魏楓凌

舉國(guó)上下抗擊新冠肺炎疫情正處于關(guān)鍵時(shí)期，在另一條戰(zhàn)線上，隨著春節(jié)假期過(guò)去以及各地防護(hù)疫情的措施升級(jí)，疫情給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊也開(kāi)始逐漸釋放，社會(huì)各界需要進(jìn)行全面的評(píng)估和積極的應(yīng)對(duì)。

“金融穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。”人民銀行2月1日表示，投資者要秉持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念，總結(jié)借鑒歷史經(jīng)驗(yàn)，避免非理性情緒對(duì)金融市場(chǎng)形成不必要的影響。

春節(jié)法定假期結(jié)束之后，境內(nèi)股票、債券、匯率等價(jià)格指標(biāo)均出現(xiàn)了巨大的波動(dòng)，但也與春節(jié)休市期間海外市場(chǎng)的波動(dòng)幅度相當(dāng)，顯示市場(chǎng)走勢(shì)基本上是一致預(yù)期的體現(xiàn)。雖然出現(xiàn)了股票大跌以及債券大漲的避險(xiǎn)行情，但在政府部門的呵護(hù)下以及投資者情的逐漸緒平復(fù)，市場(chǎng)流動(dòng)性很快就得到恢復(fù)。尤其是人民銀行進(jìn)行了1.7萬(wàn)億元的逆回購(gòu)?fù)斗牛⑶医档土四婊刭?gòu)利率，大大增強(qiáng)了金融市場(chǎng)的信心和流動(dòng)性，主動(dòng)化解了潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

到目前為止，很多觀點(diǎn)將本輪疫情與2003年SARS對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊相提并論，并且存在沖擊相當(dāng)和遠(yuǎn)超2003年的兩種觀點(diǎn)。從金融市場(chǎng)的表現(xiàn)看，A股開(kāi)市首日三千股跌停到隨后風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升這種變化過(guò)程來(lái)看，目前市場(chǎng)傾向于認(rèn)為這種影響是短期的，是一次性的。IMF和世界銀行等國(guó)際組織也發(fā)布觀點(diǎn)認(rèn)為中國(guó)政府的應(yīng)對(duì)措施得當(dāng)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期表現(xiàn)有信心。但同時(shí)投資者也要看到，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增速可以說(shuō)已經(jīng)較當(dāng)時(shí)下了兩個(gè)臺(tái)階，告別了兩位數(shù)增長(zhǎng)階段和“保8”階段，來(lái)到了6%左右的區(qū)間，并且長(zhǎng)期趨勢(shì)也從向上變?yōu)橄蛳?，因此，?.1個(gè)百分點(diǎn)的GDP增速損失，對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊程度都會(huì)強(qiáng)于2003年。

最后，再?gòu)慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來(lái)看，在經(jīng)歷了最近17年的城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，目前各個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)人口和資源流動(dòng)的依賴度上升應(yīng)當(dāng)遠(yuǎn)超2003年，產(chǎn)業(yè)分工的細(xì)化也使得下游行業(yè)受上游行業(yè)供應(yīng)的影響加大，下游行業(yè)應(yīng)付款也會(huì)影響上游行業(yè)，加上在目前供給側(cè)改革持續(xù)深化的背景下，展望中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)此次受到的疫情沖擊的恢復(fù)程度，應(yīng)當(dāng)不是完全可逆的。

經(jīng)濟(jì)沖擊的短期與長(zhǎng)期視角

人民銀行表示，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是暫時(shí)的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好、高質(zhì)量增長(zhǎng)的基本面沒(méi)有變化。從內(nèi)外部環(huán)境看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極因素正在增多，經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的韌性增強(qiáng)，這些都對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行形成支撐。

中金公司發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，此次“新冠”疫情在2月中旬左右新增病例可能開(kāi)始下降，疫情有望進(jìn)入“緩和期”;在2月底至3月初新增確診人數(shù)降至“零星”水平，疫情將進(jìn)入“平臺(tái)期”。這一判斷主要參照2003年實(shí)施嚴(yán)格的隔離措施后、SARS 疫情的演變。然而，如果出現(xiàn)病毒變異或“二次爆發(fā)”一類的尾部風(fēng)險(xiǎn)，則疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響可能更大、且更持久。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅表示，回顧現(xiàn)代醫(yī)學(xué)史，傳染病疫情對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的影響通常只持續(xù)1-2個(gè)季度，非典疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊主要集中在2003年二季度的4-5月份，2020年新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊應(yīng)當(dāng)集中在1-2月份，而且考慮到1-2月本來(lái)就是受到春節(jié)假期影響，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)大幅減少，因此本次疫情影響的“時(shí)段”在年度總產(chǎn)出的占比較小，尤其對(duì)投資、貿(mào)易和工業(yè)生產(chǎn)等指標(biāo)的影響預(yù)計(jì)會(huì)較小。

從生產(chǎn)法角度分拆，二季度的第二產(chǎn)業(yè)增加值明顯高于一季度，梁紅認(rèn)為，這里的原因可能是許多服務(wù)消費(fèi)其實(shí)是投資生產(chǎn)活動(dòng)的“衍生需求”，而不是春節(jié)假期更能促進(jìn)居民消費(fèi)。再?gòu)目傂枨蠓纸猓?-2月貿(mào)易和投資總額占全年比重明顯小于4-5月，尤其是基建和制造業(yè)投資，原因在于農(nóng)民工大多在春節(jié)期間返鄉(xiāng)，假期較長(zhǎng)，1-2 月貿(mào)易額占全年的比重較4-5月低約兩成。

安信證券宏觀分析師韋志超則估算指出，在中性偏樂(lè)觀的假設(shè)下，累計(jì)病例的拐點(diǎn)可能將在2月9日左右，之后的病例數(shù)將出現(xiàn)回落甚至是加速回落。而且，由于湖北已經(jīng)處于封閉狀態(tài)，湖北省之外的疫情進(jìn)展對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響更大;湖北省之外的經(jīng)濟(jì)占全國(guó)經(jīng)濟(jì)的95%，如果省外能夠控制住，那么經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)就能恢復(fù)。

不過(guò)，韋志超指出，各方也應(yīng)考慮肥尾效應(yīng)的可能性和應(yīng)對(duì)辦法。上海市政府也表示，未來(lái)各地返工將給防范輸入性病例帶來(lái)很大的難度。

中國(guó)金融四十人論壇研究部主任、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員徐奇淵的看法則更為謹(jǐn)慎。他認(rèn)為，從每年一季度本身來(lái)看，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要影響，在服務(wù)業(yè)方面將體現(xiàn)為需求沖擊，但是疫情對(duì)制造業(yè)的影響則不僅僅體現(xiàn)為需求沖擊，還將體現(xiàn)為供給沖擊。

徐奇淵指出，從2005年1月以來(lái)的數(shù)據(jù)看，每年春節(jié)后的3、4月是年內(nèi)的出口訂單下單高峰期，兩者甚至明顯高于第三高峰的9月份圣誕節(jié)訂單，且3、4月中又以3月訂單指數(shù)的均值最高。

由此可見(jiàn)，3、4月份的出口訂單表現(xiàn)，將決定后續(xù)幾個(gè)月的出口表現(xiàn)。目前，外國(guó)采購(gòu)商對(duì)于中國(guó)疫情高度關(guān)注。而由于前述原因，年初訂單交付時(shí)間目前尚無(wú)法確認(rèn)，甚至將有一定比例發(fā)生延誤。

如果到3月工業(yè)產(chǎn)能的恢復(fù)仍然存在不確定性，則可能對(duì)當(dāng)月新訂單產(chǎn)生一定程度的影響，進(jìn)而影響到后續(xù)二季度的生產(chǎn)活動(dòng)。而且，由于工業(yè)企業(yè)固定支出不變、生產(chǎn)困難增加，資金鏈承壓雪上加霜。

復(fù)工難度有多大？

雖然目前抗擊疫情吸引了公眾輿論的主要注意力，出于防疫的要求，城鄉(xiāng)居民需要減少外出和流動(dòng)，但是復(fù)工也涉及民生，而且從部分地區(qū)的封路封村、從嚴(yán)限制等措施來(lái)看，對(duì)勞動(dòng)力和資源流動(dòng)的影響是不可低估的，會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生限產(chǎn)之外的影響，因此，疫情相對(duì)較輕的地區(qū)加大復(fù)工力度更顯必要。

中共中央政治局常務(wù)委員會(huì)2月3日召開(kāi)會(huì)議，聽(tīng)取中央應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染肺炎疫情工作領(lǐng)導(dǎo)小組和有關(guān)部門關(guān)于疫情防控工作情況的匯報(bào)，研究下一步疫情防控工作。會(huì)議指出，各級(jí)黨委和政府要繼續(xù)為實(shí)現(xiàn)2020年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)而努力。這顯示出經(jīng)濟(jì)工作仍將是2020年國(guó)家各項(xiàng)工作的重心，此前各界公認(rèn)的發(fā)展目標(biāo)仍具有約束性。

根據(jù)疫情的輕重程度區(qū)別工作重點(diǎn)來(lái)看，會(huì)議指出，疫情嚴(yán)重的地區(qū)要集中精力抓好疫情防控工作，其他地區(qū)要在做好防控工作的同時(shí)統(tǒng)籌抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作，特別是要抓好涉及決勝全面建成小康社會(huì)、決戰(zhàn)脫貧攻堅(jiān)的重點(diǎn)任務(wù)。

由于這次病毒的傳染性較強(qiáng)，穩(wěn)定和控制疫情應(yīng)是復(fù)工的前提。會(huì)議指出，要密切監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，聚焦疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)的沖擊和影響，圍繞做好“六穩(wěn)”工作，做好應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜困難局面的準(zhǔn)備。

會(huì)議還指出，要在做好防控工作的前提下，全力支持和組織推動(dòng)各類生產(chǎn)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，加大金融支持力度，加大企業(yè)復(fù)產(chǎn)用工保障力度，用好用足援企穩(wěn)崗政策，加大新投資項(xiàng)目開(kāi)工力度，積極推進(jìn)在建項(xiàng)目。

目前，各個(gè)部委已經(jīng)在陸續(xù)發(fā)文要求各行各業(yè)組織復(fù)工，保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行。例如，春節(jié)期間農(nóng)村由于封路封村影響到禽畜和飼料運(yùn)輸導(dǎo)致養(yǎng)殖戶受損的新聞報(bào)道引起社會(huì)關(guān)注。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部辦公廳2月4日印發(fā)緊急通知，要求各地不得以防疫為由違規(guī)攔截仔畜雛禽及種畜禽運(yùn)輸車輛、飼料運(yùn)輸車輛和畜產(chǎn)品運(yùn)輸車輛，不得關(guān)閉屠宰場(chǎng)，不得封村斷路，維護(hù)畜牧業(yè)正常產(chǎn)銷秩序，保障肉蛋奶市場(chǎng)供應(yīng)。

但諸多“不得”再具體執(zhí)行中難免被打折扣，相應(yīng)的損失難以避免。

在抗擊疫情的主戰(zhàn)場(chǎng)湖北，物資是否充足是保障一線醫(yī)療隊(duì)伍和百姓防疫的關(guān)鍵。

工信部總工程師田玉龍2月3日在新聞發(fā)布會(huì)上表示，湖北物資告急的問(wèn)題，總體來(lái)看情況已經(jīng)得到緩解，目前屬于“緊平衡”的狀態(tài)。物資供應(yīng)正在復(fù)工復(fù)產(chǎn)，只達(dá)到了百分之六七十，還需要一點(diǎn)時(shí)間。田玉龍還強(qiáng)調(diào)，作為醫(yī)用物資生產(chǎn)基地的湖北“產(chǎn)能恢復(fù)得非?？臁?。

不過(guò)在當(dāng)天，還有醫(yī)療行業(yè)的上市公司發(fā)布公告稱，“口罩產(chǎn)品因物料短缺，已停止生產(chǎn)，暫時(shí)無(wú)法供貨。”由此可見(jiàn)，復(fù)工難以開(kāi)展對(duì)制造業(yè)企業(yè)的原材料供應(yīng)已經(jīng)產(chǎn)生了影響，進(jìn)而會(huì)給相應(yīng)的產(chǎn)品生產(chǎn)帶來(lái)進(jìn)一步的影響。

在評(píng)估和應(yīng)對(duì)疫情對(duì)進(jìn)出口的沖擊方面，商務(wù)部副部長(zhǎng)王炳南2月3日在新聞發(fā)布會(huì)上指出，外貿(mào)企業(yè)大多都是在正月十五以后開(kāi)工出貨，這次疫情正好和春節(jié)撞在一起，很多外貿(mào)企業(yè)正在迅速恢復(fù)產(chǎn)能，近日蘇州等地出臺(tái)了一系列政策措施，為企業(yè)減負(fù)助力。王炳南指出，世衛(wèi)組織反對(duì)任何針對(duì)中國(guó)的旅行、貿(mào)易的限制措施，相信處于全球供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)的政府和市場(chǎng)主體，會(huì)為來(lái)自中國(guó)的商品、服務(wù)和輸華的商品提供更多的貿(mào)易便利。

從各個(gè)部委的發(fā)文情況可以看出目前物資緊缺必須保障供應(yīng)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在哪里。在社會(huì)庫(kù)存較低的情況下，本次疫情防控帶來(lái)的供求關(guān)系變化也給企業(yè)以及政府提出了新的挑戰(zhàn)。

不過(guò)值得注意的是，自2月4日以來(lái)，在政治局常委會(huì)議提出了“做好防控工作的同時(shí)統(tǒng)籌抓好改革發(fā)展穩(wěn)定各項(xiàng)工作”的要求之后，陸續(xù)有多個(gè)湖北以外的大型城市發(fā)布了加強(qiáng)市區(qū)內(nèi)人口流動(dòng)管制的措施，農(nóng)村和鄉(xiāng)鎮(zhèn)的封路措施也沒(méi)有解除的跡象。

考慮到各個(gè)地區(qū)各自掌握當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況，也會(huì)權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)利弊，加強(qiáng)管控在防疫關(guān)鍵時(shí)期估計(jì)是有很大的必要性，但是目前距離正月十五這一傳統(tǒng)的復(fù)工節(jié)點(diǎn)越來(lái)越近，這或許會(huì)給將來(lái)復(fù)工帶來(lái)一些新的挑戰(zhàn)，進(jìn)而反映在一些行業(yè)和宏觀數(shù)據(jù)上。

杭州市政府出臺(tái)“防控疫情，人人有責(zé)”十項(xiàng)措施，包括該市所有村莊、小區(qū)、單位實(shí)行封閉式管理，非涉及居民生活必需的公共場(chǎng)所一律關(guān)閉，并倡導(dǎo)每戶家庭每?jī)商熘概?名家庭成員外出采購(gòu)生活物資。南京市政府發(fā)布了“進(jìn)一步加強(qiáng)疫情期間小區(qū)管理八條措施”，包括全面實(shí)施小區(qū)封閉式管理，小區(qū)內(nèi)非涉及居民生活必需的公共場(chǎng)所一律關(guān)閉，暫停各類工程施工等。福州市各區(qū)縣發(fā)布最新禁令，對(duì)小區(qū)實(shí)施封閉式管理，倡導(dǎo)每戶每?jī)商?人外出。

政策響應(yīng)守護(hù)就業(yè)底線

基于疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊有總量和結(jié)構(gòu)兩個(gè)視角，因此政策做好“六穩(wěn)”的工作也需要從這兩個(gè)視角來(lái)看，并且需要更加重視底線思維，解決基本民生問(wèn)題。

經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)疊加本次沖擊，將給就業(yè)增長(zhǎng)帶來(lái)困難。如何在防范疫情的同時(shí)做好人民群眾的就業(yè)和生活保障，應(yīng)當(dāng)是2020年政府經(jīng)濟(jì)工作的最大底線。

西南證券首席宏觀分析師楊業(yè)偉曾在本刊撰文指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速與勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移指標(biāo)之間存在較好的正相關(guān)性，經(jīng)濟(jì)增速提升1個(gè)百分點(diǎn)，能夠推動(dòng)每年非農(nóng)就業(yè)多增加128.3萬(wàn)人。同樣，GDP增速與新增農(nóng)民工之間也存在非常高的正相關(guān)性，GDP增速提升1個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)每年非農(nóng)勞動(dòng)力增加86.9萬(wàn)人。雖然GDP與新增城鎮(zhèn)就業(yè)相關(guān)性略弱，但也存在明顯正相關(guān)性，GDP增速提升1個(gè)百分點(diǎn)，將推動(dòng)城鎮(zhèn)新增就業(yè)提升45.2萬(wàn)人。

疫情導(dǎo)致各類企業(yè)和個(gè)體從業(yè)者停業(yè)，大型企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，中小企業(yè)已經(jīng)面臨困難，更微小的個(gè)體從業(yè)者更難抵御風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，城鎮(zhèn)就業(yè)中個(gè)體就業(yè)占比已經(jīng)從2012年15.4%提升至2018年的24.0%，這也就意味著近1/4的城鎮(zhèn)就業(yè)者為個(gè)體從業(yè)者。農(nóng)村占比雖然略低，但提升速度更快，從2012年7.5%的水平上升至2018年的16.4%，占比提升1倍以上。個(gè)體從業(yè)者相當(dāng)一部分在社會(huì)服務(wù)業(yè)就業(yè)，本身需求受到疫情的影響就是最大的。

根據(jù)中金公司的研究，短期停工可能會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿或財(cái)務(wù)杠桿較高的企業(yè)、線下服務(wù)業(yè)及融資渠道有限的中小企業(yè)等帶來(lái)較大的現(xiàn)金流壓力。

受隔離措施影響較大的行業(yè)包括餐飲、旅游、交運(yùn)物流、零售、地產(chǎn)（60 余個(gè)城市關(guān)閉售樓處）、（線下）教育以及整體可選消費(fèi)行業(yè)。1月24日至30日，全國(guó)鐵路客運(yùn)量比2019年春節(jié)同期下降61.5%，公路、民航旅客同比分別下跌64.6%和48%。疫情沖擊將導(dǎo)致企業(yè)部門的現(xiàn)金流驟然收緊，信貸渠道有限的中小企業(yè)可能“脆弱性”更高。

鑒于大部分政府工作目標(biāo)和方案尚未正式宣布，包括信貸額度、增長(zhǎng)目標(biāo)、財(cái)政赤字規(guī)模等，梁紅估計(jì)，在技術(shù)層面，逆周期調(diào)節(jié)的空間更大。

在本次疫情沖擊農(nóng)村人口返工以及部分農(nóng)業(yè)領(lǐng)域生產(chǎn)受阻的情況下，可以預(yù)計(jì)，年內(nèi)政策對(duì)農(nóng)村和農(nóng)業(yè)的支持將會(huì)有較大力度。2月5日，新華社受權(quán)發(fā)布2020年的中央一號(hào)文件，文件明確2020年兩大重點(diǎn)任務(wù)是集中力量完成打贏脫貧攻堅(jiān)戰(zhàn)和補(bǔ)上全面小康“三農(nóng)”領(lǐng)域突出短板，包括一批涉農(nóng)基礎(chǔ)設(shè)施投資。

值得注意的是，在2019年，非洲豬瘟蔓延導(dǎo)致豬肉供給大降，已經(jīng)產(chǎn)生了比較明顯的社會(huì)影響，甚至制約了其他的宏觀政策。目前從農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的母豬存欄數(shù)據(jù)看，生豬產(chǎn)能還沒(méi)有明顯恢復(fù)，雖然經(jīng)濟(jì)下行會(huì)降低需求，但是供給依然是主要矛盾，而且低收入群體受到的收入端沖擊使得其對(duì)食品價(jià)格會(huì)更加敏感。疊加本次中央一號(hào)文件的發(fā)布，2020年做好農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)保障工作，其重要意義不僅在于農(nóng)業(yè)，更是經(jīng)濟(jì)全局工作的重中之重。

此次疫情暴露出醫(yī)療資源作為公共用品的供給瓶頸，公立醫(yī)院醫(yī)護(hù)人員舍己為人的擔(dān)當(dāng)精神更是抗擊疫情的關(guān)鍵。如何補(bǔ)上公立醫(yī)療資源不足的短板，應(yīng)當(dāng)是在值得政府持續(xù)投入的，也可以在一定程度上起到穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。