許振國 楊中環(huán)

摘要：隨著微型金融商業(yè)化進(jìn)程的加快，微型金融機(jī)構(gòu)（MFIs）有從注重社會目標(biāo)向財務(wù)目標(biāo)偏移的趨勢。本文對相關(guān)目標(biāo)偏移文獻(xiàn)進(jìn)行了系統(tǒng)回顧，發(fā)現(xiàn)：部分認(rèn)為雙重目標(biāo)存在偏移現(xiàn)象，另外一部分認(rèn)為二者是協(xié)調(diào)一致的，并沒有形成一致結(jié)論。國內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)在雙重目標(biāo)關(guān)系方面還缺乏規(guī)范的理論與實(shí)證研究。本文通過對相關(guān)文獻(xiàn)梳理為后續(xù)相關(guān)研究提供借鑒和參考。

關(guān)鍵詞：微型金融 ?社會目標(biāo) ?財務(wù)目標(biāo) ?偏移

一、引言

自尤努斯開展小額信貸實(shí)驗而創(chuàng)立鄉(xiāng)村銀行以來，以小額信貸為基礎(chǔ)的微型金融作為傳統(tǒng)正規(guī)金融的有效補(bǔ)充，在全球范圍內(nèi)得到快速發(fā)展。微型金融機(jī)構(gòu)（Microfinance Institutions，MFIs）力圖把金融服務(wù)推進(jìn)到那些因不能提供抵押品而被正規(guī)金融體系服務(wù)排除在外的貧困家庭和微型企業(yè)等弱勢群體，提供包括小額貸款、小額儲蓄、保險等金融服務(wù)。鑒于微型金融在扶貧和經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中的巨大作用，聯(lián)合國把2005年定為國際小額信貸年，被國際社會譽(yù)為微型金融革命 （Aghion & Morduch，2005）。

與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)不同，早期MFIs資金主要來自源于政府的補(bǔ)貼和捐贈者的捐助。由于主要目的是減貧，MFIs重點(diǎn)考慮的是如何過向更多的窮人提供服務(wù)并產(chǎn)生良好的社會效應(yīng)，經(jīng)營過程中它們大多無需考慮抵補(bǔ)成本及可持續(xù)發(fā)展問題。但由于MFIs向窮人提供的是無擔(dān)保、無抵押的金融服務(wù)，面臨因信息不對稱而帶來的逆向選擇和道德風(fēng)險，提高了在篩選、監(jiān)督和管理客戶的交易成本。并且，隨著商業(yè)化進(jìn)程的加快，來自于金融市場的競爭壓力，迫使MFIs改變商業(yè)運(yùn)作模式，注重對機(jī)構(gòu)本身經(jīng)營效率的考慮從而實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展（Cull et al，2009）。部分學(xué)者研究認(rèn)為MFIs為了自身的可持續(xù)發(fā)展，不斷增大平均貸款規(guī)模，“向上”對非貧困人口開展業(yè)務(wù)，同時對窮人施以嚴(yán)格的貸款審查程序，偏離了減貧目標(biāo)，出現(xiàn)使命偏移現(xiàn)象（Hermes et al，2011）。因而，引發(fā)了微型金融社會目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)之間關(guān)系的爭論。

二、目標(biāo)偏移文獻(xiàn)回顧

（一）微型金融目標(biāo)分析

微型金融具有雙重目標(biāo)：一是社會目標(biāo)，注重社會績效，向更多的處于社會底層的貧困人口提供金融服務(wù)。幫助他們消減貧困、增加家庭收入;促進(jìn)消費(fèi)和投資;提高子女受教 ?育程度;改善健康醫(yī)療條件和婦女在家庭和社會中的地位等社會效應(yīng)。二是可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)，注重財務(wù)績效。主要指MFIsI在沒有補(bǔ)貼的情況下其經(jīng)營收入覆蓋成本，實(shí)現(xiàn)自身盈利而獲得可持續(xù)性發(fā)展。

針對微型金融是注重社會績效還是財務(wù)績效，觀點(diǎn)主要分為兩派：

福利主義學(xué)派強(qiáng)調(diào)微觀金融減貧、增加收入等社會績效。認(rèn)為，由于窮人無法支付高利息，MFIs要利用補(bǔ)貼向窮人盡可能提供低息貸款，從而MFIs的財務(wù)目標(biāo)與社會目標(biāo)是矛盾的，即二者之間存在權(quán)衡問題;

制度主義學(xué)派強(qiáng)調(diào)財務(wù)績效，在經(jīng)營過程中要盡可能降低營業(yè)成本，認(rèn)為盈利性是MFIs為窮人提供持續(xù)服務(wù)的前提，只有MFIs獲得可持續(xù)發(fā)展，微型金融服務(wù)才能夠延伸到更多更貧窮的人群。財務(wù)目標(biāo)與社會目標(biāo)并無沖突，甚至是協(xié)調(diào)一致的。

（二）社會績效與財務(wù)績效的測度

在相關(guān)研究的理論與實(shí)踐中，無論是社會績效還是財務(wù)績效，至今為止都還不存在一致公認(rèn)的衡量指標(biāo)。社會績效一般通過覆蓋面來測量，覆蓋面又可分成覆蓋寬度和覆蓋深度，通常用未償貸款的客戶數(shù)量或未償貸款總額作為衡量寬度指標(biāo);用人均貸款額、人均貸款額/人均GNP、女性客戶比、女性客戶貸款份額、貸款客戶為農(nóng)戶等都作為覆蓋深度的指標(biāo)。財務(wù)績效指標(biāo)主要衡量MFIs的可持續(xù)發(fā)展能力，通常是利用資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、操作的自我充足率及財務(wù)自我充足率來衡量。除此之外，實(shí)踐中還用資產(chǎn)質(zhì)量、效率和生產(chǎn)率、財務(wù)管理、盈利性等相關(guān)指標(biāo)供評估者使用（Dowla & Barua，2006;United Nations，2006）。

（三）相關(guān)文獻(xiàn)結(jié)論

對于MFIs的目標(biāo)偏移現(xiàn)象，很多文獻(xiàn)對此問題進(jìn)行了深入研究。Makame & Murinde （2006）利用東非33個MFIs的面板數(shù)據(jù)運(yùn)用貸款額貸款人數(shù)在分析覆蓋面與可持續(xù)發(fā)展關(guān)系時，發(fā)現(xiàn)了二者權(quán)衡的強(qiáng)有力證據(jù)。Cull et al.（2007）利用124個MFIs的大樣本數(shù)據(jù)系統(tǒng)檢驗結(jié)論顯示貸款額越高，平均貸款成本越低;和小組貸款相比，個人貸款獲得的利潤要高，但在所有貸款人中窮人和婦女所占比例要低，同時還發(fā)現(xiàn)個人貸款面向的主要是較為富裕的對象，證實(shí)了可持續(xù)發(fā)展與覆蓋面之間存在權(quán)衡問題。Hermes et al.（2011）利用1997–2007年度的435個MFIs的面板數(shù)據(jù)討論了MFIs成本效率指標(biāo)與覆蓋面深度指標(biāo)平均貸款額和貸款人女性客戶比之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)兩種變量間存在顯著地負(fù)相關(guān)關(guān)系，平均貸款額度越低、女性客戶比例越高，成本效率越低，同樣提供了雙重目標(biāo)間權(quán)衡的證據(jù)。

然而，也有文獻(xiàn)得出上述結(jié)論正好相反的結(jié)果。Gutie'rrez-Nieto et al.（2009）研究發(fā)現(xiàn)覆蓋面表現(xiàn)好而財務(wù)績效同樣不錯。Mersland & Strom（2010）得出結(jié)論發(fā)現(xiàn)貸款額度越小，成本效率越高，隨著時間的推移，并沒有發(fā)現(xiàn)目標(biāo)偏移的證據(jù)。Quayes （2012）發(fā)現(xiàn)覆蓋面深度與財務(wù)可持續(xù)之間有正相關(guān)關(guān)系。

在國內(nèi)相關(guān)研究中，由于我國引入微型金融時間較短、數(shù)據(jù)缺乏等原因，微型金融雙重目標(biāo)權(quán)衡和目標(biāo)偏移缺乏規(guī)范的理論與實(shí)證研究。其中比較有代表性的有：劉西川等（ 2007）發(fā)現(xiàn)我國采用孟加拉鄉(xiāng)村銀行模式的小額信貸項目其實(shí)際瞄準(zhǔn)目標(biāo)已經(jīng)上移到中等收入戶甚至高收入戶。程恩江和Ahmed（2008）發(fā)現(xiàn)，盡管我國小額信貸項目實(shí)際瞄準(zhǔn)的是中國貧困地區(qū)中等收入和中等收入以上農(nóng)戶，但它們?nèi)匀粚χ袊姆鲐氉龀隽朔e極貢獻(xiàn)。張世春（2010）基于廣東、江西兩部分地區(qū)農(nóng)村信用社小額信貸的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，農(nóng)村信用社的小額信貸明顯偏向了農(nóng)村中的中、高收入階層。馮慶水和孫麗娟（ 2010）以安徽為例進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)雙重目標(biāo)在實(shí)踐中可以兼顧。何劍偉 （2012）通過建立理論模型并利用西部小額貸款公司調(diào)研數(shù)據(jù)，驗證了小額信貸商業(yè)化中的目標(biāo)偏移問題。

三、總結(jié)

綜上，隨著微型金融商業(yè)化進(jìn)程的加快，金融市場競爭力的不斷加強(qiáng)，MFIs有從注重社會目標(biāo)向財務(wù)目標(biāo)偏移的趨勢。國外學(xué)者利用MFIs數(shù)據(jù)對微型金融機(jī)構(gòu)的雙重目標(biāo)關(guān)系進(jìn)行大量研究，但沒有形成一致結(jié)論。部分認(rèn)為具有目標(biāo)偏移的趨勢，社會目標(biāo)與財務(wù)目標(biāo)之間具有某種程度的權(quán)衡，另外一部分認(rèn)為兩者是協(xié)調(diào)一致的。自上世紀(jì)90年代我國引入小額信貸以來，微型金融在我國的發(fā)展還遠(yuǎn)未成熟和完善，由于相關(guān)數(shù)據(jù)的缺乏，導(dǎo)致國內(nèi)在微型金融機(jī)構(gòu)雙重目標(biāo)權(quán)衡與偏移方面缺乏規(guī)范的理論與實(shí)證研究。

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（許振國單位：廣東外語外貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院;楊中環(huán)單位：廣東金融學(xué)院會計學(xué)院）