張俊鳴

不經(jīng)意間，上證指數(shù)本周再度收復(fù)3000點整數(shù)關(guān)，自從2007年2月16日盤中首次沖上3000點整數(shù)關(guān)之后，圍繞這一點位的拉鋸戰(zhàn)已經(jīng)超過了12年。期間，有超過40次沖擊3000點，每一次都是站而不穩(wěn)、得而復(fù)失。第一次站上之后兩天，滬指便出現(xiàn)單日8.84%的慘烈跌幅;此后，有兩波牛市的高點6124和5178大幅超越3000點，也有兩輪熊市的低點1664和1849深度“潛水”。多空雙方在3000點纏斗多年，正是A股“千點情結(jié)”的反映，每一個千點臺階從首次上摸到反復(fù)整固，再到最后“磨成地平線”噴薄而出，都需要經(jīng)歷較長的時間，用時間換空間，將高估值的頂部逐步“磨”成低估值的底部。而這個“多年媳婦熬成婆”的過程，大約需要13年的時間。

一、1000點拉鋸戰(zhàn)：1992年5月到2005年6月，持續(xù)13年零1個月（見圖1）。1992年5月21日上證指數(shù)有史以來首次突破1000點整數(shù)關(guān)，并在2天后見高1429點，但很快見頂回落，并在此后的兩年里兩度下破400點;雖然2001年6月一度上攻到2245點，但此后連續(xù)下跌4年又回到千點附近，直到2005年6月才正式告別1000點整數(shù)關(guān)，展開波瀾壯闊的大牛市，此后的回調(diào)再也沒有跌破1000點。

圖1 上證指數(shù)1000點拉鋸戰(zhàn)

二、2000點拉鋸戰(zhàn)：2000年7月到2013年6月，持續(xù)13年（見圖2）。2000年7月26日滬指實現(xiàn)“2000年見2000點”，但此后圍繞2000點的拉鋸戰(zhàn)也耗費大量時間，期間有5年多的時間和1000點拉鋸戰(zhàn)重疊。經(jīng)過幾輪牛熊的輪替，2013年6月最低下探1849點刺破2000點之后，出現(xiàn)了在2000點上方橫盤一年的“地平線”走勢，直到2014年7月向上突破啟動牛市，此后再也沒有跌破2000點整數(shù)關(guān)。

圖2 上證指數(shù)2000點拉鋸戰(zhàn)

相比前面兩次千點拉鋸戰(zhàn)，2007年至今的3000點反復(fù)爭奪更加曲折，超過40次的站上和失守，也遠(yuǎn)比前兩次頻繁。但和前兩次拉鋸戰(zhàn)相比，不難發(fā)現(xiàn)有以下類似點：拉鋸戰(zhàn)的時間極長，都接近甚至超過13年，期間經(jīng)歷至少兩輪牛熊循環(huán);每一次拉鋸戰(zhàn)都和前一次有長達(dá)數(shù)年的重疊期，且都有跌破前一次千點整數(shù)關(guān)的記錄;拉鋸戰(zhàn)從開始到結(jié)束，偏離千點中軸線的幅度逐漸縮小，直到后面完全收斂;同樣的指數(shù)代表不同的估值，都經(jīng)歷了從高估值到低估值的過程。從本質(zhì)上來說，每一次長達(dá)13年的拉鋸戰(zhàn)，都是市場不斷轉(zhuǎn)換內(nèi)在結(jié)構(gòu)的歷程，也反映了股市“螺旋式上升”的歷程。雖然都會經(jīng)歷所謂“十年不漲”的困局，但只要經(jīng)濟(jì)體在不斷成長、股市能夠不斷吸納反映實體經(jīng)濟(jì)的龍頭企業(yè)加盟，那么最終實現(xiàn)向上突破也是必然的結(jié)局（見圖3）。

圖3 上證指數(shù)月線圖

目前，滬指圍繞3000點的爭奪戰(zhàn)，時間已經(jīng)逐漸逼近前兩次的“13年”周期，從2007年2月首次站上開始計算，到2020年2月前后，滬指3000點這一整數(shù)關(guān)將有望成為新一輪牛市的“地平線”。目前距離這一時間點僅有2個月的時間，留給空頭肆虐的時間已經(jīng)不多，甚至不排除本周站上3000點之后就很難再度跌破的可能性。

事實上，滬指受到中石油等周期行業(yè)大盤股的影響較大，圍繞3000點的波動節(jié)奏也有所失真，A股其他主要指數(shù)都已經(jīng)領(lǐng)先上證指數(shù)超越今年7月初的反彈高點，正在向4月份的年內(nèi)高點逼近，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更率先突破、創(chuàng)出年內(nèi)新高。因此，如果此時還是空倉等待回調(diào)，恐怕會有踏空牛市、不得不在未來以更高價追回買入，甚至重倉買在波段高點的可能。

“有底倉、不心慌”，在A股調(diào)整的時間和空間都比較充分的情況下，逢低逐步加大布局力度是較好的選擇。此前困擾A股的境內(nèi)外利空因素已經(jīng)逐漸散去，即將進(jìn)入每年資金面最寬松的一季度，多頭在“13年”關(guān)鍵節(jié)點一舉發(fā)力、瓦解空頭最后殘余力量已經(jīng)接近最佳時機(jī)。筆者建議，如果感覺對上市公司研究不夠深入，投資者可選擇ETF作為底倉買入持有，至少不低于50%的倉位，以免踏空;即使后市有小幅跌破3000點的走勢，也可繼續(xù)加碼買入，長線持有。比較穩(wěn)健的選擇有跨市場的寬基指數(shù)ETF，如基本面50、300ETF、500ETF等;外資系列指數(shù)基金，如MSCI易基、景順MSCI等;低估值的行業(yè)ETF，如銀行ETF;長線超跌、基本面良好或有望出現(xiàn)拐點的行業(yè)，如基建工程、傳媒ETF等;在牛市中具備較強(qiáng)上升確定的行業(yè)，如證券ETF等。在握緊底倉的基礎(chǔ)上，再根據(jù)技術(shù)面、基本面等因素逢低布局優(yōu)質(zhì)股，是避免錯過指數(shù)大概率牛市的最佳選擇。