武思琦

一、 引言

隨著經(jīng)濟(jì)的日益增長以及公司治理能力和結(jié)構(gòu)的日趨完備、資本市場不斷迅猛發(fā)展，市場環(huán)境和管理者們都在不斷尋找一個(gè)切實(shí)有效的績效評(píng)價(jià)指標(biāo)來滿足不斷提高的需求。而這時(shí)，作為一個(gè)評(píng)價(jià)企業(yè)績效的工具，經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）受到了社會(huì)各界的高度關(guān)注。所以本篇文章我想通過以中國建設(shè)銀行為例，著重分析EVA在建設(shè)銀行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用以及EVA這個(gè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢和存在的不足。

二、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）

指標(biāo)的概述

EVA （經(jīng)濟(jì)增加值）績效評(píng)價(jià)指標(biāo)理論是由Stern Stewart提出的一種新型理論，隨后在1990年這一理論開始逐漸被人們所接受，一點(diǎn)點(diǎn)的發(fā)展應(yīng)用到世界各地。EVA的基本思想是資本收益至少可以補(bǔ)償投資者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，這句話的意思就是股東獲得的收益必須要大于等于資本市場收益率的同等程度的風(fēng)險(xiǎn)投資收益，而EVA指標(biāo)能得到廣泛使用的原因是這一指標(biāo)對(duì)機(jī)會(huì)成本有充分的考慮，同時(shí)也使EVA自身有了許多優(yōu)勢。首先，EVA反映的不是企業(yè)實(shí)際獲得利潤，而是資金成本所獲得那部分利潤。從出資人、股東、債權(quán)人、貸款人等角度分析，資本的凈收益是在一段時(shí)間內(nèi)計(jì)量的。只有當(dāng)凈利潤比資本的平均收益多時(shí)，資本收益才是有意義的。這一特性使得它能仔細(xì)分析一家企業(yè)的運(yùn)營成本以及資金成本，從而對(duì)獲得的利潤進(jìn)行更準(zhǔn)確的評(píng)估，同時(shí)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，從而更精確地評(píng)估出企業(yè)的績效情況。其次，EVA是一種有助于公司管理的內(nèi)部控制制度。EVA得出的數(shù)據(jù)可以反映企業(yè)的整體情況，同時(shí)也可以反映個(gè)人的數(shù)值大小，進(jìn)而反映出個(gè)人所獲得的收入的多少，所以這一數(shù)值將更能激發(fā)員工的積極性，增加自己的EVA數(shù)值，提升自己的收入，這也會(huì)帶動(dòng)企業(yè)獲得更高的收益，提升企業(yè)的業(yè)績。

因此我們可以得到這樣一個(gè)結(jié)論，EVA是用來表達(dá)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)中“價(jià)值最大化”的股東意志和企業(yè)的經(jīng)營宗旨?，F(xiàn)如今大部分企業(yè)都會(huì)選擇“價(jià)值最大化”或是“股東財(cái)富最大化”作為企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，因?yàn)樗鼈兒汀懊抗墒找孀畲蠡?、“利潤最大化”相較而言不僅沒有忽略企業(yè)面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也確定了資金的時(shí)間價(jià)值、分析了資本與產(chǎn)出之間的關(guān)系，而且有助于克服企業(yè)的短期行為。

三、中國建設(shè)銀行現(xiàn)有

業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)

中國建設(shè)銀行是一家國內(nèi)外知名的股份制商業(yè)銀行，總公司的地點(diǎn)在北京。2005年10月時(shí)中國建設(shè)銀行在香港證券交易所上市（股票代碼939），并于2007年9月在上海證券交易所上市（股票代碼601939）?，F(xiàn)如今，該行市值約為1.92萬億元，在全球上市銀行中排名第五。而我國現(xiàn)如今常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)有很多可以用來衡量公司業(yè)績，其中包括凈收入、權(quán)益凈利率、經(jīng)濟(jì)增加值、每股收益和總資產(chǎn)凈利率等。本文主要分析中國建設(shè)銀行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用，所以我想先從凈收益、每股收益、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率這四個(gè)常用指標(biāo)來分析中國建設(shè)銀行2012年到2016年的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)情況。

（一）凈收益（NI）

作為一個(gè)短期業(yè)績指標(biāo)，凈收益能夠直觀反映企業(yè)的盈利能力水平的高低。它的含義是一個(gè)公司在一定時(shí)期內(nèi)的收入減去費(fèi)用的剩余部分。在傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中，企業(yè)管理層為了達(dá)到財(cái)務(wù)目標(biāo)從而保證投資者的投資信心，就會(huì)選擇主觀調(diào)整或操控凈利潤這一指標(biāo)。因此，在計(jì)算凈利潤時(shí)，管理者和投資者不能光一味關(guān)注數(shù)額的大小，也要了解數(shù)據(jù)的組成內(nèi)容包括哪些，這樣才可以更為精確地掌握和處理好管理、經(jīng)營和核算錢財(cái)?shù)挠嘘P(guān)數(shù)據(jù)。

（二）每股收益（EPS）

每股收益這一指標(biāo)反映的數(shù)據(jù)可以表達(dá)一個(gè)企業(yè)盈利能力水平的高低，被管理者看作是一個(gè)重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它主要被使用去判斷企業(yè)業(yè)績和管理的水平。而近年來每股收益這一數(shù)據(jù)的迅猛上漲，表明了建設(shè)銀行的獲利能力在不斷增強(qiáng)，股利分配的來源不斷變多，資本上升能力也在不斷加強(qiáng)，這一表現(xiàn)在2012年到2014年尤為明顯。

（三）總資產(chǎn)凈利率

通過分析2012年到2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們發(fā)現(xiàn)建設(shè)銀行的總資產(chǎn)凈利率一直處于下降狀態(tài)，由于上文提到的凈利潤是一直增加的，而且總資產(chǎn)也是增加的，所以說總資產(chǎn)凈利率的下降的原因是凈利潤增長快慢低于總資產(chǎn)的增長速度。換句話說，總資產(chǎn)凈利率下降是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降以及凈利潤率的下降共同造成的。

（四）權(quán)益凈利率

這一指標(biāo)不僅可以全面反映出企業(yè)的盈利能力，而且是個(gè)很實(shí)用且有代表性的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)。實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富的最大化是一家銀行最重要的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，而權(quán)益凈利率這項(xiàng)指標(biāo)恰好能說明股東投入資金的盈利能力。具體分析權(quán)益乘數(shù)這一個(gè)指標(biāo)，它從2012年的14.71下降到2016年的13.19，通過這一變化可以說明中國建設(shè)銀行近幾年負(fù)債較低，償債能力不斷提升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。而權(quán)益凈利率的逐年下降，說明了中國建設(shè)銀行的盈利能力近幾年來一直在不斷增強(qiáng)。從整體的角度來看，凈利率等于凈利潤比上股東的股權(quán)，這其中的兩個(gè)數(shù)據(jù)：所有者權(quán)益和凈利潤都在不斷上升，但增加的所有者權(quán)益在2012年到2016年間都是略高于同期的凈利潤增加額。

綜上，通過對(duì)中國建設(shè)銀行近五年的凈收益、每股收益、總資產(chǎn)凈利率、權(quán)益凈利率指標(biāo)的分析，不難看出，凈收益和每股收益表現(xiàn)出逐步上升趨勢，相反，總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率則是表現(xiàn)出下降的態(tài)勢。另外，每股收益從2012年的每股0.77元上漲到2016年的每股0.92元，上升幅度很大，而且近些年建設(shè)銀行平均發(fā)行在外普通股股數(shù)沒有改變，這就表明公司獲得的凈收益在不斷提升，獲利能力不斷增強(qiáng)，股利分配的來源越發(fā)充足，資產(chǎn)增值能力也越來越強(qiáng)。同時(shí)權(quán)益凈利率數(shù)值的下降，也反映出中國建設(shè)銀行近些年償債能力的提升。

四、中國建設(shè)銀行現(xiàn)有業(yè)績

評(píng)價(jià)指標(biāo)的局限性

在我國，銀行業(yè)基本上都是壟斷企業(yè)，但是壟斷行業(yè)存在著優(yōu)勢也同樣存在著風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閴艛嘈袠I(yè)會(huì)造成營運(yùn)壓力的降低，況且銀行業(yè)又是吸納資金的快速收割機(jī)，這就造成了缺乏競爭力，業(yè)績考評(píng)系統(tǒng)不完備、不更新等現(xiàn)象的出現(xiàn)。所以，為了應(yīng)對(duì)國內(nèi)外同行的競爭威脅，中國商業(yè)銀行現(xiàn)在迫切的需要提高自己的競爭能力，提升不斷發(fā)展的勢頭。

此外，傳統(tǒng)的績效評(píng)估指標(biāo)都沒有考慮無形資產(chǎn)、籌資、投資等因素的影響。由于企業(yè)的商譽(yù)是無法用金錢價(jià)值來衡量的，作為無形資產(chǎn)，它會(huì)經(jīng)常被企業(yè)忽視，但它的作用在企業(yè)績效考評(píng)中是不可忽略的。與此同時(shí)，戰(zhàn)略投資在一定時(shí)間里或許看不到對(duì)公司業(yè)績有多大影響，但從長遠(yuǎn)角度來說，它對(duì)于提升公司業(yè)績有很大的影響。

五、中國建設(shè)銀行EVA業(yè)績指標(biāo)測算與分析

（一）中國建設(shè)銀行EVA指標(biāo)的測算

1.稅后凈利潤

EVA計(jì)算稅后凈利潤的一個(gè)難點(diǎn)是其如何進(jìn)行調(diào)整，這使得EVA與實(shí)際的企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益狀況的關(guān)系比會(huì)計(jì)利潤更為密切。站在會(huì)計(jì)層面分析，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求我們要遵守謹(jǐn)慎性原則，因此通常認(rèn)為許多投資可以作為當(dāng)期費(fèi)用給公司帶來長期利益。在計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，這些項(xiàng)目被調(diào)整回來以此來反映公司的實(shí)際利潤。由于調(diào)整項(xiàng)目較多，但各個(gè)公司的情況都有所不同，所以本文在調(diào)整時(shí)只考慮以下幾個(gè)項(xiàng)目：營業(yè)外收支、遞延所得稅、財(cái)務(wù)費(fèi)用、少數(shù)股東權(quán)益。因此公式變?yōu)椋?/p>

調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤-營業(yè)外收入+營業(yè)外支出+當(dāng)期遞延所得稅負(fù)債-當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn)+債務(wù)利息支出+少數(shù)股東權(quán)益-營業(yè)外支出×r+營業(yè)外收入×r-債務(wù)利息支出×r ?（注：r為所得稅稅率）

2.資本總額

資本總額=債務(wù)資本+股權(quán)資本+各種資本調(diào)整額-在建工程

債務(wù)資本=長期借款+短期借款+應(yīng)付債券+當(dāng)期遞延所得稅負(fù)債-當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn)

權(quán)益資本=普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+營業(yè)外支出×（1-25%）-營業(yè)外收入×（1-25%）+當(dāng)期各種會(huì)計(jì)準(zhǔn)備的期末余額（注：銀行業(yè)的所得稅稅率為25%）

3.平均資本成本率

一般來說，在計(jì)算公司的債務(wù)成本時(shí)，債務(wù)成本率通常選用當(dāng)期銀行提供的共同貸款利率，當(dāng)然上面的方法適用于普通公司，由于中國建設(shè)銀行的特殊性，長期借款不再占主要地位，反而是金融債券是公司主要的債務(wù)資本，這一特點(diǎn)決定了我們?cè)谟?jì)算債務(wù)成本率時(shí)應(yīng)該選擇當(dāng)期發(fā)生的金融債券的利率。

股權(quán)資本成本率的計(jì)算比較復(fù)雜，為了方便計(jì)算，本文暫且用一年期銀行存款利率作為市場無風(fēng)險(xiǎn)利率，以GDP年增長率作為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，并用網(wǎng)上統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)作為β值來計(jì)算中國建設(shè)銀行的資本成本。中國建設(shè)銀行權(quán)益資本成本率的計(jì)算公式用資本資產(chǎn)定價(jià)模型

R=Rf+β（Rm-Rf）

一般情況下，企業(yè)從外部獲取資金的兩種主要方式是股本和債務(wù)，所以優(yōu)先股、普通股和債務(wù)構(gòu)成了企業(yè)最主要的資本結(jié)構(gòu)。而加權(quán)平均資本成本的計(jì)算過程是將資本結(jié)構(gòu)中每個(gè)組成部分占所有資本的相對(duì)權(quán)重進(jìn)行加權(quán)，意在反映公司增加的資產(chǎn)所需要的預(yù)期成本，所以它可以用來確定投資項(xiàng)目所需收益的平均風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于建設(shè)銀行平均資本成本連年遞減這一現(xiàn)象，就可以說明建設(shè)銀行的資本結(jié)構(gòu)趨于合理，資本結(jié)構(gòu)在不斷優(yōu)化。

4.EVA的業(yè)績考核

計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值的公式有很多，我在本文中為了方便計(jì)算，選用的是經(jīng)濟(jì)增加值的一般公式，即

經(jīng)濟(jì)增加值=稅后利潤-資本費(fèi)用=營業(yè)利潤-所得稅額-資本總額×平均資本成本率=營業(yè)利潤-所得稅額-資本總額×資本（股本）成本率×資本構(gòu)成率+資本總額×負(fù)債成本率×負(fù)債構(gòu)成率

（二）中國建設(shè)銀行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)結(jié)果分析

上文已經(jīng)得出了想要的數(shù)據(jù)，下面我想對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行具體的分析評(píng)價(jià)。

1.中國建設(shè)銀行EVA的計(jì)算結(jié)果評(píng)價(jià)

通過上文一系列對(duì)中國建設(shè)銀行2012～2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算，得出了相應(yīng)的EVA數(shù)值?；剡^頭來觀察表1中的數(shù)據(jù)時(shí)，我們發(fā)現(xiàn)調(diào)整后的稅后凈營業(yè)利潤都是低于利潤表中所列式的稅后凈利潤，并且通過折線圖2發(fā)現(xiàn)2013年兩者差額最大，往后各年差距在逐步縮小。

2.基于EVA對(duì)中國建設(shè)銀行的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)分析

通過上文一系列的分析，我們不難看出EVA這個(gè)指標(biāo)在實(shí)際運(yùn)用中存在諸多好處，可以有效的防治管理者的短期行為，但其實(shí)EVA指標(biāo)本身也存在很多問題，比如說，在計(jì)算EVA的過程中，資本成本是一個(gè)不可忽視的、起著決定性作用的指標(biāo)，在使用一些評(píng)估方法時(shí)，由于方法眾多可能導(dǎo)致不同方法會(huì)得出不相同的資本成本，因此很難對(duì)其進(jìn)行整合，所以管理者要充分考慮到各期選擇方法的可比性和一致性，保持EVA績效考核體系的連貫性和客觀性。其次，管理者在做會(huì)計(jì)調(diào)整時(shí)應(yīng)該盡可能的減小主觀判斷的影響，防止將原本對(duì)公司很重要的科目忽略，避免降低對(duì)EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性和真實(shí)性。

總之，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，小到建設(shè)銀行一家企業(yè)，大到我國的銀行業(yè)都存在著很大挑戰(zhàn)，當(dāng)然也存在著廣闊的市場。面對(duì)這樣的局面，就需要企業(yè)提升自己的經(jīng)營管理水平和盈利能力水平。本篇文章通過對(duì)EVA指標(biāo)在中國建設(shè)銀行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的運(yùn)用和分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，EVA這個(gè)指標(biāo)能較為真實(shí)、全面地反映公司的業(yè)績狀況，它與其他指標(biāo)相比考慮了權(quán)益資本成本的影響，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法的眾多弊端與不完善，所以在實(shí)際生活中EVA這一指標(biāo)應(yīng)該繼續(xù)在更大范圍內(nèi)推廣，讓更多的管理者意識(shí)到這一指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)，為企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)提供方向。

參考文獻(xiàn)

[1]李雙燕，衛(wèi)民堂，金超，MVA、EVA在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用比較研究，《現(xiàn)代管理科學(xué)》[J]，2004（9）：3-3.

[2]顧歡，EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系在商業(yè)銀行的應(yīng)用，《現(xiàn)代企業(yè)文化》[J]，2016年第4期.

[3]王君，公司盈利能力新探究，《商業(yè)故事》[J]，2015（28）：1-1.

[4]趙淑惠，eva在中國銀行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究，《會(huì)計(jì)之友》[J]，2016年第7期.

[5]崔瑩瑩，eva在商業(yè)銀行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究，《中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì)》[J]，2015年第7期.

[6]馬博文，基于經(jīng)濟(jì)增加值（eva）的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)用分析，《中國市場》[J] ，2017年第11期.

[7]王恬，基于eva指標(biāo)的企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，《新經(jīng)濟(jì)》[J]，2016年第6期.

[8]梁靜，經(jīng)濟(jì)增加值理論下財(cái)務(wù)管理目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)研究，《邊疆經(jīng)濟(jì)與文化》[J]，2012（04）：22-24.

[9]趙海英，論經(jīng)濟(jì)增加值（eva）在企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的地位，《財(cái)經(jīng)界》[J]，2015年第27期.

[10]王振偉，淺談經(jīng)濟(jì)增加值（eva）在經(jīng)營業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用，《中國商論》[J]，2017年第1期.

[11]夏銳，eva和傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法結(jié)合的問題研究，《中國商貿(mào)》[J]，2015年第15期.

[12]林美雄，淺析eva業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的優(yōu)缺點(diǎn)及應(yīng)用對(duì)策建議，《人力資源管理》[J]，2015年第12期.

[13]汪小兵，以EVA為導(dǎo)向的全價(jià)值鏈成本管理研究，《會(huì)計(jì)之友（上旬刊）》[J]，2009 （10）：40-41.

[14]李建輝，EVA在企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究，《經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊》[J]，2014 （21）：31-33.

[15]王敏，基于eva業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)系統(tǒng)的應(yīng)用分析，《中國新技術(shù)新產(chǎn)品》[J]，2016年第9期.

[16]宋英慧，王國鳳，商業(yè)銀行EVA績效評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建，《商業(yè)經(jīng)濟(jì)》[J]，2012 （19）：102-104.

[17] STERN M，WILLETT T.A look back at the beginnings of EVA and vlue based management[J].Joumal of Applied Corporate Finance，2014，26（1）：39-46.