銀行利率風險“灰犀?！?/h1>
2020-01-18 07:47方斐
證券市場周刊 2020年3期
方斐
剛進入2020年，貨幣政策的變動令市場眼花繚亂，從全面降準到LPR利率基準的調(diào)整，隨著市場流動性的相對過剩和LPR的逐漸降低，未來存量和增量貸款的利率都將穩(wěn)步下行。與此同時，隨著管理層對銀行負債端存款利率的監(jiān)管力度的加大，尤其是“智能存款”的叫停，銀行負債端的壓力也越來越大。
由此可以預見的是，2020年一季度將成為銀行全年業(yè)績的最高點。由于2019年一季度 NIM是2019年全年的最低點，基數(shù)效應使得2020年一季度NIM實現(xiàn)同比正增長是大概率事件，一季度將成為銀行NIM的高點。
2020年一季度，無論是政策出臺的數(shù)量還是政策本身包含的力度，與2019年同期相比均不可同日而語，在這種政策環(huán)境下，監(jiān)管政策的正面效應將會逐漸顯現(xiàn)，相比之下，負面效應尚未顯現(xiàn)。年初的全面降準可以增厚一季度銀行的業(yè)績，而存量貸款重定價從3月開始，不會對一季度銀行業(yè)績構成負面沖擊。
根據(jù)中信建投的預計，2020年一季度新增人民幣貸款規(guī)模7萬億元左右，2019年一季度新增貸款規(guī)模為5.8萬億元，同比增長近 20%，而且預計2月和 3月信貸投放規(guī)模同比增速會更高。
年初全面降準50BP主要目的不是為了釋放流動性，而是為了降低銀行負債端成本率，對 Shibor利率的邊際影響較小，但是卻大幅降低銀行的機會成本，減少對高息負債依賴的程度，從而降低負債端的成本率。這里面蘊含的主要的邏輯是，2020年一季度LPR一定會逐月下調(diào)，從而需要降準政策的配合以實現(xiàn)銀行資產(chǎn)端和負債端同步下調(diào)利率，最終理順貨幣政策的傳導機制。
不過，存量貸款LPR定價基準的轉換，也在一定程度上加大了銀行的利率風險，因此，未來肯定需要通過一系列政策組合拳來管控利率風險。150萬億元存量貸款LPR定價基準的轉換從2020年3月開始，存量貸款重定價風險在加大。盡管近30萬億元按揭貸款只是轉換定價方式，貸款利率絕對值不變，但是通過測算顯示，在一定的假設條件下，120萬億元存量非按揭類貸款LPR定價基準的轉換，可能帶來銀行利息凈收入損失達到900億元。
正是由于利率風險有加大的趨勢，監(jiān)管層在2020年年初推出諸多政策來有效對沖銀行面對的利率風險。首先是降準對沖。年初全面降準50BP釋放8000億元流動性，使銀行業(yè)凈利潤增厚150億元。存量貸款定價基準轉換帶來的利息凈收入損失延續(xù)6個月釋放，為了對沖這一負面影響，后續(xù)依然有繼續(xù)降準的概率。其次是推出利率期權，借助衍生品來對沖。1月2日，中國外匯交易中心發(fā)布公告，從2月24日起，在全國銀行間同業(yè)拆借中心推出利率期權交易及相關服務。交易品種掛鉤的是1年期和5年期LPR的利率上限期權、下限期權、互換期權，且都是歐式期權，銀行可以借助利率期權來轉移利率風險。
1月5日，銀保監(jiān)會出臺《推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指導意見》，這是監(jiān)管層為推動實現(xiàn)銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展而采取的重要舉措。未來5年，務必從新業(yè)務、新機制、新業(yè)態(tài)等多個維度來推動銀行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在新業(yè)務方面，國有大行要提升綜合化金融服務;股份制銀行要求進行差異化定位，形成比較優(yōu)勢;城商行要有合理的經(jīng)營半徑，服務城鄉(xiāng)居民;理財子公司和非銀機構要加快成立。在新機制方面，主要體現(xiàn)為資本補充新機制的建立和完善，全球系統(tǒng)重要性銀行需要做好前瞻性資本補充安排，增強總損失的吸收能力;另一方面，問題金融機構的處置則要采取不良資產(chǎn)處置、直接注資重組、同業(yè)收購合并，以及設立處置基金、設立過橋銀行、引進新投資者和市場退出等方式。在新業(yè)態(tài)方面，加強“三農(nóng)”金融產(chǎn)品和民生金融產(chǎn)品供給，建立綠色金融新業(yè)態(tài)，加強金融科技的發(fā)展和應用。
資產(chǎn)負債腹背受壓
2020年元旦，央行決定于1月6日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），如果把全面降準和LPR利率基準調(diào)整聯(lián)系起來看，就會發(fā)現(xiàn)管理層如此操作是要使銀行負債端與貸款端的降息節(jié)奏相匹配。
根據(jù)中原證券的分析，在中性假設下，此次降準約產(chǎn)生220億元利息凈收入，影響行業(yè)凈利潤1.4個百分點。此次降準共釋放長期資金約8000億元，假設8000億元全部用來發(fā)放貸款，按照1.5%的存款準備金平均利率和5.6%的貸款加權平均利率計算，該8000億元資金將為銀行帶來320億元的利息凈收入。假設8000億元全部用來置換同業(yè)負債，按照1.5%的存款準備金平均利率和3%的同業(yè)負債平均利率計算，該8000億元資金將為銀行節(jié)約120億元負債成本。若用來發(fā)放貸款和置換同業(yè)負債的資金各占一半，則分別為銀行業(yè)帶來160億元利息凈收入、節(jié)約60億元負債成本，合計約占銀行業(yè)2018年凈利潤的1.4%。
與政策思維注重銀行與實體的統(tǒng)一性項對應的是，銀行負債端與資產(chǎn)端的降息節(jié)奏也要相匹配。由于當前銀行資產(chǎn)質(zhì)量普遍承壓，銀行信用成本有上升的傾向，而資本內(nèi)生增長能力則有邊際下降的傾向。在這種情況下，若將銀行放在實體對立面，單純通過降低銀行貸款端利率向實體經(jīng)濟讓利，則會導致銀行收入端承壓，進而導致銀行內(nèi)生資本增長能力減弱，不利于銀行加大對實體經(jīng)濟的信用支持。在引導貸款利率下降的過程中，央行的政策思維注重銀行與實體辯證關系中的統(tǒng)一性，這一點明顯有別于部分觀點只注重銀行與實體辯證關系中的對立性。前期針對結構性存款的監(jiān)管，近期針對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管以及此次全面降準的實施，均顯示監(jiān)管層對銀行體系尤其是負債端穩(wěn)健性的重視，以上監(jiān)管措施都有利于維護銀行負債端的穩(wěn)定。
不過，盡管銀行資產(chǎn)端和負債端均呈現(xiàn)利率下降的態(tài)勢，但我們大可不必擔心銀行息差超預期下行，主要有以下兩個原因：第一，存量浮動利率貸款定價基準轉換將加快貸款端利率下行的進度，但從影響幅度來看，近期出臺的存量浮動利率貸款定價基準轉換相關規(guī)定本身沒有明顯超出市場預期，對銀行收入端的額外影響有限。第二，政策思維注重銀行與實體的統(tǒng)一性，在貸款利率市場化過程中，監(jiān)管肯定會兼顧銀行與實體的平衡。當前影響銀行估值的核心因素是資產(chǎn)質(zhì)量而非息差，銀行業(yè)當前的估值水平對未來資產(chǎn)質(zhì)量與息差的悲觀預期已經(jīng)有了充分的反應，基于此，銀行估值進一步向下的空間也非常有限。
在1月全面降準后，市場對2020年資產(chǎn)投放規(guī)模及計劃、資產(chǎn)負債定價水平及息差展望、資產(chǎn)質(zhì)量趨勢、非標等問題非常關注，整體來看，2020年，銀行經(jīng)營策略基本上是按照政策導向推動業(yè)務逐步回歸本源。預計2020年規(guī)模增速保持平穩(wěn)適度，資產(chǎn)負債擺布的大方向是提高傳統(tǒng)存貸業(yè)務占比，新增信貸發(fā)力重點是零售業(yè)務和小微業(yè)務。若監(jiān)管進一步加強，則銀行資產(chǎn)質(zhì)量或會承受一定的壓力，但基本在可控范圍。
根據(jù)廣發(fā)證券的分析，盡管銀行負債壓力邊際上升，但不良相對可控，在降準降息的政策環(huán)境下，2020年，銀行息差會有所承壓，但總體信貸投放節(jié)奏會保持均衡狀態(tài)。在降準預期仍存的情況下，2020年，銀行息差有下行壓力，存貸業(yè)務占比提升預計對息差有一定程度的支撐。從負債方面來看，預計2020年存款同比增長偏弱，存款成本上行幅度有所放緩，同業(yè)負債成本下行空間不大，負債端成本有上行的壓力。從總量上看，傾向于保持存款和貸款規(guī)模相適應的增長。2019年上半年，結構性存款增長較多，存款成本上行幅度也相對較大，隨著監(jiān)管的日漸規(guī)范，結構性存款成本中樞上行幅度有所減緩。預計2020年負債端對一般性存款的需求會加大，但受內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，實體企業(yè)部門現(xiàn)金流壓力尚未顯著改善，預計會對一般性存款的增長造成較大的壓力。一般性存款競爭加劇趨勢不減，疊加同業(yè)負債成本下降空間不大?？傮w來看，負債端成本有一定的上行壓力。
從資產(chǎn)方面來看，資產(chǎn)端收益率下行概率較大，預計幅度相對緩和。按照目前的政策導向，預計2020年貸款投放力度依然較大，季度投放節(jié)奏會比2019年更為平穩(wěn)。新增信貸投放重點是零售業(yè)務和小微業(yè)務，零售方面會考慮提高收益率相對較高的個人經(jīng)營性貸款的占比。在定價方面，預計受經(jīng)濟增速下行和監(jiān)管引導的影響，2020年，資產(chǎn)端收益率大概率會下行，但高息資產(chǎn)占比的提升會對收益率有一定的拉升作用，預計下行的幅度相對緩和。
從資產(chǎn)質(zhì)量方面來看，經(jīng)過近幾年的大力處置，銀行存量不良消化較為充分。若實施新的金融資產(chǎn)風險分類辦法，或者是監(jiān)管要求將逾期60天以上貸款計入不良，預計總體影響相對可控。值得注意的是，近幾年貸款增長比較快，部分新增信貸的風險存在不確定性。
從非標資產(chǎn)方面來看，銀行在非標處置上偏謹慎，主要受兩方面因素的影響，一是監(jiān)管尚未明確過渡期結束后難以回表的非標如何豁免;二是地方政府隱性債務置換節(jié)奏加快。
整體感而言，2020年，貸款投放規(guī)模增速將保持平穩(wěn)適度，全年信貸增量比2019年略高或持平，由于監(jiān)管對信貸結構約束的邊際加大，信貸投放領域的政策指導性也在加強，國有大行傾向于在約束框架內(nèi)向利率下行周期中風險收益比更高資產(chǎn)騰挪。目前來看，對公貸款中的基建貸款、政府隱性債務置換貸款、高線城市的房地產(chǎn)開發(fā)貸、制造業(yè)中的高端制造業(yè)貸款，個人貸款中的住房按揭貸款更受青睞。
兩一方面，驅動信貸前傾的因素逐漸消退，2020年1-2月，信貸增速可能同比略低。 2016年以來，受制于信貸額度的管控，年末部分信貸需求積壓至來年1-2月進行投放，同時銀行傾向于在年初大量投放對公貸款，從而推高全年平均貸款規(guī)模。2019年年中以來，社融增速呈下降趨勢，人民幣貸款增速也處于下降通道中，監(jiān)管導向逐漸轉向支持小微民營企業(yè)融資，年底信貸需求積壓減弱。雖然基建、地方債配套融資等因素對年初貸款需求會形成一定的支撐，但總體而言，2020年1-2月的信貸前傾趨勢逐漸減弱，全年投放更加均衡。 因此，據(jù)此判斷，2020年息差下行壓力較大是大概率事件，這可以從資產(chǎn)端和負債端兩個方面來看。
在資產(chǎn)端，結構調(diào)整難改收益率下行的趨勢。隨著經(jīng)濟增速放緩，政策強調(diào)降低實體企業(yè)融資成本，2020年LPR下行趨勢不會改變，配置高息資產(chǎn)和長久期資產(chǎn)或在一定程度上減緩收益率下行的幅度和速率，但不改收益率下行的大趨勢。在負債端，監(jiān)管政策意在降低高息存款的競爭，但分布不均或將加劇。2019年下半年以來，監(jiān)管出臺了一系列政策旨在限制結構性存款、智能存款等高收益存款的發(fā)行，意在降低銀行業(yè)的付息成本。由此可見，2020年銀行業(yè)將回歸核心存款的競爭，結構不均將進一步加劇，零售服務相對完善的國有大行或將相對受益，小行在存款流失壓力下或采取加大營銷費用的方式競爭存款。
2020年，資產(chǎn)質(zhì)量風險的暴露可能仍是結構性的，信用卡、中小房企、東北、環(huán)渤海、西北地區(qū)國企是關注的重點。若風險資產(chǎn)分類新規(guī)實施，對資產(chǎn)質(zhì)量較好的國有大行的影響有限，但近幾年貸款增長比較快、抵補能力較弱的銀行，其資產(chǎn)質(zhì)量將承受較大的壓力。此外，符合新規(guī)的凈值型理財產(chǎn)品占比仍然較小，現(xiàn)金管理類理財新規(guī)或有較大的影響。由于理財子公司的設立時間較短，銀行普遍反映凈值型理財產(chǎn)品存量占比較低，2020年老產(chǎn)品轉型或將加速。由于稅收劣勢，新規(guī)或對理財子公司主打產(chǎn)品之一的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品產(chǎn)生較大的影響。
1月以來，銀行普遍感覺銀行間流動性較為寬裕，從目前趨勢來看，流動性不會成為制約年初貸款投放的主因。季節(jié)性流動性寬松窗口期可期，預計市場關注度較高、同業(yè)負債占比較高的兩類銀行或將受益。從中長期來看，高ROE、低不良、高撥備的優(yōu)質(zhì)銀行更值得關注。
貸款利率市場化雙刃劍
在利率管制年代，銀行并沒有多少利率風險的概念，隨著存貸利率的逐漸放開，尤其是引入市場化定價基準LPR以后，銀行在經(jīng)營中必須更加關注利率風險也逐漸提上議事日程。
實際上，中國利率市場化“最后一公里”是存貸款利率的并軌，目前貸款利率并軌已經(jīng)實現(xiàn)，LPR代替貸款基準利率，且正在逐步完善和推進。先增量貸款后存量貸款并軌，循序漸進推進，穩(wěn)妥實現(xiàn)并軌;而存款利率市場化尚未推進，預計至少要在1年以后才會起步。無論是貸款利率市場化或者存款利率市場化，中國銀行業(yè)面對的利率風險勢必增加，這將成為銀行面對的日常最為重要的一種風險。在全面風險管理的框架下，銀行需要妥善管理利率風險，同時協(xié)調(diào)好利率風險和其他各類風險的關系，降低整體經(jīng)營風險，以提高RAROC。
針對LPR下降的趨勢，銀行業(yè)面對的利率風險正在提高。在提高利率風險管理能力的過程中，銀行也可以借助資產(chǎn)負債結構的改善來管控風險。主要可采取以下三個措施：一是提高同業(yè)負債占比;二是提高投資類資產(chǎn)占比;三是提高中間業(yè)務收入占比;除了這些途徑外，銀行也可以借助先進的技術來管控風險。
在LPR不斷推進的過程中，銀行業(yè)面對的利率風險只會越來越多，與此同時，貸款利率市場化提高了銀行發(fā)生利率風險的概率。
2019年8月16日，央行重新定義了“貸款市場報價利率”（即LPR），要求銀行新發(fā)放的貸款“利率要主要參考LPR，用浮動利率的合同要用LPR作定價基準”。LPR的推進改變了當前貨幣市場和存貸款市場利率間的傳導機制，推進了貸款利率市場化的進程，同時也給銀行帶來了新的經(jīng)營風險。
自1995年年初步提出利率市場化改革的基本思路至今，中國在形式上已經(jīng)實現(xiàn)了利率市場化。但由于利率傳導渠道存在淤積點、銀行貸款定價能力不足、部分監(jiān)管指標控制等原因，中國始終存在著完全市場化的貨幣市場利率與仍受管制的存貸款利率兩套利率體系，被稱為“利率雙軌制”。
在理想的狀態(tài)下，利率的傳導過程為如下：央行確定基礎貨幣的投放利率如再貸款、再貼現(xiàn)等、MLF等，然后基礎貨幣利率會影響貨幣市場利率，同時因為貨幣市場資金以及銀行存款是銀行負債的兩大主要來源，銀行會權衡自己的負債來源成本，在價格機制的作用下，貨幣市場利率會對銀行存款利率產(chǎn)生影響，最后銀行在負債成本確定后形成內(nèi)部資金轉移定價（FTP），結合銀行自身業(yè)務費用、戰(zhàn)略意圖（信貸風險、市場競爭、客戶關系）等其他因素確定出各種貸款利率。
以上是理想狀態(tài)下的市場化的利率傳導機制，然而在現(xiàn)實情況中，利率的傳導渠道中存在著不少淤積點，導致利率流通不暢。
由于歷史以及文化原因，中國居民有著很強的儲蓄習慣，銀行存款數(shù)量多且穩(wěn)定;而因為貨幣市場已經(jīng)完全市場化，銀行同業(yè)負債數(shù)量與利率波動性強，穩(wěn)定性差，出于負債穩(wěn)定性的考慮，銀行本身以及銀行監(jiān)管機構更偏向于銀行持有更多的存款。因此，銀行會給自身的經(jīng)營部門下達較高的存款考核任務，同時監(jiān)管部門會對存款比例設置相關的監(jiān)管目標如存貸比、同業(yè)負債占比（不得超過三分之一）等。這些原因導致銀行會以相對于同業(yè)負債更高的利率去吸收存款，使存款利率居高不下，這就導致了利率從貨幣市場傳導至存款市場時的傳導不暢，這是導致中國出現(xiàn)利率雙軌制的重要原因之一。
在銀行以及監(jiān)管部門看重存款導致存款市場利率傳導機制受阻的同時，銀行貸款定價能力也存在明顯不足。
目前，中國商業(yè)銀行貸款定價還未完全實現(xiàn)市場化，但在大多數(shù)情況下，銀行可以根據(jù)自身資金成本、業(yè)務費用，綜合考慮信貸風險、戰(zhàn)略意圖等因素自主對貸款進行定價。雖然這賦予了銀行對于貸款定價更大的自主權，但不是所有的銀行都有著完善和良好的貸款定價能力，部分銀行的FTP制定不夠科學，內(nèi)部價格測算不夠準確，這也導致利率從存款傳導至貸款時的傳導不夠暢通。
2019年，央行施行了新的LPR機制，相當于避開了上述利率傳導渠道中的一些淤積點，隨著LPR的不斷推進，央行實際上開辟了新的利率傳導渠道和利率傳導機制，從而提高了貸款利率的市場化水平。
隨著LPR的不斷推進， 央行實際上開辟了新的利率傳導渠道和利率傳導機制， 從而提高了貸款利率的市場化水平。
新的LPR由各報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1 年期和5年期以上兩個品種。LPR報價行目前包括18家銀行，每月20日（遇節(jié)假日順延）9時前，各報價行以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整計算得出 LPR。
從以上LPR計算過程可以看出，新的LPR影響貸款利率的機制是將貸款利率通過LPR的渠道直接與貨幣市場的公開市場操作利率掛鉤，使貸款利率和公開市場操作利率產(chǎn)生聯(lián)系，因為公開市場操作利率基本已經(jīng)實現(xiàn)了市場化，所以，LPR機制的確立使得貸款利率的市場化程度進一步加深。
由于LPR使基礎貨幣利率與貸款利率產(chǎn)生了直接的聯(lián)系，避開了貸款利率市場化渠道中的淤積點，使貸款利率的市場化水平大大提高。同時，我們也應該注意到，從LPR到貸款利率的傳導不是一種直接的傳導，而是貸款利率將LPR水平作為參考，最終參考程度如何，仍然取決于銀行對于LPR的反應以及市場上貨幣供求關系等其他因素。
利率下行負面影響漸顯
LPR的實施只是中國利率市場化改革進程中的一步，可以預見的是，未來中國會進一步推動利率市場化改革，這不同于以往銀行在利率管制時代只要收取穩(wěn)定的利差就能賺錢的情況，利率的市場化會給銀行帶來各種各樣的風險，其中重要的一項就是利率風險。
在未進行利率市場化改革的利率管制的時代，利率水平的變動平穩(wěn)且易于預測，利率風險是商業(yè)銀行的次要風險，利率管理也基本上是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的附屬職能。在這樣的條件下，銀行可以很穩(wěn)定的賺取特許利差，銀行面臨著很小或者說極小的利率風險。
但隨著央行逐漸放松了對利率的管制，利率市場化改革進程不斷加深，中國商業(yè)銀行的風險結構發(fā)生了深刻的變化，利率風險問題愈發(fā)明顯。在利率市場化過程中，利率會更多地接受市場力量的影響，遵循市場規(guī)律運行，利率水平的變動頻繁且難以預測，會給銀行的資產(chǎn)、負債情況帶來很大的不確定性。而且，隨著未來利率市場化改革的深入，可能銀行的存款、貸款的基準都會不一樣，銀行將面臨更大的利率風險。
隨著貸款利率市場化程度的不斷加深，由其引起的利率風險業(yè)不斷加大，未來利率風險將會上升為商業(yè)銀行的主要風險，利率風險管理對商業(yè)銀行的重要性將不斷凸顯，利率風險管理也將成為商業(yè)銀行的主要職能。
那么，如果2020年LPR持續(xù)下行，上市銀行的利率風險究竟有多大？這需要對中國上市銀行的利率風險進行定量測算。中信建投使用壓力情景測試的方法，基于中國16家上市銀行資產(chǎn)負債表的利率風險敞口，對其利率風險程度進行逐一測算。
根據(jù)中信建投的預測，2020年LPR下降幅度在20-40BP之間，與此同時，為了展開壓力測試，將利率下行沖擊的大小分為輕度、中度、嚴重三種情況?？紤]存貸款利率變動幅度不同，貸款利率下降幅度超過存款利率下降幅度，從測算出的結果可以看出，如果存貸款利率不同步下行，在利率下行期，上市銀行的凈利息收入都在下降，利率風險非常大，主要原因是：在利率不同步下行期，貸款利率下降幅度超過存款利率下降幅度，盡管上市銀行的利率敏感性缺口為負，但是資產(chǎn)端收益率下降超過了負債端的成本節(jié)約，綜合結果是利息凈收入的下降。而且利率風險不小，比如在輕度壓力下，工商銀行利息凈收入減少200億元;而在嚴重的壓力下，如果LPR下降40BP，而存款利率下降 30BP，則工商銀行凈利息收入減少 190億元。工商銀行全年的凈利潤預計為3000多億元，則對其凈利潤的負面沖擊在7%左右，沖擊力度不算小。
由此可見，隨著未來利率市場化進程的進一步推進，存貸款利率更大的波動將提升商業(yè)銀行面對的利率風險，在某些不利的情況下將會對銀行造成大額的損失，因此，商業(yè)銀行應當注意利率風險的防控，使用適當?shù)墓ぞ吆痛胧﹣響獙曙L險。
根據(jù)央行2019年12月28日發(fā)布的公告，就存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR有關事宜給出具體規(guī)定。該公告的核心要點在于明確銀行存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR的具體管理規(guī)則，轉換基準利率應在2020年3月到8月之間完成。
120萬億元存量的非按揭類貸款LPR定價基準轉換后， 可能帶來的利息凈收入損失將達到900億元。
同樣，中信建投對存量貸款重定價對銀行業(yè)凈利潤影響也進行了相應的定量測算，結果顯示，銀行存量非按揭貸款LPR定價帶來的重定價風險值得重視。
盡管近30萬億元按揭貸款只是轉換定價，貸款利率絕對值不變，但是通過測算顯示，在一定的假設條件下，120萬億元存量的非按揭類貸款LPR定價基準轉換后，可能帶來的利息凈收入損失將達到900億元。具體測算假設和測算過程如下：存量非按揭貸款的利率由客戶和銀行協(xié)商調(diào)整。選擇之一是：調(diào)整為固定利率?？赡苄暂^小。因為在利率下行周期中，固定利率對客戶不利。選擇之二是：調(diào)整為LPR定價的浮動利率?？赡苄暂^大。公平起見，存量貸款也將同新發(fā)放同類型貸款的利率保持一致，這樣可消除貸款的期權風險。央行通過定價基準的轉換，一次性消除掉存量貸款的重定價風險。這部分存量貸款中，中短期貸款的利率至少會下調(diào)15BP（2019年LPR下調(diào)15BP），而5年期以上的貸款利率將下調(diào) 5BP（2019 年LPR下調(diào)5BP）。
目前，銀行存量貸款約為150萬億元，按揭貸款有近30萬億元，存量非按揭貸款約為120萬億元。假設70%的存量非按揭貸款的利率受到影響，且長期貸款、短中期貸款占比分別為40%、60%。短期來看，假設84萬億元存量非按揭貸款的利率會下降，則短中期貸款利率受損嚴重，至少下行15BP;而長期貸款利率受損不大，只下降5BP;如果平均利率下降11BP（15×0.6+5×0.4），則利息損失約為900多億元。2019年銀行業(yè)凈利潤約為2.1萬億元，大致受損4.3%。從2020年二季度開始，這種負面影響會逐步顯現(xiàn)。
此外，我們還可以對存量貸款重定價對上市銀行凈利潤影響進行定量測算。從上市銀行來看，假設平均利率下降11BP，上市銀行整體因更換定價基準造成的利息損失占歸母凈利潤的比例為3.4%。按銀行類型來看，國有大行受損程度最低，為3.1%，主要是中間業(yè)務收入占比高、按揭占比高的銀行;農(nóng)商行受損程度最高，達5%，主要是中間業(yè)務收占比低、按揭占比低的銀行。具體到個別銀行主體，張家港銀行、江陰銀行的受損程度最高，達5.4%，主要是貸款占比高;而貴陽銀行、成都銀行的受損程度最低，為2.6%，主要是貸款占比相對較低。
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方斐
剛進入2020年，貨幣政策的變動令市場眼花繚亂，從全面降準到LPR利率基準的調(diào)整，隨著市場流動性的相對過剩和LPR的逐漸降低，未來存量和增量貸款的利率都將穩(wěn)步下行。與此同時，隨著管理層對銀行負債端存款利率的監(jiān)管力度的加大，尤其是“智能存款”的叫停，銀行負債端的壓力也越來越大。
由此可以預見的是，2020年一季度將成為銀行全年業(yè)績的最高點。由于2019年一季度 NIM是2019年全年的最低點，基數(shù)效應使得2020年一季度NIM實現(xiàn)同比正增長是大概率事件，一季度將成為銀行NIM的高點。
2020年一季度，無論是政策出臺的數(shù)量還是政策本身包含的力度，與2019年同期相比均不可同日而語，在這種政策環(huán)境下，監(jiān)管政策的正面效應將會逐漸顯現(xiàn)，相比之下，負面效應尚未顯現(xiàn)。年初的全面降準可以增厚一季度銀行的業(yè)績，而存量貸款重定價從3月開始，不會對一季度銀行業(yè)績構成負面沖擊。
根據(jù)中信建投的預計，2020年一季度新增人民幣貸款規(guī)模7萬億元左右，2019年一季度新增貸款規(guī)模為5.8萬億元，同比增長近 20%，而且預計2月和 3月信貸投放規(guī)模同比增速會更高。
年初全面降準50BP主要目的不是為了釋放流動性，而是為了降低銀行負債端成本率，對 Shibor利率的邊際影響較小，但是卻大幅降低銀行的機會成本，減少對高息負債依賴的程度，從而降低負債端的成本率。這里面蘊含的主要的邏輯是，2020年一季度LPR一定會逐月下調(diào)，從而需要降準政策的配合以實現(xiàn)銀行資產(chǎn)端和負債端同步下調(diào)利率，最終理順貨幣政策的傳導機制。
不過，存量貸款LPR定價基準的轉換，也在一定程度上加大了銀行的利率風險，因此，未來肯定需要通過一系列政策組合拳來管控利率風險。150萬億元存量貸款LPR定價基準的轉換從2020年3月開始，存量貸款重定價風險在加大。盡管近30萬億元按揭貸款只是轉換定價方式，貸款利率絕對值不變，但是通過測算顯示，在一定的假設條件下，120萬億元存量非按揭類貸款LPR定價基準的轉換，可能帶來銀行利息凈收入損失達到900億元。
正是由于利率風險有加大的趨勢，監(jiān)管層在2020年年初推出諸多政策來有效對沖銀行面對的利率風險。首先是降準對沖。年初全面降準50BP釋放8000億元流動性，使銀行業(yè)凈利潤增厚150億元。存量貸款定價基準轉換帶來的利息凈收入損失延續(xù)6個月釋放，為了對沖這一負面影響，后續(xù)依然有繼續(xù)降準的概率。其次是推出利率期權，借助衍生品來對沖。1月2日，中國外匯交易中心發(fā)布公告，從2月24日起，在全國銀行間同業(yè)拆借中心推出利率期權交易及相關服務。交易品種掛鉤的是1年期和5年期LPR的利率上限期權、下限期權、互換期權，且都是歐式期權，銀行可以借助利率期權來轉移利率風險。
1月5日，銀保監(jiān)會出臺《推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展指導意見》，這是監(jiān)管層為推動實現(xiàn)銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展而采取的重要舉措。未來5年，務必從新業(yè)務、新機制、新業(yè)態(tài)等多個維度來推動銀行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。在新業(yè)務方面，國有大行要提升綜合化金融服務;股份制銀行要求進行差異化定位，形成比較優(yōu)勢;城商行要有合理的經(jīng)營半徑，服務城鄉(xiāng)居民;理財子公司和非銀機構要加快成立。在新機制方面，主要體現(xiàn)為資本補充新機制的建立和完善，全球系統(tǒng)重要性銀行需要做好前瞻性資本補充安排，增強總損失的吸收能力;另一方面，問題金融機構的處置則要采取不良資產(chǎn)處置、直接注資重組、同業(yè)收購合并，以及設立處置基金、設立過橋銀行、引進新投資者和市場退出等方式。在新業(yè)態(tài)方面，加強“三農(nóng)”金融產(chǎn)品和民生金融產(chǎn)品供給，建立綠色金融新業(yè)態(tài)，加強金融科技的發(fā)展和應用。
資產(chǎn)負債腹背受壓
2020年元旦，央行決定于1月6日下調(diào)金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司），如果把全面降準和LPR利率基準調(diào)整聯(lián)系起來看，就會發(fā)現(xiàn)管理層如此操作是要使銀行負債端與貸款端的降息節(jié)奏相匹配。
根據(jù)中原證券的分析，在中性假設下，此次降準約產(chǎn)生220億元利息凈收入，影響行業(yè)凈利潤1.4個百分點。此次降準共釋放長期資金約8000億元，假設8000億元全部用來發(fā)放貸款，按照1.5%的存款準備金平均利率和5.6%的貸款加權平均利率計算，該8000億元資金將為銀行帶來320億元的利息凈收入。假設8000億元全部用來置換同業(yè)負債，按照1.5%的存款準備金平均利率和3%的同業(yè)負債平均利率計算，該8000億元資金將為銀行節(jié)約120億元負債成本。若用來發(fā)放貸款和置換同業(yè)負債的資金各占一半，則分別為銀行業(yè)帶來160億元利息凈收入、節(jié)約60億元負債成本，合計約占銀行業(yè)2018年凈利潤的1.4%。
與政策思維注重銀行與實體的統(tǒng)一性項對應的是，銀行負債端與資產(chǎn)端的降息節(jié)奏也要相匹配。由于當前銀行資產(chǎn)質(zhì)量普遍承壓，銀行信用成本有上升的傾向，而資本內(nèi)生增長能力則有邊際下降的傾向。在這種情況下，若將銀行放在實體對立面，單純通過降低銀行貸款端利率向實體經(jīng)濟讓利，則會導致銀行收入端承壓，進而導致銀行內(nèi)生資本增長能力減弱，不利于銀行加大對實體經(jīng)濟的信用支持。在引導貸款利率下降的過程中，央行的政策思維注重銀行與實體辯證關系中的統(tǒng)一性，這一點明顯有別于部分觀點只注重銀行與實體辯證關系中的對立性。前期針對結構性存款的監(jiān)管，近期針對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管以及此次全面降準的實施，均顯示監(jiān)管層對銀行體系尤其是負債端穩(wěn)健性的重視，以上監(jiān)管措施都有利于維護銀行負債端的穩(wěn)定。
不過，盡管銀行資產(chǎn)端和負債端均呈現(xiàn)利率下降的態(tài)勢，但我們大可不必擔心銀行息差超預期下行，主要有以下兩個原因：第一，存量浮動利率貸款定價基準轉換將加快貸款端利率下行的進度，但從影響幅度來看，近期出臺的存量浮動利率貸款定價基準轉換相關規(guī)定本身沒有明顯超出市場預期，對銀行收入端的額外影響有限。第二，政策思維注重銀行與實體的統(tǒng)一性，在貸款利率市場化過程中，監(jiān)管肯定會兼顧銀行與實體的平衡。當前影響銀行估值的核心因素是資產(chǎn)質(zhì)量而非息差，銀行業(yè)當前的估值水平對未來資產(chǎn)質(zhì)量與息差的悲觀預期已經(jīng)有了充分的反應，基于此，銀行估值進一步向下的空間也非常有限。
在1月全面降準后，市場對2020年資產(chǎn)投放規(guī)模及計劃、資產(chǎn)負債定價水平及息差展望、資產(chǎn)質(zhì)量趨勢、非標等問題非常關注，整體來看，2020年，銀行經(jīng)營策略基本上是按照政策導向推動業(yè)務逐步回歸本源。預計2020年規(guī)模增速保持平穩(wěn)適度，資產(chǎn)負債擺布的大方向是提高傳統(tǒng)存貸業(yè)務占比，新增信貸發(fā)力重點是零售業(yè)務和小微業(yè)務。若監(jiān)管進一步加強，則銀行資產(chǎn)質(zhì)量或會承受一定的壓力，但基本在可控范圍。
根據(jù)廣發(fā)證券的分析，盡管銀行負債壓力邊際上升，但不良相對可控，在降準降息的政策環(huán)境下，2020年，銀行息差會有所承壓，但總體信貸投放節(jié)奏會保持均衡狀態(tài)。在降準預期仍存的情況下，2020年，銀行息差有下行壓力，存貸業(yè)務占比提升預計對息差有一定程度的支撐。從負債方面來看，預計2020年存款同比增長偏弱，存款成本上行幅度有所放緩，同業(yè)負債成本下行空間不大，負債端成本有上行的壓力。從總量上看，傾向于保持存款和貸款規(guī)模相適應的增長。2019年上半年，結構性存款增長較多，存款成本上行幅度也相對較大，隨著監(jiān)管的日漸規(guī)范，結構性存款成本中樞上行幅度有所減緩。預計2020年負債端對一般性存款的需求會加大，但受內(nèi)外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，實體企業(yè)部門現(xiàn)金流壓力尚未顯著改善，預計會對一般性存款的增長造成較大的壓力。一般性存款競爭加劇趨勢不減，疊加同業(yè)負債成本下降空間不大?？傮w來看，負債端成本有一定的上行壓力。
從資產(chǎn)方面來看，資產(chǎn)端收益率下行概率較大，預計幅度相對緩和。按照目前的政策導向，預計2020年貸款投放力度依然較大，季度投放節(jié)奏會比2019年更為平穩(wěn)。新增信貸投放重點是零售業(yè)務和小微業(yè)務，零售方面會考慮提高收益率相對較高的個人經(jīng)營性貸款的占比。在定價方面，預計受經(jīng)濟增速下行和監(jiān)管引導的影響，2020年，資產(chǎn)端收益率大概率會下行，但高息資產(chǎn)占比的提升會對收益率有一定的拉升作用，預計下行的幅度相對緩和。
從資產(chǎn)質(zhì)量方面來看，經(jīng)過近幾年的大力處置，銀行存量不良消化較為充分。若實施新的金融資產(chǎn)風險分類辦法，或者是監(jiān)管要求將逾期60天以上貸款計入不良，預計總體影響相對可控。值得注意的是，近幾年貸款增長比較快，部分新增信貸的風險存在不確定性。
從非標資產(chǎn)方面來看，銀行在非標處置上偏謹慎，主要受兩方面因素的影響，一是監(jiān)管尚未明確過渡期結束后難以回表的非標如何豁免;二是地方政府隱性債務置換節(jié)奏加快。
整體感而言，2020年，貸款投放規(guī)模增速將保持平穩(wěn)適度，全年信貸增量比2019年略高或持平，由于監(jiān)管對信貸結構約束的邊際加大，信貸投放領域的政策指導性也在加強，國有大行傾向于在約束框架內(nèi)向利率下行周期中風險收益比更高資產(chǎn)騰挪。目前來看，對公貸款中的基建貸款、政府隱性債務置換貸款、高線城市的房地產(chǎn)開發(fā)貸、制造業(yè)中的高端制造業(yè)貸款，個人貸款中的住房按揭貸款更受青睞。
兩一方面，驅動信貸前傾的因素逐漸消退，2020年1-2月，信貸增速可能同比略低。 2016年以來，受制于信貸額度的管控，年末部分信貸需求積壓至來年1-2月進行投放，同時銀行傾向于在年初大量投放對公貸款，從而推高全年平均貸款規(guī)模。2019年年中以來，社融增速呈下降趨勢，人民幣貸款增速也處于下降通道中，監(jiān)管導向逐漸轉向支持小微民營企業(yè)融資，年底信貸需求積壓減弱。雖然基建、地方債配套融資等因素對年初貸款需求會形成一定的支撐，但總體而言，2020年1-2月的信貸前傾趨勢逐漸減弱，全年投放更加均衡。 因此，據(jù)此判斷，2020年息差下行壓力較大是大概率事件，這可以從資產(chǎn)端和負債端兩個方面來看。
在資產(chǎn)端，結構調(diào)整難改收益率下行的趨勢。隨著經(jīng)濟增速放緩，政策強調(diào)降低實體企業(yè)融資成本，2020年LPR下行趨勢不會改變，配置高息資產(chǎn)和長久期資產(chǎn)或在一定程度上減緩收益率下行的幅度和速率，但不改收益率下行的大趨勢。在負債端，監(jiān)管政策意在降低高息存款的競爭，但分布不均或將加劇。2019年下半年以來，監(jiān)管出臺了一系列政策旨在限制結構性存款、智能存款等高收益存款的發(fā)行，意在降低銀行業(yè)的付息成本。由此可見，2020年銀行業(yè)將回歸核心存款的競爭，結構不均將進一步加劇，零售服務相對完善的國有大行或將相對受益，小行在存款流失壓力下或采取加大營銷費用的方式競爭存款。
2020年，資產(chǎn)質(zhì)量風險的暴露可能仍是結構性的，信用卡、中小房企、東北、環(huán)渤海、西北地區(qū)國企是關注的重點。若風險資產(chǎn)分類新規(guī)實施，對資產(chǎn)質(zhì)量較好的國有大行的影響有限，但近幾年貸款增長比較快、抵補能力較弱的銀行，其資產(chǎn)質(zhì)量將承受較大的壓力。此外，符合新規(guī)的凈值型理財產(chǎn)品占比仍然較小，現(xiàn)金管理類理財新規(guī)或有較大的影響。由于理財子公司的設立時間較短，銀行普遍反映凈值型理財產(chǎn)品存量占比較低，2020年老產(chǎn)品轉型或將加速。由于稅收劣勢，新規(guī)或對理財子公司主打產(chǎn)品之一的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品產(chǎn)生較大的影響。
1月以來，銀行普遍感覺銀行間流動性較為寬裕，從目前趨勢來看，流動性不會成為制約年初貸款投放的主因。季節(jié)性流動性寬松窗口期可期，預計市場關注度較高、同業(yè)負債占比較高的兩類銀行或將受益。從中長期來看，高ROE、低不良、高撥備的優(yōu)質(zhì)銀行更值得關注。
貸款利率市場化雙刃劍
在利率管制年代，銀行并沒有多少利率風險的概念，隨著存貸利率的逐漸放開，尤其是引入市場化定價基準LPR以后，銀行在經(jīng)營中必須更加關注利率風險也逐漸提上議事日程。
實際上，中國利率市場化“最后一公里”是存貸款利率的并軌，目前貸款利率并軌已經(jīng)實現(xiàn)，LPR代替貸款基準利率，且正在逐步完善和推進。先增量貸款后存量貸款并軌，循序漸進推進，穩(wěn)妥實現(xiàn)并軌;而存款利率市場化尚未推進，預計至少要在1年以后才會起步。無論是貸款利率市場化或者存款利率市場化，中國銀行業(yè)面對的利率風險勢必增加，這將成為銀行面對的日常最為重要的一種風險。在全面風險管理的框架下，銀行需要妥善管理利率風險，同時協(xié)調(diào)好利率風險和其他各類風險的關系，降低整體經(jīng)營風險，以提高RAROC。
針對LPR下降的趨勢，銀行業(yè)面對的利率風險正在提高。在提高利率風險管理能力的過程中，銀行也可以借助資產(chǎn)負債結構的改善來管控風險。主要可采取以下三個措施：一是提高同業(yè)負債占比;二是提高投資類資產(chǎn)占比;三是提高中間業(yè)務收入占比;除了這些途徑外，銀行也可以借助先進的技術來管控風險。
在LPR不斷推進的過程中，銀行業(yè)面對的利率風險只會越來越多，與此同時，貸款利率市場化提高了銀行發(fā)生利率風險的概率。
2019年8月16日，央行重新定義了“貸款市場報價利率”（即LPR），要求銀行新發(fā)放的貸款“利率要主要參考LPR，用浮動利率的合同要用LPR作定價基準”。LPR的推進改變了當前貨幣市場和存貸款市場利率間的傳導機制，推進了貸款利率市場化的進程，同時也給銀行帶來了新的經(jīng)營風險。
自1995年年初步提出利率市場化改革的基本思路至今，中國在形式上已經(jīng)實現(xiàn)了利率市場化。但由于利率傳導渠道存在淤積點、銀行貸款定價能力不足、部分監(jiān)管指標控制等原因，中國始終存在著完全市場化的貨幣市場利率與仍受管制的存貸款利率兩套利率體系，被稱為“利率雙軌制”。
在理想的狀態(tài)下，利率的傳導過程為如下：央行確定基礎貨幣的投放利率如再貸款、再貼現(xiàn)等、MLF等，然后基礎貨幣利率會影響貨幣市場利率，同時因為貨幣市場資金以及銀行存款是銀行負債的兩大主要來源，銀行會權衡自己的負債來源成本，在價格機制的作用下，貨幣市場利率會對銀行存款利率產(chǎn)生影響，最后銀行在負債成本確定后形成內(nèi)部資金轉移定價（FTP），結合銀行自身業(yè)務費用、戰(zhàn)略意圖（信貸風險、市場競爭、客戶關系）等其他因素確定出各種貸款利率。
以上是理想狀態(tài)下的市場化的利率傳導機制，然而在現(xiàn)實情況中，利率的傳導渠道中存在著不少淤積點，導致利率流通不暢。
由于歷史以及文化原因，中國居民有著很強的儲蓄習慣，銀行存款數(shù)量多且穩(wěn)定;而因為貨幣市場已經(jīng)完全市場化，銀行同業(yè)負債數(shù)量與利率波動性強，穩(wěn)定性差，出于負債穩(wěn)定性的考慮，銀行本身以及銀行監(jiān)管機構更偏向于銀行持有更多的存款。因此，銀行會給自身的經(jīng)營部門下達較高的存款考核任務，同時監(jiān)管部門會對存款比例設置相關的監(jiān)管目標如存貸比、同業(yè)負債占比（不得超過三分之一）等。這些原因導致銀行會以相對于同業(yè)負債更高的利率去吸收存款，使存款利率居高不下，這就導致了利率從貨幣市場傳導至存款市場時的傳導不暢，這是導致中國出現(xiàn)利率雙軌制的重要原因之一。
在銀行以及監(jiān)管部門看重存款導致存款市場利率傳導機制受阻的同時，銀行貸款定價能力也存在明顯不足。
目前，中國商業(yè)銀行貸款定價還未完全實現(xiàn)市場化，但在大多數(shù)情況下，銀行可以根據(jù)自身資金成本、業(yè)務費用，綜合考慮信貸風險、戰(zhàn)略意圖等因素自主對貸款進行定價。雖然這賦予了銀行對于貸款定價更大的自主權，但不是所有的銀行都有著完善和良好的貸款定價能力，部分銀行的FTP制定不夠科學，內(nèi)部價格測算不夠準確，這也導致利率從存款傳導至貸款時的傳導不夠暢通。
2019年，央行施行了新的LPR機制，相當于避開了上述利率傳導渠道中的一些淤積點，隨著LPR的不斷推進，央行實際上開辟了新的利率傳導渠道和利率傳導機制，從而提高了貸款利率的市場化水平。
隨著LPR的不斷推進， 央行實際上開辟了新的利率傳導渠道和利率傳導機制， 從而提高了貸款利率的市場化水平。
新的LPR由各報價行按公開市場操作利率（主要指中期借貸便利利率）加點形成的方式報價，由全國銀行間同業(yè)拆借中心計算得出，為銀行貸款提供定價參考。目前，LPR包括1 年期和5年期以上兩個品種。LPR報價行目前包括18家銀行，每月20日（遇節(jié)假日順延）9時前，各報價行以0.05個百分點為步長，向全國銀行間同業(yè)拆借中心提交報價，全國銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報價后算術平均，并向0.05%的整數(shù)倍就近取整計算得出 LPR。
從以上LPR計算過程可以看出，新的LPR影響貸款利率的機制是將貸款利率通過LPR的渠道直接與貨幣市場的公開市場操作利率掛鉤，使貸款利率和公開市場操作利率產(chǎn)生聯(lián)系，因為公開市場操作利率基本已經(jīng)實現(xiàn)了市場化，所以，LPR機制的確立使得貸款利率的市場化程度進一步加深。
由于LPR使基礎貨幣利率與貸款利率產(chǎn)生了直接的聯(lián)系，避開了貸款利率市場化渠道中的淤積點，使貸款利率的市場化水平大大提高。同時，我們也應該注意到，從LPR到貸款利率的傳導不是一種直接的傳導，而是貸款利率將LPR水平作為參考，最終參考程度如何，仍然取決于銀行對于LPR的反應以及市場上貨幣供求關系等其他因素。
利率下行負面影響漸顯
LPR的實施只是中國利率市場化改革進程中的一步，可以預見的是，未來中國會進一步推動利率市場化改革，這不同于以往銀行在利率管制時代只要收取穩(wěn)定的利差就能賺錢的情況，利率的市場化會給銀行帶來各種各樣的風險，其中重要的一項就是利率風險。
在未進行利率市場化改革的利率管制的時代，利率水平的變動平穩(wěn)且易于預測，利率風險是商業(yè)銀行的次要風險，利率管理也基本上是商業(yè)銀行經(jīng)營管理的附屬職能。在這樣的條件下，銀行可以很穩(wěn)定的賺取特許利差，銀行面臨著很小或者說極小的利率風險。
但隨著央行逐漸放松了對利率的管制，利率市場化改革進程不斷加深，中國商業(yè)銀行的風險結構發(fā)生了深刻的變化，利率風險問題愈發(fā)明顯。在利率市場化過程中，利率會更多地接受市場力量的影響，遵循市場規(guī)律運行，利率水平的變動頻繁且難以預測，會給銀行的資產(chǎn)、負債情況帶來很大的不確定性。而且，隨著未來利率市場化改革的深入，可能銀行的存款、貸款的基準都會不一樣，銀行將面臨更大的利率風險。
隨著貸款利率市場化程度的不斷加深，由其引起的利率風險業(yè)不斷加大，未來利率風險將會上升為商業(yè)銀行的主要風險，利率風險管理對商業(yè)銀行的重要性將不斷凸顯，利率風險管理也將成為商業(yè)銀行的主要職能。
那么，如果2020年LPR持續(xù)下行，上市銀行的利率風險究竟有多大？這需要對中國上市銀行的利率風險進行定量測算。中信建投使用壓力情景測試的方法，基于中國16家上市銀行資產(chǎn)負債表的利率風險敞口，對其利率風險程度進行逐一測算。
根據(jù)中信建投的預測，2020年LPR下降幅度在20-40BP之間，與此同時，為了展開壓力測試，將利率下行沖擊的大小分為輕度、中度、嚴重三種情況?？紤]存貸款利率變動幅度不同，貸款利率下降幅度超過存款利率下降幅度，從測算出的結果可以看出，如果存貸款利率不同步下行，在利率下行期，上市銀行的凈利息收入都在下降，利率風險非常大，主要原因是：在利率不同步下行期，貸款利率下降幅度超過存款利率下降幅度，盡管上市銀行的利率敏感性缺口為負，但是資產(chǎn)端收益率下降超過了負債端的成本節(jié)約，綜合結果是利息凈收入的下降。而且利率風險不小，比如在輕度壓力下，工商銀行利息凈收入減少200億元;而在嚴重的壓力下，如果LPR下降40BP，而存款利率下降 30BP，則工商銀行凈利息收入減少 190億元。工商銀行全年的凈利潤預計為3000多億元，則對其凈利潤的負面沖擊在7%左右，沖擊力度不算小。
由此可見，隨著未來利率市場化進程的進一步推進，存貸款利率更大的波動將提升商業(yè)銀行面對的利率風險，在某些不利的情況下將會對銀行造成大額的損失，因此，商業(yè)銀行應當注意利率風險的防控，使用適當?shù)墓ぞ吆痛胧﹣響獙曙L險。
根據(jù)央行2019年12月28日發(fā)布的公告，就存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR有關事宜給出具體規(guī)定。該公告的核心要點在于明確銀行存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR的具體管理規(guī)則，轉換基準利率應在2020年3月到8月之間完成。
120萬億元存量的非按揭類貸款LPR定價基準轉換后， 可能帶來的利息凈收入損失將達到900億元。
同樣，中信建投對存量貸款重定價對銀行業(yè)凈利潤影響也進行了相應的定量測算，結果顯示，銀行存量非按揭貸款LPR定價帶來的重定價風險值得重視。
盡管近30萬億元按揭貸款只是轉換定價，貸款利率絕對值不變，但是通過測算顯示，在一定的假設條件下，120萬億元存量的非按揭類貸款LPR定價基準轉換后，可能帶來的利息凈收入損失將達到900億元。具體測算假設和測算過程如下：存量非按揭貸款的利率由客戶和銀行協(xié)商調(diào)整。選擇之一是：調(diào)整為固定利率?？赡苄暂^小。因為在利率下行周期中，固定利率對客戶不利。選擇之二是：調(diào)整為LPR定價的浮動利率?？赡苄暂^大。公平起見，存量貸款也將同新發(fā)放同類型貸款的利率保持一致，這樣可消除貸款的期權風險。央行通過定價基準的轉換，一次性消除掉存量貸款的重定價風險。這部分存量貸款中，中短期貸款的利率至少會下調(diào)15BP（2019年LPR下調(diào)15BP），而5年期以上的貸款利率將下調(diào) 5BP（2019 年LPR下調(diào)5BP）。
目前，銀行存量貸款約為150萬億元，按揭貸款有近30萬億元，存量非按揭貸款約為120萬億元。假設70%的存量非按揭貸款的利率受到影響，且長期貸款、短中期貸款占比分別為40%、60%。短期來看，假設84萬億元存量非按揭貸款的利率會下降，則短中期貸款利率受損嚴重，至少下行15BP;而長期貸款利率受損不大，只下降5BP;如果平均利率下降11BP（15×0.6+5×0.4），則利息損失約為900多億元。2019年銀行業(yè)凈利潤約為2.1萬億元，大致受損4.3%。從2020年二季度開始，這種負面影響會逐步顯現(xiàn)。
此外，我們還可以對存量貸款重定價對上市銀行凈利潤影響進行定量測算。從上市銀行來看，假設平均利率下降11BP，上市銀行整體因更換定價基準造成的利息損失占歸母凈利潤的比例為3.4%。按銀行類型來看，國有大行受損程度最低，為3.1%，主要是中間業(yè)務收入占比高、按揭占比高的銀行;農(nóng)商行受損程度最高，達5%，主要是中間業(yè)務收占比低、按揭占比低的銀行。具體到個別銀行主體，張家港銀行、江陰銀行的受損程度最高，達5.4%，主要是貸款占比高;而貴陽銀行、成都銀行的受損程度最低，為2.6%，主要是貸款占比相對較低。
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