，與華為公司暫不存在媒體報道的“實質(zhì)性深度合作”;統(tǒng)信軟件產(chǎn)品定位為基于Linux的桌面和服務(wù)器操作系統(tǒng)等，“前瞻性研發(fā)下一代平板、電腦、觸摸屏智能計算設(shè)備操作系統(tǒng)”的說法不準(zhǔn)確;關(guān)于統(tǒng)信軟件為“國內(nèi)最大的操作系統(tǒng)研發(fā)團隊”的報道，公司未有比較過相關(guān)團隊規(guī)模，不能確認(rèn)是否屬實。

那么，東北證券是否對誠邁科技進行了詳盡調(diào)研？其研報中不準(zhǔn)確，或無法確認(rèn)屬實的信息從何而來？另外，證券研究報告也可歸類為“媒體報道”嗎？對此，誠邁科技并未回復(fù)《證券市場周刊》記者的采訪。

該項投資還曾引發(fā)市場對誠邁科技將與360公司合作開發(fā)操作系統(tǒng)等多種猜測。在關(guān)注函回函中，公司做出澄清，公司目前不持有武漢深之度任何股權(quán);公司未直接參與鴻蒙系統(tǒng)建設(shè)、未直接參與鴻蒙核心技術(shù)的研發(fā);公司現(xiàn)有子公司或參股公司未包括與360公司或其實際控制人、董事長周鴻祎先生合資合作成立、業(yè)務(wù)范圍包括“開發(fā)操作系統(tǒng)”的軟件公司。

盡管相關(guān)傳聞被澄清，關(guān)于誠邁科技的猜測卻從未停止，股價瘋狂上漲。自公告投資事項起，公司連續(xù)發(fā)布8份股票交易異常波動公告，稱公司不存在應(yīng)披露而未披露信息;公司還多次做出風(fēng)險提示，公司目前存在業(yè)績下降風(fēng)險、應(yīng)收賬款回收風(fēng)險等多種風(fēng)險。

上述公告表明，誠邁科技的股價上漲完全可以說是市場的跟風(fēng)炒作，并無基本面支撐。

對于該投資事項，誠邁科技表示，統(tǒng)信軟件盈利存在不確定性風(fēng)險。一方面，操作系統(tǒng)的發(fā)展需要相應(yīng)芯片、硬件以及軟件生態(tài)配合，是一個系統(tǒng)工程，需滿足一定的使用及安全性等標(biāo)準(zhǔn);另一方面，統(tǒng)信軟件未來進入政府采購等特定政企客戶名單并獲得大規(guī)模應(yīng)用也需要一定時間，短期內(nèi)統(tǒng)信軟件預(yù)計難以獲取較大利潤。

此外，誠邁科技與華為的合作曾一度引起市場猜測，公司模棱兩可的回復(fù)也不免有炒作之嫌。在互動易上，投資者曾多次詢問具體合作情況，但公司僅表示系華為的業(yè)務(wù)伙伴;因與客戶的保密協(xié)議，對具體合作內(nèi)容不便回答。直至深交所發(fā)出問詢，公司才做出正面回應(yīng)。

誠邁科技回復(fù)表示，華為是公司的主要客戶，2017-2018年，華為貢獻的收入分別為1.54億元、1.52億元，占比為31.74%、28.42%，合作內(nèi)容主要涉及智能終端、芯片、運營商定制等相關(guān)業(yè)務(wù)軟件技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域合作。在與華為的合作中，軟件技術(shù)人員勞務(wù)輸出業(yè)務(wù)收入是營收的主要來源，而軟件定制服務(wù)和軟硬件產(chǎn)品的開發(fā)和銷售獲取的收入相對較少;公司未直接參與鴻蒙系統(tǒng)建設(shè)、未直接參與鴻蒙核心技術(shù)的研發(fā)，鴻蒙系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)暫對公司收入影響較小。

可見，誠邁科技主要是為華為提供外包服務(wù)。然而眾所周知的是，外包服務(wù)業(yè)務(wù)技術(shù)含量并不高。

羸弱的基本面

2020年1月21日，誠邁科技發(fā)布《2019年度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計公司全年盈利1.64億-1.69億元，同比上升930%-960%。需要注意的是，公司預(yù)計2019年獲取一次性投資收益1.57億元，而該收益恰恰來自于武漢誠邁100%股權(quán)的出售事項。

扣除一次性投資收益后，公司凈利潤同比下降，預(yù)計2019年非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響金額約為1.62億元，即扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤約為200萬-700萬元，與2018年的526萬元相比，同比變化-61.98%-33.08%。

2017年上市以來，誠邁科技業(yè)績下滑明顯：2015-2018年，公司凈利潤分別為4332萬元、5094萬元、3960萬元、1462萬元，歸母凈利潤為4301萬元、5056萬元、3938萬元、1592萬元，扣非歸母凈利潤為3037萬元、3330萬元、1995萬元、526萬元，同比分別變化18.69%、9.64%、-40.10%、-73.62%。

2019年前三季度，誠邁科技的凈利潤、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為377萬元、570萬元、77萬元，同比分別變化-60.57%、-41.93%、-35.59%。

另外需要提醒的是，誠邁科技的研發(fā)投入金額也較低，2017-2018年的研發(fā)投入為3883萬元、4843萬元，分別為營業(yè)收入的7.99%、9.07%。

反觀同屬操作系統(tǒng)概念股的中國軟件（600536.SH），其2017-2018年研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例達到了21.73%、21.83%。

近幾年，誠邁科技的扣非凈利潤下滑嚴(yán)重，且僅保持在微利水平。如此的基本面能支撐起235億元的市值及2281倍市盈率嗎？較低的研發(fā)投入又如何推動研發(fā)項目的發(fā)展呢？

誠邁科技不斷上漲的股價之下潛藏著巨大風(fēng)險。操作系統(tǒng)概念固然振奮人心，但如上文所述，公司預(yù)計統(tǒng)信軟件短期內(nèi)難以獲取較大利潤。如果公司業(yè)績在2020年無法大幅改善，待操作系統(tǒng)概念冷卻，給投資者留下的終將是一地雞毛。

控股股東擬高位減持

誠邁科技股價暴漲之后，公司控股股東選擇高位套現(xiàn)。從歷史股份減持情況可以看出，公司重要股東減持行為也在不斷發(fā)生。

1月23日，誠邁科技公告稱，公司控股股東南京德博投資管理有限公司（下稱“南京德博”）擬減持股份數(shù)量合計240萬股，即不超過公司目前總股本的3%。若按目前股價計，公司控股股東將輕松套現(xiàn)逾7億元。

公司聲稱，控股股東減持的原因為降低質(zhì)押比例等自身資金需求。誠邁科技2月22日發(fā)布的公告稱，截至公告日，南京德博累計質(zhì)押上市公司股份約2068萬股，占其持有公司股份數(shù)量的78.81%，占公司總股本的25.85%。然而，公司股價不斷上漲，控股股東質(zhì)押股票爆倉的風(fēng)險較低，若真的對公司前途有信心，那么大股東大可不必急于在此時進行減持。

針對文中所涉及的問題，《證券市場周刊》記者已向誠邁科技發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿未得到公司回復(fù)。