徐文東

（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，北京 100029）

企業(yè)的投資融資在企業(yè)發(fā)展過程中具有非常重要的作用，直接影響企業(yè)發(fā)展的成敗。特別是隨著我國市場經(jīng)濟體制的不斷完善，企業(yè)的市場競爭環(huán)境更加激烈，投資融資活動在企業(yè)發(fā)展中的重要性更加突出。目前我國企業(yè)在投資融資活動中還存在很多的問題和不足，在一定程度上限制了企業(yè)的進一步健康穩(wěn)定發(fā)展。因此，本文從風(fēng)險管理的角度對企業(yè)的投資融資渠道進行探討，對于企業(yè)針對自身實際情況采取更加科學(xué)合理的融資投資模式具有重要意義。

一、企業(yè)投資融資風(fēng)險

（一）利率風(fēng)險

市場利率始終處于波動的過程中，因此企業(yè)在投資融資活動不可避免地會受到利率波動的影響。一般來說，市場利率上升會導(dǎo)致企業(yè)融資成本提高，特別是貸款融資成本會顯著提高，不利于企業(yè)的發(fā)展。在我國進行利率改革之前，主要采用分段的利息計算方式。企業(yè)在貸款期間如果國家的利率發(fā)生了調(diào)整，那么企業(yè)的貸款利息將會從利息調(diào)整之日開始重新基于新的利息進行計算。因此國家貸款利率的提高不利于企業(yè)的融資。

（二）財務(wù)風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險也是企業(yè)在融資過程中經(jīng)常遇到的風(fēng)險，主要是指企業(yè)如果不能按時償還約定的本金和利息，將會嚴(yán)重影響企業(yè)的信用情況，不利于企業(yè)后續(xù)的融資過程，一方面會加大企業(yè)后續(xù)融資的難度，另一方面會提高企業(yè)后續(xù)融資的成本[1]。如果這種情況經(jīng)常發(fā)生，那么該企業(yè)將面臨倒閉的風(fēng)險。如果企業(yè)在合同約定期限不能對本金以及利息進行全部償還，債權(quán)人將會通過法律訴訟方式申請債務(wù)人的企業(yè)破產(chǎn)，通過對破產(chǎn)企業(yè)進行拍賣的方式來獲得資金用于補償債權(quán)人。

（三）外匯風(fēng)險

企業(yè)融資過程中的外匯風(fēng)險主要是針對外匯融資方式來說的，在外匯融資的過程中如果匯率發(fā)生變動將會對企業(yè)的債務(wù)產(chǎn)生影響。這種風(fēng)險對于跨國企業(yè)來說影響非常大，甚至是致命性的。比如企業(yè)選取美元為融資對象，如果美元發(fā)生貶值將會給企業(yè)帶來巨大的損失，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

（四）犯罪風(fēng)險

企業(yè)融資犯罪風(fēng)險主要包括兩個方面：一是企業(yè)采用的融資渠道或者融資方式與國家相關(guān)法律法規(guī)產(chǎn)生沖突，并且符合相關(guān)的犯罪條件，那么企業(yè)在融資過程中便構(gòu)成了犯罪，需要接受法律的制裁。二是企業(yè)在融資過程中，被一些不法分子利用，進而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重的經(jīng)濟損失。

二、企業(yè)投資融資中風(fēng)險管理問題分析

（一）投資主體問題

隨著我國金融行業(yè)的不斷發(fā)展，企業(yè)參與風(fēng)險投資的規(guī)模越來越大。在風(fēng)險投資過程中逐漸暴露出一些問題，其中以投資主體方面的問題較為嚴(yán)重。投資主體風(fēng)險管理問題主要體現(xiàn)在三個方面：一是投資能力與投資規(guī)模不匹配；二是政府與民間資金比例不協(xié)調(diào)；三是風(fēng)險投資形式過于單一。在投資資金來源方面，政府沒有充分發(fā)揮其引導(dǎo)作用，無法引導(dǎo)更多的社會閑散資金參與風(fēng)險投資。同時風(fēng)險投資機構(gòu)尚未形成系統(tǒng)完整的管理體系，存在資金缺口嚴(yán)重、配套設(shè)施不完善等問題。受這些問題的影響，風(fēng)險投資難以在企業(yè)發(fā)展中發(fā)揮主導(dǎo)作用，難以有效適應(yīng)我國社會主義經(jīng)濟建設(shè)的需求。

（二）投資運作問題

在企業(yè)投資融資過程中，企業(yè)投資運作是一個非常關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，如果該環(huán)節(jié)出了問題，將會嚴(yán)重制約企業(yè)投資融資渠道的拓展。投資運作問題主要體現(xiàn)在三個方面：一是企業(yè)投資融資管理不規(guī)范，在投資對象選取方面盲目隨意，在投資對象確定之后投資方式較為單一，主要采用股權(quán)投資方式，降低了企業(yè)對投資對象的管理效率；二是難以有效選擇風(fēng)險投資項目，真正具有發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)較少，因此想要從若干個風(fēng)險企業(yè)中找到好的投資項目是件非常困難的事情；三是風(fēng)險管理不規(guī)范，通常來說投資企業(yè)對于被投資企業(yè)只有分紅的權(quán)利，沒有管理和決策的權(quán)利，不利于投資企業(yè)合理控制被投資企業(yè)的發(fā)展[2]。

（三）企業(yè)投資融資人才缺乏

目前我國企業(yè)投資融資過程中，很多有風(fēng)險偏好的企業(yè)家?guī)е约旱捻椖恐鲃訉ふ屹Y本和市場。同時企業(yè)投資融資風(fēng)險的控制需要熟練掌握多方面理論知識并且具有豐富經(jīng)驗的高端綜合型人才，當(dāng)前我國真正的風(fēng)險投資專家非常稀少，而能夠開展風(fēng)險投資運作的專家更加少有。高端人才的缺乏在很大程度上制約了企業(yè)投資融資活動度的高效、高質(zhì)量開展。

三、企業(yè)投資融資渠道拓展方法

（一）制定科學(xué)合理的發(fā)展規(guī)劃

科學(xué)的合理的發(fā)展規(guī)劃直接影響企業(yè)發(fā)展是否順利以及企業(yè)的經(jīng)濟效益。企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的科學(xué)性應(yīng)該體現(xiàn)在以下幾個方面：一是注重投資融資活動的合法性以及項目質(zhì)量的優(yōu)秀性，企業(yè)只有在法定范圍內(nèi)開展投資融資活動，提高企業(yè)自身信用度，才能更好促進企業(yè)的發(fā)展；二是保持企業(yè)良好的信用，以銀行貸款為例，如果企業(yè)在合同約定時間無法及時歸還相應(yīng)的本金和利息時，企業(yè)應(yīng)該提前積極主動與銀行進行聯(lián)系，通過雙方洽談制定合理的解決方案。三是充分發(fā)揮政府的監(jiān)督作用，加強對投資融資活動的監(jiān)管，促進企業(yè)投資融資活動的規(guī)范性，一方面政府應(yīng)該鼓勵信用監(jiān)督工作的創(chuàng)新，對企業(yè)的信用情況進行有效評估；另一方面建立系統(tǒng)完善的信用評價機制，提高企業(yè)信用評價工作的效率；此外需要進一步深化信用監(jiān)督創(chuàng)新工作，促進企業(yè)投資融資信用監(jiān)督向著社會化和制度化方向發(fā)展。最后要促使企業(yè)投資融資活動的規(guī)范統(tǒng)一，協(xié)調(diào)各信用監(jiān)管項目的創(chuàng)新工作?；谝陨戏治觯髽I(yè)應(yīng)該基于自身實際情況制定科學(xué)合理的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，保障企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

（二）提高企業(yè)的投資融資運作水平

企業(yè)提高自身投資融資運作水平，有助于企業(yè)更好地解決投資融資過程中所遇到的問題，管理企業(yè)投資融資風(fēng)險。具體來說，企業(yè)提高投資融資運作水平主要包括以下幾個方面。一是建立系統(tǒng)完善的信用擔(dān)保體系，為企業(yè)的投資融資活動提高可靠的保障。但是企業(yè)信用擔(dān)保體系的優(yōu)化和完善是一項系統(tǒng)復(fù)雜的工作，需要社會各界的共同努力，需要國家政府的大力扶持。同時企業(yè)融資投資活動的開展還應(yīng)該遵守相關(guān)的法律法規(guī)，從而更好促進我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展。二是發(fā)揮政府的積極導(dǎo)向作用，基于金融經(jīng)濟發(fā)展理論，在企業(yè)投資融資活動開展過程中如果對企業(yè)的負(fù)債能力僅通過市場進行判斷，企業(yè)的擔(dān)保費用判斷信用擔(dān)保機構(gòu)也僅是基于風(fēng)險損失率進行，那么將會導(dǎo)致企業(yè)在投資融資過程中面臨較大的信用風(fēng)險。在這種情況下，除了企業(yè)自身的努力外，還需要國家和政府的大力支持和幫助。特別是市場在經(jīng)濟發(fā)展過程中失效的情況下，只能通過發(fā)揮國家的宏觀調(diào)控作用對經(jīng)濟發(fā)展進行引導(dǎo)和約束，確保經(jīng)濟發(fā)展方向的正確性。三是構(gòu)建系統(tǒng)完善的投資融資風(fēng)險防范機制。首先應(yīng)該建立風(fēng)險控制機制，可以采用責(zé)任分級承擔(dān)的方法來對業(yè)務(wù)的操作進行規(guī)范，在風(fēng)險控制機制形成過程中可以對參與開展投資融資活動企業(yè)采用信用調(diào)查方式進行篩選，將信用狀況較差的企業(yè)進行淘汰，同時還應(yīng)該形成合理的審批程序來防范工作人員的道德危機。其次應(yīng)該形成風(fēng)險補償機制，目前市場上企業(yè)參與投資融資活動的資金來源主要有政府預(yù)留資金、代償資金以及準(zhǔn)備金等，相對來說難以滿足當(dāng)前我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，因此應(yīng)該做好補償工作來籌集更多的資金用于投資融資事業(yè)的發(fā)展。再次形成風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制，針對企業(yè)投資融資過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險要嚴(yán)格落實反擔(dān)保措施，加強業(yè)務(wù)監(jiān)管，建立風(fēng)險的控制、補償以及轉(zhuǎn)移工作，從而在風(fēng)險出現(xiàn)時應(yīng)該立即啟動風(fēng)險應(yīng)對方案，最大程度降低風(fēng)險的損失。

（三）培養(yǎng)高端風(fēng)險投資融資管理人才

人才是企業(yè)發(fā)展的保障。目前我國企業(yè)普遍缺乏高端投資融資管理人才，在很大程度上限制了企業(yè)投資融資活動的開展。因此一方面應(yīng)該加大企業(yè)投資融資管理人才的培養(yǎng)力度，同時還應(yīng)該借鑒學(xué)習(xí)國外的先進理念和先進技術(shù)，提高企業(yè)投資融資管理人才隊伍整體素質(zhì)。另一方面由于企業(yè)投資融資屬于高風(fēng)險項目，因此政府應(yīng)該盡量完善社會保障體系，為企業(yè)投資融資管理人才消除后顧之憂，建立良好的工作和生活環(huán)境。

（四）加強風(fēng)險管理工作

在企業(yè)投資融資活動開展過程中，針對企業(yè)所面臨的四種風(fēng)險應(yīng)該采取積極有效的防控措施。以利率風(fēng)險為例，國家政府應(yīng)該支持融資利率的降低，可以通過采用政策性撥款以及金融機構(gòu)貸款的方式來不斷降低企業(yè)的貸款利率，推動企業(yè)投資融資活動的發(fā)展。國有商業(yè)銀行以及政策性貸款均具有較低的利率，特別是政策性貸款中的軟性貸款其貸款周期較長、貸款利率較低，受到企業(yè)的歡迎。同時如果有較大規(guī)模的銀行來對債券發(fā)行進行擔(dān)保，也可以有效降低貸款的利率。除此之外，企業(yè)在投資融資活動開展中還可以聘請市場上的專業(yè)人才對利率風(fēng)險進行評估，以此更好確定融資的時間和期限。在企業(yè)融資時，如果市場利率下降可以適當(dāng)推遲融資行為，如果市場利率提高則要適當(dāng)提前融資時間。

四、結(jié)束語

基于以上分析，企業(yè)在投資融資中的風(fēng)險是客觀存在的，是難以避免的。因此企業(yè)在投資融資的過程中應(yīng)該加強風(fēng)險的防控，既需要企業(yè)以及社會各界的共同努力，也需要國家政府的大力扶持，共同保障企業(yè)投資融資活動的順利進行，促進我國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。