桂山林

摘要：中國資本市場發(fā)展中經(jīng)歷了從無到有、從簡單到完善的艱難歷程，在資本市場20年發(fā)展歷程中，逐步走完了西方發(fā)達國家資本市場100多萬年走完的路程。本文對中國資本市場的改革以及未來發(fā)展方向進行分析，旨在推動我國經(jīng)濟發(fā)展，助力和諧社會建設。

關(guān)鍵詞：中國資本市場? 改革? 發(fā)展方向

中國資本市場發(fā)展中對推動我國法制建設，實現(xiàn)公司制度現(xiàn)代化發(fā)展，推動上市企業(yè)會計與信息披露標準和國際接軌具有重要意義。但是我國資本市場發(fā)展尚處于初期加轉(zhuǎn)軌階段，發(fā)展深度與廣度仍需強化。在國際經(jīng)濟領域中，各個國家都在積極探求全新的經(jīng)濟增長點，我國作為服務與實體經(jīng)濟的資本市場要抓住發(fā)展機遇，在掌握各項改革發(fā)展成就基礎上，要劃分今后發(fā)展方向。

一、中國資本市場的改革與發(fā)展成就

（一）股權(quán)分置改革

股權(quán)分置屬于我國歷史遺留的制度問題，股權(quán)分置就是上市企業(yè)股東持有社會公開發(fā)行股份在證券交易所中進行上市。在全面公開發(fā)行之前股份并不上市交易，此股就是非流通股。此類同一上市股份主要是流通與非流通股，在我國內(nèi)地市場證券市場所占有。此制度在實施中，有較多大股東會過多擔心股價漲跌，將難以從根本上維護較多中小投資人員自身利益，對資本市場配置提出較多限制性因素，對我國經(jīng)濟改革深化發(fā)展具有較大負面影響，導致我國資本市場難以規(guī)范化發(fā)展。所以我國證監(jiān)會開始注重對股權(quán)分置問題進行全面判定，促使中國資本市場能回歸本源[1]。股權(quán)分置改革成就在于全面落實股權(quán)分置改革各項政策要求，能最大程度滿足資本市場發(fā)展新形勢要求，為資本市場工具應用促進公司發(fā)展奠定基礎。從企業(yè)角度來看，通過股權(quán)分置能有效引入市場化激勵以及約束機制，建立自我完善機制以及外部監(jiān)督機制，完善企業(yè)法人結(jié)構(gòu)。針對流通股股東，通過股權(quán)分置改革，對流通股股東權(quán)益進行保護。

（二）提升上市公司質(zhì)量，清理大股東占用情況

證券市場發(fā)展中為各個上市公司進行服務，是我國社會經(jīng)濟全面發(fā)展中具有較大運行優(yōu)勢的群體，也能為資本市場投資價值提升提供重要動力。在證券市場發(fā)展中，諸多大股東對上市企業(yè)資金大量占用。在初期資本市場建立過程中，有較多上市企業(yè)股權(quán)文化發(fā)展觀念不足，針對各項資金缺乏認識。此類認識不足將限制我國上市企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)，部分上市公司連續(xù)性虧損，對企業(yè)以及相關(guān)股東權(quán)益產(chǎn)生較大損害。當前注重對大股東上市資金占用現(xiàn)狀進行清理，能全面構(gòu)建良好的市場經(jīng)濟秩序?？梢詷?gòu)建更為規(guī)范化的產(chǎn)權(quán)制度，全面推動資本市場全面發(fā)展，積極建立誠信文化。在各類長效化管理機制牽引下，促使資本市場中社會資源合理配置，對推動社會經(jīng)濟發(fā)展具有較大促進作用[2]。

（三）證券公司綜合治理

在資本市場中證券公司是重要中介性組織，對推動資本市場發(fā)展具有重要作用。在初期證券公司管理中，諸多管理人員管理理念受到我國傳統(tǒng)銀行體制發(fā)展影響，認識問題突出。在證券公司綜合治理中對各類認識偏差進行合理調(diào)控，是資本市場發(fā)展初期主要建設任務。各項基本制度建立過程中，對此類偏差進行合理糾正是重要任務。在證券公司綜合治理中，促使積累的風險要素能有效控制，全面解決財務信息虛假、客戶資產(chǎn)隨意挪用等問題。建立完善的風險防控機制，促使多項制度能全面落實，各項創(chuàng)新化發(fā)展活動能接連啟動，行業(yè)發(fā)展整體格局開始全面優(yōu)化[3]。

（四）補充機構(gòu)投資者數(shù)量，健全資本市場法制

在我國資本市場發(fā)展背景下，投資機構(gòu)投資人員整體數(shù)量得到有效補充，部分機構(gòu)實現(xiàn)全面優(yōu)化。在實施多元化機構(gòu)投資中對穩(wěn)定市場經(jīng)濟發(fā)展，提升投資效率的重要作用。近些年，諸如基金此類機構(gòu)投資者全面發(fā)展，促使原有資本市場主流投資模式開始產(chǎn)生相應變化，長期投資、社保資金、保險等機構(gòu)也開始進入到資本市場發(fā)展中，開始對傳統(tǒng)投資機構(gòu)發(fā)展不平衡問題進行控制。我國早期資本市場發(fā)展中，各類行政規(guī)制在初期發(fā)展階段主要是集中資源進行經(jīng)濟建設，促使多項機制補充完善。在資本市場國際化發(fā)展中，注重建立完善法律規(guī)制，注重法律意識全面培育是資本市場發(fā)展中的重要任務。資本市場經(jīng)過一段時間發(fā)展逐步回歸到證券市場發(fā)展本源，資本市場中的本源功能在不斷完善，開始和國際領域有效接軌，但是仍有較多目標要實現(xiàn)[4]。

（五）推進人民幣資本項目可兌換，引入境外資本

近兩年全球經(jīng)濟整體延續(xù)復蘇態(tài)勢，我國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好，供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革穩(wěn)定推進步。金融市場多項改革以及對外開放全面落實，將確立穩(wěn)定、均衡、雙向流動的跨境資本流動格局。在我國經(jīng)濟內(nèi)生動力增強中，我國在外匯市場整體穩(wěn)定、國際收支平穩(wěn)運行格局不會發(fā)生變化。深化外匯管理改革，可以推動金融市場雙向開放，推進人民幣資本項目可兌換，可構(gòu)建更具有競爭力的外匯市場。全面落實貿(mào)易投資自由化便利政策，實踐準入前國民待遇與負面清單管理制度，引入更多境外資本來華投資。這樣能對跨境資本風險進行控制，保障外匯儲備安全，保值增值，構(gòu)建穩(wěn)定的國家經(jīng)濟金融環(huán)境。

二、中國資本市場未來發(fā)展方向探析

（一）提升融資比重，完善資本市場資本形成機制

從2015年，我國工業(yè)發(fā)展進入到后期階段，此階段農(nóng)業(yè)比重不斷降低，工業(yè)比重相對穩(wěn)定，但是內(nèi)部發(fā)展結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大改變。往后發(fā)展中能源原材料主導工業(yè)開始朝著技術(shù)含量與加工度較高的制造業(yè)方向轉(zhuǎn)變，產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)開始從生產(chǎn)資料向消費資料轉(zhuǎn)變，此時要注入較多資金進行推動。所以，在社會經(jīng)濟發(fā)展中資本市場是服務經(jīng)濟的重要部分，當前要注重優(yōu)化資金供給結(jié)構(gòu)，調(diào)整融資比重與股權(quán)融資比重[5]。

（二）優(yōu)化資本市場并購重組，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)合理調(diào)整

在資本市場發(fā)展中，各個上市企業(yè)是重要推動力量。但是當前有較多上市企業(yè)工業(yè)機構(gòu)以及產(chǎn)品發(fā)展結(jié)構(gòu)趨于相似，資源消耗總量較大，產(chǎn)出效益較低。所以當前要注重進行并購重組，部分上市公司基于并購重組對原有產(chǎn)業(yè)發(fā)展結(jié)構(gòu)進行調(diào)控，推動產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展，對各類弱勢產(chǎn)能企業(yè)進行淘汰，能推動我國社會經(jīng)濟全面發(fā)展轉(zhuǎn)變。最大程度突出資本市場發(fā)展功能，對經(jīng)濟實力較強的企業(yè)進行并購重組，能有效突出資本市場發(fā)展職能，服務于國家宏觀經(jīng)濟建設目標[6]。

（三）建立能全面推動企業(yè)自主創(chuàng)新的資本市場制度

在當前社會經(jīng)濟緊張的發(fā)展局勢中，我國在經(jīng)濟發(fā)展中開始積極探求更多全新的增長點。在全面建設小康社會發(fā)展中，要注重突出自主創(chuàng)新發(fā)展能力，發(fā)揮科學技術(shù)推動作用。資本市場要結(jié)合服務企業(yè)變化進行變化，依照創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展特征，要擬定彈性作用突出的制度體系，推動中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展[7]。

（四）推進人民幣國際化，支持更多企業(yè)走出去

在人民幣國際化以及多項戰(zhàn)略深入發(fā)展背景下，在對外投資重點領域中，要全面抓住全球新一輪基建投資浪潮。針對各項基礎設施需求量快速增長發(fā)展契機，要全面注重中國基建走出去戰(zhàn)略。強化境外能源、資源領域合作，在各類新興產(chǎn)業(yè)、行業(yè)發(fā)展中擴大投資。還要分析輸出過程產(chǎn)能，帶動周邊區(qū)域國家經(jīng)濟發(fā)展，有效緩解國內(nèi)產(chǎn)能過剩壓力。要全面推動市場合資并購，全面拓寬通過人民幣展開投資的渠道，開展跨境人民幣貸款、權(quán)益項目融資、人民幣債券融資。建立完善人民幣基金，主要是通過人民幣方式對境外各項基礎、能源項目建設等進行投資。其中要附帶購買更多國產(chǎn)產(chǎn)品以及生產(chǎn)設備等，保障更多企業(yè)走出去。

三、結(jié)語

綜合上述，在中國產(chǎn)業(yè)價值鏈發(fā)展、資本角度、勞動生產(chǎn)率、社會需求角度來看，中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)開始從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)朝著新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。所以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)服務中，有較多企業(yè)資本市場制度要全面轉(zhuǎn)變。掌握市場與企業(yè)發(fā)展特征，擬定新興產(chǎn)業(yè)、自主創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的制度體系。要做好風險分層管理，實現(xiàn)差異化制度安排，在彈性制度設計過程中能滿足企業(yè)自主創(chuàng)新發(fā)展多元化要求。

參考文獻：

[1]桂浩明.改革，中國資本市場不變的主題[J].金融博覽，2019（4）：18-19.

[2]曹鳳岐.中國資本市場的改革、創(chuàng)新與風險防范[J].金融論壇，2018，23（9）：3-8.

[3]吳曉球.新時期中國資本市場的改革重點與發(fā)展目標[J].財經(jīng)界，2018（4）：60-61.

[4]吳曉求.資本市場發(fā)展與中國金融的結(jié)構(gòu)性改革[J].中國井岡山干部學院學報，2015，8（1）.

[5]龐淑穎.供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對中國資本市場的影響[J].財經(jīng)界，2016（32）：35.

[6]周伍陽，李毅.供給側(cè)改革下的中國資本市場建設：新常態(tài)與新動力[J].征信，2017，35（1）：82-85.

[7]桂浩明.供給側(cè)改革對中國資本市場的影響[J].金融博覽，2016（6）：58-59.

作者單位：中國人民銀行信陽市中心支行