李勇

筆者至今已經(jīng)連續(xù)第三次參加Daily Journal股東大會(huì)，雖然不是Daily Journal公司的股東，但不妨礙筆者和“芒格粉”一起學(xué)習(xí)芒格先生的人生智慧，并向老先生提問(wèn)以交流思想。和往年一樣，在“2020年Daily Journal股東大會(huì)”上，芒格先生和投資人交流了全球經(jīng)濟(jì)、政治等焦點(diǎn)問(wèn)題，以及投資和如何長(zhǎng)壽等話題。

筆者提的問(wèn)題是，芒格先生怎么看經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速趨緩的中國(guó)？他的回答一如既往：他對(duì)中國(guó)充滿信心，也欽佩那里發(fā)生的一切。

價(jià)值投資朝圣地

通常來(lái)說(shuō)，中國(guó)價(jià)值投資者的朝圣地一般是指巴菲特所在的美國(guó)小城奧馬哈。但實(shí)際上，一些資深價(jià)值投資者的朝圣地包括兩處，一個(gè)是奧馬哈，另一個(gè)是距離奧馬哈2500多公里的洛杉磯。

在洛杉磯舉辦的價(jià)值投資盛會(huì)——“2020年Daily Journal股東大會(huì)”，吸引超過(guò)1000人參加，人數(shù)沒有去年多，可能的原因之一是中國(guó)正在遏制的新冠肺炎疫情影響了一批中國(guó)價(jià)值投資者前往參與。這個(gè)股東會(huì)更像是價(jià)值投資的公開課，查理·芒格先生認(rèn)真回答與會(huì)者關(guān)于投資的以及投資以外的話題，希望與會(huì)者能不虛此行。

據(jù)筆者觀察，與會(huì)的人以投資者為主，也有學(xué)生和與家長(zhǎng)一起來(lái)的孩子。這些人有來(lái)自美國(guó)的，也有世界其他國(guó)家和地區(qū)的。這樣的人群構(gòu)成像極了伯克希爾股東會(huì)。

會(huì)議的流程和往年一樣，先是介紹Daily Journal公司的發(fā)展情況，然后由芒格先生回答問(wèn)題。整個(gè)會(huì)議都是芒格先生在發(fā)言、回答大家的提問(wèn)。在這次會(huì)上，芒格先生共回答了50幾個(gè)問(wèn)題，實(shí)際上問(wèn)答互動(dòng)環(huán)節(jié)占整個(gè)會(huì)議時(shí)間的70%。

芒格先生已經(jīng)96歲高齡，看起來(lái)精神勝過(guò)去年。有人問(wèn)他長(zhǎng)壽的秘訣是什么，他說(shuō)：“我不應(yīng)該得到任何榮譽(yù)，它只是發(fā)生了。我們家沒有男性活到這個(gè)年紀(jì)。我?guī)筒涣四?！?h3>看好耐心和理性的“書呆子”傳統(tǒng)護(hù)城河正被新技術(shù)顛覆

讓筆者印象深刻的問(wèn)題中，有一個(gè)是由來(lái)自日本的一位五個(gè)小孩子的爸爸提出的，他想知道怎么教孩子走向成功。芒格說(shuō)：“說(shuō)教一點(diǎn)用也沒有，父母能做的最好的事情就是做個(gè)好榜樣?！睂?duì)于年輕人的財(cái)富積累，芒格建議量入為出，努力保持理智，看到機(jī)會(huì)時(shí)，就拼命抓住?！跋胂胛覀冞@一代的人，有耐心和理性的書呆子最終表現(xiàn)得很好。這也同樣適用于新的書呆子！”芒格先生說(shuō)。

在投資方面，有人問(wèn)，“人們普遍認(rèn)為，技術(shù)正在侵蝕許多傳統(tǒng)的護(hù)城河。與過(guò)去相比，顛覆的速度有變化嗎？”芒格說(shuō)：“傳統(tǒng)的護(hù)城河一次又一次遭到破壞，想象一下伊士曼化學(xué)公司破產(chǎn)、大百貨公司瀕臨倒閉、壟斷報(bào)紙正在走下坡路、美國(guó)汽車制造商的凋敝。我認(rèn)為傳統(tǒng)護(hù)城河正在迅速消失，這可能是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中很自然的一部分。”他還補(bǔ)充說(shuō)，“讓我知道你的問(wèn)題是什么，我會(huì)讓它變得更復(fù)雜一些?！?/p>

就筆者個(gè)人理解，時(shí)代不同，一些行業(yè)的護(hù)城河可能就會(huì)消失。在科技引領(lǐng)的新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，人們進(jìn)行價(jià)值投資需要用新的角度來(lái)思考和定義企業(yè)。

芒格先生欽佩中國(guó)取得的成就

筆者提的問(wèn)題是：“您對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩以及中國(guó)的投資機(jī)會(huì)怎么看？”實(shí)際上，《紅周刊》在兩年前專訪芒格先生時(shí)也問(wèn)過(guò)類似的問(wèn)題，他當(dāng)時(shí)說(shuō)對(duì)中國(guó)充滿信心。如今，他還是堅(jiān)持之前的觀點(diǎn)。

芒格說(shuō)：“出于種種原因，我對(duì)中國(guó)持樂(lè)觀態(tài)度。沒有哪一個(gè)國(guó)家能像他們那樣迅速地使一個(gè)國(guó)家擺脫貧困。我非常欽佩那里發(fā)生的一切……想象一下，中國(guó)讓8億多人口脫貧，我欽佩中國(guó)取得的成就。我對(duì)中國(guó)的前景充滿了信心，中國(guó)確實(shí)有很多的投資機(jī)會(huì)。美國(guó)應(yīng)該與中國(guó)友好相處，中國(guó)也應(yīng)該與美國(guó)友好相處，共同把世界經(jīng)濟(jì)帶向更好的發(fā)展前景?！?/p>

在評(píng)價(jià)中國(guó)時(shí)，他還提到了亞洲的日本和韓國(guó)。他說(shuō)，他對(duì)經(jīng)濟(jì)停滯25年但理性面對(duì)的日本也很認(rèn)同，而中國(guó)、日本和韓國(guó)的崛起構(gòu)成了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)力大幅上升、經(jīng)濟(jì)欣欣向榮的亞洲。他說(shuō)，這方面美國(guó)應(yīng)該多向中國(guó)、多向亞洲國(guó)家學(xué)習(xí)。

芒格還說(shuō)，中國(guó)的投資機(jī)會(huì)很多?！白顝?qiáng)大的公司不在美國(guó)，而是在中國(guó)。中國(guó)的公司發(fā)展得更快?！彼€對(duì)比亞迪和特斯拉在電動(dòng)汽車銷量方面的不同做了一些比較，但他表態(tài)不會(huì)買特斯拉，也不會(huì)做空特斯拉。

筆者以為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在轉(zhuǎn)型升級(jí)，這將醞釀結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，也是巨大的價(jià)值投資機(jī)會(huì)。而Daily Journal年會(huì)或許能夠帶動(dòng)更多的長(zhǎng)期價(jià)值投資者進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，這對(duì)中國(guó)市場(chǎng)是非常有意義的。

另外，芒格和巴菲特先生都經(jīng)常會(huì)提到華爾街的種種弊端，這次股東會(huì)，芒格先生也再次提到這些。筆者覺得包括中國(guó)的金融體系在學(xué)習(xí)美國(guó)金融制度的時(shí)候，也希望能夠多多吸收一些兩位老人的智慧，就是如何從價(jià)值投資角度進(jìn)一步讓中國(guó)的金融體系起到更好的作用。