侯磊

關(guān)鍵詞：企業(yè)去杠桿 ?途徑策略

隨著供給側(cè)戰(zhàn)略目標(biāo)的提出，去杠桿勢(shì)必會(huì)成為今后經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)，在我國企業(yè)中開展去杠桿有利于規(guī)范市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，因此需要加強(qiáng)對(duì)我國企業(yè)去杠桿途徑的研究力度，認(rèn)真剖析去杠桿工作中存在的問題，并提出相關(guān)建議。

一、去杠桿概述

“去杠桿”是指避免企業(yè)負(fù)債經(jīng)營或盡量降低企業(yè)負(fù)債率，“去杠桿化”是指用股權(quán)融資代替?zhèn)鶛?quán)融資作為企業(yè)融資的主導(dǎo)方式。在危機(jī)爆發(fā)金融之后，很多人已經(jīng)認(rèn)識(shí)到高“高杠桿”的風(fēng)險(xiǎn)，越來越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到去杠桿的重要性，為了降低負(fù)債采用了拋售資產(chǎn)的方式，去杠桿則是在有經(jīng)濟(jì)增速下行壓力的背景下，如果放任信貸寬松和項(xiàng)目接連上馬，不僅會(huì)讓企業(yè)出現(xiàn)資不抵債的情況，還會(huì)給銀行造成壞賬負(fù)擔(dān)。

二、我國企業(yè)去杠桿的必要性

從實(shí)際情況來看，近幾年來，我國金融企業(yè)實(shí)施去杠桿取得了較大的成效，逐漸成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的重要保證，企業(yè)去杠桿是十分有必要的，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（一）我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)的要求

我國在社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)中，在金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都呈現(xiàn)出了多元化的發(fā)展趨勢(shì)，金融工具和產(chǎn)業(yè)內(nèi)容都在不斷創(chuàng)新，加快了我國金融市場(chǎng)和社會(huì)主義改革的進(jìn)度，在我國金融建設(shè)和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中杠桿效應(yīng)可以起到重要的作用。為了實(shí)現(xiàn)降低杠桿率的目的，我國企業(yè)就要實(shí)現(xiàn)去杠桿，這是符合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)的客觀要求。

（二）有效降低金融風(fēng)險(xiǎn)

近年來隨著信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，豐富了我國金融市場(chǎng)的工具和內(nèi)容，金融企業(yè)的發(fā)展空間的到了較大的提升，同時(shí)金融企業(yè)也面臨較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，加大了金融企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)的角度來看，提升杠桿率會(huì)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)造成影響，降低企業(yè)的投資和生產(chǎn)經(jīng)營能力，不利于企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展和盈利水平。同時(shí)過高的杠桿也會(huì)讓企業(yè)遭受較大的負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)不能在到期之后足額的償還本金，嚴(yán)重影響到企業(yè)的社會(huì)信譽(yù)。

三、我國企業(yè)去杠桿存在的問題

（一）商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充渠道較窄

與國際化商業(yè)銀行中的資本管理相比，我國商業(yè)銀行的資本管理呈現(xiàn)出了補(bǔ)充渠道狹窄的問題，我國商業(yè)銀行如果按照新的杠桿率，已經(jīng)在考核和管理商業(yè)銀行中涵蓋了充足資本率和杠桿率，對(duì)商業(yè)銀行提出了較高的資本量和數(shù)量的要求，現(xiàn)階段在我國金融領(lǐng)域中提出了去杠桿的觀念，很大程度上影響到了商業(yè)銀行的資本管理和資本結(jié)構(gòu)。

（二）宏觀金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和政策有待完善

在金融企業(yè)中提出去杠桿的觀念，在金融機(jī)構(gòu)、監(jiān)管部門中會(huì)存在較大的爭(zhēng)議，尤其是去杠桿政策的落實(shí)方面，還有一些阻礙性的因素。同時(shí)從現(xiàn)階段我國所處的宏觀政策環(huán)境出發(fā)，我國在去杠桿和宏觀金融監(jiān)管方面還缺乏統(tǒng)一的指導(dǎo)和標(biāo)準(zhǔn)，這就給我國金融企業(yè)去杠桿的落實(shí)帶來了較大的難度。

（三）去杠桿的方法不當(dāng)

現(xiàn)階段我國很多企業(yè)去杠桿主要采用的是債權(quán)轉(zhuǎn)股、并購重組、資產(chǎn)證券化等方式，但是企業(yè)如果不能合理的利用去杠桿的方式，就會(huì)嚴(yán)重影響金融市場(chǎng)的正常秩序。同時(shí)證券化的整體流程比較復(fù)雜，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)證券化成本的增加，嚴(yán)重影響到了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)和資源配置。

四、我國企業(yè)去杠桿的途徑與策略

從上述情況來看，我國企業(yè)實(shí)施去杠桿是十分有必要的，因此可以實(shí)施以下策略來實(shí)現(xiàn)去杠桿的目的：

（一）對(duì)金融工具和內(nèi)容進(jìn)行創(chuàng)新

從企業(yè)金融市場(chǎng)的發(fā)展情況來看，主要采用的是債券融資的方法，有效的資金可以通過較低的融資資本獲得，能夠?qū)鹘y(tǒng)金融機(jī)構(gòu)取得的借款單一融資局面進(jìn)行改變，也可以為企業(yè)去杠桿提供合理的支持。因此企業(yè)為了更好地實(shí)現(xiàn)去杠桿，就要對(duì)金融工具和產(chǎn)品進(jìn)行創(chuàng)新，例如在資本市場(chǎng)中要優(yōu)先發(fā)展綠色債券、長期收益?zhèn)?、可轉(zhuǎn)換債券等。

（二）有效的監(jiān)管和協(xié)調(diào)宏觀層面

企業(yè)為了保證去杠桿的順利實(shí)施，還需要從宏觀層面上利用信息共享來進(jìn)行協(xié)調(diào)，結(jié)合金融市場(chǎng)環(huán)境變化來開展去杠桿工作，嚴(yán)格落實(shí)現(xiàn)有的貨幣政策，有效監(jiān)管金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。注意杠桿節(jié)奏，可以提升我國金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性。同時(shí)從我國現(xiàn)有貨幣的貨幣政策來分析，使用多元化的工具和貨幣政策，有效指導(dǎo)和監(jiān)管去杠桿。

（三）完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警功能

企業(yè)實(shí)施去杠桿的目的在于降低金融風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避系統(tǒng)和區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，我國銀監(jiān)會(huì)要定期檢查銀行業(yè)務(wù)工作中存在的漏洞和風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)現(xiàn)有的監(jiān)管體系和制度進(jìn)行完善，保證我國商業(yè)銀行等組織機(jī)構(gòu)正常運(yùn)作。在去杠桿的過程中要認(rèn)識(shí)到是一個(gè)持續(xù)的過程，為了提高金融市場(chǎng)的穩(wěn)定性，要采用輿論引導(dǎo)的方式，為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供一個(gè)穩(wěn)定的監(jiān)管。

（四）對(duì)股權(quán)和融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化

金融企業(yè)要從現(xiàn)階段的實(shí)際發(fā)展情況出發(fā)，加大對(duì)企業(yè)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的研究力度，爭(zhēng)取得到優(yōu)質(zhì)企業(yè)的幫助和支持。對(duì)符合國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策調(diào)整導(dǎo)向，社會(huì)信譽(yù)良好的企業(yè)可以采用銀行貸款到企業(yè)中的資金逐漸向金融股或國家股轉(zhuǎn)變，這樣能夠?yàn)槠髽I(yè)提供較多的運(yùn)轉(zhuǎn)資金，促進(jìn)金融企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，降低企業(yè)的不良貸款率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)與銀行的共贏。同時(shí)為了擴(kuò)大股權(quán)融資可以采用債轉(zhuǎn)股的方式，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間將債權(quán)向股權(quán)的方向轉(zhuǎn)變，開展股權(quán)多元化改革、混合制改革，引進(jìn)不同的資本，通過市場(chǎng)化的手段和方式來增加企業(yè)的資本。

五、結(jié)束語

綜上所述，我國企業(yè)實(shí)施去杠桿是十分有必要的，因此為了更好地控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，就必須對(duì)去杠桿加以重視，認(rèn)識(shí)到去杠桿是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，從現(xiàn)階段的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境出發(fā)，采用科學(xué)合理的方法來實(shí)現(xiàn)去杠桿，促進(jìn)我國國民經(jīng)濟(jì)得到健康穩(wěn)定的長期發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

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