李然 航天建筑設(shè)計(jì)研究院有限公司

項(xiàng)目投資屬于企業(yè)發(fā)展過程中需要作出的重大決策，其對(duì)于企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)，或者開拓新的營(yíng)銷市場(chǎng)，從而獲得持續(xù)發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。因此，企業(yè)必須要慎重而科學(xué)地進(jìn)行項(xiàng)目投資的決策與可行性分析。

一、研究項(xiàng)目投資的可行性

（一）評(píng)價(jià)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

在評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往采用單因素分析和多因素組合分析，從而得出項(xiàng)目可能存在的各類風(fēng)險(xiǎn)。但是要注意不能忽視以下兩點(diǎn)：一是要注意分析項(xiàng)目各風(fēng)險(xiǎn)因素之間存在的相關(guān)性，以確保風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)整體的準(zhǔn)確性；二是在評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，不能只局限于分析項(xiàng)目本身存在的風(fēng)險(xiǎn)，還必須要注意分析所選擇的投資項(xiàng)目與企業(yè)投資的其他項(xiàng)目之間的關(guān)系，甚至要進(jìn)一步分析該項(xiàng)目與企業(yè)其他業(yè)務(wù)之間的相關(guān)性，因?yàn)檫@樣不僅可以確保企業(yè)整體穩(wěn)定運(yùn)行，而且可以有效地分散項(xiàng)目可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。唯有如此，才能夠從整體上增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

（二）分析項(xiàng)目能力

項(xiàng)目能力主要包括技術(shù)、管理和資金等因素。在實(shí)際的分析過程中，企業(yè)一般注重分析技術(shù)和資金能力，因?yàn)檫@兩個(gè)因素更為直觀，也尤其重要。但是也不能忽視其他因素的分析。例如，對(duì)于某些項(xiàng)目來說，管理能力通常比技術(shù)能力還要重要，因?yàn)楣芾硪矊儆谄髽I(yè)的生產(chǎn)力，科學(xué)高效的管理能夠成功地把技術(shù)成果商品化。同時(shí)，在分析資金能力時(shí)，要著重分析企業(yè)自身的資金實(shí)力，以及企業(yè)本身所具有的籌集資金的能力，因?yàn)檫@兩個(gè)因素能夠決定企業(yè)投入項(xiàng)目中的資金量。同時(shí)也必須考慮分散風(fēng)險(xiǎn)的要求。另外，企業(yè)不同的狀況也會(huì)對(duì)項(xiàng)目資金的使用能力形成制約，企業(yè)如果不具備充分的業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，而其新增的投資項(xiàng)目同樣是現(xiàn)金流不充分，那么勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)性進(jìn)一步惡化。而企業(yè)如果具有過高的負(fù)債率，則不能選擇建設(shè)周期期長(zhǎng)、回籠資金慢的項(xiàng)目。

（三）評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益

在現(xiàn)行的評(píng)價(jià)方法中，通常采用靜態(tài)和動(dòng)態(tài)相結(jié)合，并且以動(dòng)態(tài)分析為主的分析方法，選擇在整個(gè)計(jì)算期內(nèi)的內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值等能夠反映項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的指標(biāo)，來作為取舍項(xiàng)目的判別依據(jù)。凈現(xiàn)值法突出考慮的是投資運(yùn)轉(zhuǎn)期間貨幣的時(shí)間價(jià)值和現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)，主要的做法是通過調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)后的現(xiàn)金流量和資金成本率來計(jì)算凈現(xiàn)值。但是在實(shí)際中，實(shí)施對(duì)某個(gè)項(xiàng)目的投資在帶來一定的凈現(xiàn)金流量的同時(shí)，還會(huì)帶來其他方面的無形資產(chǎn)（收益）。

二、實(shí)例分析

（一）項(xiàng)目背景

某市有軌電車1 號(hào)線工程是當(dāng)時(shí)該市市委、市政府決策重點(diǎn)推進(jìn)的重大交通項(xiàng)目。該項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模大、投資大、技術(shù)復(fù)雜，一經(jīng)提出便受到社會(huì)各界的廣泛關(guān)注。該項(xiàng)目的評(píng)審難點(diǎn)主要來源于項(xiàng)目的規(guī)模投資大、技術(shù)難度高以及社會(huì)效應(yīng)顯著。受限于人力及經(jīng)驗(yàn)不足，評(píng)審任務(wù)艱巨。

（二）評(píng)審難點(diǎn)

1.項(xiàng)目規(guī)模投資大

建設(shè)單位首次申報(bào)的1 號(hào)線工程包括1條主線及2 條支線，全長(zhǎng)40.39km，總投資估算75.98 億元。建設(shè)規(guī)模和投資規(guī)模超過該市歷年的政府投資項(xiàng)目。

2.項(xiàng)目采用國(guó)內(nèi)先進(jìn)技術(shù)

1 號(hào)線是該市第一條現(xiàn)代有軌電車線路，也是國(guó)內(nèi)首條采用100%低地板，鋼輪鋼軌，DC750V 地面（TramWave）牽引授電（車輛段場(chǎng)內(nèi)采用架空接觸網(wǎng)授電）的現(xiàn)代有軌電車項(xiàng)目。該技術(shù)在國(guó)際上應(yīng)用不多，國(guó)內(nèi)尚屬首例，幾乎沒有經(jīng)驗(yàn)可以借鑒，大大提升了評(píng)審難度。

3.政府、社會(huì)關(guān)注度高

作為該市市委、市政府決策建設(shè)并重點(diǎn)推進(jìn)的重大交通項(xiàng)目，一經(jīng)提出廣受社會(huì)各界關(guān)注，來自各方的意見不盡相同，支持和反對(duì)聲不絕于耳。如何讓各種意見充分表達(dá)，從中汲取有益意見，同時(shí)保證客觀公正、科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐瓿稍u(píng)審任務(wù)，對(duì)評(píng)審工作來說是不小的挑戰(zhàn)。

（三）評(píng)審過程

1.主動(dòng)跟蹤、提前介入

評(píng)審機(jī)構(gòu)高度重視該項(xiàng)目評(píng)審工作，充分調(diào)動(dòng)一切技術(shù)力量，從項(xiàng)目前期研究階段開始提前介入、密切跟進(jìn)。①在項(xiàng)目正式申報(bào)前加強(qiáng)與建設(shè)單位的互動(dòng)和業(yè)務(wù)對(duì)接，及時(shí)給予政策指導(dǎo)和技術(shù)解答，主動(dòng)做好申報(bào)工作的跟蹤服務(wù)；②提前熟悉項(xiàng)目情況，梳理評(píng)審重難點(diǎn)，廣泛接觸國(guó)內(nèi)知名權(quán)威專家，及時(shí)請(qǐng)教溝通；③會(huì)同相關(guān)部門、參建單位赴上海、蘇州、廣州等城市有軌電車在建項(xiàng)目考察學(xué)習(xí)，積累經(jīng)驗(yàn)。

2.巧用資源、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)

為彌補(bǔ)人力及經(jīng)驗(yàn)上的不足，評(píng)審機(jī)構(gòu)與國(guó)內(nèi)權(quán)威咨詢機(jī)構(gòu)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，同時(shí)力邀國(guó)內(nèi)行業(yè)頂尖專家共同開展項(xiàng)目評(píng)審工作，通過資源整合實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。在評(píng)審過程中，評(píng)審機(jī)構(gòu)積極引導(dǎo)專家直抒己見、碰撞火花、實(shí)事求是對(duì)項(xiàng)目作出客觀評(píng)價(jià)，確保了評(píng)審結(jié)論的公正性和科學(xué)性。

（四）評(píng)審成效

1.提高政府投資效益、降低風(fēng)險(xiǎn)

原1 號(hào)線工程包括1 條主線及2 條支線，范圍全長(zhǎng)40.39km，總投資估算75.98億元。經(jīng)專家評(píng)審，認(rèn)為工程線路過長(zhǎng)、規(guī)模過大、工期較長(zhǎng)（45 個(gè)月）且偏緊，項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)過高，建議選擇其中一段工程作為項(xiàng)目的示范段先行建設(shè)，為后續(xù)建設(shè)積累工程經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。該意見得到政府的重視和支持，調(diào)整了建設(shè)思路，新1 號(hào)線首期工程線路全長(zhǎng)8.917km，總投資14.86 億元，大大降低了工程實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)，為國(guó)內(nèi)同類項(xiàng)目建設(shè)提供了良好的借鑒思路。

2.推動(dòng)民主化、制度化建設(shè)進(jìn)程

國(guó)內(nèi)頂尖專家通過科學(xué)評(píng)審，對(duì)項(xiàng)目的規(guī)模和實(shí)施計(jì)劃提出重大修改意見，市政府在例行公示及聽證程序以及廣納民意基礎(chǔ)上，尊重并采納了評(píng)審意見。該項(xiàng)目評(píng)審充分體現(xiàn)了政府決策的“公開、公正、透明”，并實(shí)質(zhì)性的推動(dòng)了該市重大決策公示及聽證制度的出臺(tái)。

（五）評(píng)審心得

1.梳理評(píng)審要點(diǎn)

為了確保順利圓滿完成評(píng)審任務(wù)，評(píng)審機(jī)構(gòu)組織國(guó)內(nèi)頂尖專家團(tuán)隊(duì)從不同角度對(duì)可研報(bào)告進(jìn)行反復(fù)研讀，結(jié)合他市考察學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，歸納出四大方面的評(píng)審要點(diǎn)，作為下一步論證的關(guān)鍵切入點(diǎn)和著力點(diǎn)：①與規(guī)劃的符合性問題；②項(xiàng)目建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，建設(shè)規(guī)模，線位比選，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等的合理性問題；③建設(shè)方案（包括車輛、供電系統(tǒng)及國(guó)產(chǎn)化方案）的可行性問題；④投資估算、資金籌措、經(jīng)濟(jì)效益和財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)問題。

2.評(píng)審難點(diǎn)逐個(gè)擊破

評(píng)審機(jī)構(gòu)精心組織了兩輪高規(guī)格的專家評(píng)審會(huì)，經(jīng)過專家們激烈的思想交鋒、觀點(diǎn)碰撞，新思路不斷涌現(xiàn)，觀點(diǎn)共識(shí)逐步達(dá)成，難點(diǎn)逐個(gè)擊破。