周景彤　葉銀丹

2019年12月底開(kāi)始爆發(fā)的新冠肺炎疫情，將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)較大的短期沖擊。由于疫情爆發(fā)正值春節(jié)消費(fèi)旺季，較之于投資和出口，本次疫情對(duì)短期消費(fèi)的影響將更大。

但疫情對(duì)消費(fèi)的影響“危”與“機(jī)”并存。短期來(lái)看，疫情將會(huì)對(duì)各類消費(fèi)產(chǎn)生結(jié)構(gòu)性沖擊，消費(fèi)增速明顯下降;但疫情消退后，預(yù)計(jì)消費(fèi)將較快反彈并回歸正常增速。

從中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情將推動(dòng)中國(guó)居民消費(fèi)行為變化和刺激新消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，加速無(wú)人零售、生鮮電商等新零售浪潮的到來(lái)。

我們建議，銀行業(yè)短期內(nèi)，敏捷反應(yīng)，服務(wù)于國(guó)家防控疫情和經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序恢復(fù)大局，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)尤其是消費(fèi)行業(yè)中小企業(yè)，以及防疫相關(guān)企業(yè)和人員的金融支持保障力度;中長(zhǎng)期，抓住本次疫情危機(jī)可能醞釀的消費(fèi)零售行業(yè)變革，提前布局。

本次疫情對(duì)消費(fèi)的沖擊遠(yuǎn)大于非典

疫情爆發(fā)時(shí)間為消費(fèi)旺季，且疫情蔓延范圍更大，防控措施更強(qiáng)。從疫情影響時(shí)間上來(lái)看，本次新型冠狀病毒肺炎疫情主要集中于2020年一季度，正值春節(jié)、元宵等傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，因此對(duì)消費(fèi)沖擊較大;而2003年非典爆發(fā)時(shí)間為春季，對(duì)消費(fèi)的影響相對(duì)較小。從疫情感染人數(shù)和蔓延范圍來(lái)看，本次疫情受感染人數(shù)遠(yuǎn)超非典，截至2020年2月12日，全國(guó)確診病例為59741例，而非典確診人數(shù)截至2003年8月16日僅為5327例。此外，本次疫情蔓延的范圍也大于非典。非典主要爆發(fā)于廣東省和北京市，對(duì)全國(guó)其他地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和生活影響較小;而本次疫情不僅疫情爆發(fā)地湖北省受災(zāi)特別嚴(yán)重外，全國(guó)絕大部分地區(qū)均受災(zāi)較重（西藏、新疆、青海、甘肅、內(nèi)蒙古等地相對(duì)較輕）。

從疫情的防控措施來(lái)看，非典時(shí)期，僅疫情中心廣東省和北京市采取了較為嚴(yán)格的防控措施，其他地區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、教學(xué)、生活等活動(dòng)并未大范圍受影響。而本次疫情恰逢春運(yùn)人口大流動(dòng)時(shí)期，為防止疫情疊加春運(yùn)造成失控，各地均采取了封路、關(guān)停店鋪工廠、延遲開(kāi)業(yè)開(kāi)工、封閉式管理小區(qū)等非常強(qiáng)硬的防控措施。這些強(qiáng)硬措施在有力阻斷病毒傳播途徑的同時(shí)，也對(duì)消費(fèi)造成巨大打擊。

當(dāng)前中國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)中受疫情影響更大的服務(wù)消費(fèi)和可選消費(fèi)占比更高。

較之于2003年非典時(shí)期，當(dāng)前中國(guó)居民收入水平顯著提高，恩格爾系數(shù)明顯降低。全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由2003年的8472元增加到2019年的42359元。全國(guó)城鎮(zhèn)居民家庭的恩格爾系數(shù)（食品支出占家庭總消費(fèi)支出比重）和農(nóng)村居民家庭恩格爾系數(shù)分別由2003年的37%和46%下降至2019年的28%和30%。

全國(guó)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)明顯升級(jí)，服務(wù)類、可選類消費(fèi)占比顯著提高。隨著收入的不斷提高，中國(guó)居民消費(fèi)正在由原來(lái)的“溫飽型”轉(zhuǎn)向“小康型”。一是可選消費(fèi)比重大幅提高。對(duì)比2003年和2019年社會(huì)消費(fèi)品零售總額的結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，2019年居民消費(fèi)中的必選消費(fèi)占比由2003年的31%下降至22%，可選消費(fèi)占比顯著提高，例如汽車相關(guān)消費(fèi)占比由2003年的25%提高至2019年的40%（表1）。二是服務(wù)消費(fèi)比重持續(xù)提高，形成服務(wù)消費(fèi)和商品消費(fèi)雙輪驅(qū)動(dòng)的格局。2019年全國(guó)居民人均消費(fèi)支出中，服務(wù)消費(fèi)支出占比為45.9%，比上年提高1.7個(gè)百分點(diǎn)。

表1：2003 年和2019 年消費(fèi)結(jié)構(gòu)對(duì)比

資料來(lái)源：Wind，中國(guó)銀行研究院。制表：顏斌

可選消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)受疫情影響更大。當(dāng)疫情沖擊來(lái)臨，消費(fèi)不可避免地減少時(shí)，米面糧油等必選消費(fèi)相對(duì)穩(wěn)定，而汽車、旅游等可選消費(fèi)將受到更大沖擊。此外，服務(wù)消費(fèi)多為非必需品且多依賴于面對(duì)面提供、即時(shí)發(fā)生，因而較之于商品消費(fèi)，受疫情沖擊更加嚴(yán)重。據(jù)此判斷，本次疫情對(duì)消費(fèi)的沖擊將大于非典時(shí)期。

未來(lái)消費(fèi)將出現(xiàn)較強(qiáng)反彈

短期疫情對(duì)各類消費(fèi)結(jié)構(gòu)性沖擊明顯，預(yù)計(jì)消費(fèi)增速將大幅下降。

非典疫情在其峰值期間（5月）造成當(dāng)月消費(fèi)增速下降5個(gè)百分點(diǎn)至4.3%。預(yù)計(jì)本次疫情對(duì)消費(fèi)的沖擊將大于非典時(shí)期。預(yù)計(jì)2020年1月-2月消費(fèi)將降至3%左右，后期消費(fèi)增速恢復(fù)時(shí)間取決于疫情控制情況。

但疫情對(duì)消費(fèi)的影響將是短期的、結(jié)構(gòu)性的（表2）。

表2：疫情對(duì)各類消費(fèi)的短期影響

資料來(lái)源：中國(guó)銀行研究院

一是疫情對(duì)必需品消費(fèi)的影響小于對(duì)非必需品消費(fèi)的影響。

二是疫情對(duì)時(shí)間可選型非必需品消費(fèi)的影響小于對(duì)時(shí)間不可選型非必需品消費(fèi)的影響。以旅游消費(fèi)和辦公用品消費(fèi)為例，人們因疫情推遲的旅游消費(fèi)需求將在疫情結(jié)束后得到釋放，因此疫情對(duì)全年旅游消費(fèi)的影響相對(duì)較小;但人們因疫情減少的辦公用品消費(fèi)，較難在疫情結(jié)束后回補(bǔ)，因此這部分消費(fèi)就失去了。

三是疫情對(duì)線上替代性較強(qiáng)消費(fèi)的影響小于對(duì)線上替代性較弱消費(fèi)的影響。例如主題公園等休閑娛樂(lè)消費(fèi)難以進(jìn)行線上替代，消費(fèi)損失較多;服裝鞋帽購(gòu)物等消費(fèi)易進(jìn)行線上替代，影響相對(duì)較小。

未來(lái)各類消費(fèi)增速的恢復(fù)性增長(zhǎng)可期。疫情期間被抑制的部分消費(fèi)需求并未消失而只是延后。因疫情防控的需要，居民減少外出大幅抑制其當(dāng)前的消費(fèi)需求，這部分被抑制的消費(fèi)需求有望在疫情結(jié)束后得到有效釋放。以非典為例，2003年7月疫情消退后，前期被抑制的消費(fèi)需求大量釋放，其中，零售品消費(fèi)中回落幅度較大的服裝鞋帽、針紡織品類，體育、娛樂(lè)用品類，文化辦公用品類等都恢復(fù)至疫情前甚至更高水平。

政府多措并舉為消費(fèi)行業(yè)企業(yè)紓困，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后供給端將較快恢復(fù)，使消費(fèi)需求得到較好滿足。疫情發(fā)生以來(lái)，中央和各地紛紛出臺(tái)各類措施，緩解中小企業(yè)、尤其是受疫情重創(chuàng)的消費(fèi)行業(yè)中小企業(yè)的資金壓力，幫助中小企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。例如，2月12日召開(kāi)的中央政治局常委會(huì)就明確提出要“完善支持中小微企業(yè)的財(cái)稅、金融、社保等政策”。2月11日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議要求“各地各部門要建立企業(yè)應(yīng)對(duì)疫情專項(xiàng)幫扶機(jī)制，紓解企業(yè)特別是民營(yíng)、小微企業(yè)困難”。銀保監(jiān)會(huì)要求各銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，對(duì)于受疫情影響較大的批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運(yùn)輸、文化旅游等行業(yè)，以及有發(fā)展前景但暫時(shí)受困的企業(yè)，不盲目抽貸、斷貸、壓貸;并鼓勵(lì)通過(guò)適當(dāng)下調(diào)貸款利率、完善續(xù)貸政策安排、增加信用貸款和中長(zhǎng)期貸款等方式，支持相關(guān)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)。各類紓困措施的落地和實(shí)施將較好地保護(hù)消費(fèi)行業(yè)企業(yè)有生力量，待疫情消退后，使得供給端較快恢復(fù)，有效滿足疫情過(guò)后反彈的消費(fèi)需求。

2月14日，武漢武昌區(qū)街頭的蔬果店。攝影/本刊記者 王小

受疫情重創(chuàng)的餐飲和旅游等消費(fèi)將在疫情結(jié)束后出現(xiàn)明顯反彈。從近幾年的消費(fèi)需求看，外出就餐和旅游已成為很多人的日常生活方式。2019年，全國(guó)餐飲收入46721億元，比上年增長(zhǎng)9.4%;國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)將超過(guò)60億人次，比上年增長(zhǎng)5億人次左右。春節(jié)通常是人們釋放旅行和餐飲消費(fèi)需求的重點(diǎn)時(shí)段，而2020年春節(jié)由于疫情防控需要封閉在家，旅游和外出就餐的消費(fèi)需求無(wú)法實(shí)現(xiàn)，反而進(jìn)一步刺激了人們的消費(fèi)欲望。疫情結(jié)束以后，相關(guān)消費(fèi)需求將呈現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。餐飲消費(fèi)方面，預(yù)計(jì)疫情結(jié)束后的1個(gè)-2個(gè)月時(shí)間內(nèi)將出現(xiàn)小高峰，而后轉(zhuǎn)為9%-10%左右的正常增速。旅游消費(fèi)方面，2020年“五一”“端午”和暑期將成為釋放疫情累積的旅游消費(fèi)需求的重點(diǎn)時(shí)段，有望出現(xiàn)旅游小高峰。此后的“十一”黃金周，旅游消費(fèi)將會(huì)恢復(fù)到正常增長(zhǎng)區(qū)間。

疫情催生“宅經(jīng)濟(jì)”

從歷史來(lái)看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響的同時(shí)，也往往促使相關(guān)行業(yè)加速升級(jí)。例如，1928年美國(guó)金融危機(jī)，催生了連鎖超市;2003年非典疫情，誕生了阿里巴巴等一批線上零售巨頭企業(yè)。此次疫情也是“危”中藏“機(jī)”，疫情或成零售行業(yè)進(jìn)化和變革的“催化劑”，加快新零售模式崛起，為消費(fèi)零售帶來(lái)新機(jī)遇。

一是線上線下融合零售模式（O2O模式）成趨勢(shì)。疫情期間，各大商超和便利店為減少人員不必要的接觸，同時(shí)壓縮供應(yīng)和物流成本，都推出了預(yù)約制到店自提、無(wú)接觸配送到家等新模式，并大獲成功。以蘇寧菜場(chǎng)為例，疫情期間蘇寧菜場(chǎng)的單店訂單量環(huán)比增長(zhǎng)7倍-10倍左右。未來(lái)隨著線上直播、社群銷售等模式的不斷發(fā)展和成熟，O2O零售模式將成為實(shí)體零售行業(yè)新趨勢(shì)。

二是“無(wú)接觸”概念下無(wú)人零售進(jìn)程再提速。近年來(lái)我國(guó)無(wú)人零售業(yè)務(wù)發(fā)展較快，無(wú)人售貨機(jī)、無(wú)人便利店和無(wú)人超市等不斷亮相。但較之于發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)的無(wú)人零售還具有很大發(fā)展空間（表3）。本次疫情中“無(wú)接觸”概念走紅，我國(guó)無(wú)人零售進(jìn)程再次提速，醫(yī)院和疫情嚴(yán)重地區(qū)啟用大量無(wú)人配送和無(wú)人超市。例如，武漢火神山醫(yī)院無(wú)人超市，部分其他醫(yī)院配有機(jī)器人送物送餐;美團(tuán)率先在武漢、北京兩地試點(diǎn)運(yùn)營(yíng)“美團(tuán)智能取餐柜”等。這些無(wú)人配送和無(wú)人零售實(shí)踐既有助于積累技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，也有助于提高大眾對(duì)無(wú)人零售的接受度，加快無(wú)人零售普及進(jìn)程。

表3：國(guó)際自助售貨機(jī)行業(yè)情況統(tǒng)計(jì)

資料來(lái)源：中國(guó)銀行研究院

三是生鮮電商迎來(lái)新風(fēng)口。疫情之前，大部分有過(guò)網(wǎng)購(gòu)經(jīng)驗(yàn)的消費(fèi)者并沒(méi)有線上購(gòu)買生鮮食材的習(xí)慣，而在疫情倒逼下，生鮮電商成為城市人群的買菜首選。例如每日優(yōu)鮮在新年2020年前5天的生鮮在線訂單是上年同期的4倍，春節(jié)7天假期期間，更是賣出了4000萬(wàn)件食品;京東生鮮在從2020年1月24日至2月2日10天期間，銷量同比增長(zhǎng)215%。疫情期間，14天的居家隔離時(shí)長(zhǎng)不僅增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)生鮮電商的信賴和認(rèn)可，還有可能使消費(fèi)者養(yǎng)成在線采購(gòu)生鮮的消費(fèi)習(xí)慣，未來(lái)生鮮電商發(fā)展可期。

建議商業(yè)銀行短期內(nèi)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)尤其是消費(fèi)行業(yè)中小企業(yè)，以及防疫相關(guān)企業(yè)和人員的金融支持保障力度，服務(wù)好國(guó)家疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)秩序恢復(fù)大局。中長(zhǎng)期，建議抓住本次疫情危機(jī)醞釀的消費(fèi)零售行業(yè)變革帶來(lái)的機(jī)遇，提前布局。同時(shí)，要多措并舉加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)底線。

一是加大對(duì)受災(zāi)嚴(yán)重的餐飲、旅游、交通等行業(yè)的金融支持力度和靈活性。一方面，根據(jù)中小企業(yè)實(shí)際能力和疫情帶來(lái)的暫時(shí)困難，通過(guò)提高貸款額度、延長(zhǎng)貸款期限、下調(diào)利率等措施助其渡過(guò)難關(guān);另一方面，根據(jù)各企業(yè)具體情況，秉承“特事特辦”原則，積極采取更多創(chuàng)新舉措，量身打造綜合金融服務(wù)方案，幫助企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

二是加大對(duì)防疫物資生產(chǎn)、民生保障等相關(guān)企業(yè)和防疫一線人員的金融保障力度。一方面，通過(guò)提高貸款額度、提供專項(xiàng)貸款等方式加大對(duì)藥品、醫(yī)療器材等防疫物資生產(chǎn)企業(yè)，以及物流運(yùn)輸、超市等民生保障企業(yè)的金融支持力度，助其盡快恢復(fù)和擴(kuò)大產(chǎn)能，提高防疫物資供給和居民生活保障。另一方面，加大對(duì)防疫相關(guān)人員金融保障力度，例如對(duì)參加一線防疫工作的醫(yī)護(hù)人員、民警、社區(qū)工作人員等提供免費(fèi)不記名保險(xiǎn)。

中長(zhǎng)期抓住消費(fèi)升級(jí)和零售變革機(jī)遇，提前布局。

一是加快升級(jí)型消費(fèi)領(lǐng)域布局。通過(guò)與升級(jí)型消費(fèi)領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)建立合作等方式，積極布局旅游、醫(yī)療、養(yǎng)生等升級(jí)型消費(fèi)領(lǐng)域，推出更加豐富的消費(fèi)金融產(chǎn)品，為居民消費(fèi)升級(jí)提供更好的金融支持。

二是加快線上線下場(chǎng)景渠道建設(shè)，打造新型互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)平臺(tái)。緊跟零售消費(fèi)線上線下融合趨勢(shì)，重點(diǎn)以App為線上主要場(chǎng)景平臺(tái)，以支付和信貸為核心功能，不斷豐富線下消費(fèi)場(chǎng)景，完善金融功能。

三是加強(qiáng)與大型電商企業(yè)的合作與開(kāi)發(fā)。積極與龍頭電商企業(yè)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，并不斷拓展合作深度和廣度，尋求商業(yè)模式、征信機(jī)制等多方面突破。

四是聚焦金融科技，優(yōu)化消費(fèi)金融服務(wù)體驗(yàn)。一方面，利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)突破地理限制的優(yōu)勢(shì)，更深層次地切入細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景，提供嵌入式綜合金融服務(wù)，實(shí)現(xiàn)客群、渠道、產(chǎn)品等多維度價(jià)值發(fā)掘與創(chuàng)造。另一方面，建立用戶體驗(yàn)監(jiān)測(cè)體系和反饋機(jī)制，獲取用戶直接反饋信息，不斷優(yōu)化客戶消費(fèi)金融服務(wù)體驗(yàn)。

（編輯：王延春）